【兴证煤炭|周报】保供兼顾安全,产量释放有限(04.11-04.17)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】保供兼顾安全,产量释放有限(04.11-04.17)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 投资要点 ●动力煤：长协价下跌，日耗维持高位，港口库存下降。 CCTD：4月16日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为651元/吨，周上涨1元/吨；2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。 产地：4月16日，山西大同Q5500坑口含税价579元/吨，周上涨4元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价534元/吨，周下跌1元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格558元/吨，周下跌35元/吨。 进口：国际动力煤方面，4月15日，欧洲ARA港价格为70.46美元/吨，周上涨3.04美元/吨；南非RB港价格为89.46美元/吨，周下跌7.58美元/吨；澳洲NEWC港价格为91.38美元/吨，周下跌1.81美元/吨。 库存：4月16日，北方港口煤炭库存2182万吨，周减少73万吨，同比减少20.68%。4月15日，沿海八省终端用户库存2296万吨，周增加44.6万吨，同比减少28.70%；可用天数13天，周增加0.4天；供煤量196万吨，周减少0.3万吨，同比增加43.36%。 需求：4月15日，沿海八省终端用户日耗181万吨，周减少2.3万吨，同比增加25.56%。 ●焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间收窄。 焦煤平均价：4月12日，主焦煤综合均价为1502.2元/吨，周上涨3.7元/吨。其中，生产地均价为1413.9元/吨，周上涨4.5元/吨，中转地均价为1595元/吨，周持平；消费地均价为1587.4元/吨，周上涨4.8元/吨。进口：中国进口焦煤方面，4月16日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为129美元/吨，周下跌3美元/吨。焦炭： 4月15日，焦炭价格指数1936元/吨，周持平；焦炭成本指数1864元/吨，周上涨7元/吨；焦炭价格成本指数差为72元/吨，周下跌7元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存减少。 炼焦煤：4月16日，国内样本钢厂炼焦煤库存858.99万吨，周减少13.47万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存774.19万吨，周增加5.26万吨。下游钢厂：4月16日，全国主要城市螺纹钢库存1035万吨，周减少79.75万吨；上海20mm螺纹钢含税价5100元/吨，周上涨10元/吨。 ● 期货：动力煤、焦炭、焦煤期货价上涨。 动力煤期货：4月16日，动力煤期货（活跃合约）收盘价761元/吨，周上涨64元/吨；动力煤现货与期货价差为-9元/吨，周下跌43元/吨。焦煤焦炭期货：4月16日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2473元/吨，周上涨112元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1647元/吨，周上涨59元/吨。焦炭与焦煤期货价差为826元/吨，周上涨53元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量增长明显。 沿海煤炭运价：4月16日，中国沿海煤炭运价综合指数1387.19点，周增长185.26点，同比增长198.86%；海运煤炭价格指数1443.63点，周增长180.15点，同比增长190.80%。大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。 ● 本周观点：本周，煤炭价格走势偏强。供给方面，保供政策须在安全生产的前提下进行，预计整体供应依旧偏紧；需求方面，下游终端日耗维持高位，库存低位运行。综上，夏季备煤补库刚需叠加供给短期偏紧，煤价预计维持偏强走势。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 ● 动力煤：长协价下跌，日耗维持高位，港口库存下降 CCTD：4月16日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为651元/吨，周上涨1元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为746元/吨，周上涨21元/吨。4月14日，环渤海动力煤价格指数为587元/吨，周下跌2元/吨。2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。 产地：4月16日，山西大同Q5500坑口含税价579元/吨，周上涨4元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价534元/吨，周下跌1元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格558元/吨，周下跌35元/吨。 进口：国际动力煤方面，4月15日，欧洲ARA港价格为70.46美元/吨，周上涨3.04美元/吨；南非RB港价格为89.46美元/吨，周下跌7.58美元/吨；澳洲NEWC港价格为91.38美元/吨，周下跌1.81美元/吨。 库存：港口库存：4月16日，北方港口煤炭库存2182万吨，周减少73万吨，同比减少20.7%。终端库存：4月15日，沿海八省终端用户库存2296万吨，周增加44.6万吨，同比减少28.7%；可用天数13天，周增加0.4天；供煤量196万吨，周减少0.3万吨，同比增加43.4%。 需求：4月15日，沿海八省终端用户日耗181万吨，周减少2.3万吨，同比增加25.56%。 ● 焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间收窄 焦煤平均价：4月12日，主焦煤综合均价为1502.2元/吨，周上涨3.7元/吨。其中，生产地均价为1413.9元/吨，周上涨4.5元/吨，中转地均价为1595元/吨，周持平；消费地均价为1587.4元/吨，周上涨4.8元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，4月16日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为129美元/吨，周下跌3美元/吨。 焦炭： 4月15日，焦炭价格指数1936元/吨，周持平；焦炭成本指数1864元/吨，周上涨7元/吨；焦炭价格成本指数差为72元/吨，周下跌7元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存减少 炼焦煤：4月16日，国内样本钢厂炼焦煤库存858.99万吨，周减少13.47万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存774.19万吨，周增加5.26万吨。 下游钢厂： 4月16日，全国主要城市螺纹钢库存1035万吨，周减少79.75万吨；上海20mm螺纹钢含税价5100元/吨，周上涨10元/吨。 ● 期货：动力煤、焦炭、焦煤期货价上涨 动力煤期货：4月16日，动力煤期货（活跃合约）收盘价761元/吨，周上涨64元/吨；动力煤期货升水9元/吨。 焦煤焦炭期货：4月16日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2473元/吨，周上涨112元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1647元/吨，周上涨59元/吨。焦炭与焦煤期货价差为826元/吨，周上涨53元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量增长明显 沿海煤炭运价：4月16日，中国沿海煤炭运价综合指数1387.19点，周增长185.26点，同比增长198.86%；海运煤炭价格指数1443.63点，周增长180.15点，同比增长190.80%。（注：2011年9月1日指数为1000点） 大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。 本周行业要闻 1、应急管理部：对新疆煤矿事故挂牌督办 严肃追责 据中新社，中国应急管理部12日召开会议，进一步部署新疆昌吉州呼图壁县丰源煤矿透水事故救援工作，要求对事故严肃追责问责，深刻吸取事故教训，全力防控重大风险隐患，确保安全形势稳定。会议指出，将报请国务院安委会对事故调查处理挂牌督办，彻查事故原因，严肃追责问责。 2、2021年3月份规模以上工业原煤生产小幅下降 据国家统计局，数据显示，3月份，规模以上工业原煤生产小幅下降。以2019年3月份为基期，原煤生产两年平均增长较为平稳。3月份，生产原煤3.4亿吨，同比下降0.2%，比2019年3月份增长9.4%，两年平均增长4.6%，日均产量1099万吨；进口煤炭2733万吨，同比下降1.8%。 3、山西：十四五期间控制煤炭开发规模 产量稳定在10亿吨 据山西省人民政府，《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。到2025年，推进煤炭智能绿色安全开采和高效清洁深度利用居于全国领先水平。 4、湖北：十四五煤炭储备能力达到1600万吨 据湖北省人民政府，《湖北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间要补齐能源储备短板，打造“两湖一江”煤炭物流枢纽，建设以荆州江陵为重点的大型煤炭储配基地，建立华中地区煤炭交易中心，改扩建企业现有储煤场地和设施，煤炭储备能力达到1600万吨。 5、河南：十四五期间煤炭占能源消费比重降低5个百分点左右 据河南省人民政府，《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高，煤炭占能源消费总量比重降低5个百分点左右。合理控制煤电建设规模和发展节奏，大气污染防治重点区域城市原则上不再建设除民生热电外的煤电项目。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格走势偏强。供给方面，保供政策须在安全生产的前提下进行，预计整体供应依旧偏紧；需求方面，下游终端日耗维持高位，库存低位运行。综上，夏季备煤补库刚需叠加供给短期偏紧，煤价预计维持偏强走势。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2021/03/02 【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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