【银河建筑龙天光】公司跟踪丨勘设股份 (603458):盈利能力提升,回款和现金流改善

（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】公司跟踪丨勘设股份 (603458):盈利能力提升,回款和现金流改善》研报附件原文摘录）
　　勘设股份 603458 ◆ 核心观点 业绩符合预期，工程承包业务增速较快。公司实现营业收入27.98亿元，同比增长9.15%。其中，工程咨询业务实现营业收入13.76亿元，同比下降15.55%；工程承包业务实现营业收入13.60亿元，同比增长48.06%；产品销售业务实现营业收入0.54亿元，同比增长670.44%；其他业务实现营业收入0.08亿元，同比下降4.07%。公司实现归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，扣非归母净利润4.71亿元，同比增长17.31%。2020Q4单季度公司实现营业收入11.69亿元，同比增长23.88%；实现净利润2.27亿元，同比增长20.66%。公司实现经营活动现金流净额2.5亿元，同比增长 181.16%，去年同期为-3.09亿元，主要系本期回款增加及支付保证金减少。 盈利能力有所提高，期间费用率小幅增长，回款改善明显。截至报告期末，公司毛利率41.91%，同比提高2.36pct；净利率为18.47%，同比提高1.59pct。2020年公司资产负债率为55.81%，较上年同期提高1.17pct。2020年公司期间费用率为15.59%，同比提高1.73pct。其中，销售费用率同比降低0.08pct至1.78%，管理费用率为11.33%，同比提高0.29pct，财务费用率为2.48%，同比提高1.51pct，主要系公司本期银行借款增加以及分期付款的利息费用增加所致。报告期末，公司应收账款及应收票据为15.71亿元，同比减少11.09亿元。 核心观点 事件 公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入27.98亿元，同比增长9.15%，归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，扣非净利润4.71亿元，同比增长17.31%。 业绩符合预期，工程承包业务增速较快 公司实现营业收入27.98亿元，同比增长9.15%。其中，工程咨询业务实现营业收入13.76亿元，同比下降15.55%；工程承包业务实现营业收入13.60亿元，同比增长48.06%；产品销售业务实现营业收入0.54亿元，同比增长670.44%；其他业务实现营业收入0.08亿元，同比下降4.07%。公司实现归母净利润5.14亿元，同比增长19.34%，扣非归母净利润4.71亿元，同比增长17.31%。2020Q4单季度公司实现营业收入11.69亿元，同比增长23.88%；实现净利润2.27亿元，同比增长20.66%。公司实现经营活动现金流净额2.5亿元，同比增长 181.16%，去年同期为-3.09亿元，主要系本期回款增加及支付保证金减少。 盈利能力有所提高，期间费用率小幅增长，回款改善明显 截至报告期末，公司毛利率41.91%，同比提高2.36pct；净利率为18.47%，同比提高1.59pct。2020年公司资产负债率为55.81%，较上年同期提高1.17pct。2020年公司期间费用率为15.59%，同比提高1.73pct。其中，销售费用率同比降低0.08pct至1.78%，管理费用率为11.33%，同比提高0.29pct，财务费用率为2.48%，同比提高1.51pct，主要系公司本期银行借款增加以及分期付款的利息费用增加所致。报告期末，公司应收账款及应收票据为15.71亿元，同比减少11.09亿元。 参股翰凯斯拓展智慧驾驶 报告期内，公司新承接业务28.9亿元，去年同期为63.92亿元。公司对外投资参股具有自主知识产权且自动驾驶技术领先的创业公司翰凯斯，致力于依托公司在交通领域的市场资源，以智慧交通产业为抓手，加强无人驾驶移动空间的应用，开发和引领市场需求，推动智慧产业、无人驾驶产业生态落地。同时，公司将原有的科技事业部及相关业务整合为智慧产业事业部，旨在研究探索发展智慧产业，在交通大数据+旅游、物流、智能养护和安全及5G技术时代下基建行业的应用场景等方面摸索出公司升级传统业务的发展机遇。 投资建议 预计公司2021-2023年EPS分别为2.39/2.66元/股，对应动态市盈率分别为6.73/6.02倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；新签项目落地不及预期的风险；市场拓展不能达到预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国铁建 (601186)：业绩如期稳健提升，新签合同高增长 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨江河集团 (601886)：新签订单稳健增长，绿色建筑助发展 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨杭萧钢构 (600477)：钢结构订单稳健增长，“绿色建筑+互联网”深度融合 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《盈利能力提升，回款和现金流改善》 报告发布日期：2021年4月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 研究助理： 宋宾煌 龙天光 建筑、通信行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 宋宾煌 建筑分析师助理，6年海外学习、研究经历，博士期间累计发表学术期刊/会议论文20余篇，完成全球首次L/E-ACO-OFDM实场传输试验，多次在国际顶级学术会议做演讲报告，并长期担任IEEE/OSA旗下顶级学术期刊审稿人。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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