【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.04.19-2021.04.25)基金持仓环比+2pcts,关注1季报超预期催化

（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.04.19-2021.04.25)基金持仓环比+2pcts,关注1季报超预期催化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周银行板块整体上涨2.97%，小幅跑输沪深300指数0.43个百分点，表现居前的为平安银行(14.96%)、杭州银行(8.31%)、宁波银行(7.81%) 等成长性较高的银行。 截至本周，公募基金2021年1季度重仓持股数据披露完毕。公募基金1季度合计重仓持有A股银行市值1211亿元，持仓比例为4.87%。重仓比例较4季度上升2pcts，低于行业标配4.16pcts，但低配比例较4季度有较为明显的改善。个股持仓方面，上述基金重仓银行市值排名靠前的是招行、宁波、兴业、平安、邮储。持仓市值上升较多的有招行、兴业、平安、宁波、工行。从期末持有股份来看，基金集中加仓招行、工行、杭州、兴业。 本周平安、招行、宁波等银行核心标的披露一季报，总体而言三家银行1季度业绩均在不同程度上超市场预期，呈现营收利润双位数增长、资产质量持续改善特征。对于商业银行整体，我们认为一季度规模增速仍然维持在9%以上、中收尚处于改善区间，以及NIM下行的负向拉动定性判断小于去年同期，预计行业营收的恢复还在持续，个体间业绩实现取决于资产质量与减值计提政策，部分优质银行亦存在超预期可能。 银行本周绝对收益明显，与大盘基本持平，主要是受平安1季报超预期催化。对于银行板块与核心标的，继续推荐。继续看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。下周进入一季度密集披露期，关注一季报明显好于行业的个股的短期机会。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 要闻回顾：央行召开2021年科技工作电视会议；央行：4月贷款市场报价利率（LPR）维持不变；央行等三部门：印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》；银保监会：警惕明星代言金融产品风险；央行召开打击治理跨境赌博“资金链”工作会议。上海银行披露2020年报，招商、平安、宁波银行披露2021一季报。 市场表现：本周表现居前的为平安银行(14.96%)、杭州银行(8.31%)、宁波银行(7.81%)，建设银行(-2.48%)、工商银行(-2.58%)、农业银行(-2.69%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率上涨至6.49，央行公开市场操作完全对冲到期规模。10年期国债收益率下行至3.16%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.04%。城投债利差小幅走扩，地方政府债利差小幅收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量819款，到期总数1,180款，净发行-361款。相较于前一周，1个月、4个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、2个月、3个月、6个月、9个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.49%/2.78%/2.97%。本周发行同业存单690款，融资6,551亿元，共计124,745亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体上涨2.97%，小幅跑输沪深300指数0.43个百分点，表现居前的为平安银行(14.96%)、杭州银行(8.31%)、宁波银行(7.81%) 等成长性较高的银行。 截至本周，公募基金2021年1季度重仓持股数据披露完毕。行业层面，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型等4类基金1季度合计重仓持有A股银行市值1211亿元，重仓持股总市值24851亿元，银行持仓比例为4.87%。基金重仓银行比例较4季度上升2个百分点，重仓银行比例低于行业标配4.16个百分点，低配比例较4季度有较为明显的改善，低配水平回升至2016年以来的均值上方（-4.46%）。个股持仓方面，1季度前述4类基金合计重仓银行市值排名靠前的依次是招行、宁波、兴业、平安、邮储等。持仓市值上升较多的个股有招行（+159亿）、兴业（+94亿）、平安（+92亿）、宁波（+50亿）、工行（+45亿）。从期末持有股份来看，本期4类基金集中加仓招行、工行、杭州、兴业。与上一期大行持仓市值下降明显不同，本期银行市场表现突出，持仓市值下降的的标较少，下降幅度没有超过1个亿。考虑剔除区间涨幅影响，4类基金减持了邮储、常熟、南京。 本周平安、招行、宁波等银行核心标的披露一季报，总体而言三家银行1季度业绩均在不同程度上超市场预期，呈现营收利润双位数增长、资产质量持续改善特征。具体而言，超预期因素在于三方面：1）息差表现超预期。同比角度，平安、招行1Q20息差同比降幅不超过5bps；环比2020年全年，招行息差小幅回升3bps，平安基本持平，宁波银行大幅提升25bps。预计息差超预期一方面来自于信贷供需格局改善下银行新发放贷款定价的回暖，另一方面来自于存款竞争环境改善下定价的控制、财富管理业务发展积极下活期存款派生比例提升。2）中收增速超预期。1季度招行、平安手续费净收入均实现yoy 20%+的增长，主要来自于代理基金/代理保险/代理信托等财富管理业务、结算清算业务、托管费业务收入增加。3）资产质量超预期。招行、宁波的不良率、拨备环比4季度基本持平，资产质量仍处于上市银行第一梯队；平安银行表观不良、关注、逾期继续大幅改善，不良生成速度放缓，拨备短板补齐，资产质量大幅夯实。 总体而言，三家银行1季度业绩远高于上周银保监会披露的银行业（包含部分非银）1.5%的增速。对于商业银行整体，我们认为一季度规模增速仍然维持在9%以上、中收尚处于改善区间，NIM下行的负向拉动定性判断小于去年同期，预计行业营收的恢复还在持续，个体间业绩实现取决于资产质量与减值计提政策，部分优质银行亦存在超预期可能。 银行本周绝对收益明显，与大盘基本持平，主要是受平安1季报超预期催化。对于银行板块与核心标的，继续推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。二季度银行兼具基本面核心指标明显改善和低基数双重优势。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高。 个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。下周进入一季度密集披露期，关注一季报明显好于行业的个股的短期机会。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 二、行业及公司动态 行业动态 央行：召开2021年科技工作电视会议 4月19日，央行召开2021年科技工作电视会议。会议要求，下一阶段要高站位统筹金融科技发展与监管，出台新阶段发展规划，实施金融科技赋能乡村振兴示范工程，提升监管科技运用能力，高标准构建金融信息基础设施，加快新一代人民银行骨干网络、数据中心和“央行云”建设。 央行：4月贷款市场报价利率（LPR）维持不变 4月20日，4月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，为连续12个月保持不变。4月1年期LPR报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平。 央行等三部门：印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》 4月21日，央行、发改委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，实现三大重点突破：一是绿色项目界定标准更加科学准确。煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围。二是债券发行管理模式更加优化。首次统一绿色债券相关管理部门对绿色项目界定标准。三是为我国绿色债券发展提供稳定框架和灵活空间。 银保监会：警惕明星代言金融产品风险 4月22日，银保监会发布关于警惕明星代言金融产品风险的提示，提醒金融消费者要理性看待明星代言，做到“三看一防止”，切实防范金融陷阱。明星等公众人物代言，应当遵守相关法律法规，不得为其未使用过的商品或者未接受过的服务作推荐、证明。 央行：召开打击治理跨境赌博“资金链”工作会议 4月23日，央行召开打击治理跨境赌博“资金链”工作会议，要求紧抓重点难点集中攻坚。针对“跑分平台”、电商平台涉赌等重点问题以及利用虚拟货币、区块链技术逃避溯源等新手法、新问题，针对性加强风险防范处置。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 六、理财市场回顾 七、同业存单市场回顾 风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《基金持仓环比+2pcts，关注1季报超预期催化——银行业周报（2021.04.19-2021.04.25）》 对外发布时间：2021年04月25日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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