【东吴晨报0420】【行业】汽车【个股】昊华科技、华鲁恒升

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报0420】【行业】汽车【个股】昊华科技、华鲁恒升》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20210420 From 东吴研究所 00:00 02:15 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 行业 汽车： 华为新品发布会亮点剖析 投资要点 北汽极狐ARCFOX阿尔法S发布，华为HI智能解决方案落地：1）硬件配置：3个激光雷达、9个ADAS摄像头、12个超声波雷达、6个毫米波雷达、4个环视摄像头、400/800TOPS中央超算、超级全栈算法、首款5G天线；2）自动驾驶功能：车辆召唤、红绿灯博弈让行、APA全场景自动泊车、AVP代客泊车等高阶自动驾驶功能；3）鸿蒙OS智能互联座舱系统：车域生态开放平台，语音交互智能识别，配备华为麒麟车机芯片、智慧大屏；4）超充系统：高压电动平台2.2C充电倍率：10分钟充电195公里、15分钟完成30%～80%充电。5）性能指标：百公里加速3.5秒，且连续20次连续加速无衰减的动力输出。708公里的续航，麋鹿测试达到80公里；6）电气架构：搭载了千兆的以太网，并兼容5g网联架构，智能车控、自动驾驶、智能座舱等整车全域全场景无忧且快速的升级服务；7）价格信息：售价为25.19-42.99万元，其中华为HI基础版/高阶版售价分别为38.89/42.99万元。两车均搭配全套华为HI硬件，普通版具备高速自动驾驶功能，高阶版售价高出4.1万元，增加城区自动驾驶、代客泊车等服务。 华为智能汽车解决方案2021新品发布会，智能座舱、MDC 810计算平台、4D毫米波成像雷达、“八爪鱼”自动驾驶平台、集成式热管理系统五大产品集体亮相：1）智能座舱解决方案，麒麟模组搭建可插拔式计算平台+面向座舱的鸿蒙操作系统软件平台，AR-HUD+车载智慧屏搭建显示平台，硬件即插即用，持续更新，开放鸿蒙车机操作系统及核心语音交互能力。2）MDC 810计算平台，算力400tops, 16路摄像头，12路CAN总线及8路车载以太网接口；经受住了防尘防水、高处跌落等两百多项测试；软件进化到第三代，通过A-SPICE L2认证；构筑五层安全防护，今年已实现最新的安全标准。3）4D毫米波成像雷达，预计2022-2023年实现量产，快速达到100万台出货量；三大能力，高分辨率、大视场无模糊、输出4D点云；六大价值，超前感知、安全、匹配城区巡航场景、前前车检测、点云环境刻画、实现检测器级融合。4）“八爪鱼”自动驾驶开放平台，算力、数据、算法解耦；全面覆盖自动驾驶开发的各个阶段，通过云资源支持数据处理、提升数据标注效率、虚拟仿真测试以及高精地图覆盖加快算法迭代速度。5）集成式热管理系统，通过一体化设计、两个集成（部件+控制）、三大提升（能效+标定效率+智能化体验）将管路降低40%，部件降低10%，工作温度下探到零下18℃，续航里程提升20%。 投资建议：看好智能驾驶黄金赛道，尤其是华为汽车产业链。华为凭借ICT领域积累【芯片+OS+AI算法+云+传感器】深厚技术优势，以云-管-端协同全方位布局，Hi全栈智能汽车解决方案。核心受益标的：1）整车环节：北汽蓝谷（极狐阿尔法S是华为第一款落地车型）+长安汽车/广汽集团（已公布战略合作车企）+小康股份（华为智选&华为终端合作伙伴）。2）零部件环节：华阳集团（华为合作HICAR-ARHUD-ADAS）+中国汽研（华为合作智能网联）。 风险提示：新冠肺炎疫情控制不达预期，法律法规限制自动驾驶发展，电动化、智能化发展低于预期。 （分析师 黄细里） 个股 昊华科技（600378） 2020年报点评：业绩符合我们预期 发展战略明晰，业务协同值得期待 事件： 公司发布年报，报告期内实现营收54.22亿元（调整后yoy+10.10%）,实现归母净利6.48亿元（调整后yoy+18.92%）,其中20Q4实现归母净利2.03亿元（yoy-4.31%,qoq+52.97%）。分红计划为10派2.47元（含税），不送转。2021年经营计划包括实现营收60亿元、归母净利6.76亿元。 投资要点 橡胶密封件和催化剂拉动全年业绩增长。公司分业务板块来看，特种橡塑产品和精细化学品实现收入分别为10.02亿元（yoy+21.40%）和13.81亿元（17.79%），毛利率分别为40.75%（+1.29pct）和32.02%（-2.00pct），具体产品中橡胶密封制品和催化剂价格的价格（不含税）分别同比增长19.76%和54.98%，量价齐升拉动全年业绩增长，也充分体现公司业务条线多点开花、抗周期性的特点。 确立高端氟材料、电子化学品和航空化工材料为三大核心产业方向。对中国昊华下属 12 家优质化工科技型企业的整合后，结合各家院所的优势，确定三大核心产业方向，其中氟化工以晨光院为主体；电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务，此后以昊华气体公司为主体；航空材料业务板块充分整合原西北院、曙光院、海化院等院所军工技术积累和下游客户重叠度高的优势，在国产大飞机迅猛发展背景下，协同开发、供应也将成为公司航空化工材料的一大优势。 技术储备丰富，多项资本开支促进技术产业化。光明院搬迁后多项小品种、高附加值特气产品陆续上市；黎明院4600吨/年含氟气体将在2021年逐步投产；西南院拟投资4.2亿元在四川眉山建设催化材料项目，主要产品包括铜系、镍系和燃料电池催化剂等，相关专利和工艺均为自主研发，计划建设期为2年；晨光院拟投资21.54亿元在四川自贡建设高性能有机氟材料项目，项目包含PTFE、PEP、PFA等树脂，技术来源均为专有核心技术和专利技术，计划建设期为3年。 盈利预测与投资评级：我们维持对公司2021和2022年的盈利预测，归母净利分别为8.37亿元和9.96亿元，预计2023年归母净利为11.16亿元，EPS分别为0.91元、1.08元和1.21元，当前股价对应PE分别为23X、19X、17X。公司持续高强度投入研发，2020年研发费用率接近8%，同时多项大额资本开支助力技术产业化，支撑未来业绩增长，维持对公司的“买入”评级。 风险提示：业务协同效果不及预期；项目建设进展及竞争格局不及预期。 （分析师 柴沁虎） 华鲁恒升（600426） 2021一季报点评 业绩大超市场预期 涨价助推单季度业绩创新高 事件： 公司发布一季报，报告期内实现营收50.03亿元（YoY+69.09%,QoQ+22.88%）,实现归母净利15.76亿元（YoY+266.87%，QoQ+210.35%）,单季度业绩创历史新高。 投资要点 主营产品价格全面回暖，推动公司单季度业绩创新高。2021Q1公司主要产品价格均实现大幅同比、环比的增加，分业务板块来看，肥料均价（不含税，下同）1557元/吨（YoY+14.7%，QoQ+15.5%），有机胺均价7566元/吨（YoY+55.5%，QoQ+11.5%），己二酸及中间体均价8043元/吨（YoY+21.1%,QoQ+32.6%），醋酸及衍生品均价4707元/吨（YoY+104.2%，QoQ+61.1%），多元醇均价6222元/吨（YoY+49.2%，QoQ+37.7%）。受益于产品价格的全面上涨，一季度整体毛利率提高至40.27%，单季度业绩创历史新高。 优化柔性生产、持续节能降耗是公司的主线。公司德州基地氨醇平台长期高效稳定运行，结合市场供需情况调控合成氨和甲醇的生产，进而优化配置终端产品的产销，实现效益最大化。不仅如此，公司持续对现有装置进行节能降耗的技改，每年召开大会对技术创新成果进行千万级的奖励，2020年公司的合成氨、甲醇和醋酸产品均获得行业“能效领跑者”称号，正因如此公司才能在变化的市场中持续获得行业超额收益。 荆州基地开辟公司发展新格局：湖北存量煤化工项目少，碳中和背景下煤炭等稀缺指标利好具备一体化、综合利用能力的企业，为公司项目运作进一步提供护城河。2021/1/15公司公告了荆州基地的投资概况，主要分为气体动力平台项目、合成气综合利用项目两个项目，投资额分别为59.24亿元和56.04亿元，建设期预计36个月，届时将形成100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、 15万吨/年混甲胺和15万吨/年DMF产能。 盈利预测与投资评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021~2023年归母净利润分别为35.01亿元、39.62亿元、46.88亿元，EPS分别为2.15元、2.44元和2.88元，当前股价对应PE分别为17X、15X和12X。化工品迎来景气上升周期，2021年公司陆续有新产能放量，碳中和背景下高能耗产能的退出进一步强化公司竞争优势，因此我们维持对公司的“买入”评级。 风险提示：荆州基地能耗指标获批进度不及预期的风险；煤价大幅波动的风险。 （分析师 柴沁虎） 四月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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