平煤股份:降本增效兑现,盈利加速释放【国君煤炭翟堃】_公众号研报

（以下内容从国泰君安《平煤股份:降本增效兑现,盈利加速释放【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读：公司员工人数、吨煤成本下降明显，精煤产量提升落实，预计未来收入成本端仍有进一步优化空间，焦煤市场景气度提升和河南煤企融资恢复也将助力盈利释放。投资要点：上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布20年报和21一季报。20年收入224亿元（-5.3%）、归母净利13.9亿元（+20.3%）；21Q1收入63亿元（+8.3%）、归母净利5.5亿元（+80.5%）。业绩超预期，上调2021/2022年EPS至0.87/0.95元（原0.72/0.85元），预测2023年EPS1.01元，按照21年10倍PE上调目标价至8.70元（原7.95元），维持增持评级。降本增效兑现，盈利扎实增长。六矿二井退出计营业外支出2.45亿元，全年扣非净利14.6亿元大增29.0%，公司紧抓“质量效益”兑现业绩，全年原煤、精煤产量3082、1151万吨，同比增产 249、79 万吨，精煤战略推进带动业绩释放；减员增效落实，全年员工人数减少1.2万人，成本下降明显，测算吨煤成本474元/吨，较2019年的563元/吨大幅下降16%，整体毛利率由21%提升至28%。21Q1原煤产量同比增加3%、单吨毛利同比提升53元，预计未来成本仍有进一步优化空间。焦煤供给端收缩或超预期，支撑价格强势。山东要求年底关闭合计焦煤3400万吨产能，占全国2.8%。20.12~21.3连续四个月从澳大利亚煤炭零进口，进口偏紧结合全年煤焦钢总需求增长，则焦煤供需将向紧张转变，下半年价格无忧。公司作为华中焦煤龙头，将充分享受市场红利。融资压力减小，助推盈利释放。河南省政府常务会议通过《河南能源化工集团改革重生方案》（河南能化是永煤大股东），要求坚持政银企联动等，共同营造良好的金融环境，树立良好形象，河南煤炭企业市场融资环境逐渐好转，公司财务压力将小于市场预期，盈利将稳健释放。风险提示。精煤产量不及预期，成本控制不及预期。特别声明：本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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