【民生证券研究院】晨会纪要20210420
（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210420》研报附件原文摘录）
重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、行业观点 【民生电子】行业点评：华为HI上车，智能驾驶迎重磅风口 【民生电新】新款车型密集亮相，光伏产业链价格上涨 4、个股观点 【民生计算机】长亮科技（300348）业绩实现高增，关键领域获大行订单彰显能力 【民生食饮】今世缘（603369）“十三五”平稳收官，新五年规划强化信心 5、近期活动调研安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生食饮】祖名股份年报及一季报业绩解读电话会议 时间：4月20日 10:00人物：公司董秘高总、证代刘总 接入号码：400 810 8228 接入密码：230558 欢迎各位领导参加！ ？？民生食饮： 于杰 18611233880 【民生计算机】拉卡拉2021年投资者大会邀请 时间：4月20日 16:30 地点：上海 欢迎各位领导参加！ ？？民生计算机： 强超廷 13818809102 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 客户观点反馈 昨日市场情绪由汽车板块带动，对于未来的持续性持保留意见，认为大概率仍以结构性行情演绎为主。目前关注顺周期的有色化工，以及部分超跌的新能源优质标的，优先选择高安全垫板块，未来围绕医美保健等消费板块以及具有全产业链优势板块两条主线进行配置。 行业观点 民生电子 | 王芳 18916064780 行业点评：华为HI上车，智能驾驶迎重磅风口 ？“Huawei Inside”上车，北汽极狐阿尔法S正式发布 首款华为HI车型北汽极狐阿尔法S正式发布，基础版（高速公路自动驾驶）和高阶版（完整自动驾驶）售价为38.89万元和42.99万。阿尔法S HI版主要搭载华为三大产品：1）智能驾驶：12颗超声波、6颗毫米波雷达、3颗激光雷达、13颗摄像头高配传感器方案，另配套华为MDC810计算平台，算力可达400TOPs。2）智能座舱：硬件搭载华为麒麟990A车机芯片，算力3.5TOPs；配置21.69英寸4K娱乐大屏，另增强版HUD、64色氛围灯等个性化设计。软件搭载鸿蒙车机OS，已接入36个应用，可实现华为1+8+N硬件互联互通。3）智能电动：NEDC续航里程为708km，续航能力达到同级别的领先水准，全系列采用华为快充技术，充电10分钟，可以增加续航197公里。 ？五大智能汽车新品发布，自动驾驶商业化进程加速 华为继续加大对汽车行业的投入，21年研发投资达10亿美元，研发团队超过5000人。华为智能汽车业务仍聚焦智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联、车云服务五大解决方案，本次大会华为发布了五个新产品：1）鸿蒙OS智能座舱；2）集成式智能热管理系统；3）智能驾驶计算平台MDC810；4）4D成像雷达；5）“华为八爪鱼”自动驾驶开发平台。从硬件到软件，华为产品持续行业领先，赋能车企加快自动驾驶行业商业化进程。 ？华为智能驾驶布局再进一程，利好上游零部件 极狐阿尔法S及华为智能汽车五大新品的发布，足以彰显华为在智能驾驶领域工程化的效率及实力。华为定位于智能汽车的增量部件供应商，对于产业链的影响在于：1）作为Tier1推动整个智能驾驶商业化进程；2）在华为布局的五大增量市场会激化局部市场的竞争压力；3）华为有望攫取Tier1厂商的份额，带动整体产业链东移。我们认为，围绕汽车智能化这条主线，环境感知有望成为实现智能驾驶的第一步，将带动整体感知层上游元器件的投资机会。 ？投资建议 建议关注汽车电子产业链，推荐韦尔股份、联创电子，关注舜宇光学、福晶科技、腾景科技、炬光科技。 ？风险提示 智能汽车发展不达预期，消费者接受程度不达预期，产业链量产进程缓慢。 民生电新 | 于潇 13917041099 新款车型密集亮相，光伏产业链价格上涨 ？新能源汽车：新款车型密集亮相，看好新能源汽车渗透率不断提升 上海车展在即，各新老势力纷纷推出新车，极狐阿尔法S、小鹏P5、福特野马Mach-E、吉利极氪ZEEKR001、凯迪拉克LYRIQ、Mini-EV马卡龙/敞篷版等集体亮相。随着全球一线车企电动化车型陆续国内投产，预计热门车型的不断丰富将驱动ToC端消费需求持续释放，看好新能源汽车渗透率不断提升，建议布局动力电池与材料龙头企业。 ？新能源发电：产业链博弈持续，建议关注具有一体化优势的龙头企业 光伏目前整体仍在博弈期，多晶硅价格价格持续突破高位，单晶复投料成交均价14.02万元/吨，上周中环、隆基、通威依次上调硅片、电池片价格，以向下传导成本。产业链未来可能需要两周以上的时间进行价格与开工率的博弈，主要的焦点可能集中在电池片与硅片环节。从行业格局来看，中游制造环节承压盈利预计将分化，看好具有一体化优势的龙头企业。 ？工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 3月制造业PMI为51.9%，环比上升1.3%，略低于去年11月的高点52.1%，连续13个月位于扩张区间，工控下游需求较好，我们预计今年工控行业快速增长仍将延续。国产工控龙头企业具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。 ？本周建议关注 恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。 汇川技术：工控进口替代加速，乘用车电控快速放量 孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 ？风险提示 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 个股观点 民生计算机 | 强超廷 13818809102 长亮科技（300348）业绩实现高增，关键领域获大行订单彰显能力 ？事件概述 公司2021年4月16日发布2020年年报，收入实现营业收入15.51亿元，同比增长18.28%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长71.71%。 ？分析与判断 收入稳定增长，费用控制良好，利润超过预告区间中位数 在疫情影响部分海外业务情况下，公司收入端仍稳健增长，体现公司自身行业地位及竞争力。公司归母净利润增速72%、扣非净利润增速73%，公司实现良好费用控制，销售、管理、研发费用率分别较2019年下降0.39、5.16、1.5个百分点，管理费用率大幅下降主要由于股权激励摊销成本大幅减少。公司2020年业绩预告中披露的归母净利润、扣非净利润增速区间分别为45.78%-89.81%、45.54%-92.58%，公司此次利润增速超过预告区间中位数。 金融信创树立标杆项目，核心系统领域持续获得国有大行订单 公司大数据类解决方案收入同比增长41%，体现了公司在金融信创数据平台迁移、企业级数据中台建设等能力。2020年公司已成功中标招商银行和光大银行的数据迁移项目，同时为平顶山银行打造一体化的数据大中台项目。公司金融核心类解决方案收入8.1亿元，增速近20%，业务稳健发展。2020年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件、交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等项目，大行核心系统相关中标体现公司自身能力。同时，公司打造了金融企业“谋-控-记-量-用”全业务链解决方案，并落地昆山农商银行管理会计项目，未来有望成为公司成长的重要动力。 ？投资建议 公司是银行IT领军企业，未来有望受益于金融信创以及数字货币等多个利好，业绩有望保持稳健增长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.41/0.54/0.67元，对应PE分别为47X、36X、29X。公司近三年平均PE（TTM）114X，公司当前PE（TTM）78X，仍低于历史平均水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ？风险提示 金融信创推进进度不及预期，解决方案类业务推广进度不及预期。 民生食饮 | 于杰 18611233880 今世缘（603369）“十三五”平稳收官，新五年规划强化信心 ？事件概述 4月19日公司发布2020年年报，报告期内实现营业总收入51.22亿元，同比+5.12%;实现归母净利润15.67亿元，同比+7.46%。拟每股派发现金红利0.45元（含税）。 ？分析与判断 “十三五”平稳收官，收入及业绩小幅高于此前业绩预告 2020年公司实现营业总收入51.22亿元，同比+5.09%，折合20Q4实现收入9.27亿元，同比+22.24%；实现归母净利润15.67亿元，同比+7.46%，折合20Q4实现归母净利润2.53亿元，同比+54.28%。收入及利润微高于此前业绩预告（收入51亿，归母利润15.5亿）。产品结构持续上移，报告期内特A+类产品营收30.07亿元，同比+13%；特A类产品营收15.03亿元，同比-1.66%；A类及以下产品营收5.25亿元，同比-13.68%。省外市场实现营收3.29亿元，同比增长6.17%。但由于原材料及人工成本涨幅显著，因此公司各档次白酒毛利率均有所下滑，白酒业务毛利率下滑1.78ppt至71.11%，整体毛利率下滑1.67ppt至71.12%。期间费用率为21.60%，同比+0.57ppt，除销售费用率小幅走低外，其他三项费用均有小幅走高。但净利率提升0.67ppt至30.61%，主要是投资收益增长所致。 五年战略规划纲要出炉，强化“十四五”增长决心 公司在五年战略规划纲要中提到，“十四五”期间公司将持续推荐高质量发展，为实现“开好局、起好步”的目标，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元，2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元。公司立足江苏、放眼全国，战略规划务实清晰。在市场拓展上，公司将深耕江苏市场，享受苏酒市场红利，省外因地制宜卡思拓市场，制定“全国有影响、华东主战场、关键长三角”的区域策略；在产品上，公司发力国缘，力争做到V系攻坚更高价格带、K系提升尽享次高端、典藏激活主打喜庆市场；在渠道上，公司着力推进省内“控价分利”，坚定推行库存及配额管理以严格管控价格，重视产品终端价盘稳定，为经销商和终端上提价增利，规避化解市场风险； ？投资建议 预计2021-2023年实现收入分别为63.58/78.39/94.55亿元，同比增长24.2%/23.3%/20.6%；实现归属上市公司净利润19.11/23.80/29.23亿元，同比增长22.0%/24.5%/22.8%，折合EPS 1.52/1.90/2.33元，对应PE分别35X/28X/23X。公司目前估值水平低于白酒板块2021年51倍PE（wind一致预期，算数平均法）的平均水平，维持“推荐”评级。 ？风险提示 疫情或经济下滑拖累需求，省内竞争加剧，省外开拓不及预期，食品安全问题等。 风险提示 ？全球疫情超预期的风险，行业竞争加剧的风险，业务推广进度不达预期的风险。 近期研究活动安排 4 月配置策略精选 【民生研究】2021年4月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210420民生证券研究院晨会纪要》20210420
重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、行业观点 【民生电子】行业点评：华为HI上车，智能驾驶迎重磅风口 【民生电新】新款车型密集亮相，光伏产业链价格上涨 4、个股观点 【民生计算机】长亮科技（300348）业绩实现高增，关键领域获大行订单彰显能力 【民生食饮】今世缘（603369）“十三五”平稳收官，新五年规划强化信心 5、近期活动调研安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生食饮】祖名股份年报及一季报业绩解读电话会议 时间：4月20日 10:00人物：公司董秘高总、证代刘总 接入号码：400 810 8228 接入密码：230558 欢迎各位领导参加！ ？？民生食饮： 于杰 18611233880 【民生计算机】拉卡拉2021年投资者大会邀请 时间：4月20日 16:30 地点：上海 欢迎各位领导参加！ ？？民生计算机： 强超廷 13818809102 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 客户观点反馈 昨日市场情绪由汽车板块带动，对于未来的持续性持保留意见，认为大概率仍以结构性行情演绎为主。目前关注顺周期的有色化工，以及部分超跌的新能源优质标的，优先选择高安全垫板块，未来围绕医美保健等消费板块以及具有全产业链优势板块两条主线进行配置。 行业观点 民生电子 | 王芳 18916064780 行业点评：华为HI上车，智能驾驶迎重磅风口 ？“Huawei Inside”上车，北汽极狐阿尔法S正式发布 首款华为HI车型北汽极狐阿尔法S正式发布，基础版（高速公路自动驾驶）和高阶版（完整自动驾驶）售价为38.89万元和42.99万。阿尔法S HI版主要搭载华为三大产品：1）智能驾驶：12颗超声波、6颗毫米波雷达、3颗激光雷达、13颗摄像头高配传感器方案，另配套华为MDC810计算平台，算力可达400TOPs。2）智能座舱：硬件搭载华为麒麟990A车机芯片，算力3.5TOPs；配置21.69英寸4K娱乐大屏，另增强版HUD、64色氛围灯等个性化设计。软件搭载鸿蒙车机OS，已接入36个应用，可实现华为1+8+N硬件互联互通。3）智能电动：NEDC续航里程为708km，续航能力达到同级别的领先水准，全系列采用华为快充技术，充电10分钟，可以增加续航197公里。 ？五大智能汽车新品发布，自动驾驶商业化进程加速 华为继续加大对汽车行业的投入，21年研发投资达10亿美元，研发团队超过5000人。华为智能汽车业务仍聚焦智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联、车云服务五大解决方案，本次大会华为发布了五个新产品：1）鸿蒙OS智能座舱；2）集成式智能热管理系统；3）智能驾驶计算平台MDC810；4）4D成像雷达；5）“华为八爪鱼”自动驾驶开发平台。从硬件到软件，华为产品持续行业领先，赋能车企加快自动驾驶行业商业化进程。 ？华为智能驾驶布局再进一程，利好上游零部件 极狐阿尔法S及华为智能汽车五大新品的发布，足以彰显华为在智能驾驶领域工程化的效率及实力。华为定位于智能汽车的增量部件供应商，对于产业链的影响在于：1）作为Tier1推动整个智能驾驶商业化进程；2）在华为布局的五大增量市场会激化局部市场的竞争压力；3）华为有望攫取Tier1厂商的份额，带动整体产业链东移。我们认为，围绕汽车智能化这条主线，环境感知有望成为实现智能驾驶的第一步，将带动整体感知层上游元器件的投资机会。 ？投资建议 建议关注汽车电子产业链，推荐韦尔股份、联创电子，关注舜宇光学、福晶科技、腾景科技、炬光科技。 ？风险提示 智能汽车发展不达预期，消费者接受程度不达预期，产业链量产进程缓慢。 民生电新 | 于潇 13917041099 新款车型密集亮相，光伏产业链价格上涨 ？新能源汽车：新款车型密集亮相，看好新能源汽车渗透率不断提升 上海车展在即，各新老势力纷纷推出新车，极狐阿尔法S、小鹏P5、福特野马Mach-E、吉利极氪ZEEKR001、凯迪拉克LYRIQ、Mini-EV马卡龙/敞篷版等集体亮相。随着全球一线车企电动化车型陆续国内投产，预计热门车型的不断丰富将驱动ToC端消费需求持续释放，看好新能源汽车渗透率不断提升，建议布局动力电池与材料龙头企业。 ？新能源发电：产业链博弈持续，建议关注具有一体化优势的龙头企业 光伏目前整体仍在博弈期，多晶硅价格价格持续突破高位，单晶复投料成交均价14.02万元/吨，上周中环、隆基、通威依次上调硅片、电池片价格，以向下传导成本。产业链未来可能需要两周以上的时间进行价格与开工率的博弈，主要的焦点可能集中在电池片与硅片环节。从行业格局来看，中游制造环节承压盈利预计将分化，看好具有一体化优势的龙头企业。 ？工控及电力设备：制造业投资持续回升，工控行业需求旺盛进口替代加快 3月制造业PMI为51.9%，环比上升1.3%，略低于去年11月的高点52.1%，连续13个月位于扩张区间，工控下游需求较好，我们预计今年工控行业快速增长仍将延续。国产工控龙头企业具有较好的产品性价比和本土化优势，进口替代将加速推进。 ？本周建议关注 恩捷股份：湿法隔膜龙头稳固，海外、涂覆占比提升，布局干法隔膜打开储能市场空间。 当升科技：三元正极材料龙头，海外客户加速放量。 汇川技术：工控进口替代加速，乘用车电控快速放量 孚能科技：软包电池龙头即将供货戴姆勒，国内外车企客户快速突破。 隆基股份：产能扩张加速推进，一体化优势突显市场份额有望加速提升。 ？风险提示 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 个股观点 民生计算机 | 强超廷 13818809102 长亮科技（300348）业绩实现高增，关键领域获大行订单彰显能力 ？事件概述 公司2021年4月16日发布2020年年报，收入实现营业收入15.51亿元，同比增长18.28%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长71.71%。 ？分析与判断 收入稳定增长，费用控制良好，利润超过预告区间中位数 在疫情影响部分海外业务情况下，公司收入端仍稳健增长，体现公司自身行业地位及竞争力。公司归母净利润增速72%、扣非净利润增速73%，公司实现良好费用控制，销售、管理、研发费用率分别较2019年下降0.39、5.16、1.5个百分点，管理费用率大幅下降主要由于股权激励摊销成本大幅减少。公司2020年业绩预告中披露的归母净利润、扣非净利润增速区间分别为45.78%-89.81%、45.54%-92.58%，公司此次利润增速超过预告区间中位数。 金融信创树立标杆项目，核心系统领域持续获得国有大行订单 公司大数据类解决方案收入同比增长41%，体现了公司在金融信创数据平台迁移、企业级数据中台建设等能力。2020年公司已成功中标招商银行和光大银行的数据迁移项目，同时为平顶山银行打造一体化的数据大中台项目。公司金融核心类解决方案收入8.1亿元，增速近20%，业务稳健发展。2020年公司中标邮储银行新核心企业级分布式框架EDF和银行汇款组件、交通银行信用卡核心系统及企业级分布式框架EDF、中国银行企业级分布式框架EDF-单元化部署组件等项目，大行核心系统相关中标体现公司自身能力。同时，公司打造了金融企业“谋-控-记-量-用”全业务链解决方案，并落地昆山农商银行管理会计项目，未来有望成为公司成长的重要动力。 ？投资建议 公司是银行IT领军企业，未来有望受益于金融信创以及数字货币等多个利好，业绩有望保持稳健增长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.41/0.54/0.67元，对应PE分别为47X、36X、29X。公司近三年平均PE（TTM）114X，公司当前PE（TTM）78X，仍低于历史平均水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ？风险提示 金融信创推进进度不及预期，解决方案类业务推广进度不及预期。 民生食饮 | 于杰 18611233880 今世缘（603369）“十三五”平稳收官，新五年规划强化信心 ？事件概述 4月19日公司发布2020年年报，报告期内实现营业总收入51.22亿元，同比+5.12%;实现归母净利润15.67亿元，同比+7.46%。拟每股派发现金红利0.45元（含税）。 ？分析与判断 “十三五”平稳收官，收入及业绩小幅高于此前业绩预告 2020年公司实现营业总收入51.22亿元，同比+5.09%，折合20Q4实现收入9.27亿元，同比+22.24%；实现归母净利润15.67亿元，同比+7.46%，折合20Q4实现归母净利润2.53亿元，同比+54.28%。收入及利润微高于此前业绩预告（收入51亿，归母利润15.5亿）。产品结构持续上移，报告期内特A+类产品营收30.07亿元，同比+13%；特A类产品营收15.03亿元，同比-1.66%；A类及以下产品营收5.25亿元，同比-13.68%。省外市场实现营收3.29亿元，同比增长6.17%。但由于原材料及人工成本涨幅显著，因此公司各档次白酒毛利率均有所下滑，白酒业务毛利率下滑1.78ppt至71.11%，整体毛利率下滑1.67ppt至71.12%。期间费用率为21.60%，同比+0.57ppt，除销售费用率小幅走低外，其他三项费用均有小幅走高。但净利率提升0.67ppt至30.61%，主要是投资收益增长所致。 五年战略规划纲要出炉，强化“十四五”增长决心 公司在五年战略规划纲要中提到，“十四五”期间公司将持续推荐高质量发展，为实现“开好局、起好步”的目标，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元，2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元。公司立足江苏、放眼全国，战略规划务实清晰。在市场拓展上，公司将深耕江苏市场，享受苏酒市场红利，省外因地制宜卡思拓市场，制定“全国有影响、华东主战场、关键长三角”的区域策略；在产品上，公司发力国缘，力争做到V系攻坚更高价格带、K系提升尽享次高端、典藏激活主打喜庆市场；在渠道上，公司着力推进省内“控价分利”，坚定推行库存及配额管理以严格管控价格，重视产品终端价盘稳定，为经销商和终端上提价增利，规避化解市场风险； ？投资建议 预计2021-2023年实现收入分别为63.58/78.39/94.55亿元，同比增长24.2%/23.3%/20.6%；实现归属上市公司净利润19.11/23.80/29.23亿元，同比增长22.0%/24.5%/22.8%，折合EPS 1.52/1.90/2.33元，对应PE分别35X/28X/23X。公司目前估值水平低于白酒板块2021年51倍PE（wind一致预期，算数平均法）的平均水平，维持“推荐”评级。 ？风险提示 疫情或经济下滑拖累需求，省内竞争加剧，省外开拓不及预期，食品安全问题等。 风险提示 ？全球疫情超预期的风险，行业竞争加剧的风险，业务推广进度不达预期的风险。 近期研究活动安排 4 月配置策略精选 【民生研究】2021年4月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210420民生证券研究院晨会纪要》20210420
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