万字纪要丨《航海王:热血航线》4月22日正式公测,中手游投资者交流会纪要【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《万字纪要丨《航海王:热血航线》4月22日正式公测,中手游投资者交流会纪要【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　4月22日，由中手游和朝夕光年联合出品的正版航海王3D动作手游《航海王热血航线》开启公测，公测后产品表现亮眼，目前为iOS游戏免费榜第一、畅销榜第七。 来源：七麦数据 正文 主持：天风传媒互联网高级分析师 冯翠婷 嘉宾：中手游 IRD 沈显卓 时间：4月12日（周一）下午15:30 一、业绩概况 【冯】公司在3月24日披露全年业绩，2020年业绩表现很好，是in line的。整体来说，经调整利润8.07亿元，同比增长32.1% ；营收38.2亿元，同比增长26%左右。公司在年报上提到一些亮点，包括加码了研发投入，公司后续储备的产品，以及与大厂合作的产品线。其中与字节跳动有两款游戏独家合作，其中一款最新产品《航海王：热血航线》将在4月22日全渠道上线，后面还会有一款《全明星激斗》。公司后续还会有和腾讯的合作，其实去年9月25日公司已经和腾讯合作上线了《妖怪名单》，当时最高冲到免费榜第二名，之后还将和腾讯合作《真三国无双》，非常令人期待。 二、公司介绍 【沈】给大家介绍一下公司20年的业绩表现，详细解释一下20年主要业务以及业绩的完成情况，以及21年重点发展的新动态。20年公司总营收38.2亿元，同比增长超过25%；经调整净利润主要是调整掉了差不多1亿的股权激励相关费用之后，来自于公司本身业务发展取得的收益是8.07亿，同比增长超过32%。如果大家对游戏行业了解的话，可以发现我们20年的业绩增长水平超过了游戏行业平均水平。 现在公司业务主要分为三个板块，第一块是游戏发行业务，它的收入贡献占总收入的78%；第二块是游戏开发业务，收入占比是19.1%，将近20%；第三块是IP授权业务，收入占比将近3%。游戏发行业务就是指在发行游戏作品，包括自主研发作品和定制研发作品这两个类型的产品，来自于发行这些游戏产品的收入，占到总收入的78%；游戏开发部分的收入是指在研发自研产品时，在研发部分取得的收入，占总收入的19.1%；IP授权业务是指围绕自有IP的对外授权的商业合作，针对这一块我们也获得了可观的收入。总体来看，目前比重比较大还是来自于游戏发行业务，这个也跟游戏运营过程中流水分成比例是有关系的。 公司20年发行了38款新产品，新产品产出的数量在业内领先。38款新产品当中有一些是大家都关注了非常久，也给我们提供了可观收益的，比如《新射雕群侠传之铁血丹心》是我们20年的第一大爆款游戏，这是一款卡牌游戏，在20年8月20日发行之后，发行后首月流水达到过亿规模，就当时第三季度同期来说还是非常受市场以及行业关注的。今年年初我们也对《新射雕》这款爆款游戏进行了出海的战略布局，今年1月20号我们将它推向港澳台市场，上线之后，它在港澳台市场首月流水亦突破过亿规模。在今年第一季度，单是《新射雕》这一款产品，在中国内地和港澳台市场总流水十分可观。这是公司20年发行的第一大爆款产品到目前为止的表现情况，20年这款产品在公司的营收增长上发挥了较大的作用。今年第一季度，围绕这款产品，我们推出新版本的更新上线，以及持续的买量和推量的措施，使得它也成为了我们今年第一季度比较重要的一款产品，保证了第一季度的全速增长。 20年除了《新射雕》以外，我们还发行了多款有影响力的产品，包括20年第一季度发行的《轩辕剑：剑之源》，《轩辕剑》是我们自有的IP，游戏首月流水也超过1亿，20年整体表现也还是不错的。我们在19年签的游戏项目，分别给腾讯和字节跳动，每一家平台我们都各签了两个游戏项目给他们，让他们来做独家代理的发行。那么其中腾讯的两款当中有一款叫做《妖怪名单之前世今生》在去年9月25号上线，上线后排行榜和流水表现不错。去年一些成熟的传统产品依然保持了非常稳定的表现，比如我们自主研发、自主发行的大型传奇作品《雷霆霸业》，以及成熟的大IP作品《航海王强者之路》，是我们的航海王第一代游戏，《火影忍者忍者大师》，传奇的页游《热血战歌》，这些游戏在20年都依然有非常稳定的表现。 20年受疫情的影响，很多游戏公司新品上线都受到一定程度的阻碍，去年下半年Q3Q4市场竞争也比较激烈，包括买量市场竞争也很激烈，在市场波动的情况下，很多游戏公司多多少少都受到了影响，但是我们凭借多元化以及丰富的产品线，和强有力的对爆款产品的运营能力，使得20年营收还是保持稳健增长，净利润同比增长超过32%，在业内也算是比较头部的增速。 21年可能会是我们发展增速更快的一年，今年从两个方面来看，一个是本身游戏业务发展的层面，刚才提到去年受疫情影响，很多公司大型新产品的上线都有延误，其实我们也受到了影响，原本计划在20年上线的几款爆款产品，包括跟腾讯和字节跳动合作的，给他们来代理发行的几个爆款产品都延期到今年上线了，所以其实是给今年的产品线提供了非常有力的保障。今年来看，我们的产品线非常丰富，其中爆款产品的数量将会大幅增加。首先是今天早上跟字节跳动联合官宣的，我们给字节跳动独家代理发行的大型ARPG游戏《航海王热血航线》，也是我们航海王的第二代作品，马上就要在4月22号正式上线了。这款作品是市场关注非常久，关注度也非常高的，不管是在游戏行业内，还是在资本市场中，大家都非常关注的一款产品。从最新测试数据来看，我们对它上线后的表现非常有信心，预计4月22号上线之后，首月表现也是很值得期待。这款产品不管是对于字节跳动，还是对于我们来说，都是非常重要的。另外一款给字节跳动发行的项目是《全明星激斗》，这是日本拳皇的IP，是卡牌类型的游戏，会在今年上线，目前预计是在5月到6月，但还没有定具体的日期，要看最新的测试情况，再来看是否有进一步调优的需要。我们第三款跟大平台合作的，给腾讯来代理发行的《真三国无双霸》这个游戏项目，是无双品类的游戏，预计在今年6月到7月上线，这款游戏对于腾讯来说也非常重要，因为它可以有效补充腾讯在无双品类产品线上比较空缺的状态，所以这款产品同样也是爆款产品的定位。这是我们今年从第二季度开始陆续上线的与两大平台的合作项目。 我们后面陆续还会有多款自主发行的精彩作品，其中包括今天早上官宣的，将在4月28号独立自主发行我们第一款《斗罗大陆》IP系列的主题产品《斗罗大陆：斗神再临》，这是一款卡牌类的游戏，是阅文的IP。《斗罗大陆》大家肯定都很熟悉，应该说是目前国内最火的IP，我们去年从阅文拿到IP授权，将会在这个月28号正式上线这款《斗罗》的大作。除此之外，在阅文的IP当中，我们还获得了大型奇幻小说《吞噬星空》IP的授权，也是现在最火的IP之一，今年下半年我们计划发行《吞噬星空》的新一代大作。 除了《吞噬星空》和《斗罗》之外，今年下半年我们还会发行自有IP，现在我们的自有IP当中比较具有代表性的有《仙剑奇侠传》，是非常有价值的大型游戏IP，围绕《仙剑》这个IP，早先3月的时候我们已经上线了一款《仙剑》的小型手游叫《仙剑奇侠传九野》，今年7月份计划上线《仙剑奇侠传七》，就是它第七代的单机游戏。市场对于这款游戏也是非常期待和关注的，是仙剑的粉丝呼唤了很久的新的单机作品，距离《仙剑六》也隔了比较长时间，可以说大家对这款游戏期待值非常高。年初的时候我们推出了《仙剑七》的试玩版，大家对画面、故事情节以及美术等方面的评价和反馈都非常好，所以我们认为这款产品可以帮助我们有效地开启仙剑品牌的战略影响。让大家看到中手游从18年收购了《仙剑》这个IP之后，经历了两三年的时间，在今年我们就开始会有产出了，而且会是一款非常精彩且具有代表性的《仙剑》作品，可以很好的让大家将中手游和《仙剑》绑定起来，为之后在《仙剑奇侠传》这一自有IP上大型手游的制作和出品，打下影响力的基础。 从今年开始，我们将会全身心投入到《仙剑奇侠传》这一自有IP的研发准备工作当中，预计明年就能够推出具有代表性的、自有IP、自主研发、自主发行的长周期爆款产品。这款产品我们对它的定位还是比较高的，而且它会是长周期且具有中手游代表性的产品。现在游戏行业竞争非常激烈，我们要打造一款精品大IP手游的话，对游戏本身的品质、内容和研发的要求是非常高的。对此我们今年开始会在研发层面做更多的布局，来进一步充实和强化自主研发的体系和产能，使得我们在未来能够推出更多具有影响力的中手游自主研发的作品。 此前我们的自主研发是从18年通过收购世纪华通的文脉互动团队，专注传奇品类的这个团队，以及收购大宇旗下的北京软星，从而正式开启了我们的研发道路。从18年收购完成开始自主研发到现在，每年我们的自研团队，特别是文脉互动，持续推出了较多优秀的传奇作品。那今年已经上线的《仙剑九野》和接下来要上线的《仙剑七》，是软星目前的自研进展。文脉每年都会有多款精品的传奇游戏贡献给我们，在我们的营收增长上有较大的推动。今年文脉互动团队在传奇领域以外，或将会在中手游比较擅长的卡牌和MMO的品类上做突破。 当然要完成优秀作品研发的话，我们今年会对团队进行扩招，扩充研发团队，进一步壮大现有的研发体系。今年接下来我们还会收购、招纳更多的研发人才，包括收购研发团队，以及吸纳优秀的研发团队入职，使得今年的自研体系将会有比较快速和大规模的壮大。从人数上来看，我们现有的自研团队总人数大概是480人左右，今年经过一系列自研体系升级和壮大之后，目标是研发团队的总人数能够突破800人以上，接近翻番式的增长。今年会是中手游在自主研发方面加强布局，快速成长的一年，相信随着研发体系的不断发展，未来出品的自研作品是值得大家期待的，而且可以很好地证明公司在研发方面布局的有效性。 中手游从09年正式成立，到去年是第一个10年，我们不断积累IP资源，CP的资源，还有平台的资源，为我们从今年开始的第二个10年的快速发展打好基础，做准备。到今年正式进入第二个10年之后，我们会在研发、发行以及IP运营等方面去快速纵深发展，包括刚刚讲到在研发上面去积极壮大。IP方面，我们还会持续去获得更多顶级IP的授权，通过收购和投资的方式，来拥有更多价值IP的所有权。围绕自有IP，未来我们还会做更多的事情，包括去研发和发行自有IP的游戏；在游戏圈层以外，我们还会在整个多元化和泛文化的领域去做向外的授权，使得它可以在不同的文化方面得到运用，扩大IP的影响力，最终进一步引流到游戏本身的业务上来。所以围绕IP运营，在第二个10年当中，我们也会进行比较积极的布局，实现IP全生态产业链的综合运营，最终当然还是要引流到游戏的核心业务上来，这是在IP运营方面我们的一些想法。 目前来看，像《仙剑奇侠传》这一价值IP，我们除了会自研自发《仙剑》的游戏之外，在整个游戏板块内，我们也向外授权给其他的游戏公司，来研发和发行《仙剑》的游戏，去年授权给了完美世界和阿里，让他们来做《仙剑》新一代的游戏。在游戏的圈层之外，比如说影视剧作、音乐剧、甚至是地产项目上面，我们都会有《仙剑》向外授权的商业合作，从而使《仙剑》价值和影响力得到全方位的发挥，获得更多以及更年轻化的新粉丝，最终引流到游戏上面。未来我们还会继续去锁定和进一步收购像《仙剑奇侠传》这样有价值的IP，来丰富我们的自有IP池。在IP的综合运营上，这也是一直以来我们比较强势和有优势的部分，未来会进一步发挥我们在IP运营上的优势，给游戏发行提供强有力的保障。 今年在我们本身的游戏业务上面，有非常多的爆款产品将陆续上线，包括给腾讯和字节跳动来发行的几个大项目，以及我们自主发行的像《斗罗大陆》《吞噬星空》，还有一款叫《我的御剑日记》，这是我们投资的金牌制作团队乐府互娱制作的。所以今年我们的爆款产品线非常丰富，预测会直接带来盈利增长。另外一块在战略布局上面，包括在研发和IP收购这些方面，我们都会有一些大动作，今年会是战略布局发展比较重要的一年。整体来看，不管是内在的本身原有的游戏业务，还是新的战略发展的业务增长，今年都会是值得大家关注和期待的一年。 三、Q&A Q：《航海王热血航线》和《全明星激斗》这两款游戏，字节跳动给公司加起来16亿的保底流水，分成比例也比较高在32.5%左右，因为要扣除掉给小CP的研发成本，和给版权方的版权金，最后落地到公司可能大概是11%左右。除了保底数据以外，公司后面对这两款产品的期许大概如何，以及能否分享前期和最新的测试数据？ A：《航海王》的测试全部完成，即将上线。从最后一轮测试来看，《航海王》的数据表现非常不错，作为一款ARPG游戏，它的次留达到70%，七留达到43%。根据测试数据以及付费的情况，预测它上线后的首月流水表现，保守估计首月流水能达到3亿人民币以上。针对这款游戏，字节跳动是给了我们首年10亿的流水保底的承诺，分成比例是32.5%。但是根据现在整个游戏的表现，以及我们跟字节双方的预测来看，它实际的表现肯定是超过保底水平，我们对这款游戏非常有信心。32.5%的分成里面，扣掉给CP和IP方的分成，最后归属于我们的利润空间将会是总流水的10-11%。我们把发行权全权独家授权给了字节跳动，也就是说跟发行相关的所有工作和开销，这些费用都是由字节跳动来承担，我们不承担任何上线后发行涉及到的费用，所以我们的毛利就是净利，这10-11%的利润空间就会是最后到我们手上实际的利润的比例，所以说这个游戏会带来比较稳定的收益。那么另外一款《全明星激斗》的分成和保底逻辑也是一样，分成比例也是32.5%，给我们首年的流水保底是6亿。这款游戏现在还没有完全完成测试的一些分析，所以在这里具体的数据也不是太方便透露。但是我们对它同样也是爆款游戏的定位，对它平均月流水的预期也是过亿的，但是上线的具体时间目前还没有定。我们就先把目光放在《航海王》这个大型爆款产品上，期待它上线后的表现，相信不会让大家失望。给腾讯的《真三国无双霸》同样也是按照比较高的分成比例去分成，达到31%，也是高于行业平均水平。 目前从市场上来看，我们也是为数不多的跟腾讯和字节都能保持比较公平、长期、良好的业务合作关系的游戏公司，当然也是凭借我们的价值IP，以及内容优质的游戏项目，让我们有筹码去跟两边维持较好的合作，拿到优厚的合作条件。未来也还会跟两个平台继续维持良好的合作关系，有更多元化合作的可能性，包括像腾讯这边，我们不只是游戏项目发行的合作，像阅文也是我们主要的IP方，以及腾讯也会从我们这里拿IP，比如说拿我们《仙剑》的IP去翻拍新一代的电视剧，很快也会在今年到明年的时候上映，所以我们跟腾讯的合作是非常多元化的。跟字节这边，未来我们也会有联合发行游戏产品等深层合作。我们跟平台之间还是会维持良好的合作关系，来使整个战略的效应和市场的关注度更高。 Q：中手游现在储备的一些头部产品，是和其他的研发商联合开发的，以刚刚提到的这几款产品作为代表，公司是什么样的研发机制？ A：我们18年正式开始做自主研发，在18年以前，我们在研发方面就已经有了非常深厚的积累，但是之前我们是通过投资持股的方式，来跟业内比较顶尖或是有明星作品产出的有影响力的研发团队，去实现股权绑定和产能绑定的深度合作关系。现在公司业务模式主要分为三种，一种是自研自发，就是我们自主研发自主发行，还有一种是外研自发，就是对外外包定制研发，我们自己来发行，这个模式早在18年以前，从中手游成立开始到自研展开之间的这段时间，我们都是主要靠外研自发的模式。我们游戏项目的立项是以IP为核心，拿到IP授权后，会正式成立游戏项目，然后对这款游戏的研发、上线、运营的布局展开全方位的策划，会去设想和计划这款游戏，要打造成怎么样的游戏，在内容和玩法上面的需求是什么样。在立项和策划形成之后，我们会在合作以及投资持股的外部研发团队当中，选择比较适合研发这款游戏的公司和团队来帮我们做游戏的研发。研发完成之后，我们就会到拿版号、策划发行以及上线后运营等全方位的运营工作当中。在研发部分，我们是通过定制研发的方式来满足研发的需求。到18年之后，我们通过收购，包括今年也会进一步收购和招纳更多的人才，以后可能会有更多游戏是来自于我们自研团队的产出。但是对于外部的研发团队，我们还会继续坚持跟他们的深度合作，现在和未来我们还是会和业内优秀的团队建立良好的战略合作关系，保证我们丰富的游戏产品的产出。19年我们出了33款新产品，20年出了38款，今年预计有将近30款新产品面市，从产能上面可以看到，为什么一年中我们可以推出这么多款新产品，这跟我们之前在研发方面丰富的资源积累是密不可分的。因为在研发上面我们跟许多优秀的团队都有深度的绑定，所以可以满足我们在同时间可以有不同款游戏，不同品类的游戏同时研发，然后相继上线。因为我们产品丰富且多元化，公司每年的业绩增长都非常稳定。我们区别于依赖单一款游戏或是单一品类游戏的公司，他们可能在面对市场需求和玩家需求变化，或是市场的成本上扬等风险时，就抗风险能力和多元化发展的稳定度来讲，没有我们这种模式这么强，这是我们这么多年来每年稳定的业绩增长数据可以说明的，数据可以体现出我们这个模式的优先性。 未来为了继续坚持这样优化的模式，我们会积极地联通业内优秀的研发资源。中手游从今年开始就进入第二个发展10年了，我们要快速发展自主研发，所以对于业内头部和顶级的，以及跟我们有很强协同性的研发团队，我们的目标是进行收购。但是收购也是要看对方的意愿以及合作时机是否成熟等，有非常多的影响因素。所以我们会考虑标的是否真的是非常优质，跟我们的协同性是否很强，同时大家的合作关系以及他们的营收表现，是否达到了收购的标准，还有对方是否愿意加入我们，这些都会影响我们的收购决定。如果时机不成熟，没有到达收购的条件的话，我们会对这种优质的团队以先投资持股的方式，然后尽可能去提出优先收购权这一条款。在未来时机成熟的时候，我们可以对它进行优先收购，这是我们在研发布局上主要的策略。在对研发团队的收购以及投资上面，我们是非常积极的态度，为了扩充自研体系，去丰富研发不同的品类和方向的资源。 Q：《新射雕》的出海表现不错，在出海方面，公司有什么考虑以及未来增长空间会在哪？ A：我们是从今年《新射雕》的推出开始，打开公司对境外和海外市场的布局。在此之前，海外板块占总收入比例还非常小，比较空白。但是从今年《新射雕》上线开始，可以看出我们IP作品在海外市场表现依然是非常有力的。《新射雕》在港澳台的首月流水达过亿规模，可以推算这款产品今年在海外的的流水和收入贡献都会是非常可观的。《新射雕》之后，今年我们众多明星和精品的作品，包括腾讯和字节代理发行的作品，都会有出海的计划。比如《全明星激斗》这款产品，中国地区的发行权独家授权给了字节，但是海外地区的发行权还依然保留在我们手里。今年配合它在中国区的上线，我们在海外市场会同步上线。今年的多款游戏，包括《斗罗大陆》等，我们都会进行出海的布局，上线中国和海外市场。那么海外市场从今年开始也会是一个新的增长点，因为以前这块是比较空白的，今年开始将有比较可观的收入和流水的增长，会是我们今年开始的新增长点。未来主要的战场还是放在中国市场，但是海外我们也会一起做起来。近三年的目标是海外市场的收入占比能做到总收入的20%左右，我们认为这是比较合理的比例。 Q：公司内部对未来收入及利润的期许如何？ A：就公司层面，可能还是要看具体上线的计划，我们还是希望能够在确定性比较强的情况下，给大家预测今年的业绩完成情况，现在来讲的话，时间还比较早，未来变化因素也会比较多。但是今年我们游戏内生增长应该是非常快的，去年净利润增长是32%。那么今年在多款爆款产品的推动下，我们相信内生增长肯定更快。但是今年在研发上会有一些成本的产生，所以最后还是要看今年产品上线以及研发扩张的情况，晚一些给大家更明确的指引。 Q：我看到最近公司发了5000万股的期权给管理层，可不可以介绍一下期权授予的计划？ A：期权主要是为了鼓励大家，也表达了管理层对公司未来发展的信心，和所有主要的员工、公司上下以及各大股东对公司的信心，是出于这样的考虑。公司一直以来在激励以及对股东的回馈方面，是本着非常积极的态度，我们的派息率保证每年是30%以上，目前员工持股占比也达到百分之七点多。整体来看，公司的策略还是希望大家能够一起分享公司成长和发展带来的红利，本着这一原则和策略，来不断增强大家对公司发展的信心。 Q：哔哩哔哩是否为公司股东？可不可以讲一下公司之后和平台的合作？ A：像刚才介绍的腾讯和字节，他们是我们主要的业务合作伙伴。当时上市的时候公司引入了一系列平时业务的战略合作伙伴，当时他们也愿意参与公司的IPO，B站、快手、微博和我们的同行三七，以及上游的IP方阅文，当时都参与了IPO，成为了公司的基石投资者，到现在都还是一直在里面的，因为他们当初来投资，是基于大家都是长期的上下游业务合作的关系，也是为了进一步稳定合作关系，同时也是看好公司在行业里的价值，所以当时我们也引入了一系列有价值、并且与公司有深度合作的合作方加入进来，成为我们的投资者。未来跟这些平台会不会有进一步的战略合作，包括股权方面合作的可能性，针对这个问题，目前来看，公司凭借优质IP资源和内容优质的游戏项目，我们是可以跟各大平台都维持公平良好的业务关系的。所以对我们来说，现在坚定的还是要先做好产品，不断充实研发和发行的能力，未来当市场格局越来越明晰，或者说公司跟哪个平台之间的合作默契和协同性越来越深化的时候，我们也不排除可能会有进一步的战略绑定，但是目前来看的话，我们还是先做好自己。 Q：公司今年新产品比较多，那今年毛利率的趋势和营业利润的趋势会有什么大的变化吗？ A：因为我们会加大研发，那这一块的成本可能就会有所上升。在毛利率方面，如果成本上升的话，我们预测今年的利润率可能会受一定影响。但是未来当我们的自研产品上线以后，当产品上线发行之后，因为研发和发行都是我们一体完成的，那么这一块相对来说产品的收入率和利润率会比较高，其实从长远来看，一定会提升利润率的表现。所以说短期跟长期来看，情况是不太一样的。 Q：《斗罗大陆：斗神再临》公司会采用什么样的发行方式？是买量发行为主还是渠道联运为主？ A：这款还是以买量策略为主，但是从测试情况来看，这款IP产品的买量成本不算很高。虽然去年下半年大家都说买量市场竞争激烈，成本比较高，但是我们感觉目前这种情况已经有所缓解，而且IP作品在买量方面有一定的优势。 Q：3月19日三七互娱也上了《斗罗大陆：武魂觉醒》，会不会有竞品冲突？ A：确实三七上个月刚发行游戏，表现也不错。根据目前对《斗罗大陆：斗神再临》的测试情况来看，我们对游戏上线后的表现也很有信心。游戏行业内有竞争是肯定的，但同一IP下的这两款游戏，玩法是有区别的。并且由于这个IP很有价值，粉丝群体以及带来的流量资源是非常庞大的，这种竞争其实也可以看作是公司之间携手把IP游戏做大，扩大IP影响力，实现“水涨船高”的效应。由于这个IP价值足够大，能够带来的流量足够多，所以即使在竞争的情况下，每款游戏最终能够收获的流水和收入也会是非常可观的。我们也愿意加入这种竞争，一起来做好游戏，把IP的效应和价值发挥到最大。我们在4月发行《斗罗大陆：斗神再临》之后，三七互娱在5月还会再发一款新的《斗罗》游戏，但我们还是有时间优势的，抢到了“五一档”，可以更好地释放出流量的爆发力。 Q：《斗罗大陆：斗神再临》的流水预期是多少？ A：该游戏是一个爆款游戏的定位，保守估计首月流水将达到过亿的目标。 前期报告回顾 2021-03-30丨凯撒文化：一季度业绩超预期，字节腾讯合作游戏年内可期【天风互联网传媒】 2021-03-25丨字节等巨头持续生态扩张，寻找产业链合作红利【天风互联网传媒】

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