碳达峰和碳中和下的新兴产业投资机会

（以下内容从华西证券《碳达峰和碳中和下的新兴产业投资机会》研报附件原文摘录）
　　华西总量周谈第四十九期 【宏观 孙付 】产业持续升级，外向发展添翼——探究成渝双城经济圈的特征 【策略 李立峰 】基金一季报的“信息” 【银行 刘志平 】零售银行业绩超预期兑现 【中小盘&科创 王秀钢 】碳达峰和碳中和下的新兴产业投资机会 宏观 产业持续升级，外向发展添翼——探究成渝双城经济圈的特征 （一）成渝经济圈上升到国家战略层面，经济潜力巨大 随着2020年以来“成渝地区双城经济圈”概念从提出到推进，成渝经济圈逐步上升至和京津冀、长三角、粤港澳国家重要区域规划同等高度的战略层面。 成渝经济体量和城镇化率在西部地区首屈一指，人口增量和消费也是全国领先，其有能力成为带动全国高质量发展的重要增长极和新的动力源。 但相较于其他三大核心城市群，仍需大力推进科技创新产业的投入，以及更加关注财政的健康发展。随着国家层面经济发展第四增长极政策大力推进，未来成渝经济群有望迎来超越式发展。 （二）主要产业有所重合，对资本市场利用有加强空间 川渝两地产业结构类似，主要产业有一定重合。制造业均倚重电子制造，四川省整体偏向轻工业，重庆市重工业拉动更为有力。服务业在四川省内已发挥支柱作用，重庆市仍未成体系地形成相应规模集群。二者战略性新兴产业发展方向较相似，生物医药、新材料及环保为重点。 从IPO规模看，2018年至今，四川省新增上市企业32家，筹资达约290亿人民币，重庆市新增上市企业10家，筹资约252亿。但川渝地区新上市企业数量以及筹资金额与其他城市群还存在较大差距，建议通过推进企业IPO上市、上市公司再融资和并购重组、新三板挂牌以及寻求股权投资等方式加强对资本市场的利用。 （三）国际综合交通枢纽定位将带动对外经济快速发展 随着“成渝地区双城经济圈”重大战略的提出，成渝地区的交通建设进入“加速跑”，交通逐渐顺畅，成渝地区双城经济圈交通一体化格局将逐步成型。 成渝两地对外贸易发展势头良好，进出口呈较快增长态势。机电产品及高新技术产品为主要进出口商品，未来有望在高新技术领域助力内陆经济开放和发展。 成渝地区逐渐成为外商投资的重要对象。随着新修订的《外商投资法》正式实施、中欧双边投资协定谈判完成以及RECP的签署，未来成渝地区将继续成为外商投资的热土。 风险提示：政策推进不及预期，经济复苏不及预期，全球疫情超预期。 《产业持续升级，外向发展添翼——探究成渝双城经济圈的特征》；发布日期：2021-04-23 策略 基金一季报的“信息” （一）盈利情况：一季度公募基金整体亏损超过2100亿元 受春节后A股调整影响，2021年一季度公募基金整体亏损2102.66亿元，去年四季度盈利超过8000亿元。其中，一季度股票型基金亏损1116.27亿元，混合型基金亏损1773.68亿元，与去年四季度股票型基金和混合型基金合计盈利超过7100亿元形成鲜明对比。 （二）仓位情况：减仓主板、创业板、科创板，继续增加港股配置 截止4月22日，共有1707只主动权益类公募基金（普通股票型基金和偏股混合型基金）披露了一季报，披露率约91%。Q1公募基金在主板、创业板、科创板均有减持，减持幅度分别为-2.06%、-2.11%、-0.21%。公募持续加大对港股的配置比重，Q1仓位达到14.61%，较上季度上升4.38个百分点。 （三）行业情况：抱团股终究回归 行业方面，Q1基金增持比例较高的行业为“银行、化工、公用事业、建材、轻工”，增持比例分别为+2.04%、+0.50%、+0.42%、+0.40%、+0.34%，其中“银行、化工”连续两个季度被公募基金增持。“电气设备、非银、食品饮料、计算机、家电”减持较多，其中“电气设备、计算机”连续两个季度被公募基金减持。 Q1公募机构持有仓位较重的行业仍是“食饮、医药、电子、电设”等前期抱团行业。以沪深300权重为基准，“食饮、医药、电设、电子、化工”等行业获得超配，超配比例分别是+4.14%、+4.06%、+2.57%、+2.07%、+1.88%；“非银、银行、房地产、家电、建筑装饰”低配明显。 值得一提的是，4月中旬，A股市场上出现了一些优质的“白马股闪崩”现象，似乎是受到一些消息和业绩变化的影响。但从事后的分析和公司业绩的情况来看，并没有影响公司发展的大事。这些曾经被机构和散户“抱团”追捧的白马股出现闪崩，更多是收到货币政策边际收紧的预期所致。至少具有以下2大特征：一是因前期股价涨幅较多，已提前透支了业绩预期。二是估值较高，当市场对资金预期趋紧时，一些机构调仓抛售。 （四）后期展望：看好顺周期业绩提升、通胀受益和生物医药等行业 通胀及顺周期方面，除了短期被看好的钢铁、铜等，我们认为粮食可能作为下一个通胀受益的“爆发点”。大家知道，目前印度新冠疫情非常严重，日均感染超过20万人次。这表明市场可能“高估”了2021年全球疫情治理节奏，未来仍存在较大不确定性。一旦区域性疫情加重，粮食问题可能二次推升短期通胀。相关通胀受益的行业值得关注。 风险提示：流动性风险；企业盈利不及预期；海外黑天鹅事件。 银行 零售银行业绩超预期兑现 截至本周，基金2021年一季度持仓数据披露完毕，基金银行股仓位比例为4.52%，环比2020Q4的2.47%大幅提升2.05个百分点，2020中期以来持仓比例已持续回升至疫前水平，各类别银行均获基金增配。其中，招商、宁波、平安、兴业等银行基金持仓比例远高于其他银行；2021Q1招商、平安和兴业银行基金持仓比例提升较多。 投资建议 本周行业层面，一季度基金持仓数据公布，银行板块主动管理基金仓位环比明显提升，龙头个股继续获得增配，主要是四季度以来行业基本面延续回升；本周三家零售银行披露一季报，平均16.2%的归母净利润增速远超银保监会披露的1.5%的行业一季度业绩增速，高息零售资产投放放量、财富管理拉动中收、信用成本回落是业绩超预期的三大主要因素。我们认为，零售银行一季报业绩的亮眼表现将再次驱动行业估值中枢回升，同时行业中报整体有较强支撑，目前板块指数静态PB回调至仅0.76倍左右，继续推荐：招商，宁波，平安，兴业，成都，青岛等。 风险提示：1、经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2、中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 《Q1零售银行业绩靓丽，板块基金仓位环比延续回升》；发布日期：2021-04-26 中小盘&科创 碳达峰和碳中和下的新兴产业投资机会 碳达峰和碳中和第一次写入政府工作报告，是全球最没有分歧的共识，已经成为中国在逆全球化背景下进行国际交流的重要基础，成为十四五乃至未来数十年中国社会经济发展的重大战略。 1、碳达峰的涵义：我国承诺2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。 2、碳中和的涵义：碳中和是到2060年时，企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，然后通过植物造树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。 3、碳达峰和碳中和已经成为全球主要经济体进行深层次合作最没有分歧的沟通语言，是中美贸易战下两大经济体进行对话的共识性基础。 碳达峰和碳中和的任务异常艰巨，国家多部委及能源、交通、钢铁等关键产业纷纷提出相应的落地路径，碳达峰和碳中和任务的实现必将带动一大批新兴产业取得跨越式成长。 1、我国碳达峰、碳中和工作任务十分艰巨，排放总量居高与目标时限紧迫并存、经济发展的能源增长需求与减排降碳压力并存。“十四五”是实现碳达峰关键期、推进碳中和起步期，应以高标准的刚性约束来起好步，要完成碳达峰任务的60%，争取在2028年实现碳达峰，为碳中和打好基础。 2、生态环境部正在抓紧编制2030年前碳排放达峰行动方案。 3、上海表示确保在2025年前实现碳排放达峰；攀枝花、眉山等具备条件的地区要加快达峰，四川省内多数城市应于2029年及之前达峰。 4、能源、交通、钢铁等行业是需要重点突破的领域。国家电网发布碳达峰碳中和行动方案——到2025年，输送清洁能源占比达到50%；中国华能成立碳中和研究所，中石化、中海油等能源企业也宣布启动碳中和规划；东航集团董事长刘绍勇指出：建议制定民航碳排放指导方案，应充分考虑中国民航的发展实际，保持行业发展与控制碳排放的平衡。同时，统筹碳市场机制，推进民航行业碳市场建设，并且建立航空业碳排放交易管理平台；全国政协委员、中国石化总经理马永生建议，加快发展非化石能源，构建煤油气和新能源、可再生能源多元化的能源保供体系，使非化石能源到2025年成为消费增量的主体；全国人大代表、中核集团战略与管理咨询委员会委员刘巍：核电是未来新增非化石能源中最具竞争力的组成部分，是我国兑现减排承诺、实现碳达峰、碳中和战略部署的必然选择，核电发电量占比在10%到15%是合适的，但目前不到5%。 5、金融对碳达峰、碳中和的支持力度有望显著加强。央行方面：全国政协委员、央行副行长陈雨露透露，央行已初步确立了“三大功能”“五大支柱”的绿色金融发展政策思路。下一步，将通过货币政策、信贷政策等，引导和撬动金融资源向绿色创新项目倾斜。并将通过气候风险压力测试、环境和气候风险分析、绿色和棕色资产风险权重调整等工具，增强金融体系管理气候变化相关风险的能力。 上游材料、新一代信息技术、低能耗上游设备有望显著受益于碳达峰、碳中和下的产业需求，具备技术优势的科创板上市公司有望迎来空前发展时间窗。 1、上游关键新材料是实现碳达峰、碳中和所必须的底层技术基础。轻型、节能、后续加工品的能源效率高为特征的新一代关键工业新材料面临空前发展机遇。 （1）钢铁新材料是节能减排大背景下最为基础、最为关键的工业原材料。目前技术最为领先的钢铁公司包括中国宝武、首钢股份等。 （2）蛋白、肉类的植物替代型材料的需求爆发在即，是碳达峰和碳中和下满足中国人对肉类需求的重要替代品。预计上游食品添加剂类的公司有望在这一领域进行积极布局。 （3）3C领域的刚性塑料材料、陶瓷材料的应用场景有望显著爆发。 2、云计算、数据存储、大数据运营、人工智能将成为新型业态关键引擎。 （1）冷存储的耗电量低，是大数据时代非常关键的基础设施。受益标的包括易华录和紫晶存储等。 （2）基于云计算、大数据、人工智能的政务服务创新、企业级应用服务创新面临爆发性增长基于。受益标的包括：山大地纬、东华软件、东软集团、神州信息、中国长城、致远互联、光云科技、金山办公、中科星图、航天宏图、鸿泉物联等。 3、低能耗上游设备及关键基础设施制造有望成为碳达峰和碳中和最先爆发的领域。看好固废处理设备解决方案、污水处理解决方案、轨道交通核心系统解决方案、激光切割解决方案等。受益标的包括恒誉环保、三达膜、交控科技、柏楚电子等。 重点推荐同益股份、山大地纬、交控科技。 1、同益股份：上市后始终专注于3C领域的材料和器件分销，目前瞄准板棒材上游材料国产替代需求，投资的上游材料公司进入IPO辅导期进而增厚利润。 2、山大地纬在医疗医保及政务服务领域实现基于云计算和人工智能的业态创新，业绩有望持续平稳增长。 3、交控科技专注于城市轨道交通核心信号系统的解决方案，是新一代工业互联网典型受益标的。 主要风险：市场风格及流动性风险、系统性风险、新技术研发及商业化低于预期的风险、政策支持力度低于预期的风险等。 如需完整报告，请联系对口销售经理 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 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