【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:经济复苏驱动油价上行,长丝库存大幅改善

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:经济复苏驱动油价上行,长丝库存大幅改善》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_经济复苏驱动油价上行，长丝库存大幅改善_煤炭石化团队_20210418》 摘要 经济复苏驱动油价上行，长丝库存大幅改善 截至4月16日，Brent原油价格为66.72美元/桶，周环比上涨3.67美元/桶；WTI原油价格为63.11美元/桶，周环比上涨3.77美元/桶。中美经济复苏趋势明显、OPEC及EIA上调全球石油需求、美油库存超预期大幅降低，多重利多提振油价强势上涨6%；聚酯方面，由于长丝企业促销出货，本周成交重心上移，江浙主流大厂平均产销在100-120%左右，当前POY/FDY/DTY库存分别为10-14天/17-23天/24-30天，长丝库存出现大幅改善。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 供需双升&库存减少，经济复苏驱动油价上行 供给增加：根据EIA最新数据，4月16日当周，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天，与环比增加10万桶/天；Baker Hughes公布4月9日的当周数据，本周美国活跃钻机数为439台，周环比增加7台；库存下降：4月16日当周，美国商业原油和油品总库存为12.84亿桶，周环比减少905.2万桶。其中，商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少352.2万桶；汽油库存为2.35亿桶，周环比增加492.4万桶；需求回暖：4月16日当周，炼厂方面加工能力为1814万桶/天，开工率周环比上升1pct至85.00%；消费方面，本周美国油品消费总量为2033万桶/天，周环比增加109万桶/天，其中，汽油消费894万桶/天，周环比增加16万桶/天；中美经济复苏趋势明显：中国一季度GDP同比+18.3%，创1992年有纪录以来最高增速。3月外贸延续高增态势，进出口同比增速均超30%，进口增速更是创下逾四年新高。中国3月原油进口较2020年同期跳涨21%。美国方面，3月零售销售大幅增长，上周初请失业金人数出现下降趋势，同时公路交通出现更加频密的迹象，标普500指数和道琼斯工业指数触及纪录高位，提振了更多经济领域反弹希望，提振油价。机构上调需求预期：OPEC略微上调对2021年全球石油需求增长的预估，目前预估2021年石油需求将增加595万桶/日（6.6%），比上月的预估提高了7万桶/日；IEA月报预计全球石油供需将在下半年再次平衡，产油国届时可能需要增加200万桶/日的石油，才能满足预期需求。 长丝促销放量，库存大幅改善 价格方面，本周POY150D报7615元/吨，周环比下跌20元；FDY68D报8550元/吨、DTY150D报9000元/吨，周环比均下跌50元；需求方面，由于长丝企业促销降价出货，本周成交重心大幅改善，江浙主流大厂平均产销在100-120%左右，当前POY/FDY/DTY库存分别为10-14天/17-23天/24-30天，长丝库存较上周出现明显减少。价差方面，本周PX-石脑油价差增扩16.72美元/吨；PTA-PX价差缩小32.54元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小47.02元/吨。 上游供应充足&需求整体收缩，本周LNG价格小幅震荡 根据百川盈孚，本周LNG价格指数下调56元/吨至3527元/吨。供给端，市场开工率提升，国内液厂供应量充裕，海气资源量增加，海气价格下行，LNG价格下行；需求端，气候持续回暖，城燃需求下降，工业用气提升有限，整体需求收缩。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块下跌0.09%，Brent原油价格上涨3.67美元/桶 行情回顾：本周石化板块下跌0.09%，跑赢沪深300指数1.46个百分点 本周（2021年4月5日-4月9日）石油石化指数下跌0.09%，沪深300下跌1.37%，石油石化指数跑赢沪深300指数1.46个百分点。本周石油石化子行业除工程服务、油品销售及仓储和其他石化板块下跌外，其余板块均出现不同幅度的上涨：石油开采III（2.55%），炼油（1.62%），油田服务（0.37%），油品销售及仓储（-0.26%），工程服务（-0.54%），其他石化（-1.10%）。 本周动态： 本周（4月12日-4月16日）美原油库存大降及OPEC与IEA上调原油需求预期提振油价，油价整体上涨。周内前期，美国成品油需求下降，库存增长，部分国家重启封锁影响了需求复苏的乐观情绪，不过美元下跌为油价提供支撑，原油价格走势震荡。周内后期，地缘局势再度紧张为支撑油价，同时美国原油库存超市场预期大幅下降，加之OPEC与IEA上调2021年原油需求预期，油价强势上涨。4月16日的收盘价来看，Brent原油价格为66.72美元/桶，周环比上涨3.67美元/桶；WTI原油价格为63.11美元/桶，周环比上涨3.77美元/桶；NYNEX天然气价格为2.69美元/百万英热，周环比上涨0.17美元/百万英热。 2 本周要闻：OPEC及EIA上调原油需求，美油库存超预期大幅降低 本周利好： 美国原油库存超预期大幅度降低。美国截至4月9日当周EIA原油库存变动实际公布减少589万桶，预期减少270万桶，前值减少352.2万桶。美国截至4月9日当周EIA精炼油库存实际公布减少208.30万桶，预期增加100万桶，前值增加145.2万桶。EIA报告显示，美国上周原油出口减少85.5万桶/日至257.9万桶/日。EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口585.2万桶/日，较前一周减少41.2万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少589万桶至4.924亿桶，减少1.2%。EIA报告显示，美国东海岸原油库存处于30年来最低水平。美国至4月9日当周EIA原油库存降幅为2月12日当周以来最大。 国际能源署（IEA）上调2021年全球石油需求预测。IEA将2021年二季度和三季度石油日需求量预期分别上调36万桶和37万桶。3月份初步数据显示，当月燃油日供应量环比增加11万桶，其中汽油增加53.5万桶，表明“回归正常的进程已经开始”。IEA将2021平均日需求预期上调18万桶，与之前预期相比，四季度日需求量上调11万桶，一季度日需求量下调12万桶。IEA将2021年石油需求预测上调23万桶，至570万桶/日。 EIA预期夏季汽油价格将增加30%以上。EIA代理长官Steve Nalley声明指出，2021年汽油涨价是由于我们预期2021年夏季原油价格将上升，且由于新冠疫情疫苗接种率持续进步，旅游量将增加，汽油需求会越来越大。EIA预测，2021年4月至9月常规无铅汽油均匀批发价将为每加仑2.78美圆，较2020年同期增加近35%。 本周利空： 石油输出国组织(OPEC)及其盟国3月原油产量增加45万桶/日。俄罗斯和伊拉克的产量远高于配额上限，而不受配额限制的成员国伊朗和利比亚也提高产量。调查发现，OPEC 13个成员国3月产量为2,520万桶/日，比2月增加34万桶/日，而以俄罗斯为首的9个非OPEC成员国产量为1,308万桶/日，比2月增加11万桶/日。随着产量增加，3月OPEC+减产执行率从2月的113.5%降至111%。 美国建议暂停使用强生公司的新冠疫苗。美国疾控预防中心（CDC）和食品与药物管理局（FDA）周二发表联合声明，建议暂停使用强生公司的新冠疫苗，因其已导致至少6名接种者出现“罕见和严重的”血栓病例。 阿斯利康新冠疫苗与血栓和血小板减少存在可能的因果关系。世卫组织发布阿斯利康新冠疫苗安全性临时声明，声明指出，世卫组织全球疫苗安全咨询委员会新冠肺炎小组委员会已评估了接种阿斯利康新冠疫苗后出现血栓和血小板减少的报告，于4月7日召开了最新一次会议。委员会还评估了欧洲药品管理局，以及英国药品和保健品监管局提供的最新信息，认为阿斯利康疫苗与血栓和血小板减少存在可能的因果关系，但尚未证实，还需专门研究以充分了解其中的潜在关系，世卫组织全球疫苗安全咨询委员会正在搜集和评估更多数据。 3 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存及商业原油库存减少 本周油品总库存减少，商业原油库存减少：美国EIA于4月14日公布的数据，4月9日当周，美国商业原油和油品总库存为12.84亿桶，周环比减少905.2万桶。其中，商业原油库存为4.92亿桶，周环比减少589万桶；汽油库存为2.35亿桶，周环比增加30.9万桶；馏分油库存为1.43亿桶，周环比减少208.3万桶。 供给：美国原油产量增加，活跃钻机数增加 OPEC减产履行率达124%：3月最新月报显示，2月OPEC原油产量减少64.7万桶/天至2484.8万桶/天，减产履行率达124%。沙特原油产量减少93万桶/天至815.0万桶/天；伊拉克原油产量增加5.9万桶/天至389.8万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200.2万桶/天；阿联酋产量减少0.1万桶/天至261.0万桶/天。 EIA下调&OPEC上调全年供给预测：3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日供给增长预测，下调19万桶/日至9710万桶/日，同比增加290万桶/日；上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调15万桶/天至6518万桶/日，同比增加276万桶/日。OPEC上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调47万桶/日至6380万桶/日，同比增加95万桶/日。 本周原油产量增加，活跃钻机数增加：美国EIA于4月14日公布的数据，4月9日当周，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天，月环比增加10万桶/天，年同比减少190万桶/天。Baker Hughes公布4月9日的当周数据，美国活跃钻机数量为439台，周环比增加7台，月环比增加28台，年同比减少90台。 2月全球钻机数增加：根据Baker Hughes于3月6日公布的数据，2021年2月全球钻机数共1270台，月环比增加253台，年同比减少855台。其中，美国钻机数398台，月环比增加118台，年同比减少393台；加拿大钻机数171台，月环比减少90台，年同比减少78台。 1月美国DUC数量减少：根据美国EIA于2月16日公布的数据，2021年1月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7177口，较上月减少了121口，较2019年同期减少了840口。 需求：原油加工能力下降，油品消费需求上升 OPEC上调2021全年需求预期：根据OPEC的3月份月报预测，2021年全球原油需求量同比增加589万桶/天（6.51%）至9627万桶/天，较上月预期上调了22万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加257万桶/天（6.11%）至4464万桶/天，中国需求量同比增加111万桶/天（8.49%）至1420万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日需求增长预测，下调17万桶/日至9767万桶/日，同比增加532万桶/日。OPEC上调对2021年全球石油日需求增长预测，上调22万桶/日至9627万桶/日，同比增加589万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力下降：根据美国EIA于4月14日公布的数据，4月9日当周，美国炼厂原油加工能力为1814万桶/天，周环比减少24万桶/天，周环比减少24万桶/天，年同比减少67万桶/天；本周开工率为85.00%，周环比上升1.00%，月环比上升8.90%，年同比上升15.90%。 本周油品消费需求总量增加：根据美国EIA于4月14日公布的数据，4月9日当周，美国油品消费总量为2033万桶/天，周环比增加109万桶/天，月同比增加140万桶/天，年同比增加96万桶/天。其中，汽油消费894万桶/天，周环比则增加16万桶/天，月环比增加50万桶/天，年同比增加81万桶/天。 本周原油+成品油净进口增加：根据美国EIA于4月14日公布的数据，4月9日当周，美国原油+成品油净进口66万桶/天，周环比增加2万桶/天，月同比减少71万桶/天，年同比增加5万桶/天；原油净进口327万桶/天，周环比增加44万桶/天，月同比增加47万桶/天，年同比减少39万桶/天；成品油净进口-261万桶/天，周环比减少42万桶/天，月同比减少118万桶/天，年同比增加44万桶/天。 金融因素：美元指数持续走低，WTI非商业净多头头寸减少 本周（4月12日-4月16日）美元指数持续走低，美国十年期国债收益率短线接连下跌，投资者认同美联储反复承诺的不会因通胀暂时性上涨而收紧货币政策，美债收益率持续下降。截止4月16日，本周美元指数为91.54，周环比下跌0.64。截至4月16日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为29.22万张，周环比增加2.27万张；WTI非商业净多头头寸数量为49.27万张，周环比减少1.9万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差及美国RBOB汽油价差扩大 4月国内炼油价差缩小：2021年4月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1008元/吨，月环比增加26元/吨（2.62%），年同比下跌652元/吨（-39.29%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至4月17日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为1.87美元/桶，周环比下跌1.68美元/桶，月环比下跌1.38美元/桶，年同比上涨6.04美元/桶。柴油与原油的价差为2.83美元/桶，周环比下跌1.25美元/桶，月环比下跌0.87美元/桶，年同比下跌1.15美元/桶；汽油与原油的价差为5.42美元/桶，周环比下跌1.66美元/桶，月环比下跌0.66美元/桶，年同比上涨15.35美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差缩小：至4月17日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为22.57美元/桶，周环比下跌0.42美元/桶，月环比上涨0.80美元/桶，年同比上涨12.50美元/桶，历史平均值为17.84美元/桶。 烯烃产业链：石脑油裂解烯烃价差和乙烯与石脑油价差扩大，其余价差缩小 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至4月17日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为101.93美元/吨，周环比上涨2.19美元/吨，月环比上涨1.28美元/吨，年同比上涨0.01美元/吨。 本周乙烯与石脑油价差扩大：至4月17日当周，乙烯与石脑油价差为525.84美元/吨，周环比上涨24.17美元/吨，月环比下降11.18美元/吨，年同比上升294.92美元/吨，历史平均价差为504美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差缩小：至4月17日当周，丙烯与丙烷价差为547.00美元/吨，周环比下跌24.00美元/吨，月环比下跌110.00美元/吨，年同比上涨287.56美元/吨，历史平均价差为384美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差缩小：至4月17日当周，丁二烯与石脑油价差为446.09美元/吨，周环比下跌2.58美元/吨，月环比下跌91.93美元/吨，年同比上涨308.17美元/吨，历史平均价差为705美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差不变：至4月17日当周，丙烯酸与丙烯价差为5171元/吨，与上周持平，月环比下跌1600元/吨，年同比上涨1747.40元/吨，历史平均价差为2996美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差缩小：至4月17日当周，聚烯烃与甲醇价差为4048元/吨，周环比下跌3元/吨，月环比下跌88.68元/吨，年同比上涨335.56元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油价差扩大，燃料油与石脑油、PTA与PX、涤纶长丝与PTA乙二醇价差缩小 本周PX与石脑油价差扩大：至4月17日当周，PX与石脑油价差为262.59美元/吨，周环比上涨16.72美元/吨，月环比上涨27.17美元/吨，年同比下跌41.31美元/吨，价差历史平均为405美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差缩小：至4月17日当周，燃料油与石脑油价差为194.05美元/吨，周环比下跌8.93美元/吨，月环比下跌11.30美元/吨，年同比上涨160.12美元/吨，价差历史平均为209美元/吨。 本周PTA与PX价差缩小：至4月17日当周，PTA与PX价差为878.75元/吨，周环比下跌32.54元/吨，月环比上涨42.50元/吨，年同比下跌200.89元/吨，价差历史平均为1285元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至4月17日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为2.92元/吨，周环比下跌47.02元/吨，月环比上涨189.15元/吨，年同比下降1115.75元/吨，价差历史平均为1285元/吨。 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格下跌：至4月17日当周，北美天然气价格为2.62美元/百万英热，周环比下跌0.10（-3.84%），月环比上涨0.09（-3.37%），年同比上涨0.92（54.14%）；当前布伦特原油与天然气价格比为24.88（百万英热/桶），历史平均为24.78（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至4月17日当周，国内天然气内外盘价差为797.87元/吨，周环比下跌92.01元/吨（-10.34%），月环比下跌335（-29.57%），年同比下跌1418.87元/吨（-64.01%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。执业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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