晨报0423 | 三峰环境(601827)、金域医学(603882)、中国中免(601888)
（以下内容从国泰君安《晨报0423 | 三峰环境(601827)、金域医学(603882)、中国中免(601888)》研报附件原文摘录）
晨报0423.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 07:20 【环保】三峰环境（601827）：垃圾焚烧行业标准制定者，激励开启新征程 维持“增持”评级。考虑三个项目在2021Q1纳入国补清单，按照会计政策，公司开始确认电价补贴对应的电力收入，我们由此上调2021-2023年预测净利润至12.21（+32%）、12.98（+12%）、15.52（+11%）亿，对应EPS 0.73、0.77、0.92元，维持目标价13.78元，维持“增持”评级。 潜在补贴利润持续释放，驱动业绩超预期。1）公司会计政策保守，未确认没有进入国补目录项目所对应补贴收入，利润水平被明显被低估。2）若项目进入国补目录速度加快，则公司将最受益。预期随着存量项目逐步纳入补贴清单，潜在补贴利润将持续释放，显著增厚公司收入和利润。3）公司近期公告，2021Q1净利润预增352%至399%，6250吨项目纳入可再生能源补贴清单带动潜在利润快速释放。 短期来看，投产大年将至，支撑业绩高增长。截至2020年报披露日，公司共投运垃圾焚烧发电项目合计33900吨/日，在手总处理规模54700吨/日（含参股项目）。目前在建及筹建项目进展顺利，按照建设进度，2021-2022年将为公司的投产大年，带动业绩高增长。 中期来看，碳中和提升行业天花板；长期来看，行业集中度将提升，公司作为行业标准制定者，成长边界更加广阔。1）中期来看，碳减排约束将降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业天花板将有所提升。2）长期来看，垃圾焚烧的行业竞争格局将变化，在从“增量竞争”逐步迈向“存量博弈”的过程中，公司行业积累深厚，三峰炉排客户基础广泛，为公司未来进行存量项目的并购整合打下良好基础，期待公司利用自身独特的优势进一步整合行业，打开持续成长空间。 风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《三峰环境（601827）：垃圾焚烧行业标准制定者，激励开启新征程》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【医药】金域医学（603882）：结构不断优化，加快数字化战略转型 维持增持评级。考虑核酸检测需求持续，上调2021~2022年EPS 预测至3.30/3.34（原为3.18/3.47元），预测2023年EPS为4.07元，参考可比公司估值，下调目标价至181.5元，对应2021年PE 55 X，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2020年实现营业收入82.44亿元（+56.45%），归母净利润15.10 亿元（+275.24%），扣非归母净利润14.57亿元（+357.24%）。 业绩符合预期，项目结构优化+规模效应+经营提效，盈利能力提升。 新冠检测贡献增量，常规业务恢复迅速。截至20年底，公司累计核酸检测超过 3200 万人份，贡献收入约26.7亿元，国内疫情常态化防控需求下有望继续贡献增量。常规业务（扣除新冠）恢复迅速，20年Q1-4分别增长-25.94%/+1.87%/+21.91%/+20.91%，高端特检项目占比进一步提升至48.77%（+2.28pp）。重点疾病诊断业务持续提升, 其中血液疾病/实体肿瘤/神经免疫学及自免系列分别增长 29.39%/ 22.30%/12.45%。客户结构不断优化，三级医院收入占比（不含新冠）达33.60%，客户单产提升49.70%。 服务能力提升，加快数字化战略转型。20年新开发项目180 余项（检测项目超 2800 项），建成 14 个特色疾病专科实验室，参与或组建的国家级疾病联盟和平台累计增至 16 个。公司积极探索C端业务（含互联网业务），并全面启动数字化、智能化转型，发布“医检 4.0”愿景，推动医检全流程智能化，在国家大力推进新基建的背景下，充分发挥企业的平台及资源优势，启动“两库一中心一基地”建设，打造信息化和数据化公司。 风险提示：新冠疫情发展不确定；常规业务恢复和新业务拓展低于预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《金域医学（603882）：结构不断优化，加快数字化战略转型》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【商贸社服】中国中免（601888）：业绩符合预期，拟H股上市利于国际化 投资建议：公司业绩符合预期，由于2020年公司计提部分费用，相应我们调整公司2021-2023年EPS至5.79（-0.55）、7.71（-1.58）和10.09元，维持目标价为511元，维持增持评级。 事件：公司2020年526亿元/+8.2%，归母净利润61亿元/+32.57%。其中三亚免税店收入213亿元，归母净利润29.7亿元，净利率13.9%/+0.4pct。海免公司收入99亿元，归母净利润6.6亿。日上上海137.3亿元，归母净利润12.5亿元。公司存货147亿元/+64.35%，存货跌价准备9亿元，递延所得税资产增加10亿。待支付费用48亿，较2019年增加33亿。2021Q1营收181亿元/+127%，归母扣非净利润28.3亿元，递延所得税资产比2020年报增加1.2亿元。 公司管理层启动公司发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所上市相关筹备工作，有利于国际化。每10股派发现金红利人民币10元（含税），共计派发现金红利19.52亿元（付息率31.80%）。 第三方机构预计全球旅游零售市场要到2024年才能恢复至2019年水平。续看好奢侈品和高档化妆品回流、国人市内店政策落地、海口国际免税城前景、公司相对于上下游议价能力提升。 风险提示：疫情反复影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《中国中免（601888）：业绩符合预期，拟H股上市利于国际化》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
晨报0423.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 07:20 【环保】三峰环境（601827）：垃圾焚烧行业标准制定者，激励开启新征程 维持“增持”评级。考虑三个项目在2021Q1纳入国补清单，按照会计政策，公司开始确认电价补贴对应的电力收入，我们由此上调2021-2023年预测净利润至12.21（+32%）、12.98（+12%）、15.52（+11%）亿，对应EPS 0.73、0.77、0.92元，维持目标价13.78元，维持“增持”评级。 潜在补贴利润持续释放，驱动业绩超预期。1）公司会计政策保守，未确认没有进入国补目录项目所对应补贴收入，利润水平被明显被低估。2）若项目进入国补目录速度加快，则公司将最受益。预期随着存量项目逐步纳入补贴清单，潜在补贴利润将持续释放，显著增厚公司收入和利润。3）公司近期公告，2021Q1净利润预增352%至399%，6250吨项目纳入可再生能源补贴清单带动潜在利润快速释放。 短期来看，投产大年将至，支撑业绩高增长。截至2020年报披露日，公司共投运垃圾焚烧发电项目合计33900吨/日，在手总处理规模54700吨/日（含参股项目）。目前在建及筹建项目进展顺利，按照建设进度，2021-2022年将为公司的投产大年，带动业绩高增长。 中期来看，碳中和提升行业天花板；长期来看，行业集中度将提升，公司作为行业标准制定者，成长边界更加广阔。1）中期来看，碳减排约束将降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业天花板将有所提升。2）长期来看，垃圾焚烧的行业竞争格局将变化，在从“增量竞争”逐步迈向“存量博弈”的过程中，公司行业积累深厚，三峰炉排客户基础广泛，为公司未来进行存量项目的并购整合打下良好基础，期待公司利用自身独特的优势进一步整合行业，打开持续成长空间。 风险提示：项目进度低于预期；行业补贴政策变化。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《三峰环境（601827）：垃圾焚烧行业标准制定者，激励开启新征程》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【医药】金域医学（603882）：结构不断优化，加快数字化战略转型 维持增持评级。考虑核酸检测需求持续，上调2021~2022年EPS 预测至3.30/3.34（原为3.18/3.47元），预测2023年EPS为4.07元，参考可比公司估值，下调目标价至181.5元，对应2021年PE 55 X，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2020年实现营业收入82.44亿元（+56.45%），归母净利润15.10 亿元（+275.24%），扣非归母净利润14.57亿元（+357.24%）。 业绩符合预期，项目结构优化+规模效应+经营提效，盈利能力提升。 新冠检测贡献增量，常规业务恢复迅速。截至20年底，公司累计核酸检测超过 3200 万人份，贡献收入约26.7亿元，国内疫情常态化防控需求下有望继续贡献增量。常规业务（扣除新冠）恢复迅速，20年Q1-4分别增长-25.94%/+1.87%/+21.91%/+20.91%，高端特检项目占比进一步提升至48.77%（+2.28pp）。重点疾病诊断业务持续提升, 其中血液疾病/实体肿瘤/神经免疫学及自免系列分别增长 29.39%/ 22.30%/12.45%。客户结构不断优化，三级医院收入占比（不含新冠）达33.60%，客户单产提升49.70%。 服务能力提升，加快数字化战略转型。20年新开发项目180 余项（检测项目超 2800 项），建成 14 个特色疾病专科实验室，参与或组建的国家级疾病联盟和平台累计增至 16 个。公司积极探索C端业务（含互联网业务），并全面启动数字化、智能化转型，发布“医检 4.0”愿景，推动医检全流程智能化，在国家大力推进新基建的背景下，充分发挥企业的平台及资源优势，启动“两库一中心一基地”建设，打造信息化和数据化公司。 风险提示：新冠疫情发展不确定；常规业务恢复和新业务拓展低于预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《金域医学（603882）：结构不断优化，加快数字化战略转型》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【商贸社服】中国中免（601888）：业绩符合预期，拟H股上市利于国际化 投资建议：公司业绩符合预期，由于2020年公司计提部分费用，相应我们调整公司2021-2023年EPS至5.79（-0.55）、7.71（-1.58）和10.09元，维持目标价为511元，维持增持评级。 事件：公司2020年526亿元/+8.2%，归母净利润61亿元/+32.57%。其中三亚免税店收入213亿元，归母净利润29.7亿元，净利率13.9%/+0.4pct。海免公司收入99亿元，归母净利润6.6亿。日上上海137.3亿元，归母净利润12.5亿元。公司存货147亿元/+64.35%，存货跌价准备9亿元，递延所得税资产增加10亿。待支付费用48亿，较2019年增加33亿。2021Q1营收181亿元/+127%，归母扣非净利润28.3亿元，递延所得税资产比2020年报增加1.2亿元。 公司管理层启动公司发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所上市相关筹备工作，有利于国际化。每10股派发现金红利人民币10元（含税），共计派发现金红利19.52亿元（付息率31.80%）。 第三方机构预计全球旅游零售市场要到2024年才能恢复至2019年水平。续看好奢侈品和高档化妆品回流、国人市内店政策落地、海口国际免税城前景、公司相对于上下游议价能力提升。 风险提示：疫情反复影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《中国中免（601888）：业绩符合预期，拟H股上市利于国际化》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
