东吴计算机点评【奇安信:2021年一季报点评:业绩符合市场预期,毛利率持续提升凸显战略执行力】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【奇安信:2021年一季报点评:业绩符合市场预期,毛利率持续提升凸显战略执行力】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 2021年Q1实现营收4.56亿元,同比增长102.07%(相比2019年营收增长21.60%);实现归母净利润-5.37亿元,亏损同比减少1.33%;实现扣非净利润为-5.53亿元,亏损同比略扩大0.81%,业绩符合市场预期。 投资要点 毛利率大幅增长,经营质量稳步提升:2021年Q1毛利是29098万,同比2020年Q1增长126.42%,相比2019年Q1增长46.36%。2021年Q1公司毛利率则为63.79%,同比提升6.87pct。2019年Q1和2020年Q1毛利率分别为53.04%、56.92%,毛利率稳步提升。“高质量发展”战略下,继续重点推进安全产品和安全服务业务,营收增长质量进一步提升。 新赛道未来仍是公司重要的基本盘:2020年新赛道安全产品收入已占据主营产品收入接近60%,同比增速60%以上,2018-2020年收入占比不断提升,新赛道产品对营收增长起到了助力作用。目前公司云安全管理平台、终端安全检测与响应(EDR)等多款产品市场份额第一,同时通过“研发能力平台化”战略,打造8大研发平台,一方面能快速实现产品的更新迭代,同时也能够快速研发出满足客户需求的安全产品和解决方案。网安行业作为新需求持续涌现的行业,对安全厂商来说快速响应是抢占新业务的重要能力,我们认为公司凭借较强的竞争力和快速研发与响应能力,叠加需求侧的旺盛需求,预计未来在新赛道领域仍将保持高速的增长态势。 实战攻防演习推动安全服务业务高速快速增长:近年以来,随着实战攻防演习的常态化开展,参与演习的行业更加广泛、参与演习的主体数量显著增加,有效地推动了政企用户对实战化安全运行能力建设和安全人员能力建设的需求。截止2020年末,公司安全服务与支持人员超过2700人,占总人数35%,建立了一支覆盖全国的应急响应团队和安全服务团队,在政企客户出现应急响应、重大安保和攻防演练需求时能够实时响应,有效解决客户安全问题。2020年安全服务业务收入同比增长达到75.89%,营收占比也由2019年的11.66%提升至2020年的15.56%。随着实战攻防演习的常态化,同时建党100周年、冬奥会等大型赛事的开展,均将有望提升公司安服能力的提升和业务的推广。 重点推荐渠道端下沉:公司是渠道的坚定支持者,根据公司招股说明书显示,公司过去两年渠道收入占比在70%左右。2021年公司将对营销体系做下沉,在政企客户下沉到2-3线地市,增强渠道能力,通过攻防实战演习的开展,助力产品从上往下的渗透。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS为0.04、0.58、1.24元,对应PE分别为2170/168/78倍。作为国内网络安全领域的龙头,不断研发创新,凭借全面的产品体系和强大的安服能力,业绩有望继续保持高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业推进不及预期;产品+服务业务增长不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 2021年Q1实现营收4.56亿元,同比增长102.07%(相比2019年营收增长21.60%);实现归母净利润-5.37亿元,亏损同比减少1.33%;实现扣非净利润为-5.53亿元,亏损同比略扩大0.81%,业绩符合市场预期。 投资要点 毛利率大幅增长,经营质量稳步提升:2021年Q1毛利是29098万,同比2020年Q1增长126.42%,相比2019年Q1增长46.36%。2021年Q1公司毛利率则为63.79%,同比提升6.87pct。2019年Q1和2020年Q1毛利率分别为53.04%、56.92%,毛利率稳步提升。“高质量发展”战略下,继续重点推进安全产品和安全服务业务,营收增长质量进一步提升。 新赛道未来仍是公司重要的基本盘:2020年新赛道安全产品收入已占据主营产品收入接近60%,同比增速60%以上,2018-2020年收入占比不断提升,新赛道产品对营收增长起到了助力作用。目前公司云安全管理平台、终端安全检测与响应(EDR)等多款产品市场份额第一,同时通过“研发能力平台化”战略,打造8大研发平台,一方面能快速实现产品的更新迭代,同时也能够快速研发出满足客户需求的安全产品和解决方案。网安行业作为新需求持续涌现的行业,对安全厂商来说快速响应是抢占新业务的重要能力,我们认为公司凭借较强的竞争力和快速研发与响应能力,叠加需求侧的旺盛需求,预计未来在新赛道领域仍将保持高速的增长态势。 实战攻防演习推动安全服务业务高速快速增长:近年以来,随着实战攻防演习的常态化开展,参与演习的行业更加广泛、参与演习的主体数量显著增加,有效地推动了政企用户对实战化安全运行能力建设和安全人员能力建设的需求。截止2020年末,公司安全服务与支持人员超过2700人,占总人数35%,建立了一支覆盖全国的应急响应团队和安全服务团队,在政企客户出现应急响应、重大安保和攻防演练需求时能够实时响应,有效解决客户安全问题。2020年安全服务业务收入同比增长达到75.89%,营收占比也由2019年的11.66%提升至2020年的15.56%。随着实战攻防演习的常态化,同时建党100周年、冬奥会等大型赛事的开展,均将有望提升公司安服能力的提升和业务的推广。 重点推荐渠道端下沉:公司是渠道的坚定支持者,根据公司招股说明书显示,公司过去两年渠道收入占比在70%左右。2021年公司将对营销体系做下沉,在政企客户下沉到2-3线地市,增强渠道能力,通过攻防实战演习的开展,助力产品从上往下的渗透。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS为0.04、0.58、1.24元,对应PE分别为2170/168/78倍。作为国内网络安全领域的龙头,不断研发创新,凭借全面的产品体系和强大的安服能力,业绩有望继续保持高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业推进不及预期;产品+服务业务增长不及预期。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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