快评 | 巨人网络2020年年报及2021年一季报【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《快评 | 巨人网络2020年年报及2021年一季报【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　事件：公司于4月29日晚披露20年年报及21年一季报。2020年巨人网络实现营收22.17亿元，同比下降13.77%，归母净利润10.29亿元，同比增长25.48%，扣非归母9.11亿元，同比增长19.51%。分季度看，20Q4实现营收4.93亿元，同比下降21.22%，归母净利润1.91亿元，同比增长87.01%，扣非归母1.31亿元，同比增长47.04%。21Q1公司实现营收5.67亿元，同比下降18.14%，归母净利润3.20亿元，同比增长1.20%，扣非归母2.82亿元，同比下降5.69%。 2020年巨人网络毛利率为83.17%，同比增加0.04pct，净利率为46.94%，同比增加13.72pct。21Q1毛利率87.18%，同比下降0.07pct，净利率56.37%，同比增加9.94pct。 自2020年10月28日至2021年3月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为16,157,804股，占公司总股本的0.7982%，最高成交价为17.70元/股，最低成交价为14.10元/股，成交总金额为2.59亿元（不含交易费用）。 公司自主研发、腾讯发行的手机游戏《胡桃日记》已于2021年4月16日正式上线。上线后立即获得了苹果的Today推荐，登顶iOS下载榜，并在TapTap上保持8.4分的好成绩。目前公司尚有数款游戏产品处于研发过程中，包括基于“征途”、“球球”IP打造的新一代手机游戏、一款放置类手机游戏和一款射击类手机游戏。 【业绩快评】 巨人网络2020年实现营收22.17亿元，同比下降13.77%，主要系多款新游戏产品处于研发过程中，尚未能为公司贡献收入，同时为面向长期发展、聚焦核心业务，巨人网络出售了部分与重点游戏赛道关联性较低的业务；归母净利润10.29亿元，同比上升25.48%，主要系公司投资收益在报告期内取得了良好增长，带动净利润提升，扣非归母9.11亿元，同比上升19.51%。20Q4公司实现营收4.93亿元，同比下降21.22%，归母净利润1.91亿元，同比上升87.01%，扣非归母1.31亿元，同比上升47.04%。21Q1公司实现营收5.67亿元，同比下降18.14%，归母净利润3.20亿元，同比增长1.20%，扣非归母2.82亿元，同比下降5.69%。 巨人网络主营业务是互联网游戏的研发和运营。目前最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。 “征途”在电脑端网络游戏时代以自研自发为主，在移动端网络游戏时代，“征途”系列做了新的尝试和突破，自研自发和与渠道合作共举。“征途”IP是国战类MMORPG网游最知名品牌之一，《征途》电脑端网络游戏在业界首创免费模式，拥有庞大的用户基础，曾创下最高210万玩家同时在线的历史记录，电脑端网络游戏及移动端网络游戏全系产品累计收入超200亿元。一年一度的《征途》嘉年华活动于2020年6月12日正式启动，该活动首次纳入了“征途”赛道全系七款游戏产品，创新地引入“直播带货模式”，实现了“征途”游戏研发团队和玩家的密切互动。嘉年华活动启动后，“征途”全系产品日均活跃用户较活动前增长了30%。 《球球大作战》是公司自研自发的多人休闲竞技类移动端网络游戏，成为行业知名的优质IP，累计设备安装量达到6亿台，较去年新增约1亿台，峰值DAU超2,900万人，曾登顶中国区游戏免费榜榜首，并长期占据App Store小游戏、智力游戏免费排行榜前五名。2020年，《球球大作战》分别与《变形金刚》、《愤怒的小鸟》、美团、KFC、大嘴猴等进行多元化合作与场景联动。《球球大作战》开启“百万双球鞋直播大派送”活动，数次进入短视频平台热门榜单前10，直播累计观看人次超过300万，活动上线一周后，《球球大作战》日均新增用户、日均回流用户、日均活跃用户较活动前均实现超过20%的增长。 公司自主研发的独立手游《帕斯卡契约》、《月圆之夜》也有良好表现。 《帕斯卡契约》于2020年1月16日在App Store全球同步发行，在正式上线后连续多日位居iOS中国付费游戏排行榜第1名，长期位居iOS中国付费排行榜前列，被App Store评为2020年1月最佳游戏。国内安卓版在TapTap独家发行后，首日创TapTap付费游戏销售额新高，并多日位居热卖榜榜首。《帕斯卡契约》在海外市场也有不俗表现，上线首周即获得包括日韩，港台，美国等多个地区iOS付费游戏排行榜第一。 2020年度，《月圆之夜》TapTap版本评分超9.5分，在Google Play的评分超4.5分。作为较成熟的产品，该游戏在2020年度仍旧获得多平台奖项，还获得了TapTap及App Store多次推荐，其中App Store精品推荐累计195 次。 公司自研、腾讯发行的手游《胡桃日记》已于2021年4月16日正式上线。该游戏上线后立即获得了苹果的Today推荐，登顶iOS下载榜，并在TapTap上保持8.4分的好成绩。目前，该游戏保持中国游戏畅销榜休闲类第16名的好成绩。 目前，公司尚有数款游戏产品处于研发过程中，包括基于“征途”、“球球”IP打造的新一代手机游戏、一款放置类手机游戏和一款射击类手机游戏。 巨人网络2020年整体毛利率83.17%，同比上升0.04pct。20Q4整体毛利率75.13%，同比下降5.65pct。21Q1毛利率87.18%，同比下降0.07pct，净利率56.37%，同比增加9.94pct。 四项费用率上，2020年销售费用3.58亿元，同比下降12.99%，主要系20年宣传费及游戏对外分成费下降所致，销售费用率16.12%，同比上升0.14pct；管理费用2.27亿元，同比下降2.77%，主要系20年日常费用下降所致，管理费用率10.24%，同比上升1.16pct；研发费用7.21亿元，同比下降11.05%，主要系20年社保减免政策使职工薪酬及福利下降，导致研发投入下降所致，研发费用率32.52%，同比上升1.00pct；财务费用-0.40亿元，同比上升45.06%，主要系20年利息收入下降所致，财务费用率-1.79%，同比上升1.02pct。21Q1公司销售费用0.80亿元，同比下降8.91%，销售费用率14.19%，同比增加1.44pct，管理费用0.59亿元，同比增长21.59%，管理费用率10.44%，同比增加3.41pct，财务费用-0.11亿元，同比下降54.37%，主要系本期利息支出减少所致，财务费用率-1.89%，同比下降0.89pct，研发费用1.96亿元，同比增长4.40%，研发费用率34.55%，同比增加7.46pct。 2020年巨人网络经营活动产生的现金流量净额为9.63亿元，同比下降36.00%，主要系20年不再经营保理业务，经营性现金流净额/营业收入为43.45%，同比下降15.08%。主要系由于20年公司不再经营保理业务。21Q1公司经营性现金流净额为0.98亿元，去年同期为2.13亿元，同比下降54.11%，主要系本期支付费用增加所致。

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