【国君农业】行业专题:β略微向下,α向上的趋势仍在延续 ——农业板块2021Q1基金持仓分析

（以下内容从国泰君安《【国君农业】行业专题:β略微向下,α向上的趋势仍在延续 ——农业板块2021Q1基金持仓分析》研报附件原文摘录）
　　本报告导读 基金继续低配农业行业，且低配幅度继续下滑，行业β向下；但海大和牧原持仓基金大幅提升，持仓向确定性方向集中的趋势仍在持续，建议把握龙头公司投资机会。 摘要 基金2021Q1持仓披露完毕，β略微向下，α向上的趋势仍在延续。从持仓状况来看，2021Q1农林牧渔板块持仓基本稳定。2021Q1农业板块基金重仓比例为0.46%，相对于2020Q4的0.43%提升0.03%，仍高于历史农业板块重仓均值0.17%；对应持仓市值占基金股票投资市值为1.04%，行业持仓由2020Q4的低配43bp下滑至2021Q1低配44bp。我们认为，农业基本面长期向好。后续业绩的确定性和高成长性有望继续带动板块的估值上行，长期建议继续重点布局。 畜禽养殖：重仓底部回升，具有成本优势的公司获机构青睐。从SW畜禽养殖重仓来看，由于疫情反复，市场扭转对猪周期的悲观预期，基金持畜禽养殖板块市值从底部回升，且前期市场对周期下行的预期比较充足，周期影响渐弱。疫情常态下，市场更看养殖龙头α属性；目前生猪养殖盈利较为分化，行业养殖门槛提高，龙头公司竞争优势强，未来业绩或超预期。市场优选具有成本优势的α品种，以牧原股份为例，牧原股份由于公司具有成本优势，头均盈利高，竞争优势突出，2021Q1有129只基金产品重仓牧原股份，相比于2020Q4大幅增长48只。我们认为猪价有望在5月触底回升，成本控制能力强的养殖公司利润将快速增长，继续享有α估值溢价，同时多数公司业绩利空即将出尽，养殖成本将开启下行通道，后续值得继续关注。 后周期：后周期业绩确定性下，基金持续增仓海大集团，继续推荐。饲料板块中，21Q1海大集团关注度持续上升，21Q1有227只基金产品重仓海大集团，相比于20Q4的155只大幅增长72只。动保板块的关注度也从底部回升，后续随着公司及后周期行业的业绩持续改善，继续推荐相关标的。 种植种业：基金减持种植业，后续有望迎政策再次驱动。21Q1市场对种植关注度有所下滑，大北农、荃银高科重仓持股量均有所下滑，我们认为，未来转基因技术将集中在少数企业，且短期内市占率快速提高，后续行业有望迎政策再次驱动，进一步推进转基因植物种植，加强植物新品种权司法保护，使种业龙头充分受益，持续推荐相关标的。 投资建议 向确定性要溢价，我们继续推荐三大核心资产：牧原股份、海大集团、圣农发展。推荐生猪板块：牧原股份、正邦科技、天邦股份、新希望、温氏股份、天康生物等。种植链核心推荐玉米种业，推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科。禽板块：温氏股份、立华股份、湘佳股份等。 风险提示 政策风险；养殖疫病风险；自然灾害风险。 正文 1、行业纵览：β略有向下，α向上趋势延续 行业持仓占比总体回升。从持仓状况来看，2021Q1农林牧渔板块持仓基本稳定。2021Q1农业板块基金重仓比例为0.46%，相对于2020Q4的0.43%提升0.03%，显著高于历史农业板块重仓均值0.17%；对应持仓市值占基金股票投资市值（农林牧渔仓位比）为1.04%，行业持仓由2020Q4的低配43bp至2021Q1的低配44bp。 2021Q1板块整体上涨，跑赢大盘。2021Q1农林牧渔（申万）季度涨幅为1.32%，跑赢沪深300指数2.6pct；在28个申万一级行业中，2021Q1农林牧渔（申万）相对收益排名第12，表现中等偏上。 2、子板块情况：养殖重仓回升，种植略有下滑 畜禽养殖板块：重仓回升。由于疫情反复，市场扭转对猪周期的悲观预期，基金重仓畜禽养殖板块市值从底部回升。畜禽养殖板块自18Q1猪价达到本轮周期最低点后重仓仓位逐步回升，19Q1达到重仓仓位顶点，之后持续下滑，在2021Q1由于市场扭转对猪周期悲观预期，2021Q1基金重仓占达0.18%，较2020Q4回升0.06%。 饲料板块：由于饲料公司大多转型养殖，行业β向下情况下，21Q1重仓占比为0.47%，较20Q4小幅降低0.17%。但从纯饲料角度来看，饲料是农业行业中利润稳定性及确定性最高的子行业，在市场追求确定性时，海大集团的重仓占比继续提升至0.28%。 动物保健重仓低位回升。动物保健仓位占比较小，维持低位。市场目前正从预期驱动股价到业绩驱动股价方向进行转变，目前行业存栏正在逐步回升，动保板块业绩有望逐步回升，2021Q1动保板块配置从低位回升，重仓比回升至0.03%，与历史均值持平。 种植业：种植业重仓占比有所下滑。近期由于政策催化略有降温，21Q1重仓占比为0.06%，较20Q4下降0.04%。我们认为，转基因将继续推进，并且后续行业有望迎政策再次驱动，加强植物新品种权司法保护，种业龙头充分受益。 3、重点个股情况：海大、牧原重仓基金大幅上升 3.1 持仓向确定性方向集中的趋势仍在持续 从农业前二十基金重仓股市分布和重仓仓位来看，海大集团、牧原股份重仓基金数环比大幅增加。市场对确定性给予高关注度，农业板块受关注的个股集中度较高。 3.2 部分重点个股跟踪 在部分重点推荐个股中，板块两大龙头牧原股份、海大集团重仓基金数与重仓市值均有大幅上升，目前，海大集团的重仓比例达到历史最高，圣农发展重仓基金数维持不变，重仓市值有所下滑。 海大集团：从重仓基金数来看，21Q1海大集团关注度持续上升处于高位，相比于20Q4的155只基金产品重仓海大集团，21Q1上升到227只。从重仓占比来看，公司重仓占比也不断提升至0.28%。从重仓持股市值来看：自2019Q4以后，海大集团重仓市值不断创新高，21Q1超过150亿元。海大集团整体重仓上升表明目前市场给予优秀公司管理层的溢价突出，认可度不断提升。 21Q1牧原股份由于公司成本位于行业低位，头均盈利高，竞争优势突出，公司关注度也持续上升。21Q1有129只基金产品重仓牧原股份，相比于20Q4的81只大幅增长48只。从重仓占比来看，公司重仓占比提升至0.15%。从重仓持股市值来看：自2020Q3以后，牧原重仓市值不断回升，21Q1超过83亿元，回到历史高位附近。 21Q1圣农发展由于市场预期公司业绩有所下滑，公司重仓市值和重仓占比有所下滑。21Q1有24只基金产品的前十大持仓了圣农发展，相比于20Q4重仓持平，显示了长期资金对圣农发展的认同。从重仓占比来看，公司重仓占比小幅下滑至0.02%。 4、投资建议 β向下α向上的趋势仍在延续，我们继续推荐具有α的相关标的，我们继续推荐三大核心资产：牧原股份、海大集团、圣农发展。推荐生猪板块：牧原股份、正邦科技、天邦股份、新希望、温氏股份、天康生物等。种植链核心推荐玉米种业，推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科。禽板块：温氏股份、立华股份、湘佳股份等。 5、风险提示 政策风险。 养殖疫病风险。 自然灾害风险。

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