海优新材(688680)2021年一季报点评:盈利符合预期,技术创新致胜

（以下内容从国信证券《海优新材(688680)2021年一季报点评:盈利符合预期,技术创新致胜》研报附件原文摘录）
　　行业与公司 海优新材（688680）2021年一季报点评：盈利符合预期，技术创新致胜 20年盈利符合预期，毛利率持续保持高位 公司20年营收14.81亿元（+39.3%），归母净利润2.23亿元（+234%），盈利符合预期，20年毛利率为24.2%（+9.3pct），净利率为15.1%（+8.8pct）。2021年Q1公司归母净利润0.75亿元，同比+305.9%，环比-29.9%，Q1毛利率为19.60%，环比-9.83pct，净利率为13.42%，环比-5.23pct，预计Q1实现出货量4600-4700万平。 短期盈利受上游价格影响较大，上市后营运效率显著提升 20年Q4胶膜业务量价齐升，依靠EVA存货溢价Q4毛利率上涨至29.4%，净利率上涨至18.7%，胶膜单平净利润超过2元。2021年Q1原材料EVA价格进一步上涨但下游需求减弱产品降价导致单平盈利环比下降。20年Q4EVA树脂涨价以来胶膜产品售价也同步上涨，估计Q1公司胶膜销售均价为12元/平，单平毛利约为2.3元，单平净利润约为1.6元，剔除原材料涨价因素后单位成本持续降低，运营效率持续提升。 光伏长期高增长确定性强，公司产能释放市占率持续提高 随着产能释放公司市占率有望持续上升，充分享受行业增长红利。根据中国光伏协会预测，预计2021年全球新增光伏装机量有望达到160GW，2025年最高可达330GW，对应光伏胶膜需求近30亿平，按照每平10元测算，2025年全球光伏行业市场规模有望达到300亿元，行业长期高增长确定性强。20年公司有效产能1.7亿平，当前扩建项目处于产能爬坡中，预计达产后22年公司有效产能有望达到6.1亿平，伴随下游龙头客户需求保障，公司市占率有望进一步提升。 风险提示：光伏需求波动；行业竞争加剧；投产进度不及预期。 投资建议：看好公司成长性和产能释放，维持“买入”评级 Q2公司业绩可能受组件开工率暂时下降影响，但长期看行业高增长和公司市占率提升确定性较强。我们维持原有盈利预测，预计公司21-22年归母净利润4.0/7.5亿元,同比+80%/87%，新增23年盈利预测为9.1亿元（+22%），当前股价对应PE为30/16/13倍，维持“买入”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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