【银河晨报】4.20丨莫将市场和行业红利β当成α,关注一季报超预期个股机会

（以下内容从中国银河《【银河晨报】4.20丨莫将市场和行业红利β当成α,关注一季报超预期个股机会》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2021.4.20 ◆ 策略丨莫将市场和行业红利β当成α，关注一季报超预期个股机会 ◆ 医药丨关注中药转型机遇，拥抱创新和消费主线 ◆ 汽车丨极狐阿尔法S发布，自动驾驶行业有望加速 ◆ 艾德生物(300685)丨业绩稳健增长，伴随诊断加速合作 ◆ 赣锋锂业（002460）丨锂盐量价齐升叠加金融资产公允价值变动收益，公司Q1业绩大幅增长 ◆ 中控技术（688777）丨业绩平稳增长，开创服务新模式 ◆ 三人行（605168）丨内外兼修，全方位驱动业绩大幅增长 /// 银河观点 /// 策略：莫将市场和行业红利β当成α，关注一季报超预期个股机会 曾万平丨策略分析师 S0130519110001 核心观点 本周市场表现 核心资产接连大跌，市场情绪羸弱，北向资金较为活跃，本周整体净流入247亿元。行业来看，汽车、煤炭等涨幅居前，餐饮旅游、交通运输等等表现较弱。 关注4月下旬政治局经济会议 上周四，国务院金融稳定发展委员会提到要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。近期，铝创十年新高，房产、钢铁、铜等产品涨势明显。4月下旬，政治局会议将讨论经济工作，重点观察货币信贷政策是否会加码。 关注海外疫情反弹情况 全球新冠确诊病例上升，变异病毒风险上升，海外疫情仍未得到有效控制，我们认为疫苗接种效果显现需要时间，前期疫情好转主要受各国隔离叠加防控到位起到效果。 一季报业绩预告 经济周期仍处上行通道，带动202Q1顺周期等板块业绩向好。同比来看，农林牧渔、钢铁、有色金属、化工、电气设备等板块2021Q1可比口径净利润较2019Q1有较大修复，增速达100%以上，休闲服务、房地产、电子、非银金融等板块整体盈利较差。环比看，钢铁、采掘、建材等板块修复较快。 核心资产接连大跌，不只是黑天鹅 重申我们的前期观点。1、大跌主因在于滥用长期主义。2、市场定位：“牛市后半场”，高处不胜寒。核心资产长达2年的估值提升过程已经结束。3、高度重视环境变化。2020年的核心资产牛市，导致自下而上选股的重要性似乎被过度夸大，似乎忘记了2020年的政策宽松的时代β。在时代大环境巨变面前，所谓的护城河未必真有那么强，高成长预测更多是“后见之明”。误将时代红利和行业红利（贝塔β）归因为公司的个体价值（阿尔法α）的风险值得警惕。 投资建议 短期看，核心资产大跌后，反弹动力有所上升，但核心资产的大机会较少。建议寻找业绩确定性强，估值不极端的具有竞争力的优质公司，建议关注：1)一季报业绩增长确定性较强但估值并不极端的优质标的；1）钢铁铝铜等限产+涨价行业；2）外国疫情下的中国优势行业，如轮胎机械等出口制造；3）基本面向好的龙头公司下跌机会，光伏、新能源汽车、白酒等。 风险提示 收杠杆或流动性收紧（4月下旬政治局讨论经济工作），业绩不达预期的风险。 医药：关注中药转型机遇，拥抱创新和消费主线 孟令伟丨医药行业分析师 S0130520070001 刘晖丨医药行业分析师 S0130520080003 核心观点 中药饮片发展较快，中成药发展步入瓶颈 中药饮片应用目前还不受诸多医改政策限制，发展势头好于中成药。中成药受取消加成和药占比限制，医生开药动力受到抑制，部分中药大品种也被纳入地方性“辅助用药”管理，受到更严格的用量限制。多重政策压力导致中成药增速放缓，发展势头不如中药饮片。 中医药将面临更多控费压力 未来中成药也将纳入全国性药品带量集采范畴，部分地方已开始试点中成药带量采购。中药饮片取消加成相关工作也在研究之中。随着医改持续推进，预计未来医保控费措施将涵盖中医药全领域。中医药医保控费标准或对标西药，实行中西医同病同效同价。大部分中药的成本要高于同病同效的化药，若实行中西医同病同效同价，则中药利润将会受到严重挤压。 医保控费倒逼中药企业转型 应对医保控费压力，中药企业有如下三种转型策略：（1）转型创新型中药，研发疗效显著且竞品较少的中成药，缓解竞争降价压力；（2）转型“医保免疫”的普通消费品，直接回避医保控费压力；（3）转型高质量低成本的中药材生产商，控制成本，向上游传导降价压力。 转型创新型中药企业 随着医保控费措施加大对疗效不明或疗效未经科学验证的用药限制，大量现存中药品种势必补充疗效验证试验，中药创新研发也将面临更加规范的试验验证。国家出台政策要求优化中药审评审批管理，完善中药分类注册管理，有望加快中药新药审批速度，减轻中药新药研发难度。中药审批制度改革利好具有较强创新能力的中药企业。 转型“医保免疫”的普通消费品 普通消费品作为非诊疗消费，审批比药品更容易，且和医保无关。在普通消费品中结合中药成分，既可以发挥企业自身优势，也可以避开医保限制。转型具有刚需属性的日用消费品能够获得抗通胀的收入来源，大众消费品就是典型的刚需。 转型低成本、高质量的中药材生产商 中药制造企业迫切需要标准化、规模化的中药材生产基地。针对可人工种植或繁衍的中药材，需要用规模化生产代替个体户劳作；针对无法培育的野生资源，需要研发人工培育方式；对于部分供不应求极端稀缺的中药材，需要摸索人工合成有效成分来替代自然资源。 投资建议 我们建议关注聚焦创新和消费两条主线的中药企业转型的投资机会。例如，我们看好创新型中药企业以岭药业和消费品龙头云南白药的发展前景。近期市场风格变化，投资者更加关注低估值因子，中药板块低PEG、高股息率且公司基本面良好的个股或更受资金关注。 风险提示 中成药集采降价的风险、中药饮片取消加成的风险、企业转型失败的风险等。 汽车：极狐阿尔法S发布，自动驾驶行业有望加速 李泽晗丨汽车行业分析师 S0130518110001 核心观点 4月17日，新一代智能豪华纯电轿车ARCFOX极狐阿尔法S在上海正式发布。 北汽蓝谷ARCFOX极狐阿尔法SHBT车型具备L3级以上的自动驾驶能力 该车型将采用三颗激光雷达搭载方案，同步搭载6个毫米波雷达，12个摄像头，13个超声波雷达，并搭载了算力可达352Tops的华为芯片，具备L3级以上的自动驾驶能力。 搭配华为自动驾驶，行业领先 汽车自动驾驶有两种主流技术解决方案：1）以特斯拉为代表的视觉传感器图像算法路线；2）以Google、华为为代表的激光雷达、毫米波雷达、视觉传感器融合数据算法路线。我们认为此次ARCFPX极狐阿尔法S的车型展现出的城市道路自动驾驶充分展现了以华为为代表的激光雷达路线强大的自动驾驶能力。针对L2-L4自动驾驶的需求，华为推出了MDC系列化产品，在算力、能效比、软硬件耦合度等方面行业领先，在激光雷达等核心传感器方面，启用了“爬北坡战略”。凭借其在光电领域优势生产中长距多振镜MEMS激光雷达，其车规级激光雷达Pilot生产线已按照年产10万套量产，并首次供应极狐阿尔法S车型。未来，我们预计随激光雷达成本下降，渗透率将不断提升。 华为持续投入ADAS，自动驾驶有望加速 华为定位电动汽车零部件供应商，供应芯片、算法、操作系统、云计算以及硬件的全生态系统闭环解决方案。软件方面，华为在人工智能领域深耕近十年，超过一般的时间在研发自动驾驶算法领域。我们相信其在软件、算法、硬件方面将有持续的升级迭代能力，在最新发布会上，华为正式发布了MDC810智能驾驶计算平台，算力高达400+TOPS，是以量产的最大算力智能驾驶计算平台。随着华为的加入，必将提升自动驾驶渗透速度，我们认为行业有望进入高速成长期。 投资建议 主机厂我们建议关注与华为有深度合作，并将推出车型的长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；零部件建议关注智能座舱头部供应商德赛西威（002920）、均胜电子（600699）、亚太股份（002284）等。 风险提示 1、自动驾驶普及率低于预期的风险；2、汽车车销量不达预期的风险。 艾德生物(300685)：业绩稳健增长，伴随诊断加速合作 孟令伟丨医药行业分析师 S0130520070001 刘晖丨医药行业分析师 S0130520080003 核心观点 公司发布2020 年报，实现营收亿元7.28亿元（+25.94%），归母净利润1.80亿元（+33.11%），若剔除股权激励成本摊销影响，归母净利润2.28亿元（+33.22%），扣非归母净利润1.47亿元（+25.69%），EPS为0.82 元/股；经营性现金流净额2.21亿元（+45.65%）；拟每10股派发现金股利2.5 元（含税）。 业绩持续稳健增长，毛利率略有下降 分季度看，20Q1-Q4，公司收入分别为0.91、1.92、2.01和2.44 亿元，呈现逐季增长态势，疫情影响逐渐消散。分业务看，检测试剂实现收入5.65亿元（+17.97%），检测服务实现收入1.16亿元（+44.83%），技术服务实现收入4267万元（+125.94%）。期间费用方面，销售费用率32.07%（-6.02pp），管理费用率13.23%（+1.06pp），财务费用率1.15%（+3.73pp），研发费用率15.8%（-0.41pp）。毛利率方面，20年毛利率86.97%，相较去年同期下降3.4pp，主要系低毛利的检测服务和技术服务收入占比提升所致。 国内商业模式健康高效，海外市场疫情蔓延情况下韧劲十足 国内市场方面，国内坚持头部医院直销+下沉市场合作，进一步完善覆盖全国销售网络，扩大市场覆盖率和渗透率，渠道优势明显。报告期内，国内业务实现收入6.2亿元，同比增长20.87%。海外市场方面，公司加大开发国际市场力度，一方面，持续推进基于PCR、NGS等技术平台创新产品的海外市场推广，另一方面，深耕东亚市场，PCR-11顺利完成日本的产品注册临床试验，同时，与阿斯利康签署一带一路国际合作备忘录。报告期内，国际业务实现收入1.1亿元，同比增长65.61%。 坚持研发投入，全技术平台精准布局 2020 年公司研发投入1.15亿元，同比增长22.77%，占收比15.80%。公司拥有国际领先、完全自主知识产权的ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture、ADx-Handle等技术，获得国内授权专利38 项，核心发明同时获得中国、美国、欧盟、日本授权。（1）肿瘤早测：SDC2肠癌甲基化产品已于2021 年1月获批上市，结合可用于乳腺癌、卵巢癌遗传风险评估的产品BRCA1/2 基因产品，肿瘤早测的商业化运营有望快速落地。（2）PCR；PCR-11基因产品于20 年顺利完成日本注册临床试验，目前处于审批中。（3）NGS平台：已获批NGS-10、BRCA1/2基因两个产品，覆盖肺癌、肠癌、卵巢癌和乳腺癌等重要癌症的伴随诊断需求。（4）IHC平台：PD-L1 产品目前处于技术审评阶段。 药物伴随诊断加速合作，国际知名度与认可度提升 公司PCR、NGS、FISH、ICH四大技术平台产品均与知名药企的肿瘤药物达成伴随诊断合作，合作方包括强生、安进、默克、恒瑞、海和生物、广生堂等国内外知名药企，合作区域除中国外，还覆盖日本、欧盟、美国、韩国。报告期内，技术服务实现收入4267万元，同比增长125.94%。我们认为，随着药物伴随诊断合作的持续推进，公司品牌知名度与认可度大幅提升，技术服务收入有望继续保持较快增长。 投资建议 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.58/3.44/4.48亿元，对应EPS分别为1.16/1.55/2.02元，当前股价对应PE为65/49/38X，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；行业政策变动风险；新品研发进度不及预期的风险。 赣锋锂业（002460）：锂盐量价齐升叠加金融资产公允价值变动收益，公司Q1业绩大幅增长 华立丨有色行业分析师 S0130516080004 核心观点 公司2021年一季报业绩预告，公司2021Q1预计实现归属于上市公司股东净利润4.4-5.1亿元，同比增长5709.38%-6483.96%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.5-3.1亿元，同比增长247.91%-331.40%；实现每股收益1.36-1.54元。 行业景气回升，锂价大幅上涨驱动公司业绩增长 2021Q1新能源汽车产业链景气度依旧火热，国内碳酸锂需求旺盛，碳酸锂价格维持去年年底强势上涨的势头，并带动氢氧化锂价格上涨。根据百川盈孚统计，2021Q1国内电池级碳酸锂价格从53835元/吨上涨至87463元/吨，均价达到74378元/吨，一季度均价同比上涨52.30%；国内电池级氢氧化锂价格从57000元/吨上涨至74750元/吨，一季度均价同比上涨8.22%。在锂化合物下游需求旺盛，行业景气度提升，锂盐价格上涨的情况下，公司报告期内产品产销量价齐升，驱动公司经营性净利润同比大幅增长。此外，报告期内公司持有的金融资产产生公允价值变动收益，也导致了公司非经营性收益的同比增长。 多元化资源开发，强化全产业链生态布局，巩固行业龙头地位 公司加快上游锂资源的多元化开发，处目前主要资源供应的澳洲锂矿山外，公司2021年将积极推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目的开发建设，该项目计划于2021年完成大部分项目建设，并且于2022年上半年试车生产。阿根廷Mariana项目已顺利提交了环评申请，计划在2021年内拿建厂环评许可后开始建设工作。公司还将进一步加快墨西哥Sonora锂黏土项目的建设工作，力争将该项目打造成全球黏土提锂的领先项目。而在国内公司拟以自有资金1.47亿元收购五矿盐湖49%股份，五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目，一里坪锂盐具备187万吨氯化锂储量与1万吨碳酸锂产能。中游冶炼方面公司2021年拥有碳酸锂2.575万吨、氢氧化锂8.1万吨、金属锂1600吨的有效产能，并计划投资建设年产7000吨金属锂及锂材项目。而在下游应用锂电池业务环节，公司已布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向。在客户方面公司已打入产业链终端特斯拉、宝马、大众等新能源汽车行业巨头的供应链体系。 推出股权激励草案，高行权条件彰显公司未来发展信心 公司发布股票期权激励计划草案，拟授予公司高管与核心技术人员共407人股票期权数量1579.40万份，约占公司股本总额的1.16%，股票期权的行权价格为96.28元/股。公司本次的激励计划授予的股票期权的授予与行权条件是以公司2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数，2021-2024年公司的扣非后归母净利润增速分别不低于380%、520%、620%、730%，即公司2021-2024年扣非后归母净利润分别不低于19.30、24.92、28.94、33.37亿元。公司实施股权激励有助于在公司发展扩张的关键阶段调动公司核心管理团队与技术人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利于结合在一起。而公司设置行权条件中较高的业绩增长目标也彰显了公司对未来的发展信心。 投资建议 公司作为锂行业龙头企业，加快上游锂资源开发，扩大中游锂盐产能，布局下游锂电池应用，打入产业链终端核心巨头客户的供应链体系，强化公司生态链与竞争护城河，为实现于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能打下了坚实基础，巩固了全球行业龙头地位。公司适时推出股票期权激励计划，有利于绑定公司与核心团队利益，激发公司潜力，也彰显了公司对未来发展的信心。预计公司2021-2022年实现归母净利润为22.6、28.4亿元，EPS为1.67、2.09元，对应2021、2022年PE为58x、47x，维持“推荐”评级。 风险提示 1、新能源汽车产销低于预期；2、锂价大幅下跌；3、公司新增产能释放低于预期。 中控技术（688777）：业绩平稳增长，开创服务新模式 吴砚靖丨计算机行业分析师 S0130519070001 核心观点 公司发布2020 年年报，20年营业总收入31.59 亿元，同比增长24.5%；归母净利润4.23亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长18.5%。2020年股份支付金额为7149 万元，同比增长118.85%，剔除股份支付影响后归母净利润4.95亿元，同比增长24.26%。 收入增长符合预期，现金流表现亮眼 2020 年公司收入同比增长24.5%，持续稳步增长，基本符合预期。分业务来看，工业自动化及智能制造解决方案收入23.30亿元，同比增长14.65%，毛利率为48.46%，同比增长0.54%；自动化仪表收入3.58亿元，同比增长66.26%，毛利率为28.47%，同比减少8.49%；工业软件收入2.62亿元，同比增长39.43%，毛利率为49.17%，同比减少9.39%；运维服务收入1.09亿元，同比增长82.33%，毛利率为53.54%，同比减少26.03%；S2B平台业务收入4190 万元，毛利率为7.61%。公司主营业务毛利率为45.58%，较去年同期下降2.64个百分点，主要系报告期内大项目数量增加所致。经营活动产生的现金流量净额为6.96亿元，较上年同期增长40.47%，主要系公司业务规模持续扩大同时加大应收账款催款力度，本期销售回款大幅增长，2020年“销售商品、提供劳务收到的现金”较上年同期增长29.71%，经营活动现金流表现亮眼。 工业软件高速发展，公司核心产品市场份额提升 根据工控网数据，2020年度中国自动化市场规模达到2050 亿元，较2019年度同比增长9.9%，预计2021-2023年中国自动化市场将保持7%左右的年均复合增长率；根据工信部数据，2020年度我国工业软件产品实现收入1,974 亿元，增长11.2%，工业软件市场保持高景气度。公司深耕流程工业自动化领域数十年，在该领域具有明显优势，核心产品市场竞争力持续提升。根据睿工业统计，2020年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了28.5%，连续十年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中在化工领域的市场占有率达到44.2%，在石化领域的市场占有率达到34%，在可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平。根据ARC统计，2020 年度，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率22.4%，排名第二；核心工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率27%，排名第一。我们预计，未来工业软件需求将持续释放，公司作为流程工业软件头部厂商，自身优势明显，行业龙头地位稳固，核心产品市场份额或将进一步提升。 开创5S 自动化管家店+S2B平台的线上线下服务新模式 2020 年，公司成功开设并全面运营覆盖全国主要化工园区的5S店102 家；建立5S店标准运营体系，达成亿元店7 家，并在恒力集团、玖源集团、京博集团等十几家集团客户处开展实施，与多个大客户与行业标杆客户强强联合。目前公司已在在北京、沈阳、成都、广州等国内30个省、市、自治区及南亚、东南亚、中东地区等海外地区设有5S店、分公司、办事处等机构，核心产品应用至30多个国家和地区。同时，公司大力发展S2B平台业务，2020年S2B平台业务收入4190万元，平台业务发展迅速，且仍有较大的增长空间。公司通过PlantMate高端服务运营品牌建立了销售与服务的创新模式，提升客户粘性，增强服务效率，通过5S一站式服务平台模式以及建设PlantMate线上平台，进一步提升公司业务获取能力和品牌影响力。未来，该模式将应用于国内其他工业园区，有望成为公司新的业务增长点。 投资建议 我们预计，公司2021-2023年EPS为1.10/1.47/1.80，对应市盈率分别为70/52/43。目前，工业软件行业景气度较高，公司作为行业龙头企业地位稳固，在相关政策激励下，公司核心产品市场竞争力有望进一步提升，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。 风险提示 技术升级和产品更新迭代的风险；研发进展不及预期风险；知识产权受到侵害和泄密的风险；核心人才流失的风险。 三人行（605168）：内外兼修，全方位驱动业绩大幅增长 杨晓彤丨传媒行业分析师 S0130518020001 核心观点 公司发布2020年年报：2020年公司实现营业收入28.08亿元，同比增长72.1%；归属于上市公司股东的净利润3.63 亿元，同比增长87.39%；扣非归母净利润3.47 亿元，同比增长90.53%。 数字化营销浪潮下，主营业务实现大幅增长 随着数字化和互联网化的浪潮到来，广告主对营销提出了更高的需求，从而带动市场营销行业逐渐跨入了数字营销时代，目前数字营销业务是公司营收的重中之重，收入比例逐年增加，2017年-2020年，占比由72.77%增至91.38%；2020 年公司数字营销服务收入达25.66 亿元，相比上一年增长82.93%；毛利率略有下滑，降至17.89%。面对互联网媒体格局的变化，公司通过智能营销、内容营销、直播带货等新兴业务方式积极帮助客户完成了更具有市场影响力的创意策划及跨媒体的广告投放，通过优质的整合营销服务获得客户信赖及认可，在持续服务原有客户的同时，努力争取原有客户的增量预算，并积极拓盘服务客户领域，与汽车等行业的头部客户形成合作，促使业绩大幅增长。 积极应对疫情影响，线下业务逆势增长 2020 年上半年，新冠疫情的爆发对线下业务形成了巨大的影响，但在公司采取有效措施积极应对的情况下，2020年场景活动服务业务实现逆势增长，2020年收入达1.48亿元，同比增长4.59%，毛利率小幅下滑1.15%至34.28%；校园媒体营销服务营收未出现大幅下滑，2020 年实现营业收入0.18 亿元，同比减少14.62%，但盈利能力显著提升，相比去年增加7.23%，毛利率达到68.85%。我们认为随着国内疫苗大规模接种开启在即，线下场景活动持续，21年需求有望大幅拉动并带动公司受益。 内外兼修，全新内部激励机制助力发展 为了进一步完善公司治理结构，提升内部控制水平，加强人才储备建设。公司在充分保障股东利益的前提下，实施了股权激励计划。向包括董事、高级管理人员在内的2名激励对象，首次授予61.11万股，授予价格104.85元/股，预留15.2775 万股，并设置了2020-2022 年各年度净利润依次不低于3.50/5.00/7.00 亿元的考核目标。按19 年实际1.94 亿元归母净利润计算，2020-2022 年同比增速不低于80.41%/42.86%/40.00%，2020 年公司已超额完成业绩目标。 投资建议 预计公司2021-2023年年归属于上市公司股东的净利润依次达5.47/7.11/8.80亿元，同比增长50.68%/30.01%/23.83%，对应EPS 分别为7.85/10.20/12.63，对应PE 分别为18x/14x/11x，维持“推荐”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险、客户集中风险、媒体资源采购价格上涨风险、营销传播方式变化风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】4.19丨2021年春季大类资产配置策略：市场仍有扰动，风险、机会并存 【银河晨报】4.16丨自动驾驶渐行渐近，车载传感器市场迎高速发展 【银河晨报】4.15丨健帆生物（300529)丨业绩高速增长，血灌产品快速放量 【银河晨报】4.14丨出口下半年有压力，进口走高持续时间存疑 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20210420》 报告发布日期：2021年4月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 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