东吴计算机点评【东方通:2020年年报点评:基本符合市场预期,收入高增兑现信创逻辑】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【东方通:2020年年报点评:基本符合市场预期,收入高增兑现信创逻辑】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司2020年度实现营收6.40亿元,同比增长28.08%,实现归母净利润2.44亿元,同比增长72.95%;实现扣非净利润1.68亿元,同比增长40.63%,基本符合市场预期。 投资要点 规模效应初步显现:Q4实现营收4.39亿元,同比增长77.10%,归母净利润2.34亿元,同比增长151.62%。2020年整体毛利率79.94%(同比+3.84pct),整体净利率38.16%(同比+9.90pct)。分产品看,基础安全产品实现营收2.69亿元,同比增长55.23%,毛利率95%(同比+2.34pct)。行业安全产品实现营收3.71亿元,同比增长13.65%,毛利率69.01%(同比+1.72pct)。费用端,销售和管理费用率同比分别减少1.08pct、2.56pct,管理效能稳步提升;研发人员与研发投入均显著增加,研发经费投入20,141.88万元,同比增长102.02%,研发费用率同比增加1.03pct,持续技术创新保持了公司的核心竞争力。 经历市场检验,中间件市场绝对龙头:信创板块2020年Q4进入集中确认期,并且未来重要行业信创将开始放量,信创产业进入业绩持续释放和验证的周期。公司作为国产中间件龙头,品牌效应、技术能力与综合市场竞争力相比国内同类型厂商具有较大优势,公司在党政信息技术应用创新中间件市场整体占有率遥遥领先,其中在审计、财政、检察院、交通和人社等垂直领域具有绝对优势地位。 中国移动入股,加磅行业信创:中国移动通过参与定增成为东方通第二大股东,维护了上市公司控制权的稳定,有助于加强产业链协同,同时通过技术合作促使东方通加快技术更新,并向外输出相关解决方案。在金融行业,公司产品已经覆盖中国人民银行、银保监会、证监会和国有六大银行、部分股份制银行等300多家商业银行,尤其在信创金融领域试点市占率遥遥领先,成为行业标杆及国产中间件的首选品牌。 盈利预测与投资评级:受益于公司的规模效应及信创市场快速发展,调高2021-2022年EPS到1.46(+0.04)、2.32(+026)元/股,预计2023年EPS为3.38元/股。中间件是三大基础软件之一,至关重要,本身属于标准化产品边际成本几乎为零,因此厂商的净利率水平与出货量正相关。我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,更加受益于党政和行业信创的边际变化,公司保持高速增长同时今年PE估值仅不到30x,兼具防守和弹性,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司2020年度实现营收6.40亿元,同比增长28.08%,实现归母净利润2.44亿元,同比增长72.95%;实现扣非净利润1.68亿元,同比增长40.63%,基本符合市场预期。 投资要点 规模效应初步显现:Q4实现营收4.39亿元,同比增长77.10%,归母净利润2.34亿元,同比增长151.62%。2020年整体毛利率79.94%(同比+3.84pct),整体净利率38.16%(同比+9.90pct)。分产品看,基础安全产品实现营收2.69亿元,同比增长55.23%,毛利率95%(同比+2.34pct)。行业安全产品实现营收3.71亿元,同比增长13.65%,毛利率69.01%(同比+1.72pct)。费用端,销售和管理费用率同比分别减少1.08pct、2.56pct,管理效能稳步提升;研发人员与研发投入均显著增加,研发经费投入20,141.88万元,同比增长102.02%,研发费用率同比增加1.03pct,持续技术创新保持了公司的核心竞争力。 经历市场检验,中间件市场绝对龙头:信创板块2020年Q4进入集中确认期,并且未来重要行业信创将开始放量,信创产业进入业绩持续释放和验证的周期。公司作为国产中间件龙头,品牌效应、技术能力与综合市场竞争力相比国内同类型厂商具有较大优势,公司在党政信息技术应用创新中间件市场整体占有率遥遥领先,其中在审计、财政、检察院、交通和人社等垂直领域具有绝对优势地位。 中国移动入股,加磅行业信创:中国移动通过参与定增成为东方通第二大股东,维护了上市公司控制权的稳定,有助于加强产业链协同,同时通过技术合作促使东方通加快技术更新,并向外输出相关解决方案。在金融行业,公司产品已经覆盖中国人民银行、银保监会、证监会和国有六大银行、部分股份制银行等300多家商业银行,尤其在信创金融领域试点市占率遥遥领先,成为行业标杆及国产中间件的首选品牌。 盈利预测与投资评级:受益于公司的规模效应及信创市场快速发展,调高2021-2022年EPS到1.46(+0.04)、2.32(+026)元/股,预计2023年EPS为3.38元/股。中间件是三大基础软件之一,至关重要,本身属于标准化产品边际成本几乎为零,因此厂商的净利率水平与出货量正相关。我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,更加受益于党政和行业信创的边际变化,公司保持高速增长同时今年PE估值仅不到30x,兼具防守和弹性,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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