晨会聚焦210429重点关注社会服务、IDC、钢铁、海利尔、天奈科技、好未来、广电计量、机械、口子窖、宇信科技、移远通信

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210429重点关注社会服务、IDC、钢铁、海利尔、天奈科技、好未来、广电计量、机械、口子窖、宇信科技、移远通信》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 通胀上行中的行业百态：谁抗通胀，谁不抗通胀 【行业与公司】 社会服务行业5月投资策略：五一长假再成景气度观察窗口，Q2业绩较为关键 IDC行业专题：IDC 20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放-210427 钢铁行业点评：出口退税取消影响整体可控 海利尔（603639）2020年年报点评：成长逐步验证，新项目稳步推进 天奈科技（688116）2021年一季报点评：CNT龙头护城河稳固，Q1盈利超预期 好未来（TAL）财报点评：网校业务增长迅速，培优线上线下齐发力 广电计量（002967）2021年一季报点评：业绩短期承压，看好全年经营兑现 机械行业双周报（4月第2期）：优选高景气方向，寻找业绩有望超预期的优质龙头公司 口子窖（603589）2020年年报及2021年一季报点评：21Q1业绩恢复高增，改革全面发力未来可期 宇信科技（300674）2021年一季报点评：高景气下营收快速增长，剔除后利润表现亮眼 移远通信（603236）财报点评：Q1业绩高增长，长期成长趋势不变 中兴通讯（000063）财报点评：Q1业绩高增长，经营持续向好 长电科技（600584）2020年及21Q1财报：封测龙头，迈入成长新阶段 华发股份（600325）2020年报点评：业绩稳增，布局优化，质量提升 中南建设（000961）2020年报点评：业绩延续高增，财务持续改善 金风科技（002202）2021年一季报点评：业绩符合预期，海上风机销量有待年内提升 天顺风能（002531）2020年年报及2021一季报点评：产业链延伸进展顺利，业绩稳增 ST舍得（600702）2020年年报点评：20年业绩增速略超预期，改革深化谋发展 伊之密（300415）2020&21Q1财报点评：注塑机延续高景气，压铸机反弹复苏 恒立液压（601100）2020&21Q1财报点评：盈利能力大幅提升，液压泵阀加速成长 卫宁健康(300253）2021年一季报点评：钥世圈并表短期影响表观，传统和创新业务向好趋势不变 恒生电子（600570）2020年年报点评：现金流验证景气度，上调营收预期预示成长加速 中信证券（600030）2021年一季报点评：业绩稳健增长 中国人寿（601628）2021年一季报点评：稳定增长，投资收益夯实业绩 中国太保（601601）2021年一季度点评：寿险基本修复，非车继续高增 稳健医疗（300888）快评：Q1高增长延续，医疗与消费业务齐头并进 新高教集团（02001.HK）财报点评：一投一控效果显现，负债指标持续优化 宇华教育（06169.HK）财报点评：盈利能力持续提升，并购整合效果突出 宏观与策略 通胀上行中的行业百态：谁抗通胀，谁不抗通胀 回顾过去四次通胀上行及市场表现 2000年以来，我国PPI大致出现过四次显著的上行趋势，分别是2002年2月至2004年10月、2007年7月至2008年8月、2009年7月至2011年7月以及2015年9月至2017年2月。从资本市场的表现来看，通胀上行期间，化工、有色金属等上游原材料行业大概率具有超额收益，而像公用事业、非银金融、休闲服务等行业大概率跑输大盘整体。 通胀对企业盈利能力有显著影响 从理论上看，一方面通胀会通过价格传导对企业盈利造成直接的影响；另一方面，一般来说，通胀多出现在经济繁荣甚至过热期，除去价格因素外，企业的需求也可能会显著增加。A股上市公司的历史经验显示，非金融企业的盈利能力的确与PPI同比增速的走势呈现显著的正相关性，大体上两者呈现同涨同跌的趋势，非金融企业整体是受益于通胀上行的。 行业分析：谁抗通胀，谁不抗通胀？ 虽然整体来看，全部A股非金融企业的基本面受益于通胀上行，但不同行业对于通胀的敏感程度并不相同，也不是所有的行业都会受益于通胀上行。通过对申万非金融行业的分类研究可以发现，资源周期品是最受益于通胀上行的行业类别，量价齐升逻辑下，行业的盈利能力将显著提升。 对重化工制造业来说，除去偏向于基础工业的化工行业能够享受通胀上行过程中的量价齐升外，需求是影响其他重工业基本面表现的主导因素，在前两轮伴随需求显著回升的通胀周期中，多数重工业企业盈利表现较好，但在2016年至2017年供给侧改革下的通胀环境中，行业ROE未见明显改善甚至有所下滑。 而对于绝大部分的生活资料类制造业来说，行业本身的趋势性要大于通胀带来的周期性，毛利率走势基本上与通胀没有明显的相关性，通胀对于这类行业的影响主要集中在需求扩张对营收增速的影响上。其中，家电行业较为特殊，毛利率与通胀负相关，但营收的扩张一定程度上能够弥补单位利润的压缩，因此整体盈利能力能够保持平稳甚至有所上升。 由于对能源及工业品的需求较弱，服务以及其他行业对通胀的敏感程度普遍较低。其中较为特殊的是交通运输及公用事业。交运行业在需求扩张情况下议价能力较强，销售净利率在前两轮通胀上行过程中均有提升。而公用事业或受限于定价制约，PPI上行过程中净利率均有不同程度的下降，盈利能力也大概率会因为通胀上行而受损。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 社会服务行业5月投资策略：五一长假再成景气度观察窗口，Q2业绩较为关键 维持板块“超配”。继续建议沿袭三条主线择优配置：复苏次序、龙头集中、消费变迁。3月以来国内旅游形势向好，市场对于2021年业绩复苏有一定谨慎乐观预期，行情已经阶段反映。1季报预计整体弱复苏，建议在清明小长假之后重视五一长假的中长途旅游景气指标意义，Q2业绩验证对下一步行情比较重要。短期综合“业绩确定性+短期事件催化+预期差程度”，推荐中国中免、宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、中公教育、天目湖、中青旅、三特索道、峨眉山A、黄山旅游、九毛九、海底捞等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜中国-S等龙头品种。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 联系人：张鲁； IDC行业专题：IDC 20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放 近期出台的有关政策加大了对IDC项目的能耗和规模把控，能耗指标批复情况较2020年有所收紧，北上广深及周边地区数据中心资源稀缺性日益凸显，我们认为，IDC供给端格局将进一步整合，长期看，头部资源储备丰富具有较强运维管理能力的IDC企业仍有较高投资价值，重点推荐，第三方IDC龙头【万国数据】、【光环新网】、【宝信软件】、【奥飞数据】。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 钢铁行业点评：出口退税取消影响整体可控 国信钢铁观点：供给侧改革过后，随着国内供需环境改善，钢材净出口量逐年下降。取消钢材出口退税的目的是要进一步减少出口，以支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量。退税取消主要针对棒材、热轧、厚板等品种，而高附加值产品的出口退税未受影响，如合金冷轧板、普冷卷、热镀锌、电工钢等，体现出政策鼓励高端产品出口的态度。总体来看，我们认为退税取消政策对当前市场的影响相对有限。一是因为海外与国内价差过大，出口退税即使取消，出口依然存在利润空间。二是市场前期对于政策的预期已较为充分，近期市场报价内外价差已隐含退税政策变动影响。 在碳中和目标以及铁矿石价格居高不下的背景下，行业供给存在管控预期，未来或重塑产业链利润分配方式。钢铁行业供需平衡，钢价存在向上支撑，虽有原料端价格上涨扰动，但二季度钢厂利润值得期待。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 海利尔（603639）2020年年报点评：成长逐步验证，新项目稳步推进 恒宁一期预计在2021年建设完工，二期项目也于2021年2月7日正式在青岛平度市工业和信息化局立项备案，标志着海利尔药业集团恒宁生物项目的建设进展又向前推进了一大步。恒宁项目将是公司未来的主要成长点，新产品将不断打开公司的成长空间。 投资建议：预计2021-2023年公司净利润为5.3/6.2/6.6亿，EPS为2.21/2.62/2.78元/股，对应PE为11.2x/9.5x/9.0x，“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 天奈科技（688116）2021年一季报点评：CNT龙头护城河稳固，Q1盈利超预期 公司是碳纳米管导电剂龙头，基于公司Q1盈利超预期上调盈利预测，预计公司21-23年总销量分别为3/5.5/7.7万吨，归母净利润2.9/5.8/7.9亿元（原盈利预测21-22年为2.66/4.53亿元），同比增加172%/100%/35%,对应21-23年EPS分别为1.26/2.51/3.40元，当前股价对应PE分别为52/26/19倍，上调至“买入”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 好未来（TAL）财报点评：网校业务增长迅速，培优线上线下齐发力 1) 营收增速超预期，营销费用增长利润率短期承压；2）网校占比逐渐加大，培优线上线下共同发力；3）线下网点扩张方面进一步提速。好未来作为教培龙头，有成熟的线上和线下运营经验以及品牌优势，始终更加关注于内容和技术研发、产品和服务质量提升、学生家长口碑传播。随线上市场的逐渐成熟，市场终将从营销驱动转为服务和产品驱动，更加向教育服务的本质靠近。我们对公司未来长期的竞争优势保持乐观预期。基于对教培行业长期发展的看好和公司多方面综合能力上的优势，维持“买入”评级和108.53~127.05美元合理估值区间。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 广电计量（002967）2021年一季报点评：业绩短期承压，看好全年经营兑现 公司发布2021年一季报，2021Q1实现营收3.09亿元，同比20Q1/19Q1 +77.52%/+23.60%；归母净利润-0.73亿元，同比20Q1减亏0.43亿元，同比19Q1亏损扩大0.40亿元，主要系特殊行业和政府类大客户收入季节性波动导致，且公司仍处于成长阶段，资本开支较高且固定费用成本发生均衡，导致一季度亏损。我们预计2021-23年归母净利润3.15/4.57/6.57亿元，对应PE值62/43/30倍，维持“买入”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 机械行业双周报（4月第2期）：优选高景气方向，寻找业绩有望超预期的优质龙头公司 从投资主线的角度，我们持续看好4个方向： 第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业，重点推荐华测检测、广电计量；第二是处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司，重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、克来机电；第三是处于成长阶段或高景气度的产品型公司，重点推荐浙江鼎力、科沃斯，第四是景气度高的专用/通用装备行业，当前重点推荐杭可科技、伊之密、弘亚数控等。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 口子窖（603589）2020年年报及2021年一季报点评：21Q1业绩恢复高增，改革全面发力未来可期 公司发布20年及21Q1业绩公告，20年营收40.11亿元（-14.15%），归母净利12.76亿元（-25.84%），主要价增贡献（量价同比-19%/6%）；20Q4营收13.24亿元（+9.77%），归母净利4.12亿元（-2.93%）。预计公司2021-2023年归母净利润为16.41/20.30/24.45亿元，EPS为2.74/3.38/4.08元，对应PE为23/18/15x，给予“买入”评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 熊鹏 S0980520080002； 联系人：李依琳； 宇信科技（300674）2021年一季报点评：高景气下营收快速增长，剔除后利润表现亮眼 预计2021-2023年归母净利润分别为4.92/6.19/7.73亿元，同比增速8.7/25.8/24.9%；摊薄EPS为1.19/1.50/1.87元，当前股价对应PE为28.6/22.7/18.2x。公司为银行IT领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 移远通信（603236）财报点评：Q1业绩高增长，长期成长趋势不变 公司发布2021年一季报：实现营收18.6亿，同比增长80%，归母净利润6052万元，同比增长 78%。业绩符合预期。由于20年业绩低于预期，因此下调盈利预测，预计公司2021-2022年归母净利润由之前的为4.5/7.3亿元下调至3.6/6.0亿元，对应PE 59/35倍，但公司长期增长趋势不变，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 中兴通讯（000063）财报点评：Q1业绩高增长，经营持续向好 公司发布2021年一季报：实现营收262亿，同比增长22%，归母净利润21.8亿，同比增长180%。业绩处于预告中枢，符合预期。我们认为当前的设备商竞争格局有助于中兴通讯持续提升市场份额，带来超越行业增速的增长。提高盈利预测，预计公司 2021-2023年归母净利润由之前的 61/71/85 亿元提升至65/75/90亿元，对应 PE 21/18/15 倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 长电科技（600584）2020年及21Q1财报：封测龙头，迈入成长新阶段 2020年实现营收264.64亿元，同比增长12 %；归母净利润13.04亿元，同比增长1371%；扣非归母净利润9.52亿元，同比扭亏为盈。公司是典型的行业领域龙头，受益于国内半导体产业链崛起。预计21-23年，净利润18.18/22.87/ 28.44亿元，同比39%/26%/24%，对应PE 31/25/20倍，给予“买入”评级。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 华发股份（600325）2020年报点评：业绩稳增，布局优化，质量提升 公司作为珠海的区域龙头房企，业绩稳增，销售首破千亿，“立足珠海、面向全国”的战略优势凸显，财务状况改善，成长质量不断提升。预计公司2021、2022年公司归母净利润分别为33.5亿元、38.7亿元，对应EPS分别为1.58、1.83元，对应PE为4.1、3.5X，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 中南建设（000961）2020年报点评：业绩延续高增，财务持续改善 公司业绩延续高增，财务持续改善，预计公司2021、2022年的归母净利分别为91、105亿元，对应EPS为2.38、2.75元，对应最新股价的PE为3.0、2.6倍，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 金风科技（002202）2021年一季报点评：业绩符合预期，海上风机销量有待年内提升 平价风电时代公司坚持两海战略与制造开发双轮驱动发展，维持盈利预测，预计公司2021-2023年实现归母净利润35.68/39.10/48.27亿元，同比增速20.4%/9.6%/23.5%，EPS为0.84 /0.93/1.14元，合理估值区间13.78-15.74元，较当前股价溢价13-28%，维持“增持”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 天顺风能（002531）2020年年报及2021一季报点评：产业链延伸进展顺利，业绩稳增 公司积极转型风场滚动开发与轻资产制造双轮驱动模式，盈利能力和市场份额有望进一步提升。考虑到2021年公司叶片产能快速提高，加上风场滚动开发可大幅提升业绩，预计21-23归母净利润为13.2/17.2/19.1亿元；维持合理估值区间9.02-11.26元/股，对应2021年业绩动态PE为12-15X，维持“买入”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； ST舍得（600702）2020年年报点评：20年业绩增速略超预期，改革深化谋发展 公司公布20年业绩，20年营收27.04亿元（+2.02%），归母净利5.81亿元（+14.42%），扣非归母净利5.48亿元（+8.18%）；20Q4营收9.40亿元（+16.56%），归母净利2.70亿元（+31.83%），扣非归母净利2.60亿元（+28.08%），业绩增速略超预期。预计公司2021-2023年归母净利润为8.63/11.84/15.22亿元，EPS为2.57/3.52/4.53元，对应PE为45/33/26x，维持“买入”评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 熊鹏 S0980520080002； 联系人：李依琳； 伊之密（300415）2020&21Q1财报点评：注塑机延续高景气，压铸机反弹复苏 考虑到公司注塑机景气向好，压铸机底部反弹复苏，我们预计2021-23年归母净利润4.69/6.01/6.37亿元，对应PE 18/14/13倍，给予一年期合理估值21.60-24.84元（对应2021年PE 20x-23x），维持“买入”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 恒立液压（601100）2020&21Q1财报点评：盈利能力大幅提升，液压泵阀加速成长 公司作为液压件龙头，充分受益于下游工程机械行业高景气，液压泵阀持续快速成长，产品结构优化。我们预计2021-23年归母净利润为27.13/32.04/36.43亿元，对应PE 40/33/30倍，维持“增持”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 卫宁健康（300253）2021年一季报点评：钥世圈并表短期影响表观，传统和创新业务向好趋势不变 预测2021-2023年归母净利润分别为6.73/8.98/11.94亿元，同比增速37.0/33.4/33.0%，摊薄EPS分别为0.31/0.42/0.56元，当前股价对应PE分别为56.7/42.5/32.0x，公司为行业龙头，传统和创新业务齐头并进，中长期成长空间广阔，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 恒生电子（600570）2020年年报点评：现金流验证景气度，上调营收预期预示成长加速 预计2021-2023年归母净利润14.90/17.70/20.83亿元，同比增速12.8%/18.8%/17.6%；摊薄EPS为1.43/1.70/1.99元，当前股价对应PE为60.8/51.2/43.5x。公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 中信证券（600030）2021年一季报点评：业绩稳健增长 我们预测2021-2023年公司净利润分别为187亿元、225亿元、264亿元，增速分别为25%/20%/17%，当前股价对应的PE为16.3/13.5/11.5x，PB为1.7/1.6/1.4x。资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司综合实力行业持续领先，我们维持其 “增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 中国人寿（601628）2021年一季报点评：稳定增长，投资收益夯实业绩 我们维持盈利预测，预计公司21-23年归母净利润622/814/1096亿元（24%/31%/35%），摊薄EPS为1.8/2.2/2.4元，对应动态PE分别为18/14/11x。我们预计今年二季度，通货膨胀逐步修复，可推动十年期国债利率上行，而中国人寿持有较多的储蓄型保单，预计更能受益于长端利率的上行，所以我们对中国人寿维持“买入”评级。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 中国太保（601601）2021年一季度点评：寿险基本修复，非车继续高增 我们预计2021-2023年归母净利润为266/334/380亿元，摊薄EPS为2.77/3.47/3.96元，当前股价对应PE为12/11/9x。我们预计今年二季度，通货膨胀逐步修复，可推动十年期国债利率上行，提升中国太保资产端的表现，所以我们对中国太保维持“买入”评级。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 稳健医疗（300888）快评：Q1高增长延续，医疗与消费业务齐头并进 国信观点：1）2021Q1：一季度业绩持续高增长，医疗与消费业务均表现亮眼；2）业务拆分及展望：“产品优化+渠道扩张”将有效提升公司长期竞争力；3）风险提示：1.经营转型升级不及预期；2.产品需求不及预期；3.原材料价格大幅波动；4.市场的系统性风险。4）投资建议：疫情后医用低值耗材行业长期呈现持续扩容趋势，随公司品牌力提升，以及全棉时代产品、研发和渠道的多方位发力，公司长期潜力将得到逐渐释放。我们维持盈利预测，预计公司21-23年净利润分别同比-54%/24%/25.2%，EPS分别为4.11/5.1/6.38元，当前股价对应PE为34.6x/27.9x/22.3x，合理估值为173.4-178.5元（2022PE34-35x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 新高教集团（02001.HK）财报点评：一投一控效果显现，负债指标持续优化 预计FY2021-2023的收入分别16.99、20.40和24.75亿元；调整后核心净利润分别为6.63、8.14和9.52亿元。公司4月26日的收盘价5.77港元对应2021-2023年预测PE分别为11.54/9.41/8.04倍。维持 “买入”评级，上调合理估值区间至6.27~7.08港元。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 宇华教育（06169.HK）财报点评：盈利能力持续提升，并购整合效果突出 我们维持对公司的收入预测并小幅上调利润预测。预计FY2021-2023的收入分别为27.82、29.97和32.26亿元；调整后核心净利润分别为13.57、15.41和17.45亿元。公司4月26日的收盘价7.36港元对应的2021-2023年预测PE分别为15.22/13.40/11.84倍。维持“买入”评级和合理估值区间8.00~9.56港元。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 研报精选：近期公司深度报告 中国中药（00570.HK）深度报告：政策已至，扩容在即 中药赛道平台企业，配方颗粒绝对龙头；看过去：稳健成长，2020年业绩符合预期；望未来：试点结束政策已至，市场扩容未来可期；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，在渠道、品种、质量、产能及上游资源方面壁垒深厚，随着渠道限制解除，行业迎来新一轮黄金发展期，公司有望成为最大受益者。预计公司2021-2023年归母净利润20.1/23.4/25.6亿元，同比+21.1%/+16.1%/+9.5%，当前股价对应PE为10.1/8.7/7.9x，合理股价7.38-9.32港元，对应2022年盈利预测PE 12.3~15.5x，较当前股价4.79港元上涨空间54%-95%%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 研报精选：近期行业深度报告 半导体制造行业专题系列：对美国或全面禁止14nm的事件分析 本次信件主要是针对包括EDA软件及相关美国工具的授权应用，实际这封信目前仅是给商务部的建议，不是最终议案，也并未获得国会的通过，离正式实施也还有较长的时间跨度。同时，我们梳理了主要国内半导体公司涉及14nm的情况，基本可以判读，对当前大部分半导体公司运营没有实质性影响，同时此次事件更将坚定国内半导体产业自主可控，激发国内外有识之士同仇敌忾，早日实现国产替代。我们认为，当前半导体景气度非常看好。主要由于5G手机、汽车板块及HPC(服务器)等子行业增速将显现更快，继续重点关注，国内晶圆代工龙头中芯国际、华虹半导体(港股)，功率半导体龙头斯达半导、华润微，三安光电，细分赛道龙头：设计端卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存读取芯片)；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创等。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 电子行业-行业专题：面板系列专题一：本轮周期的起点，发展和演绎 本轮面板周期持续性超越市场预期；供给端：上游原材料紧张导致面板产能受限，韩厂退出已成趋势；需求端：下游需求旺盛，大尺寸化及IT需求带来增量空间；在本轮供需错配，面板厂产能释放有限。从面板成本占比上看，玻璃基板在成本中占11%，但整体价格相对平稳，而驱动IC虽涨价明显但成本占比仅为5%，在成本端对面板厂造成压力不大，而下游需求增加，因此，在本轮面板涨价中，面板龙头企业利润增厚，成为最大收益方之一。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 锂电行业深度系列四-电解液：电解液涨价延续，龙头盈利双驱动 长期看锂电池高增长拉动电解液高增速，轻资产属性下龙头企业海内外客户放量，产能加速扩张，同时持续布局VC、六氟、LiFSI等上游原料，构建一体化产业链，提升成本优势并保证原材料供应稳定，行业集中度提升具有确定性。短期看，2021年电解液涨价具有持续性，供给偏紧导致电解液价格实现超额涨幅，拥有六氟产能自供的企业将享受六氟和电解液双重涨价驱动。 我们看好核心研发能力突出、产业链布局相对完善、客户结构优异的电解液龙头，推荐天赐材料、新宙邦。1）天赐材料：国内电解液龙头，产业链纵向一体化缔造超额毛利率，最近三年市占率提升明显；2）新宙邦：电解液业务稳定增长，研发投入遥遥领先，一体化布局有序推进，氟化工业务有望再添新动能。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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