东吴计算机点评【启明星辰2021年一季报点评:业绩符合市场预期,高增长值得期待】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【启明星辰2021年一季报点评:业绩符合市场预期,高增长值得期待】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 公司发布2021年一季报，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长120.18%（比2019年增长45.73%），归母净利润-7,542.84万元，同比增长4.94%，扣非归母净利润-8,612.62万元，同比增长5.14%。 投资要点 市场拓展+信创业务带动收入高增长：公司Q1营收高增主要是公司前期加强区域市场、行业市场拓展以及信创业务取得明显成效。营收高增的同时净利润相对变动较小，主要系公司研发费用、销售费用增长明显；同时，本期公司员工持股计划产生的股份支付费用增加约1,900万元，对本期的利润构成一定影响。合同负债4.25亿元，较期初增加75.75%，主要系预收客户货款增加。 2021年安全运营中心力争达到120家： 2020年安全运营业务已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。2021年以来，公司陆续和宁波杭州湾新区、厦门市、张家界、中国电信研究院等政企在安全运营业务方面开展合作。以产品/平台/服务/人员为基础，持续整合网络安全创新能力，通过安全运营服务（SecaaS/SocaaS），在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能，2021年力争累计达到120个城市的覆盖。 网安行业高景气度有望持续：在政策、信创、攻防演习、新兴赛道和新技术需求释放等多因素推动下，结合十四五规划和数字化经济的持续转型，我们预计网安公司高景气度仍将继续维持，实现快速增长。IDC最新发布的《IDC全球网络安全支出指南,2021V1》中，IDC预测2021年中国网络安全市场总体支出将达到102.2亿美元，2020-2024年预测期内的年CAGR（复合年均增长率）为16.8%，增速继续领跑全球网络安全市场。到2024年，中国网络安全市场规模将增长至172.7亿美元。公司将继续以“I3”——独立（Independence）、互联（Interconnect）、智能（Intelligence）为发展坐标，积极布局和推进新兴业务，2021年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。在Q1取得高速增长的态势下，我们预计全年经营目标有望顺利实现。 盈利预测与投资评级：维持2021-2023年EPS分别为1.21/1.59/2.03元的预期，目前股价对应PE分别为26/20/15倍。2021年网安景气度有望进一步上行，同时公司今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：业务进展不及预期，单一行业采购进度不确定。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴计算机郝彪团队（现供职于东吴证券研究所计算机组，执业资格证书号码：S0600516030001）设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 公司发布2021年一季报，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长120.18%（比2019年增长45.73%），归母净利润-7,542.84万元，同比增长4.94%，扣非归母净利润-8,612.62万元，同比增长5.14%。 投资要点 市场拓展+信创业务带动收入高增长：公司Q1营收高增主要是公司前期加强区域市场、行业市场拓展以及信创业务取得明显成效。营收高增的同时净利润相对变动较小，主要系公司研发费用、销售费用增长明显；同时，本期公司员工持股计划产生的股份支付费用增加约1,900万元，对本期的利润构成一定影响。合同负债4.25亿元，较期初增加75.75%，主要系预收客户货款增加。 2021年安全运营中心力争达到120家： 2020年安全运营业务已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。2021年以来，公司陆续和宁波杭州湾新区、厦门市、张家界、中国电信研究院等政企在安全运营业务方面开展合作。以产品/平台/服务/人员为基础，持续整合网络安全创新能力，通过安全运营服务（SecaaS/SocaaS），在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能，2021年力争累计达到120个城市的覆盖。 网安行业高景气度有望持续：在政策、信创、攻防演习、新兴赛道和新技术需求释放等多因素推动下，结合十四五规划和数字化经济的持续转型，我们预计网安公司高景气度仍将继续维持，实现快速增长。IDC最新发布的《IDC全球网络安全支出指南,2021V1》中，IDC预测2021年中国网络安全市场总体支出将达到102.2亿美元，2020-2024年预测期内的年CAGR（复合年均增长率）为16.8%，增速继续领跑全球网络安全市场。到2024年，中国网络安全市场规模将增长至172.7亿美元。公司将继续以“I3”——独立（Independence）、互联（Interconnect）、智能（Intelligence）为发展坐标，积极布局和推进新兴业务，2021年的经营目标是实现30%以上的业绩增长。在Q1取得高速增长的态势下，我们预计全年经营目标有望顺利实现。 盈利预测与投资评级：维持2021-2023年EPS分别为1.21/1.59/2.03元的预期，目前股价对应PE分别为26/20/15倍。2021年网安景气度有望进一步上行，同时公司今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：业务进展不及预期，单一行业采购进度不确定。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴计算机郝彪团队（现供职于东吴证券研究所计算机组，执业资格证书号码：S0600516030001）设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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