晨会聚焦210428重点关注牧原股份、芒果超媒、恩捷股份、永兴材料、扬农化工、浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能、科前生物等

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210428重点关注牧原股份、芒果超媒、恩捷股份、永兴材料、扬农化工、浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能、科前生物等》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【行业与公司】 农业基金持仓分析：农业超配增强，成长股重仓提升 房地产行业周报：销售依旧景气，调控持续进行 农产品研究跟踪（10）：生猪链布局正当时 核心推荐牧原与科前 牧原股份（002714）深度：非瘟加速规模养殖，布局成长选牧原 芒果超媒（300413）20年年报和21年一季报点评：更强的执行力和更迅猛的增长势头，打开全新成长空间 恩捷股份（002812）一季报点评：Q1盈利符合预期，扩产稳步推进 永兴材料（002756）财报点评：低成本优势确认，碳酸锂高增长可期 扬农化工（600486）一季报点评：Q1业绩略低于预期，建设成全球农化巨头 浙江美大（002677）2020年年报点评：龙头稳成长，盈利创新高 火星人（300894）2021年一季报点评：收入利润大超预期，龙头之风愈起势 帅丰电器（605336）2021年一季报点评：乘风而行，积极向前 亿田智能（300911）2021年一季报点评：行业景气延续，全面升级稳发展 科前生物（688526）21年一季报点评：Q1业绩表现超预期 受益非瘟或迎飞速发展 首旅酒店（600258）2020年年报点评：20年新开店达标 21年关注同店恢复与开店加速 恒生电子（600570）2020年年报点评：现金流验证景气度，上调营收预期预示成长加速 星宇股份（601799）2020年报暨2021一季报点评：符合预期，新订单、新产能、新技术持续突破 贵州茅台（600519）2021年一季报点评：消费税拉低一季度业绩，21年前低后高仍值得期待 玲珑轮胎（601966）2021年一季报点评：符合预期，轮胎产品价量齐升 沪硅产业-U（688126）2020年报：半导体硅片龙头，国产替代加速 思瑞浦（688536）2020年及21Q1财报：信号链领军企业，，迎加速成长 行业与公司 农业基金持仓分析：农业超配增强，成长股重仓提升 自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物、生物股份。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 房地产行业周报：销售依旧景气，调控持续进行 开发方面，目前地产板块估值仍处历史底部，悲观预期尽显，行业短周期景气度仍处高位，在市场风格切换的过程中，优势地产股拥有较高的配置性价比，土地市场热度的下行，或将成为板块估值修复的主要导火索。个股方面推荐关注保利地产、阳光城、新城控股、华润置地、龙湖集团、佳兆业集团。 物业方面，物管行业未来2到3年内整体仍受益于新房交付带来的高毛利项目注入，收费面积和盈利能力仍将继续提升；同时，在十部委新规推动之下，老盘有望迎来合理调价契机，行业逻辑继续改善。建议关注碧桂园服务、保利物业、绿城服务、永升生活服务。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 农产品研究跟踪（10）：生猪链布局正当时 核心推荐牧原与科前 生猪板块调整接近尾声，板块向上拐点临近。短期，猪价22元/公斤有强支撑，预计5月猪价开启反弹。近日猪价回调有两方面原因：1）季节性需求疲软；2）进口冻肉集中出库，造成供给阶段性增多。考虑到行业自繁自养平均成本，我们认为22元/公斤的猪价仍有较强支撑。阶段性冻肉库存仍较高，随着冻肉的逐步出库消化，我们判断猪价有望在5月上旬开启向上反弹。 2021年生猪核心关注两点：1）2021年非洲猪瘟疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体，业绩分化可能更为极端；2）猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升。核心推荐养殖成长股牧原股份，考虑到牧原下半年逐步向下游屠宰延伸，成长逻辑进一步强化，2021年市值有望达5000亿以上；此外，建议布局管理边际向好的标的，天邦股份。 动保板块，我们认为科前生物是顺牧原逻辑向上游寻找的最佳标的，主要体现在：一，随着大企业市占率提升，非强免市场苗需求同比例提升，行业扩容；二，非瘟背景下，大企业对疫苗企业的综合性研发和服务要求提升，科前凭借研发与服务优势将更为受益，市占率有望快速提升。 农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团（大农业核心成长股）、牧原股份（规模养殖的最佳受益者）、科前生物、圣农发展、湘佳股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物、生物股份。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 牧原股份（002714）深度：非瘟加速规模养殖，布局成长选牧原 公司凭借养殖成本低和扩张速度快，是国内生猪养殖领域标准的周期成长股，理应享有估值溢价。此外，我们认为公司2021年全年成长逻辑都处于强化通道当中，一方面公司养猪出栏量快增，业绩同比维持高增；另一方面，随着公司屠宰产能逐步落地，公司打开新的增长空间的同时，还会因为向下游食品延伸发生估值上修。预测公司2020-2022年EPS分别为7.30/10.62/8.18元，2021年4月26日收盘价对应PE分别14.6/10.1/13.1倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 芒果超媒（300413）20年年报和21年一季报点评：更强的执行力和更迅猛的增长势头，打开全新成长空间 公司21Q1业绩超预期，不断验证公司的执行力和独特的芒果模式，我们认为随着公司内容生态不断巩固深化，剧集优势逐渐建立以及小芒电商的落地，公司下一阶段的成长空间有望不断被打开。公司经历此轮调整，拥有更具性价比的配置价值，考虑21年疫情影响变弱，各项业务依然发展迅猛，21Q1业绩超预期，我们上调21-22年业绩+11%/15%,预计公司21-23年归母净利润24.17/29.77/35.83亿，EPS为1.36/1.67/2.01元，最新股价对应PE为52/42/35X，维持“买入”评级。 证券分析师：夏妍 S0980520030003； 张衡 S0980517060002； 恩捷股份（002812）一季报点评：Q1盈利符合预期，扩产稳步推进 公司作为全球锂电隔膜龙头企业，我们看好公司产能增长、海外市场放量和业务细分领域拓展，维持原有盈利预测，预计公司21-23年归母净利润17.56/24.78/37.75亿元，同比增加57.4/41.1/52.3%,对应21-23年EPS分别为1.95/2.75/4.18元，当前股价对应PE分别为67/47/31倍，维持“增持”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 永兴材料（002756）财报点评：低成本优势确认，碳酸锂高增长可期 公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。考虑到新能源汽车需求向好，碳酸锂价格大幅上涨，我们小幅上调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元；摊薄EPS为1.83/3.12/ 3.77元，当前股价对应PE为30.0/17.6/14.5x。公司特钢业务盈利稳定，锂电业务将迎量价齐升，进入高速成长期，维持“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 扬农化工（600486）一季报点评：Q1业绩略低于预期，建设成全球农化巨头 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润15.72/18.61/21.80亿元，同比30.0%/18.4%/17.1%，摊薄EPS为5.07/6.01/7.03元，对应PE为24.1/20.4/17.4倍，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 浙江美大（002677）2020年年报点评：龙头稳成长，盈利创新高 公司在研发、制造和渠道端积淀深厚，有望享受到行业高速成长带来的红利，实现持续高增长。维持此前盈利预测，预计21-23年EPS为1.09/1.36/1.61元/股，对应PE为17/14/12x，维持“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 火星人（300894）2021年一季报点评：收入利润大超预期，龙头之风愈起势 基于公司市占率稳步提升和行业整体渗透率加速向上，我们认为高费用投放的策略符合跑马圈地阶段的特点，公司市占率仍有望持续向上，充分获取行业高增红利。维持盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为4.5、5.9、7.7亿元，对应PE为52、39、30倍，维持“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 帅丰电器（605336）2021年一季报点评：乘风而行，积极向前 公司发布一季报：2021Q1实现收入1.55亿元/+164.06%，同比2019年增长51.33%，归母净利润为0.34亿元/+127.08%，同比2019年增长176.98%，归母扣非净利润为0.31亿元/+333.23%，同比2019年增长339.56%，收入与业绩均大超市场预期。基于一季报表现，上调盈利预测，预计2021-2023年EPS为1.7/2.1/2.7（前值为1.7/2.0/2.6），对应PE为18/15/11x，维持“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 亿田智能（300911）2021年一季报点评：行业景气延续，全面升级稳发展 公司发布一季报：2021Q1实现收入1.51亿元/+204.25%，归母净利润为0.29亿元/+421.75%，扣非归母净利润为0.27亿元/+1844.48%。基于行业及公司表现，上调盈利预测，预计21-23年EPS为1.7/2.1/2.5（前值为1.6/2.0/2.5），对应PE为35/28/23x，维持“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 科前生物（688526）21年一季报点评：Q1业绩表现超预期 受益非瘟或迎飞速发展 在非瘟疫情常态化下，生猪养殖规模化进程有望在未来2-3年内加速完成，猪用疫苗市场也将扩容，公司背靠华中农大，管理层背景足够优异，将充分受益行业红利，有望步入快速成长期；另外，公司现有猪苗产品竞争优势明显，且未来产品储备充足，在禽用苗、宠物疫苗等新领域均有产品与研发储备，成长性较足。预计公司21-23年归母净利润6.70/9.17/11.70亿，对应EPS为1.44/1.97/2.52元，对应当前股价PE为24.9/21.2/16.7X，维持“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 首旅酒店（600258）2020年年报点评：20年新开店达标 21年关注同店恢复与开店加速 预计21-23年EPS 0.71/1.06/1.25元，对应PE估值36/24/21x。公司明后年估值较低，短期有望受益行业复苏，21年开店目标明显提速，中线三年万店目标下有望加速成长，兼顾环球影城开业，维持“买入”。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 恒生电子（600570）2020年年报点评：现金流验证景气度，上调营收预期预示成长加速 预计2021-2023年归母净利润14.90/17.70/20.83亿元，同比增速12.8%/18.8%/17.6%；摊薄EPS为1.43/1.70/1.99元，当前股价对应PE为60.8/51.2/43.5x。公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 星宇股份（601799）2020年报暨2021一季报点评：符合预期，新订单、新产能、新技术持续突破 当前星宇和日系合作愉快（获得丰田全球区域贡献奖、广丰供应商研发、质量多项大奖），海外建设符合预期，ADB持续渗透，2021-2022年有望实现车型订单+海外工厂+ADB产品释放的带来的业绩共振。一季报符合预期，维持盈利预测，预期21/22/23年利润15.1/19.2/23.9亿，对应PE分别38/30/24x，更新一年期（对应2021年）目标估值区间219-247元，长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 贵州茅台（600519）2021年一季报点评：消费税拉低一季度业绩，21年前低后高仍值得期待 维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为535/625/719亿元，摊薄EPS为42.57/49.76/57.27元，当前股价对应PE=49/42/37x。维持买入评级。风险提示：宏观经济风险；需求不及预期。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 熊鹏 S0980520080002； 玲珑轮胎（601966）2021年一季报点评：符合预期，轮胎产品价量齐升 Q1业绩符合预期（营收略超预期），维持盈利预测，预计21/22/23年EPS分别1.9/2.2/2.6元，对应PE分别30/26/23倍，更新2021年目标估值为67-72元，距离现价仍有15%-25%的空间，维持“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 沪硅产业-U（688126）2020年报：半导体硅片龙头，国产替代加速 半导体硅片赛道长坡厚雪，且公司为半导体硅片的行业龙头，预计2021~2023年，净利润1.02/1.43/1.94亿元，对应PE 593/423/312倍，给予“增持”评级。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 思瑞浦（688536）2020年及21Q1财报：信号链领军企业，，迎加速成长 模拟芯片赛道长坡厚雪，且公司为信号链领先企业，预计2021~2023年，净利润2.61/3.46/4.36亿元，对应PE 131/99/78倍，给予“增持”评级。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 研报精选：近期公司深度报告 海洋王（002724）深度：海洋王，OK！ 专业照明领域的匠心龙头；行业发展恰逢其时，龙头企业大有可为；抓内控，重研发，打造竞争壁垒厚积薄发；随着公司内控强化、自主经营深化，以及工业照明LED渗透提升和智能照明市场的开启，公司业绩弹性有望逐步显现。公司预计2021年上半年归母净利润同增 25%-45%，21 年收入增速目标为不低于 25%，增长已初现加速迹象，我们预测2021-23年公司EPS分别为0.53/0.69/0.90元/股，对应PE为19.0/14.4/11.1x，企业质地优，成长潜力足，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 唐泓翼 S0980516080001； 联系人：冯梦琪； 中国中药（00570.HK）深度报告：政策已至，扩容在即 中药赛道平台企业，配方颗粒绝对龙头；看过去：稳健成长，2020年业绩符合预期；望未来：试点结束政策已至，市场扩容未来可期；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，在渠道、品种、质量、产能及上游资源方面壁垒深厚，随着渠道限制解除，行业迎来新一轮黄金发展期，公司有望成为最大受益者。预计公司2021-2023年归母净利润20.1/23.4/25.6亿元，同比+21.1%/+16.1%/+9.5%，当前股价对应PE为10.1/8.7/7.9x，合理股价7.38-9.32港元，对应2022年盈利预测PE 12.3~15.5x，较当前股价4.79港元上涨空间54%-95%%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 研报精选：近期行业深度报告 美国寿险专题：看清寿险未来：业务、渠道及竞争格局 结论：分析美国，如何看清我国寿险未来，可能有几个重点；各业务线：团体保险潜在的影响重大，特别是医疗险；多元渠道：专属代理人覆盖更广，独立代理人服务更深；行业格局：充分竞争后，主要剩下三类寿险企业；看好国内寿险行业的成长，看好龙头的投资价值，维持“超配”评级。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 运动鞋制造行业专题：运动鞋制造龙头壁垒深厚，具备持续成长潜力 行业分析：鞋履代工行业长期持续成长，品牌与制造强强联合；公司对比：华利客户优质，裕元规模领先，丰泰定位高端；财务对比：华利与丰泰成长性较好，制鞋企业资产周转较快；业务对比：采取差异化的产品和客户策略，各有所长；成长分析：扩产计划多受疫情影响，华利扩张积极；我们认为运动鞋履制造行业疫后将迎来反弹，并在长期内持续稳步增长，头部企业受益产能升级与品牌订单集中，具有较长的成长周期，建议关注华利集团、裕元工业、丰泰企业。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 半导体制造行业专题系列：对美国或全面禁止14nm的事件分析 本次信件主要是针对包括EDA软件及相关美国工具的授权应用，实际这封信目前仅是给商务部的建议，不是最终议案，也并未获得国会的通过，离正式实施也还有较长的时间跨度。同时，我们梳理了主要国内半导体公司涉及14nm的情况，基本可以判读，对当前大部分半导体公司运营没有实质性影响，同时此次事件更将坚定国内半导体产业自主可控，激发国内外有识之士同仇敌忾，早日实现国产替代。我们认为，当前半导体景气度非常看好。主要由于5G手机、汽车板块及HPC(服务器)等子行业增速将显现更快，继续重点关注，国内晶圆代工龙头中芯国际、华虹半导体(港股)，功率半导体龙头斯达半导、华润微，三安光电，细分赛道龙头：设计端卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存读取芯片)；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创等。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 电子行业-行业专题：面板系列专题一：本轮周期的起点，发展和演绎 本轮面板周期持续性超越市场预期；供给端：上游原材料紧张导致面板产能受限，韩厂退出已成趋势；需求端：下游需求旺盛，大尺寸化及IT需求带来增量空间；在本轮供需错配，面板厂产能释放有限。从面板成本占比上看，玻璃基板在成本中占11%，但整体价格相对平稳，而驱动IC虽涨价明显但成本占比仅为5%，在成本端对面板厂造成压力不大，而下游需求增加，因此，在本轮面板涨价中，面板龙头企业利润增厚，成为最大收益方之一。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 锂电行业深度系列四-电解液：电解液涨价延续，龙头盈利双驱动 长期看锂电池高增长拉动电解液高增速，轻资产属性下龙头企业海内外客户放量，产能加速扩张，同时持续布局VC、六氟、LiFSI等上游原料，构建一体化产业链，提升成本优势并保证原材料供应稳定，行业集中度提升具有确定性。短期看，2021年电解液涨价具有持续性，供给偏紧导致电解液价格实现超额涨幅，拥有六氟产能自供的企业将享受六氟和电解液双重涨价驱动。 我们看好核心研发能力突出、产业链布局相对完善、客户结构优异的电解液龙头，推荐天赐材料、新宙邦。1）天赐材料：国内电解液龙头，产业链纵向一体化缔造超额毛利率，最近三年市占率提升明显；2）新宙邦：电解液业务稳定增长，研发投入遥遥领先，一体化布局有序推进，氟化工业务有望再添新动能。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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