公司解读-------阳光城_公众号研报

（以下内容从华安证券《公司解读-------阳光城》研报附件原文摘录）
　　一、公司从事的主要业务 1、公司主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发经营为主，开发业态包括住宅、办公和商业等。 2、公司开发项目以销售为主，同时持有部分物业以丰富公司存货结构，增强抗风险能力。3、公司凭借快速提升的企业综合实力及品牌价值，成功跻身行业 15 强。 4、在由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中指研究院组成的中国房地产 TOP10 研究组主办的 2020 中国房地产百强企业研究成果发布会上，公司位列 “2020 中国房地产百强企业”第 13 名，同时荣获“成长性 TOP10”第五名；在中国房地产业协会联合中国房地产测评中心共同发布的 2020 中国房地产 500 强榜单上，公司同样位列第 13 位，并荣获“成长速度 10 强”第一。公司品牌价值持续获得市场更多认可，行业地位稳步提升。二、2019年业绩 1、2019年年报点评:业绩销售高增负债改善、结构优化。 2、2019年公司营业收入610.5亿元，同比+8.1%； 3、归母净利润40.2亿元，同比+33.2%；基本每股收益0.91元，同比+37.9%； 4、加权平均净资产收益率18.9%，同比+2.5pct； 5、地产结算收入587.5亿元，同比+5.9%；结算面积452.6万平，同比+18.2%； 6、毛利率和归母净利率为26.6%和6.6%，同比分别+0.5pct和+1.2pct； 7、三费费率为9.3%，同比+2.3pct，其中销售费率和管理费率分别+1.1pct和0.8pct；投资收益8.1亿元，同比+1,393%。 8、2019年末预收账款801亿元，同比+29.0%，覆盖地产结算收入1.36倍。此外，公司每10股派息2元，对应分红率20%，同比+12.5pct；股息率为2.9%。 9、 19年销售2,110亿、同比+30%，拿地/销售面积比74%、权益比提至75% 10、阳2020年前7月累计实现销售金额1080.02亿元，同比略增。在疫情期间保持这样的收益，难能可贵。三、阳光城起家大福建、深耕强二线，经历三任明星管理团队的贡献，公司实现七载70倍销售高增长，奠定未来结算放量的基础；同时公司主动去杠杆将有望推动公司销售和业绩弹性更大、并实现量质提升。四、我们通过什么的数据，研究表明，2019年业绩非常的不错；而通过最近几年的数据对比，最近几年的销售毛利率保持在25%以上；最近几年的销售净利率保持在6%以上，最近3年的ROE保持在12%以上，切不断提高；且最近三年的自由现金流保持在1个亿以上非常的充沛；资产负债率有所降低。再看看该公司市盈率仅仅只有7倍左右，市净率仅仅只有1.32倍，股息率2.76%，远远超过1年期银行存款。可以看出业绩相对比较优秀，而整体估值不高。而技术面呈现底部放量突破之态势，未来值得期待。

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