国信证券 | 检测行业系统报告

（以下内容从国信证券《国信证券 | 检测行业系统报告》研报附件原文摘录）
　　机械 机械行业专题之四：检测产业链梳理 检测行业是长坡厚雪的优质赛道，龙头公司先发优势显著，长期看能永续经营分享公司成长的红利（中国整体/第三方检测市场规模超2800/1000亿元，近10年CAGR 19%/25%，核心驱动因素除了全社会对QHSE要求的不断提高之外，更得益于中国检测市场从垄断走向开放，政策推动市场准入逐步放宽，市场化进程加快）。中短期检测公司的超额收益往往来自于公司自身经营周期的一个变化，其经营周期主要就体现在检测行业是一个人力密集、资产驱动的服务性行业，往往在大量资本开支的时候会显著压低公司的盈利能力（储备人力成本，折旧成本等），当投入告一段落，资本开支放缓的时候，就会迎来2~3年的一个利润释放红利期。 报告链接>> 华测检测：民营第三方检测龙头，行稳致远打造百年老店 公司是民营第三方综合性检测龙头，长期积累形成的公信力和管理水平打造构筑其核心竞争力，资质、业务投入与布局、渠道等共同形成较高的时间壁垒，形成显著先发优势，当前公司在环保检测、食品检测、贸易保障检测等多个领域等居于行业领先地位，新业务不断拓展打开更高天花板，自2018年下半年以来持续兑现业绩，业绩高速增长，今明两年业绩释放有望延续，净利率提升空间仍然不小。 报告链接>> 广电计量：成长最快的第三方综合性检测公司，业绩拐点将至 公司是成长最快的的第三方综合性检测公司，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测居于行业领先地位，新发展化学分析、食品检测及环保监测等业务增长更快，打开更高天花板，当前时点类似于华测检测18年下半年，收入增速更快，资本开支增速放缓未来2-3年迎来利润释放红利期，业绩确定性高，短期疫情影响不改变公司业绩持续释放的趋势。 报告链接>> 苏试试验：环境与可靠性试验龙头，收购芯片检测业务加速成长 公司是国内环境与可靠性试验龙头，以环境试验设备起家，逐步拓展到环境与可靠性试验服务，“设备+服务”双轮驱动协同发展，当前受益于军工业务向好加速发展；2019年9月收购半导体第三方检测龙头上海宜特，军民融合背景下业务强协同效应，进一步加速公司成长。 报告链接>> 汽车 安车检测：卡位万亿后市场，主业高增长 国内汽车保有量大幅增加，车龄逐步增大，孕育着万亿级汽车后市场空间（汽车维修保养、金融、二手车、检测服务等）；公司作为国内机动车检测设备龙头（市场空间100亿），拓展检测设备业务同时，向下布局汽车年检服务（500亿市场空间，目前布局40个站），业务具备较强延展性，开拓新的成长空间；立足长远，中短期业务进入快速增长。 报告链接>> 中国汽研：攻守兼备的优质汽车检测服务商 投资逻辑：业绩稳健，估值具备弹性公司是汽车检测研发稀缺上市标的，行业转型（电动化、智能网联）、排放升级等带来业务稳健增长，业绩具备抗周期性；激励机制理顺，公司治理结构和管理效率边际改善；业绩稳定性性高、估值低，攻守兼备。 报告链接>> 医药 凯普生物：高速增长的核酸分子诊断龙头 公司有近20个第三方医学实验室，疫情中持续提供新冠检测服务，贡献业绩。公司是核酸分子诊断龙头，HPV（人乳头瘤病毒）检测市占率第一，地贫、耳聋、STD等检测市占率均在前三。近六年来业绩稳健增长，营收CAGR27%，归母净利润CAGR34%。公司依靠自主研发的导流杂交技术和国际通用的PCR荧光技术，持续丰富核酸检测产品，成为国内核酸分子检测龙头。未来3-5年预计每年新增20个以上研发项目，目前在研项目近60个，将不断推出新的临床检验产品。 报告链接>> 贝瑞基因：肿瘤早筛，蓄势待发 公司是基因测序龙头，在无创产前检测领域市占率前二。公司肝癌早筛项目PreCar为全球同类研究中规模最大、进展最快、数据最优的，前瞻性队列研究数据表明可以通过外周血检测进行肝癌的极早期预警，可提早6-12个月筛查出极高危肝癌人群，潜在空间巨大。2020年底预计会通过LDT模式提供检测服务，作为“十三五”国家科技重大专项，计划在2021年实现早筛试剂盒的产品落地。 报告链接>> 若干专题研究成果将陆续推出 敬请持续关注国信研究

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