东吴计算机点评【广联达2021年一季报点评:业绩高增长,造价业务云转型覆盖全国】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【广联达2021年一季报点评:业绩高增长,造价业务云转型覆盖全国】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2021年第一季度报告，公司实现营业收入8.34亿元，同比增长52.21%；实现归母净利润7665.63万元，同比增长44.71%；实现扣非归母净利润7517.94万元，同比增长57.53%，略超市场预期。 投资要点 业绩高速增长，持续加大研发投入：2021年一季度公司营收8.34亿元，同比增长52.21%，归母净利润同比增长44.71%，毛利率89.81%，同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1）电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加，2）解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%，同比下降0.85pct，管理费用率23.04%，同比下降5.46pct，费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入，研发费用2.55亿元，研发费用率30.07%，同比增加1.4pct。 造价业务云转型覆盖全国：2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元，同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型，造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元，同比增长107.63%，其中云计价合同1.14亿元，云计量合同1.07亿元，工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元，2020年底为15.11亿元，公司应收管理加强，Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。 加大数字施工业务投入：数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局，一季度数字施工业务营收0.83亿元，与去年同期相比下降8.79%，而一季度公司签署合同额翻倍增长，收入与合同错配，主要原因是：1）公司调整数字施工业务打法和节奏，在年初尽力提高客户覆盖面，捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会，以签单为主。2）为保证业务快速拓展，公司人员积极扩张，一季度销售人员增加主要来自施工业务。 数字设计业务未来可期：公司积极探索业务增长新动力，今年把数字设计业务提升到BG的层级，迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步，数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段，仍在打磨中。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2021年第一季度报告，公司实现营业收入8.34亿元，同比增长52.21%；实现归母净利润7665.63万元，同比增长44.71%；实现扣非归母净利润7517.94万元，同比增长57.53%，略超市场预期。 投资要点 业绩高速增长，持续加大研发投入：2021年一季度公司营收8.34亿元，同比增长52.21%，归母净利润同比增长44.71%，毛利率89.81%，同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1）电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加，2）解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%，同比下降0.85pct，管理费用率23.04%，同比下降5.46pct，费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入，研发费用2.55亿元，研发费用率30.07%，同比增加1.4pct。 造价业务云转型覆盖全国：2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元，同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型，造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元，同比增长107.63%，其中云计价合同1.14亿元，云计量合同1.07亿元，工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元，2020年底为15.11亿元，公司应收管理加强，Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。 加大数字施工业务投入：数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局，一季度数字施工业务营收0.83亿元，与去年同期相比下降8.79%，而一季度公司签署合同额翻倍增长，收入与合同错配，主要原因是：1）公司调整数字施工业务打法和节奏，在年初尽力提高客户覆盖面，捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会，以签单为主。2）为保证业务快速拓展，公司人员积极扩张，一季度销售人员增加主要来自施工业务。 数字设计业务未来可期：公司积极探索业务增长新动力，今年把数字设计业务提升到BG的层级，迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步，数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版，主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具，一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段，仍在打磨中。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元，对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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