【纺织服装】每周策略20210419:3月社零加快回暖,化妆品、服装与黄金珠宝表现亮眼

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20210419:3月社零加快回暖,化妆品、服装与黄金珠宝表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.37%，创业板指数持平，纺织服装行业指数上涨0.59%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.27%，品牌服饰板块上涨0.12%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、李宁、富安娜和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 （1）制鞋复苏趋势确立。（2）李维斯母企Levi Strauss上调上半年销售展望。（3）中日业绩增长强劲，优衣库母企迅销上调全年展望。 行业与公司重要信息 （1）森马服饰：2020年营业收入152.05亿元，同比减少21.37%；净利润8.06亿元，同比减少48%。（2）南极电商：2020年归属于上市公司股东的净利润11.88亿元，同比下降1.5%；营业收入41.72亿元，同比增长6.78%。（3）歌力思：2020年公司营业收入19.62亿元，同比减少24.90%；归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元，同比增长24.80%。2021年第一季度，公司实现归母净利润9,356.31万元，营业收入5.36亿元。（4）探路者：2020年公司营业收入为9.12亿元，同比减少39.64%。归属于上市公司股东的净亏损为2.75亿元。预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润1,000万元-1,300万元，扭亏为盈。 本周建议板块组合 安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。本周组合表现：安踏体育7%、李宁11%、珀莱雅5%、森马服饰9%和太平鸟-8%。 投资建议与投资标的 周五统计局披露3月社会消费品零售数据，在去年低基数下，3月社零同比增长34.2%，对比19年同期增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长32.5%。1-3月实物商品网上零售同比增长25.8%，其中穿类商品增长39.6%。可选消费品中，3月化妆品、服装鞋帽、金银珠宝分别同比增长42.5%、69.1%与83.2%（对比19年分别增长25.97%、10.25%与28.06%），随着经济生活恢复常态，3月可选消费复苏环比1-2月进一步加快，从最近披露的上市公司一季报预告和渠道调研信息来看，以时尚休闲、家纺、运动、中高端女装、黄金珠宝、化妆品等细分行业为代表的龙头公司绝大多数零售已经恢复甚至超越19Q1水平，包括上游制造也在Q1呈现出订单迅速恢复的态势，经历疫情洗牌，行业竞争格局进一步向龙头公司靠拢集中。在当前市场风险偏好下降、资金寻找估值洼地的背景下，机构持仓开始转向估值处于低位、业绩增长有保障、高分红的板块，纺织服装行业总体受益于这种资金风格切换，业绩改善有利于板块继续走强。标的配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和海澜之家(600398，买入)等低估值、一季报起业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)和贝泰妮(300957，增持)。港股低估值龙头继续推荐波司登(03998，买入)。黄金珠宝行业龙头近期表现活跃，我们继续看好国内第一龙头公司。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.37%，创业板指数持平，纺织服装行业指数上涨0.59%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.27%，品牌服饰板块上涨0.12%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、李宁、富安娜和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 制鞋复苏趋势确立。COVID-19疫情造成的基数效应大大刺激了全球最大运动休闲鞋制造商裕元工业（集团）有限公司（0551.HK）及其旗下中国运动用品零售商宝胜国际（控股）有限公司（3813.HK）的首季业绩。 继2月营收激增77%后，裕元集团今天宣布3月亦有29.7%的增长，综合营收增至8.709亿美元。一季度累计实现营收24.932亿美元，较去年同期的19.699亿美元上涨26.6%。 宝胜国际3月营收按年上升55%至23.542亿元人民币。一季度营收总计73.074亿元人民币，较去年同期49.454亿元人民币增加47.8%，其中1月营收下跌19.9%，但2月同比有接近七倍的增长。 裕元集团（0551.HK）周二急升5.1%至20.35港元，把2021年迄今升幅拉大到26.1%。宝胜国际（3813.HK）收报1.8港元，全日无升跌。 持有裕元集团51.11%股份的母公司宝成工业股份有限公司（9904.TW）在3月和一季度各录得22.6%和19.2%的营收增长，分别增至201.65亿元新台币和594.61亿元新台币，季度营收是历史同期的次高。 台湾另一家运动鞋代工企业丰泰企业股份有限公司（9910.TW）也得益于订单回流而在3月创下单月营收新高，显示制鞋业的复苏趋势正式确立。该集团的3月营收同比上涨5%至69.318亿元新台币，首季营收上涨6.9%至193.36亿元新台币。 以户外鞋类代工为主的钰齐国际股份有限公司（9802.TW）亦以11.451亿元新台币的3月营收破历史同期记录，同比有45.5%的增长。 去年亏损逾9,000万美元的裕元集团在上月年终报告中表示，在政府振兴计划和全球疫苗接种计划的支持下对复苏趋势持“谨慎乐观”态度，相信订单稳定性和零售气氛向好的趋势将驱动2021年发展。而效率和利润改善会是今年的主要焦点，该集团打算通过寻求更多优质订单、“审慎地逐步重新提升”东南亚产能以推动价值增长。 宝胜国际预计今年营收可实现10%-20%高段的增长；盈利方面，随着线上业务毛利率改善、加上降低折扣水平和继续关闭小型或效益不佳门店的措施，预计全年营业利润率可达到7%的目标。 Levi’s李维斯母企Levi Strauss上调上半年销售展望。Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) 基于对疫苗接种持续推进、消费激情提升以及生活正常化后青牛仔产品需求重新抬头的展望，上调了上半财年销售增长目标。 拥有牛仔品牌Levi’s 李维斯、Dockers 等品牌的该集团在周五创下27.3美元的历史新高，把2021年迄今升幅扩大至36.2%。 中日业绩增长强劲 优衣库母企迅销上调全年展望。Uniqlo 优衣库母公司Fast Retailing Co. Ltd. (9983.T) 迅销集团在上半年录得23%盈利增长后，上调了全年业绩展望。 该亚洲最大服装零售商的主席兼首席执行官柳井正在财报电话会议上表示营商环境因政治冲突而恶化，而集团正密切监察有商业合作的工厂。“我们希望维持政治中立”，他在会上说道。 A股行业与公司重要信息 【探路者】公司发布2020年年度报告称，2020年，探路者营业收入为9.12亿元，同比减少39.64%。归属于上市公司股东的净亏损为2.75亿元。公司披露了2021年一季度业绩预告，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润1000万元-1300万元，扭亏为盈。 【歌力思】公司发布了2020年年度报告和2021年一季度报告。2020年，该公司年内营业收入为19.62亿元，同比减少24.90%；归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元，同比增长24.80%。2021年第一季度，公司实现归母净利润9356.31万元，营业收入5.36亿元。 【南极电商】公司发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为11.88亿元，同比下降1.5%；营业收入约为41.72亿元，同比增长6.78%；基本每股收益盈利0.49元。 【森马服饰】公司发布年报，2020年营业收入152.05亿元，同比减少21.37%；净利润8.06亿元，同比减少48%。 本周建议板块组合 本周建议组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、森马服饰和太平鸟。 安踏体育7%、李宁11%、珀莱雅5%、森马服饰9%和太平鸟-8%。 投资建议和投资标的 周五统计局披露3月社会消费品零售数据，在去年低基数下，3月社零同比增长34.2%，对比19年同期增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长32.5%。1-3月实物商品网上零售同比增长25.8%，其中穿类商品增长39.6%。可选消费品中，3月化妆品、服装鞋帽、金银珠宝分别同比增长42.5%、69.1%与83.2%（对比19年分别增长25.97%、10.25%与28.06%），随着经济生活恢复常态，3月可选消费复苏环比1-2月进一步加快，从最近披露的上市公司一季报预告和渠道调研信息来看，以时尚休闲、家纺、运动、中高端女装、黄金珠宝、化妆品等细分行业为代表的龙头公司绝大多数零售已经恢复甚至超越19Q1水平，包括上游制造也在Q1呈现出订单迅速恢复的态势，经历疫情洗牌，行业竞争格局进一步向龙头公司靠拢集中。在当前市场风险偏好下降、资金寻找估值洼地的背景下，机构持仓开始转向估值处于低位、业绩增长有保障、高分红的板块，纺织服装行业总体受益于这种资金风格切换，业绩改善有利于板块继续走强。标的配置方面，我们建议中短期关注品牌服饰龙头如太平鸟(603877，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、地素时尚(603587，买入)和海澜之家(600398，买入)等低估值、一季报起业绩预期改善较快的标的。中长期，我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道，其中运动服饰板块推荐申洲国际(02313，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注上海家化(600315，增持)和贝泰妮(300957，增持)。港股低估值龙头继续推荐波司登(03998，买入)。黄金珠宝行业龙头近期表现活跃，我们继续看好国内第一龙头公司。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎

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