快评 | 顺网科技2020年年报及2021年一季报【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《快评 | 顺网科技2020年年报及2021年一季报【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　事件：公司于4月25、28日晚披露20年年报及21Q1季报。20年实现营收10.44亿元，同比下降33.59%；归母净利润9089.38万元，同比上升6.62%，扣非归母8123.80万元，同比上升90.67%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.8 元（含税），现金分红率为60.28%。 21Q1实现营收2.45亿元，同比增长6.50%，归母净利润3473.06万元，同比增长40.53%，扣非归母3104.97万元，同比增长31.04%。 【财报解读】 公司20年实现营收10.44亿元，同比下降33.59%；归母净利润9089.38万元，同比上升6.62%，扣非归母8123.80万元，同比上升90.67%。 经拆分，2020Q4公司实现营收2.49亿元，同比下降29.64%，归母净利润-2586.20万元，同比上升90.19%，扣非归母-1829.27万元，同比上升93.66%。 2021Q1实现营收2.45亿元，同比增长6.50%，一方面系上年同期受新型冠状病毒肺炎疫情影响，本期该影响降低收入回升；另一方面系子公司剥离合并范围内同比收入有所下降。归母净利润3473.06万元，同比增长40.53%，扣非归母3104.97万元，同比增长31.04%。 毛利率上，公司20年整体毛利率61.72%，同比下降3.73pct, 净利率为11.05%，同比增加2.41pct。20年四季度整体毛利率60.74%，同比上升6.25pct。 21Q1毛利率69.98%，同比下降0.73pct，净利率17.46%，同比增加1.41pct。 公司目前提供的主要产品和服务为网吧业务、云计算业务、ChinaJoy。 云计算领域：公司以市场用户需求为导向，结合以云计算、大数据为核心的科技方向。在已有的云网吧、云电脑、云游戏产品上持续加大研发投入。不断增强创新研发能力。陆续推出基于大屏的云游戏平台解决方案“顺网云玩”，基于X86架构云计算平台的“顺网云电脑”以及面向运营商和网吧渠道的多种云计算产品及解决方案。在面向传统网吧行业升级的云计算产品基础上不断探索基于云计算技术的云渲染及云AI技术，并持续研究VR+云的技术模型，打造基于5G和光纤网络的新型的互联网云计算生态体系。 公司近年持续加大战略性投入的成效进一步显现，ToB+ToC云业务全面推进，实现对PC、移动端、大屏的云游戏覆盖。致力于提供高可玩的云游戏体验，公司建立起全国第一张基于雾计算架构的算力服务网络，云平台边缘算力服务网遍布全国，目前已超越2000线并发能力，并保持增长态势，具备提供行业领先的串流品质的能力。在此基础上，公司首款消费级ToC云游戏产品“顺网云玩”正式发售，可提供3.0GHz-4.7GHz 8核的CPU运算能力以及7.5T-10T的图形运算单精度浮点运算能力，为用户带来高性价比、高配置、低时延的云游戏体验。 云计算未来规划：通过网吧云电脑业务的落地优势，不断扩容以Gpu算力为核心的边缘云计算网络。围绕云游戏、云渲染、云VR等主流需求，为各行各业提供低时延、高算力的开放式云计算服务。公司将基于底层技术和边缘云计算Iaas层的优势，继续在边缘计算、裸金属大规模集群管理、云电脑、云渲染、云游戏等业内领先的技术优势。在已有的网吧云电脑、云无盘、云玩、云游戏、顺网云电脑（ToC）这些产品矩阵的技术上，继续推进研发和产品化工作，未来将陆续推出开放的PaaS层和SaaS层的应用。把领先的技术优势转化成有价值的边缘云产品及服务，为包括游戏、 VR和网吧行业在内的，所有对低时延、高算力有需求的客户赋能。 泛娱乐领域，公司致力为网民提供更多元、更能引领次世代泛娱乐潮流的一体化娱乐服务：线下， ChinaJoy盛会承受住疫情考验圆满举行；线上，创新增加CJ Plus云展触达数亿线上用户，顺网云海平台进一步升级为用户提供千人千面的一站式游戏娱乐综合服务。 传统优势业务：公司积极推动云计算业务与产业的融合，不断革新技术、创新产品应用场景，拓展终端业务市场，巩固PC端优势地位，持续赋能行业转型升级。公司在游戏服务和上网服务行业享有良好的品牌声誉，旗下管理软件市场占有率超过70%，居行业第一。 四项费用率上，2020年销售费用1.36亿，同比下降25.95%，销售费用率13.02%，同比上升1.34pct，主要系本期员工薪酬及广告宣传费下降所致；管理费用1.98亿，同比下降23.10%，管理费用率18.93%，同比上升2.58pct，主要系本期员工薪酬下降所致；研发费用1.92亿，同比下降18.82%，研发费用率18.37%，同比上升3.34pct，主要系研发人员薪酬下降所致；财务费用-3091.77万，同比下降84.57%，财务费用率-2.96%，同比下降1.90pct，主要系利息收入增加，手续费下降所致。 21Q1公司销售费用3293.91万元，同比增长17.34%，销售费用率13.45%，同比增加1.24pct，管理费用4740.99万元，同比下降0.62%，管理费用率19.36%，同比下降1.39pct，财务费用-556.03万元，同比增长35.41%，财务费用率-2.27%，同比增加1.47pct，研发费用4606.96万元，同比增长1.20%，研发费用率18.82%，同比下降0.99pct。 20年公司经营活动产生的现金流量净额为-2907.10万元，同比下降110.49%，主要系本期受新冠疫情影响，网吧渠道收入下降幅度较大以及游戏激活码等相关软件销售大幅度下降，销售收款相应下降所致。经营性现金流净额/营业收入为-2.78%，同比下降20.41%。应收账款周转率为8.0247，同比下降10.20%，存货周转率为17.2495，同比下降12.55%，总资产周转率为0.3271，同比下降23.75%。 21Q1公司经营性现金流净额为5061.53万元，去年同期为-1.02亿元，主要系与上年同期相比子公司剥离以及本期与上期支付年终奖金差异影响所致。截止2021Q1末，应收账款为9016.84万，同比下降43.44%。

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