【银河建筑龙天光】公司跟踪丨北方国际 (000065):货物贸易高增长,多边合作有望受益

（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】公司跟踪丨北方国际 (000065):货物贸易高增长,多边合作有望受益》研报附件原文摘录）
　　北方国际 000065 ◆ 核心观点 事件：公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入128.51亿元，同比增长16.19%，归母净利润7.51亿元，同比增长6.39%，扣非归母净利润6.26亿元，同比下降13.05%。 业绩符合预期，货物贸易业务实现大幅增长。 期间费用率持续下降。 传统和新兴市场开拓深耕，多边合作有望受益。 ◆ 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为1.15/1.39元/股，对应动态市盈率分别为7.18/5.93倍，维持“推荐”评级。 核心观点 事件 公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入128.51亿元，同比增长16.19%，归母净利润7.51亿元，同比增长6.39%，扣非归母净利润6.26亿元，同比下降13.05%。 业绩符合预期，货物贸易业务实现大幅增长 公司实现营业收入128.51亿元，同比增长16.19%。其中，货物贸易业务实现营业收入73.38亿元，同比增长114.23%；国际工程承包业务实现营业收入36.85亿元，同比下降34.35%；金属包装容器销售业务实现营业收入10.43亿元，同比增长2.76%；货运代理业务实现营业收入4.90亿元，同比增长54.90%。公司实现归母净利润7.51亿元，同比增长6.39%，扣非归母净利润6.26亿元，同比下降13.05%。 期间费用率持续下降 2020年，公司毛利率为10.02%，同比降低4.50pct；净利率为6.10%，同比降低0.59pct。2020年公司经营现金流量净额为-12.74亿元，同比增加3.05亿元，主要系本年度子公司内蒙古元北国际贸易有限责任公司贸易导致。筹资活动产生的现金流量净额较上年数增加467.33%，主要原因为 本年为执行蒙古矿山一体化等项目增加的长期借款所致。2020年公司资产负债率为65.56%，较上年同期提高2.55pct，主要系本年为执行蒙古矿山一体化等项目增加的长期借款所致。公司期间费用率为4.07%，同比降低1.80pct。其中，销售费用率同比降低1.14pct至2.57%，主要系疫情影响下全年出国费等市场开发类费用下降所致。管理费用率为1.87%，同比降低0.11pct，财务费用率为-0.37%，同比降低0.56pct，主要系本年子公司辉邦集团有限公司延期销售的利息收入所致。2020Q4单季度公司实现营业收入57.88亿元，同比增长30.60%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长12.32%。 传统和新兴市场开拓深耕，多边合作有望受益 截止2020年12月31日，公司累计已签约境外项目66项，项目金额共计184.5亿美元。主要分布于东南亚、南亚、非洲、中东及东欧地区。报告期内，公司坚持市场多元化发展战略，巴基斯坦橙线运维项目成交生效2.6亿美元，蒙古矿山一体化项目设备销售合同生效2.1亿美元，蒙古矿山一体化项目采矿合同成交生效2.26亿美元，蒙古TKT重载公路项目成交生效3.66亿美元，尼日利亚塞吉罗拉金矿采矿项目成交生效1.5亿美元，莫桑比克110KV变电站项目成交、生效1280万美元，PERIP变电站项目成交、生效2000万美元，刚果（金）卡莫亚二期项扩能和氧化焙烧项目成交5600万美元，南苏丹MMR公路升级项目成交6.8亿美元。2020年，公司位列国际承包商（ENR）排行榜第90位，在中国上榜企业中位列第20位，均创历史新高。3月27日，中国和伊朗签署了一项为期25年的协议，其中包括政治、战略和经济合作，中国国务委员兼外长王毅和伊朗外长扎里夫在德黑兰签署了这份文件。公司前期在伊朗中标订单近300亿元，目前大多尚未生效，中国和伊朗的友好合作有望使公司受益。 财务简析 2014年至今公司营业收入与归母净利润持续上涨。2020年公司实现营业收入128.51亿元，同比增长16.19%，归母净利润7.51亿元，同比增长6.39%。 2017年至今公司期间费用率水平总体呈波动下降趋势，2020年公司期间费用率为4.07%，同比降低1.80pct。2020年公司毛利率为10.02%，同比降低4.50pct；归母净利率为6.10%，同比降低0.58pct。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为1.15/1.39元/股，对应动态市盈率分别为7.18/5.93倍，维持“推荐”评级。 风险提示 新签合同落地不及预期的风险；国际局势变化的风险；市场拓展不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩如期稳健提升，现金流大幅改善 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨勘设股份 (603458)：盈利能力提升，回款和现金流改善 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国铁建 (601186)：业绩如期稳健提升，新签合同高增长 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《北方国际 (000065)：货物贸易高增长，多边合作有望受益》 报告发布日期：2021年4月23日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 研究助理： 宋宾煌 龙天光 建筑、通信行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 宋宾煌 建筑行业分析师助理，2019年加入中国银河证券研究院，从事光通信，5G，数据中心等多领域研究。6年海外学习、研究经历，博士期间累计发表学术期刊/会议论文20余篇，完成全球首次L/E-ACO-OFDM实场传输试验，多次在国际顶级学术会议做演讲报告，并长期担任IEEE/OSA旗下顶级学术期刊审稿人。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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