【建投观察】供给压力暗涌,远期关注外盘

（以下内容从中信建投期货《【建投观察】供给压力暗涌,远期关注外盘》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 供给压力暗涌，远期关注外盘 2021年5月第1周 本周至假期期间，北方港口挂牌价格稳定，收购主体在本周也有所增加，到港量略增，粮源为吉林中北部和黑龙江南部地区，其中有非自然干粮逐渐上市，反映出部分春节前存粮的主体的变现过程。另一方面，北港港口走货情况仍然清淡，主要流向长江地区，到华南的发运利润倒挂情况有所好转，与近期北方市场和海外市场的双重提振作用下南方价格有所支撑相关。集装箱市场价格受到集装箱运费上涨同时市场对一等粮需求弹性较差，使得当前南北港一等集装箱粮价也相应推高。整体情况较上周变化不大，产地粮的流出值得留意。 从20年种植收益对比来看，大豆的种植收益仅略高于玉米，考虑到去年农民通过玉米获得翻倍的收益，这部分人的改种意愿不大。另外考虑到当前的测算仍属于涵盖大豆轮作补贴的情况，农民从大豆转种玉米的可能性将会提升。 本周深加工价格稳中走弱，到车量虽然仍和价格呈正相关。粮源上，本周东北粮源开始增加。从库存上来看，加工企业淀粉和玉米库存均继续增长，其中淀粉库存95万吨，周环比增6.13%，玉米库存上涨2.8%，为864万吨，较上周增速放缓。考虑到玉米库存连续半个月维持高位，且成品库存并无明显下降的趋势。无论是对于企业的成本控制，还是对于库存的压力，不排除企业对于收购积极性的变化，未来将继续关注对于企业收购价格以及到货量的变化，以跟踪市场压力的高点。 随着上周外盘谷物价格的持续上涨，进口谷物到港价格与内贸价差有略微缩窄迹象。当前对进口的关注主要由外盘对于新季偏紧的供给预测而来，而随着昨夜美盘冲高回落，逐渐下行，反映出市场对于当前市场上涨过高过快的担忧。五一假期期间，美玉米期货仍上涨，受美财长加息可能的表达，大宗商品整体呈现上涨趋势，短期市场可能获得支撑，需关注美联储进一步操作和发言。 从中长期来看，理论上当前期价上行的支撑是源于以下三点，1. 市场对美国本国玉米20/21产季期末库存的高估，2.新季主产国如巴西的种植进度偏慢带来对新季供给的低预期，3. 各国对于粮食进出口政策的调整。从进口玉米对7月CBOT美玉米的基差来看，处于本年度低位，考虑到17-19年美玉米期货均处于309-480美分/蒲式耳的区间，20年以来期货的暴涨后，对应价差先涨后跌，反映出期货增速快于现货增速。如果随时间推移当前盘面交易的因素在远期有被高估的情况，那么海外盘面的价格也将承压，从而导致基差上行。可以持续关注海外市场的情况，以加强对远期市场的判断。 重点关注：港口工厂到货情况 深加工库存消耗情况 一、玉米种植收益分析 二、谷物比价关系 三、深加工门前到车情况 四、玉米深加工供需 五、港口库存以及南北发运利润 六、国内玉米现货与基差 七、进口玉米基差和美盘活跃期货收盘价 联系人姓名：田亚雄 期货投资咨询从业证书号：Z0012209 电话：023-88367400

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