【浙商新材料|马金龙】北方稀土:“国家核心资产”价值显现

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】北方稀土:“国家核心资产”价值显现》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 战略资源变现业绩 “国家核心资产”价值显现 公司发布2021年一季报，公司2021年一季度实现营业收入63.7亿元，同比增长40%，实现归母净利润7.75亿元，同比增长435%，实现扣非后的归母净利润7.69亿元，同比增长531%。 稀土战略资源量价齐升，一季度创7年来最佳业绩。 1）价格方面：2021年Q1季度，氧化镨钕均价为50万元/吨，同比增长79%，环比增长35%，氧化镝均价为249.5万元/吨，同比增长42%，环比增长41%，氧化铽均价为896万元/吨，同比增长137%，环比增长59%；2）产销量方面：公司稀土氧化物产量/销量分别为3027吨/8775吨，分别同比增长71.6% /178.7%,稀土盐类产量/销量分别为22453吨/12624吨，分别同比增长39.7% /37.5%,稀土金属产量/销量分别为5516吨/5991吨，分别同比增长41.5% /64.4%,磁性材料产量/销量分别为7811吨/7355吨，分别同比增长58.5% /56%,抛光材料产量/销量分别为7928吨/5743吨，分别同比增长88% /75%，储氢材料产量/销量分别为642吨/683吨，分别同比增长41% /95%。 供需强劲支撑价格高位，趋势有望持续向好。 目前氧化镨钕价格在窄幅区间波动，我们认为这主要由于下游磁材企业库存处于低位，仅维持在1-2个月的正常生产库存，如果库存少于安全库存，企业即根据订单按需补库，使得价格走势趋缓，考虑到目前供应端缺乏弹性，下游需求高速增长，海外出口数据表现亮眼，我们认为Q2季度和全年的氧化镨钕均价将超过Q1季度。 受益配额增长，业绩或将加速释放。 公司具有天然的资源和产业地位优势，是未来国家配额指标的主要获得方以及未来增量指标的核心受益方，成长性确定，而基于未来氧化镨钕价格中枢逐步上移，公司业绩或将加速释放。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年的营业收入271.6亿元、297.8亿元和323.4亿元，归母净利润分别为35.4亿元、42亿元和47.6亿元，对应的PE分别为22倍、18倍和16倍，维持“买入”评级。 风险提示。海外疫情持续蔓延风险，稀土价格大幅波动风险，新能源汽车、风电新增装机等下游需求不及预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 杨 华 yanghua@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利 。

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