【华创电新|周观点】光伏产业链价格加速上扬,新能源车需求有望回暖

（以下内容从华创证券《【华创电新|周观点】光伏产业链价格加速上扬,新能源车需求有望回暖》研报附件原文摘录）
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光伏产业链价格持续回暖，一方面源于供给偏紧，另一方面受需求端持续回暖，供需出现一定程度的紧张。本周能源局公布了2020年光伏平价项目指标33.05GW，同比增加123,62%，显示出系统成本下行的大背景下，平价项目开始爆发。根据能源局公布的统计数据，上半年国内并网量11.5GW，而下半年国内并网量有望达到35GW，下半年国内需求有望迎来强势复苏。而从消纳指标来看，电网公布了2020年光伏消纳空间48GW，能源局及发改委联合下发了2020年各省可再生能源消纳责任权重，明确各省消纳任务。年初至今光伏产业链价格经历了一轮较为充分的调整，目前国内不少区域的光伏项目投资收益率已非常具有吸引力。今年充沛的消纳指标将有利于装机指标的兑现，预计今年国内光伏装机规模将大幅好于此前的预期。从近期公布的出口数据来看，疫情的对于海外装机的冲击影响正逐步收敛，海外光伏施工正逐步放开，下半年需求甚至有望同比出现正增长。我们认为下半年国内以及海外需求有望迎来共振向上，产业链价格有望迎来修复，光伏将迎来量价齐升的阶段。随着需求上行引发的新一轮复苏周期，龙头盈利能力将再上新台阶。 二、光伏板块重点推荐标的 隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升、阳光电源。 三、风电板块本周观点 本周发改委也公布了2020年申报的风电平价项目，合计11.40GW，同比增长152.70%，显示出风电项目平价需求已开始爆发。而近期各风电零部件企业陆续开始发布中报，业绩同比、环比均实现了较快的增长，体现出风电产业链需求已开始强势复苏；由于零部件属于偏早周期环节，我们预计后续将体现为装机量的快速增长。根据能源局的统计数据1-6月份国内风电累计实现并网6.32GW，相较于2019年同期下滑30.47%，下滑幅度有所收窄，体现出疫情对于风电装机冲击正逐步缓解，需求正逐步释放。根据国网此前公布的消纳指标数据，2020年电网消纳规模36.65GW，与此前市场对于2020年装机预期基本吻合。2019年国内风机招标规模巨大，在消纳指标充沛的背景下，预计2020年将大面积转化。6月份国内新增风电并网容量1.42GW，同比下滑35.75%，环比增加5.19%，呈现恢复趋势。此前一季度国内受疫情冲击，风电装机需求受到明显冲击，并网量同比下滑，整机企业的出货相对疲软。而随着3月以来国内疫情的逐步缓解，风电行业的供需格局明显好转。在国内风电退补节点明确的大背景下，风电抢装有望从二季度开启，呈现逐季加强的趋势，而零部件企业的中报业绩已逐步反应这一趋势，后续需求有望加速。我们建议优先关注冲击相对较小的零部件龙头，其次建议积极关注整机龙头。 四、风电板块重点推荐标的 东方电缆、明阳智能、天顺风能、中材科技、金风科技、运达股份。 电力设备 一、电力设备本周观点 根据各省公布的竞价及平价项目指标要求，超10个省份要求申请的新能源项目进行一定的储能配套，电源侧储能需求有望迎来加速发展期。根据能源局近期公布的统计数据，1-6月电网工程累计完成投资1657亿元，同比增长0.79%，今年以来首次扭正；其中6月新增投资电网投资523亿元，同比增加127.39%，环比增加12.72%，投资已开始明显加速。随着年初以来国家电网调增2020年资本支出计划：特高压及充电桩将是今年重点投资方向。电网明确了将加快南阳-荆门-长沙工程等五交五直特高压工程年内核准以及前期预可研工作。开工建设雄安500千伏雄东变电站及220千伏送出工程。此外，追加金上水电外送工程、陇东-山东工程以及哈密-重庆特高压直流工程三条特高压直流线路的规划，相关领域投资逼近2000亿元，2021-2022年相关公司业绩预计获得支撑。而充电桩方面，各省正陆续公布充电桩发展计划，相较于之前的规划大幅抬升，充电桩加速发展趋势明朗。 国家电网2019年社会责任报告中承诺2020年电网投资4080亿元，并且加大力度引入社会资本投入。2019年国网引入社会投资170亿元，2020年有望进一步提高。而根据最新披露的电网2020年投资计划4600亿元，考虑到社会资本的增加，全国电网投资完成额有望超越2019年的4826亿元。当前电网投资预期修复行情已逐步反应，市场对于电网投资的预期已经从节前的悲观转向逐步乐观，电力设备板块公司也有了明显的估值修复。 从历史上看，在特高压工程获得核准后，国家电网将会迅速启动相关招标，对应招标产品及体量将会有更加明确的方向。因此，下阶段应重点关注项目的核准落地情况，并且紧密跟踪国家电网相关招标的规模与交付时间节点，从而进一步判断相关公司的业绩预期。 二、电力设备重点推荐标的 强烈推荐：国电南瑞；建议关注：平高电气、许继电气、特变电工、保变电气、长高集团、风范股份、汇金通等公司。 工控 一、工控自动化本周观点 6月制造业PMI提升0.3%，工控下游需求持续改善，看好本土品牌加速进口替代。6月份，中国制造业PMI为50.9%，比上月上升0.3%。其中，生产指数为53.9%，比上月上升0.7%，表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.4%，高于上月0.5%，连续两个月回升，表明制造业市场需求继续恢复。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。从工控行业的行业特性和历史数据来看，自2008年以来其发展比较接近于库存周期，平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，我们预计今年行业将见底回升，预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将环比持续增长。外资企业受海外疫情扩大影响供货紧张，为本土品牌带来更多机会，我们预计进口替代进程将加速，国内优质工控企业有望实现快速增长，推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气。 二、工控自动化重点推荐标的 推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、宏发股份、良信电器 2、行业重要公告、新闻及点评 新能源汽车 一、LG化学成今年上半年电动汽车电池全球最大供应商 华创点评：数据显示，今年上半年，LG化学在电动汽车电池市场的份额为24.6%，高于去年同期的10.4%。今年上半年LG化学的电动汽车电池使用量为10.5千兆瓦时，去年同期为5.7千兆瓦时。超越宁德时代，LG化学成今年上半年电动汽车电池全球最大供应商。得益于特斯拉 Model 3、雷诺 Zoe 电动车和奥迪 e-tron 电动车的强劲销售， LG 化学的电动车电池上半年份额快速提升；而宁德时代上半年市场份额23.5%，略低于LG化学。预计随着下半年国内装机需求复苏，以及宁德时代与特斯拉合作，宁德时代市场份额有望加速回升。 二，2025年河南省氢燃料电池汽车相关产业年产值计划突破1000亿元 华创点评：《河南省氢燃料电池产业发展行动方案》公布，河南省力争到2023年，实现：参与氢燃料电池汽车示范应用城市5个，示范公交和物流线路不少于60条，适时推进乘用车示范应用，各类氢燃料电池汽车推广应用达到3000辆以上，加氢站建成数量50座以上。到2025年，示范应用氢燃料电池汽车累计超过5000辆，加氢站80个以上，氢燃料电池汽车相关产业年产值突破1000亿元。燃料电池作为新能源汽车的一种实现形式，预计随着国内补贴政策的完善，有望获得较快的发展。 新能源发电 一，“光伏+储能”未来5年每年将达2000-4000亿美元的出口创汇能力。 华创点评：“光伏+储能是必不可少的标准配置和中坚力量。在大数据、在大型储能、5G基站的储能、数据中心的储能应用中，光伏占了最佳的地位，未来五年，中国光伏+储能很有可能实现每年2000到4000亿美元的出口创汇能力。” 这是协鑫（集团）控股有限公司董事长朱共山在第十四届SNEC全球光伏大会上的发言。2020年上半年由于受到疫情的影响，全球光伏投资同比下降25%左右，但中国光伏作为全球光伏行业的主力军，抗住了疫情的重压，二季度强势恢复。产业链多晶硅、单晶硅、硅片、电池片、组件产量均保持强势增长，拥有较强的发展韧性。 二，多晶硅供不应求现状持续。 华创点评：本周国内单晶复投料价格区间在8.2-8.8万元/吨，成交均价上涨至8.64万元/吨，周环比涨幅为8.54%；多晶免洗料价格区间在5.8-6.5万元/吨，成交均价上涨至6.12万元/吨，周环比涨幅为18.83%。本周多晶硅市场价格延续大幅回升走势，新成交企业数量周环比继续增加。本周硅料价格继续大幅上涨的主要原因，一方面是新疆地区多晶硅企业半数以上产能检修减产，而同期下游硅片扩产产能持续稳步释放，供不应求的现状愈发明显，故硅料价格延续大幅上涨的走势；另一方面，新疆地区受疫情影响，产品运输及人力成本大幅增加，一定程度上支撑了本周硅料价格的区间高点，故本周多晶硅成交均价继续上涨。 电力设备 一，天津与中国电建签署战略合作框架协议 华创点评：8月6日下午，天津市政府与中国电力建设集团有限公司签署战略合作框架协议，中国电建将积极参与天津重大基础设施、重大民生工程及其他基础设施项目投资建设，力争在战略合作框架协议签订五年内，总投资达人民币1200亿元。 二，山东“虚拟电厂”年底前正式参与电力交易 华创点评：近日，山东电力交易中心组织召开山东虚拟电厂运营试点项目建设推进会，要求协同推进试点项目建设，确保虚拟电厂运营示范项目取得实效，在年底前实现虚拟电厂正式参与电力交易。该试点项目的目标是开展三个品种交易、完成两个机制衔接、建设一个运营平台。即开展虚拟电厂参与的现货能量市场、备用容量市场和辅助服务市场的交易，构建主动调节、被动响应的市场模式。完成虚拟电厂报价报量参与日前现货的机制衔接，抑制市场价格波动；完成与山东需求侧管理办法的机制衔接，实现需求响应补偿费用由政策补贴向市场化转变。建设资源准入、聚合调节、代理交易、分摊结算的虚拟电厂运营技术支撑平台。 工控 一，6月制造业PMI提升0.3%，工控下游需求持续改善，看好本土品牌加速进口替代 华创点评：6月份，中国制造业PMI为50.9%，比上月上升0.3%。其中，生产指数为53.9%，比上月上升0.7%，表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.4%，高于上月0.5%，连续两个月回升，表明制造业市场需求继续恢复。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。从工控行业的行业特性和历史数据来看，自2008年以来其发展比较接近于库存周期，平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，我们预计今年行业将见底回升，预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将环比持续增长。外资企业受海外疫情扩大影响供货紧张，为本土品牌带来更多机会，我们预计进口替代进程将加速，国内优质工控企业有望实现快速增长。 3、本周电新各子板块涨跌幅前5位标的 光伏 新能源汽车 风电 工控 电力设备 4、产业链各环节价格变动情况 新能源汽车 1、电池：锂电池市场近段时间以稳为主。企业表示，经过近2个月的恢复，目前来看产销相对比较平衡，短期内没有继续提高产能计划。市场方面，随着比亚迪汉的上市，7月份以来刀片电池已开始大规模装车，同时比亚迪已陆续将刀片电池推向其他车型，如宋的刀片电池版本业已推出，比亚迪今年向LFP倾斜的意图相当明显。近两年锂电池进入了技术快速迭代期，CTP、NCMA、叠片、无钴等技术快速进入市场应用，考验的是企业的技术积累。 2、正极材料：本周国内三元材料价格延续强势。虽然大部分下游电池企业仍难接受三元材料价格的反弹行情，但是已经部分中小型电池企业因库存消耗殆尽而无奈补库，导致本周三元材料实际成交价格较上周有所上扬。就后续方面来看，国内三元材料市场需求端整体表现向好，短期市场不存在较大利空，因此预计三元材料价格仍将继续走高。目前NCM523动力型三元材料报在11.7-12.2万/吨，NCM622在12.8-13.1万元/吨，NCM811在17-17.5万元/吨，磷酸铁锂含税报价3.4-3.8万/吨。 3、前驱体及上游：本周国内三元前驱体价格跟随硫酸钴价格继续走高，不少三元前驱体继续看涨后市，近期维持少量出货节奏。硫酸钴方面，本周市场价格大幅走强，目前市场报价普遍已经超过6万元/吨，市场成交虽然并不多，但是实际成交价格已普遍跃升至5.5万元/吨上方。硫酸镍本周价格小涨，报2.35-2.55万元/吨，硫酸锰价格变化不大，报0.6-0.65万元/吨。 4、负极：进入8月负极市场整体继续向好，尤其是头部企业预期增量较多，主要是动力电池企业本月订单明显有所增加，但也有一些负极厂家表示情况较为稳定，增量不明显。价格方面，目前负极材料价格已经基本降到位，从年初至今国内负极材料价格下滑幅度在10-30%。综合来看，8月市场整体情况降好于7月，价格区域平稳，动力电池市场需求会成为近期市场最大看点。 5、隔膜：进入8月，国内隔膜市场需求继续提升，企业产销计划均出现不同程度上调。据悉湖南中锂隔膜目前已基本达到满产状态，但仍未满足客户订单需求；恩捷股份8月隔膜排产达1亿平米（包含苏州捷力），环比7月预期增幅11.1%，主要增量来自海外市场。数码价格：5μm湿法基膜报价2.5-3.3元/平方米；5μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为3-3.8元/平方米；7um湿法基膜报价为1.8-2.2元/平方米；7μm+2μm湿法涂覆隔膜报价为2.2-2.6元/平方米。动力价格方面：9um湿法基膜报价1.2-1.4元/平方米；9μm+3μm湿法涂覆隔膜报价为1.8-2.4元/平方米。 6、电解液：目前三元圆柱电解液报价2.8-3.8万/吨，磷酸铁锂电解液报价2.6-3.4万/吨，六氟磷酸锂报价6.7-7.2万/吨，EC报价0.8-1.0万/吨。 新能源发电 一、光伏产业链价格 1、硅料价格：本周国内单晶用料成交价格持续上涨，不过涨幅相比上周些微收窄，一线企业批量新签订单实际落地不多，市场上时有所闻硅料价格哄抬，主流成交区间落在每公斤82-85元人民币，均价为每公斤83元人民币。由供应面来看，新疆3家多晶硅企业(大全、新特及东方希望)，受国内政府要求自查老产线，8月开工率将会进一步下调，具体能够复工时间截至目前为止政府尚未给出讯息，本月再新增一家万吨级企业分线检修(亚洲硅业)，影响8月至10月各别400-500吨产量。目前看来，三季度成为今年硅料供应最为短缺的季度。倘若9月新疆多晶硅企业恢复满产，加上海外OCI马来及瓦克德国逐步恢复供应，硅料短缺情况最快10月才有机会获得缓解，不过在缺少新疆协鑫产能之下，四季度硅料产量对比单多晶硅片企业需求依然短缺，不过明显相比三季度有所好转，价格才有机会维稳下来。 受到上游供应短缺情况加剧，加之单晶硅片涨价等因素，让原本产出偏少的多晶用料企业惜售，另一方面加上持续看涨预期心理，本周国内多晶用料成交价持续上涨，落在每公斤58-65元人民币之间，均价为每公斤60元人民币。在国内单多晶用料价格大幅调涨之下，陆续传导至海外硅料，新签订单同样呈现上涨的走势。本周单多晶用料皆有不同程度调幅，单晶用料价格落在每公斤9.7-10.1元美金之间 ; 多晶用料价格落在每公斤6.4-6.9元美金之间。 2、硅片价格：龙头单晶硅片企业隆基分别于7/24及7/31连续两周更新官宣牌价，两次调价相距时间仅仅维持一周，在上游硅料供应短缺加剧，导致价格大幅调涨，将硅料成本上涨的部分加至硅片价格中，相比6月底上涨幅度落在每片0.4-0.5元人民币之间(包含取消价格优惠幅度)。由于此次价格大幅度的调整，使得下游电池及组件厂家，承压力度进一步扩大，市场价格也相对混乱，若按照近期各一线企业报价，目前实际落地订单偏少，不过整体来看成交价都呈现上扬的走势，预期下周后成交价格将会更为明朗。本周国内G1及M6价格分别落在每片2.63-2.9元及3.03-2.73元人民币之间 ; 海外G1及M6价格分别落在每片0.331-0.365元及0.347-0.381元美金之间。值得注意的是G1与M6价差再度拉开至每片0.13元人民币，相比6月底价差增加每片0.04元人民币。 继上周多晶用料价格大幅度调涨之下，多晶硅片企业直接反应硅料上涨成本，本周多晶硅片价格全面起涨，成交价格落在每片1.5-1.6元人民币之间，均价为每片1.55元人民币。目前来看市场高效多晶订单，主要仍以垂直一体厂为主，虽然近期多晶硅片价格持续上涨，但对于垂直厂来说部分仍会完成订单执行。海外多晶硅片的部分，受到国内价格带动影响，本周呈现涨价的走势，价格落在每片0.197-0.209元美金之间，均价为每片0.203元美金。 3、电池片价格：上周五(7/31)隆基突发调整硅片价格后，让整体电池片成本增加约每瓦0.04-0.05元人民币，电池厂家报价也相应随着硅片调整价格，G1报价上扬来到每瓦0.91-0.93元人民币、M6来到每瓦0.93-0.95元人民币，然而在组件涨价空间有限及硅片新订价格还在调整、发货较少的影响下，本周电池片新单价格实际落地较少，电池片与组件的博弈仍在持续。本周仍在执行先前落地的价格，G1均价落在每瓦0.88-0.89元人民币、M6每瓦0.90-0.91元人民币。其中部分急迫订单与议价能力较弱的中小厂家，高价区段G1价格上涨到每瓦0.92元人民币、M6价格落在每瓦0.93元人民币，低价部分也提高至0.85-0.86元人民币。 目前电池与组件端的商谈仍未落幕，预期在上海SNEC展会时价格的走势将更加明朗，后续考量组件厂家下修委外代工、改以自身电池产能满足自有产能，电池片供给紧张的状况预期将提前缓解，后续电池片的涨势将较为收缓。多晶电池片的部分在硅片持续涨价、再加上印度需求逐渐回稳，多晶电池片本周些微回升、均价来到每片2.5元人民币，然而在多晶需求逐步下调，价格涨势有限。 4、组件价格：随着电池片持续涨价、以及玻璃、焊带、EVA等辅材涨价，组件的成本仍在持续推高。虽然组件海内外报价上抬每瓦0.1-0.15元人民币、0.01元美金上下不等的幅度，但除了近期几个大型项目开标以外，其他实际落地的涨价订单还不多见，组件厂在面对入不敷出的情况下，开始选择停止所有委外代工、以及降低组件开工率，盼能稍微缓解电池片、辅材的紧张情势，增加组件厂议价能力。 在组件厂下修开工率的同时，海内外也开始出现少数终端厂家早已洽谈好组件订单但近期却无法购得足够组件的情形，使得组件也情势混乱。 二、风电产业链价格 招标量方面2019年4季度国内新增风电招标15.4GW，同比增加5.8GW，持续维持高位；1-12月国内风机招标65.2GW，同比大增94.63%。价格方面自2018年3季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自2018年9月末开始逐步企稳反弹，目前的招标价格普遍维持在4100元-4200元/kW，相较于低位反弹28-30%。预计随着这些高价订单的陆续交付，企业盈利能力将持续增强。 具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的报告《电气设备行业周报20200803-20200809：光伏产业链价格加速上扬，新能源车需求有望回暖 》 往期报告链接汇总 2020.07.26【华创电新｜周观点】光伏高景气周期开启，新能源车产销加速 2020.06.07 【华创电新 | 周观点】欧盟加码电动车扶持政策，新能源消纳责任权重下发 2020.05.17 【华创电新 | 周观点】特斯拉磷酸铁锂版本进工信部目录，光伏内需环比持续提升 2020.05.11 【华创电新｜周观点】光伏内需环比增强，新能源车销量有望持续提升 2020.05.06【华创电新｜周观点】特斯拉国产Model 3降价将加速放量，光伏需求持续回暖 2020.04.27【华创电新｜周观点】新能源车补贴政策落地，国内光伏需求回暖 2020.04.19【华创电新｜周观点】新能源汽车有望底部反转，光伏出口数据超预期 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 （请关注我们：点击右上角，选择查看公众号，或在“查找公众号”中搜索“华创电新研究“，或请扫描下方二维码或长按下方图片，选中“识别图中二维码”关注） 华创证券电力设备与新能源组团队 杨达伟 分析师 15921586379 上海交通大学硕士 曾任职于协鑫集成、华元恒道（上海）投资管理有限公司 2017 年加入华创证券研究所 法律声明： 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