开源刘翔团队|江丰电子:2020年利润高增长,扩产平板靶材拓展成长空间

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|江丰电子:2020年利润高增长,扩产平板靶材拓展成长空间》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 2020全年利润高增长，2021Q1业绩良好，维持“买入”评级。公司发布2020年报及2021一季报，2020年实现营收11.67亿元，同比+41.41%；归母净利润1.47亿元，同比+129.28%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+79.63%。其中，2020Q4实现营收3.21亿元，同比+25.38%，环比+3.01%；归母净利润为0.37亿元，同比+17.56%。2021Q1营收达3.17亿元，同比+32.89%，环比-1.26%；归母净利润为0.18亿元，同比+5.15%，环比-52.74%。半导体行业景气度维持高位，公司靶材技术先进，国产替代趋势下前景可期，我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测，2021-2023年归母净利润预计为1.67（+0.46）/1.94（+0.38）/2.31亿元，EPS预计0.75（+0.21）/0.86（+0.16）/1.03元，当前股价对应PE为56.3/48.7/40.9倍，维持“买入”评级。 客户资源优秀，积极扩产平板靶材，打开成长空间。公司钽靶、铝靶、钛靶和LCD用碳纤维支架2020年营收占比为34.7%/18.1%/13.5%/5.5%。公司客户资源优质，已成为中芯国际、台积电、格罗方德、海力士、京东方、SunPower等多家海内外知名厂商供应商。2020年度，公司生产的300mm晶圆用Al、Ti、Ta、Cu等靶材产品已批量应用于半导体芯片90-7nm技术节点，且集成电路28-7nm技术节点用Ta靶材及环件、Cu、Ti、Al靶材的晶粒晶向精细调控技术、大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术全面攻克，并在客户端实现全面量产，其中钽靶材及环件在台积电7nm芯片中已经量产，应用于5nm技术节点的部分产品评价通过并量产，部分产品进入验证阶段。同时，公司2020年建设完成年产400吨平板显示器募投项目，实现了首套自主研发生产的高纯钼溅射靶材顺利下线。目前公司拟募资5.17亿元，分别投资1.19亿元和2.46亿元于惠州和武汉基地平板显示用高纯金属靶材及部件建设项目。据智研咨询数据，平板显示靶材市场空间约为半导体靶材的3倍，公司显示靶材扩产将有助于公司进一步拓展成长空间，增长可期。 风险提示：新产品开发所面临的风险、行业景气度下滑、项目进展不及预期风险。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 对外发布时间：2021年04月17日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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