【天风煤炭】2021年3月能源数据点评:量价齐升,看好煤炭板块业绩持续改善
（以下内容从天风证券《【天风煤炭】2021年3月能源数据点评:量价齐升,看好煤炭板块业绩持续改善》研报附件原文摘录）
煤炭开采 2021年3月能源数据点评：量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善 事件： 4月16日，国家统计局公布3月份能源生产情况。3月份，我国煤炭产量3.4亿吨，同比下降0.2%；进口量2733万吨，同比下降1.8%；发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%。一季度，我国煤炭累计产量9.7亿吨，同比增长16%，比2019年一季度增长15.4%，两年CAGR为7.4%；累计进口6845.8万吨，同比下降28.5%；累计发电19051亿千瓦时，同比增长19.0%，比2019年一季度增长10.8%，两年CAGR为5.3%。 点评： 1. 供给方面：一季度量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善 3月，我国煤炭产量为3.4亿吨，同比小幅下降0.2%，主要由于3月份主产地环保安全检查较为严格。整体来看，由于1-2月产量大幅上涨，一季度我国煤炭累计产量9.7亿吨，同比增长16%，两年CAGR为7.4%。价格方面，秦皇岛港5500大卡一季度均价为719.32元/吨，同比增长29.05%，较2019年增长19.51%，两年CAGR为9.32%。在一季度煤炭产量、售价同比大幅上涨的情况下，我们看好煤炭板块一季报超预期。展望二季度，在煤矿事故频发下，国家于4月初再次制定的保供政策或将不及预期，预计短期供给难以大幅上升，从而保障煤炭价格在高位稳定，后期需关注下游需求情况。 2. 进口方面：3月进口小幅下降1.8%，一季度下降28.5% 3月，全国煤炭进口量2733万吨，同比小幅下降1.8%。整体来看，一季度煤炭累计进口6846万吨，同比下降28.5%，主要因为1-2月煤炭进口大幅下降39.5%。受20年一季度保供政策影响，煤炭进口量基数较大。而21年一季度受澳煤进口的限制，叠加海关总署对通关量严控的影响，综合之下，一季度全国煤炭进口量同比下降明显。全年来看，中国煤炭工业协会纪委书记张宏认为煤炭进口量将会保持在3亿吨左右。 3. 需求方面：一季度发电量大幅上涨，短期煤炭需求仍有支撑 3月，我国发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%，比2019年3月增长12%，两年CAGR为5.8%。分品种看，火电、核电、风电保持增长，水电、太阳能发电出现下降。其中火力发电同比增长25.7%，两年CAGR为7.8%；水电同比下降11.5%，两年CAGR为8.8%。整体来看，一季度我国发电19051亿千瓦时，同比增长19.0%，两年CAGR为5.3%。3月，全国各地气温回升，取暖用电需求下降，但由于工业用电良好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗维持高位，库存同比处于往年低位。短期看，电厂在旺季前还会集中补库，预计终端需求仍有支撑，后期需关注夏季水电对火电的挤出效应。 4. 焦炭方面：环保政策缩紧压制供需，预计市场短期偏稳运行 3月，全国焦炭产量3979万吨，同比增长4.7%；生铁产量7475万吨，同比增长8.9%；焦炭生铁比为53.2%，同比下降3.6pct。整体来看，一季度全国焦炭产量1.19亿吨，同比增长8.6%；生铁产量2.21亿吨，同比增长8.0%；焦炭生铁比为53.8%，同比减少1.0pct。自2月份焦炭开始第一轮提降起，焦炭价格持续走低，累计降幅达800元/吨。随着中央环保督察组进驻山西，部分焦企开始限产，影响焦炭供应。而下游钢厂需求亦受环保政策压制，仍以按需采购为主，预计短期市场偏稳运行，后期需关注下游钢厂需求情况。 投资建议：重点推荐高分红&回购标的中国神华，西北动力煤龙头陕西煤业，以及山西国改受益标的山西焦煤 风险提示：经济发展不及预期，煤炭供需不及预期；焦炭价格不及预期等 注：文中报告选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《行业点评（煤炭开采）：2021年3月能源数据点评：量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善》 对外发布时间：2021年4月17日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师：彭鑫 SAC执业证书编号：S1110518110002
煤炭开采 2021年3月能源数据点评：量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善 事件： 4月16日，国家统计局公布3月份能源生产情况。3月份，我国煤炭产量3.4亿吨，同比下降0.2%；进口量2733万吨，同比下降1.8%；发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%。一季度，我国煤炭累计产量9.7亿吨，同比增长16%，比2019年一季度增长15.4%，两年CAGR为7.4%；累计进口6845.8万吨，同比下降28.5%；累计发电19051亿千瓦时，同比增长19.0%，比2019年一季度增长10.8%，两年CAGR为5.3%。 点评： 1. 供给方面：一季度量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善 3月，我国煤炭产量为3.4亿吨，同比小幅下降0.2%，主要由于3月份主产地环保安全检查较为严格。整体来看，由于1-2月产量大幅上涨，一季度我国煤炭累计产量9.7亿吨，同比增长16%，两年CAGR为7.4%。价格方面，秦皇岛港5500大卡一季度均价为719.32元/吨，同比增长29.05%，较2019年增长19.51%，两年CAGR为9.32%。在一季度煤炭产量、售价同比大幅上涨的情况下，我们看好煤炭板块一季报超预期。展望二季度，在煤矿事故频发下，国家于4月初再次制定的保供政策或将不及预期，预计短期供给难以大幅上升，从而保障煤炭价格在高位稳定，后期需关注下游需求情况。 2. 进口方面：3月进口小幅下降1.8%，一季度下降28.5% 3月，全国煤炭进口量2733万吨，同比小幅下降1.8%。整体来看，一季度煤炭累计进口6846万吨，同比下降28.5%，主要因为1-2月煤炭进口大幅下降39.5%。受20年一季度保供政策影响，煤炭进口量基数较大。而21年一季度受澳煤进口的限制，叠加海关总署对通关量严控的影响，综合之下，一季度全国煤炭进口量同比下降明显。全年来看，中国煤炭工业协会纪委书记张宏认为煤炭进口量将会保持在3亿吨左右。 3. 需求方面：一季度发电量大幅上涨，短期煤炭需求仍有支撑 3月，我国发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%，比2019年3月增长12%，两年CAGR为5.8%。分品种看，火电、核电、风电保持增长，水电、太阳能发电出现下降。其中火力发电同比增长25.7%，两年CAGR为7.8%；水电同比下降11.5%，两年CAGR为8.8%。整体来看，一季度我国发电19051亿千瓦时，同比增长19.0%，两年CAGR为5.3%。3月，全国各地气温回升，取暖用电需求下降，但由于工业用电良好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗维持高位，库存同比处于往年低位。短期看，电厂在旺季前还会集中补库，预计终端需求仍有支撑，后期需关注夏季水电对火电的挤出效应。 4. 焦炭方面：环保政策缩紧压制供需，预计市场短期偏稳运行 3月，全国焦炭产量3979万吨，同比增长4.7%；生铁产量7475万吨，同比增长8.9%；焦炭生铁比为53.2%，同比下降3.6pct。整体来看，一季度全国焦炭产量1.19亿吨，同比增长8.6%；生铁产量2.21亿吨，同比增长8.0%；焦炭生铁比为53.8%，同比减少1.0pct。自2月份焦炭开始第一轮提降起，焦炭价格持续走低，累计降幅达800元/吨。随着中央环保督察组进驻山西，部分焦企开始限产，影响焦炭供应。而下游钢厂需求亦受环保政策压制，仍以按需采购为主，预计短期市场偏稳运行，后期需关注下游钢厂需求情况。 投资建议：重点推荐高分红&回购标的中国神华，西北动力煤龙头陕西煤业，以及山西国改受益标的山西焦煤 风险提示：经济发展不及预期，煤炭供需不及预期；焦炭价格不及预期等 注：文中报告选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《行业点评（煤炭开采）：2021年3月能源数据点评：量价齐升，看好煤炭板块业绩持续改善》 对外发布时间：2021年4月17日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师：彭鑫 SAC执业证书编号：S1110518110002
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