中科曙光2020年报点评:净利润高增长,加速构建先进计算产业生态【开源计算机陈宝健团队】

（以下内容从开源证券《中科曙光2020年报点评:净利润高增长,加速构建先进计算产业生态【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
　　评论 1、我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级 考虑研发投入加大，我们下调公司公司2021-2022年归母净利润为10.35、12.85亿元（原预测为11.34、15.25亿元），同时预测2023年归母净利润为15.25亿元，EPS为0.71、0.89、1.05元/股，当前股价对应2021-2023年PE为40.5、32.6、27.5倍，考虑公司在国产芯片领域的稀缺性和领先地位，维持“买入”评级。 2、业绩符合预期，经营效益显著提升 （1）2020年公司实现营业收入 101.61 亿元，同比增长 6.66%；Q4单季度高速增长53.11%。（2）公司实现归母净利润 8.22 亿元，同比增长38.53%，远高于收入增速。主要原因为：一是公司毛利率为22.13%，同比略提升0.05个百分点；二是公司相关费用支出有所下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.02%、2.19%、7.23%，同比分别下降0.81、0.20、0.51个百分点。特别是财务费用率从2019年的1.5%将至0.16%，主要由于银行贷款规模减小，可转换公司债券提前转股不再计提利息支出所致。 3、海光公司发布多项创新产品，收入高速增长彰显竞争力 海光芯片作为国产CPU领军，在技术与生态方面极具领先优势，有望充分受益于国产化趋势。2020年以来，海光公司发布了多项创新产品，并持续中标一系列重要行业的国产化项目，包括前期运营商集采、公安部招标等，彰显技术和市场竞争力。根据公司年报，2020年海光公司实现收入10.22亿元，同比增长161.9%。 4、加速核心技术研发，致力于构建先进制造产业生态 公司在北京、天津、苏州、青岛、合肥、深圳、上海、成都等地构建先进计算产业大协同网络，形成供应链稳定、产业生态完备的发展格局。同时，公司将组织产学研力量联合攻克基于国产芯片的整机研发、新一代高性能计算架构技术、下一代互联网等关键共性技术、存储IO等核心技术，进行多技术融合创新以及跨界融合创新，构建以产业需求为导向、具有集聚效应的创新生态。 风险提示： 宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210412：《 中科曙光（603019.SH） _净利润高增长，加速构建先进计算产业生态》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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