[国君建筑韩其成]精工钢构:创新驱动的钢结构建筑科技型公司战略年内加速推进_精工钢构2020年年报点评_国君建筑韩其成

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]精工钢构:创新驱动的钢结构建筑科技型公司战略年内加速推进_精工钢构2020年年报点评_国君建筑韩其成》研报附件原文摘录）
　　导读： 国君建筑韩其成认为：公司2020年净利增速61%订单增31%，EPC及装配式订单增103%占31%。创新驱动的钢结构建筑科技型公司战略年内加速推进，启动数字化转型工作。 投资要点： 1、维持增持。公司2020年营收115亿元(+12%)、归母净利6.5亿元(+61%)符合预期。维持预测2021-22年EPS为0.4/0.54元增速25/34%，预测2023年EPS为0.68元增速25%；维持目标价10.2元，对应2021-23年25.5/18.9/15倍PE，维持增持。 2、EPC收入占比从7%提高到20%和专利授权毛利率100%驱动盈利增加。2020年单季度营收增速6/-4/16/27%，归母净利增速20/87/72/69%。净利润率由3.9%提升到5.6%，ROE从7.9%提高到11%。工业/商业/公共/EPC/专利授权五大业务收入增速为7/-4/-28/224/33%，收入占比为49/13/15/20/0.7%，毛利率分别为13/15/16/17/100%。 3、公司新签合同184亿增31%（个均合同额4184万元增长39%）。其中EPC及装配式订单56亿元增长103%、占比由20%提升至31%。公司继续深化工业建筑如5G、数据中心、新能源、物流、生鲜电商等新兴领域产品研发和产业布局，老客户项目数量占比58%。绍兴市官渡3号项目是全国首批钢结构装配式住宅试点仅有两个项目之一。技术授权2单。 4、明确打造“创新驱动的钢结构建筑科技型公司”的战略定位。过去8年研发投入超过20亿元为钢结构行业最多，公司获得了国家科学进步奖6项，其中一等奖1项（装配式住宅技术），二等奖5项，为钢结构行业中获得国家科学进步奖最多的民营企业。公司通过竞拍取得EPC总承包特级资质。提出以“直营”和“加盟”双轮驱动开拓业务的战略思路，构建基于BIM信息化系统的全生命周期项目管理机制，成立比姆泰客信息科技公司以专职负责数字化业务的开展，数字化赋能，启动数字化转型工作。 5、风险提示：宏观政策急转弯，EPC与技术授权低于预期等。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]中钢国际一季报点评：碳中和/一带一路/国企改革历史性机遇，竞争力质变业绩加速 _国君建筑韩其成 （2）[国君建筑韩其成]中钢国际:1季度净利增12倍超预期，碳中和/一带一路/国企改革驱动质变_国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]中国铁建：在手订单增速32%，保障低估值基建龙头业绩延续高增_国君建筑韩其成/陈笑 （4）[国君建筑韩其成]中国中铁：国改催化央企市值管理预期，业绩稳健和铜钼等重估弹性大_国君建筑韩其成/陈笑 （5）[国君建筑韩其成]中国中冶：利润增19%超预期，订单规划20%延续高增_国君建筑韩其成/陈笑 （6）[国君建筑韩其成]东南网架：中标45%收入当量EPC，否极泰来再攀高峰_国君建筑韩其成/陈笑 声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

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