【民生周末重点推荐】首席看计算机:开启数字货币时代,把握主题性投资机会
（以下内容从民生证券《【民生周末重点推荐】首席看计算机:开启数字货币时代,把握主题性投资机会》研报附件原文摘录）
重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以 民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 首席 强超廷 13818809102 民生研究院计算机&教育行业首席2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第三名团队成员。 01 主要研究成果 数字货币利好发酵，行业红利释放期，看好上游及中游机会。近期数字货币利好不断发酵，六大行引领新一轮试点，试点范围进一步扩大，包括多个城市、多个应用场景以及更大人群，同时形式上进一步明确。我们认为，此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，是未来数字货币全面普及落地的重要基础；展望未来，数字货币是国内内外双循环模式的重要抓手，是国内金融业发展的重点之一，测试工作有望进一步加速。行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 02 核心逻辑 1. 近期数字货币新一轮试点全面扩容，为未来落地奠定重要基础 2021年3月开始，六大行多地测试，具体表现为测试人群不断扩大，跨境尝试已经开始，应用场景也不断增加。此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，为未来数字货币全面普及落地奠定重要基础。 2. 数字货币发展历程：经历研发、小范围测试等阶段，目前的大范围测试阶段为全面普及奠定重要基础 1）研发阶段：2014-2019年 2014年开始国内即对数字货币进行研究，2020年1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计等工作，宣告研发工作的基本结束，测试阶段到来。 2）小范围测试阶段：2020年4月开始 2020年4月开始农行对央行数字货币进行内测，涉及少数城市，主要集中于试点城市的部分城区，以及工资发放等少数场景。 3）大范围测试阶段：2021年3月开始，测试全面扩容，形态进一步明确，为真正落地奠定重要基础 2021年3月，工、农、中、建、交、邮储等六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等城市试点。目前阶段的特征为，城市数量更多，测试人群范围扩大，应用场景也增加，同时形态上进一步明确，为全面落地打下重要基础。 3. 数字货币产业链梳理：龙头有望受益 产业链上游主要包括加密、认证基础技术行业，包括数字加密、认证等领域；产业链中游主要包括数字钱包建设及相关的系统改造建设；产业链下游主要包括支付终端行业，包括ATM和智能POS机领域。 从受益环节看，我们更看好上游、中游环节。上游受益顺序靠前，且随着数字货币普及范围扩大，加密、认证技术需求有望进一步提升。中游在短期和长期均存在确定性较高的建设机会，且格局相对清晰，银行IT厂商深耕行业多年，产品、客户关系等方面积淀较深，有望迎来建设增量与情绪提振的双重利好。 产业链重点环节以及龙头公司梳理如下： 上游：格尔软件、数字认证、卫士通等。 中游：神州信息、宇信科技、长亮科技、天阳科技、科蓝软件等。 下游：新大陆、新国都、优博讯、拉卡拉、广电运通等。 03 投资建议 行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。 看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。 看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 正文 ▼ 数字货币利好发酵，行业红利释放期，看好上游及中游机会。近期数字货币利好不断发酵，六大行引领新一轮试点，试点范围进一步扩大，包括多个城市、多个应用场景以及更大人群，同时形式上进一步明确。我们认为，此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，是未来数字货币全面普及落地的重要基础；展望未来，数字货币是国内内外双循环模式的重要抓手，是国内金融业发展的重点之一，测试工作有望进一步加速。行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 近 期 数字货币新一轮试 点全面扩 容 ，为落地奠定重要基础 六大行多地测试，测试人群不断扩大 工、农、中、建、交、邮储等中国六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等部分试点城市开始推广数字人民币货币钱包。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请，便可以申请白名单，在央行数字人民币App中以设立银行子钱包方式参与测试。2020年4月10日，深圳市再推数字人民币试点“升级版”，测试人群再扩容50万名，目的是通过使用享受消费优惠来扩大使用人群，培养消费习惯。 跨境尝试已经开始 数字货币跨境项目已经在内地和香港进行了测试，未来跨境的探索也有望不断推进。同时，在国际清算银行香港创新中心的支持下，人民银行数字货币研究所和香港金管局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国，联合发起了多边央行数字货币桥的研究项目，旨在探索利用分布式账本技术实现央行数字货币对的跨境交易全天候同步交收。 应用场景不断增加 京东、美团等互联网平台、部分商场、售货机、地铁等场景都开始尝试接受数字人民币，而之前仅多在少数封闭场景测试。 数字货币发展历程：经历研发、小范围测试等阶段，目前的大范围测试阶段为全面普及奠定重要基础 研发阶段：2014-2019年 2014年国内成立了专门的数字货币研究小组，2017年成立相关研究所，2019年8月央行相关负责人表示数字货币技术研发已有五年储备，处于研发测试阶段，此后多次重要会议也将数字货币作为主要议题之一。2020年1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计等工作，宣告研发工作的基本结束，测试阶段即将到来。 小范围测试阶段：2020年4月开始 2020年4月开始农行正在对央行数字货币进行内测，首批试点地区为深圳、雄安、成都、苏州以及未来的冬奥会。以苏州为例，主要面向相城区的政府机关及企事业单位工资发放，场景和应用对象仍局限在相对小的范围内。 大范围测试阶段：2021年3月开始，测试范围、场景快速扩容 2021年3月，工、农、中、建、交、邮储等中国六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等城市试点。据相关新闻披露，相关测试已经有一段时间。 目前阶段的特征：范围更大，形态进一步明确，是后续全面落地的重要基础 一是城市数量更多。扩容到上海、长沙、西安等城市，未来城市数量的增加已经是大势所趋； 二是测试范围扩大。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请便可以申请白名单，在央行数字人民币App中以设立银行子钱包方式参与测试。2020年4月10日，深圳市再推数字人民币试点“升级版”，测试人群再扩容50万名；同时，跨境尝试也已经开始。数字货币”跨境项目已经在内地和香港进行了测试，未来跨境的探索也有望不断推进； 三是应用场景也增加。京东、美团等互联网平台、部分商场、地铁等场景都开始尝试接受数字人民币，而之前仅多在少数封闭场景测试。 四是形态上进一步明确。在先前的测试中，曾出现过建行数字人民币APP、央行数字人民币官方APP等，此次测试中形式则为央行数字人民币APP中的各家银行的子钱包形式。我们认为，形式上的明确是全面落地的重要基础，未来数字人民币大概率将采取央行数字人民币APP中的各家银行子钱包的形式，形式的进一步明确也有助于数字货币落地的加速。 整体来看，目前数字货币测试不断加速和扩容，为后续全面落地奠定重要基础。央行等机构推进的决心和力度较大，未来数字货币测试和试点的进一步扩容势在必行。进度上，我们认为未来短期内或仍以试点测试为主，随着相关监管、法规及配套措施的不断完善，数字货币中长期内落地是大势所趋。 数字货币产业链梳理：上游、中游龙头有望受益 数字货币普及，产业链各个环节均有利好 产业链上游：主要包括加密、认证基础技术行业，包括数字加密、认证等领域，数字货币推出必然伴随着加密、认证等需求，货币加密、认证等需求提升； 产业链中游：主要包括数字钱包和相关的系统改造建设，数字钱包等建设、测试工作已经开展，长期内的银行的核心系统等都需要做配套的更新或增加相关的模块，银行IT厂商迎来机遇； 产业链下游：主要包括支付终端行业，包括ATM和智能POS机领域，ATM、POS机等设备都需要添加新的模块来支持部署新的支付终端，相关增量也有望陆续释放。 我们更看好上游、中游环节 上游环节：加密、认证为数字货币推出的前端环节，且随着数字货币普及范围扩大，面对场景更加复杂，加密、认证技术需求有望进一步提升。看好加密、认证领域龙头。 中游环节：需求端长期增量可期，供给端格局相对清晰。中游不仅需要为各个银行建设数字钱包等系统，后续等数字货币成交额快速放大之后，还涉及到银行核心系统等改造，属于长期增量。同时，中游的银行IT企业已经与各大银行有多年的系统建设、改造合作，市场份额相对稳定，承接相关需求是大势所趋，目前已有部分公司参与数字钱包建设或参与测试工作的布局。 我们将产业链重点环节以及龙头公司梳理如下： 上游：数字认证、格尔软件、卫士通等 中游：神州信息、宇信科技、长亮科技、天阳科技、科蓝软件等 下游：新大陆、新国都、优博讯、拉卡拉、广电运通等 投资建议 行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。 看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。 看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 系列报告 公司深度 【民生计算机】东方通深度报告：乘信创东风，国产中间件领军者迎黄金时期 【民生计算机】奇安信深度报告：网络安全领军者，新技术理念引领行业变革 【民生计算机】汉王科技：绘画业务打开成长新空间，AI细分龙头再起航 【民生计算机】浪潮信息深度报告：服务器行业拐点可见，龙头威力凸显 【民生计算机】捷顺科技（002609）公司深度报告：智慧停车大浪淘沙，龙头再起航 【民生计算机】万达信息首次覆盖报告：公卫新需求下有望受益，人寿长期协同效应可期 行业与专题深度报告 【民生计算机】机器视觉行业深度报告：智能制造先锋力量，多重动力下看好龙头成长潜力 【民生计算机】网络安全行业报告：三利好共振，看好网安板块高成长性与估值修复 【民生计算机】2021年计算机行业投资策略：布局未来，静待5G应用爆发 【民生计算机】工业软件行业深度报告：多重利好拥抱万亿市场，高壁垒铸就行业价值 【民生计算机】数据库行业深度报告：历史机遇，国产数据库市场迎来十倍空间(二)：公司篇 【民生计算机】数据库行业深度报告：历史机遇，国产数据库市场迎来十倍空间(一)：行业篇 【民生计算机】互联网医疗行业深度报告：互联网医疗前景广阔，领军企业发展可期 【民生计算机】互联网医疗系列深度报告Ⅱ：互联网医疗平台商业模式有哪些？ 【民生计算机】2020年年中策略报告：把握两大核心逻辑，拥抱核心资产紧抓优质细分 【民生计算机】智能驾驶深度报告：政策催化+产业推进，智能驾驶未来可期 【民生计算机】专题报告：什么是智慧停车云托管？ 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重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以 民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 首席 强超廷 13818809102 民生研究院计算机&教育行业首席2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第三名团队成员。 01 主要研究成果 数字货币利好发酵，行业红利释放期，看好上游及中游机会。近期数字货币利好不断发酵，六大行引领新一轮试点，试点范围进一步扩大，包括多个城市、多个应用场景以及更大人群，同时形式上进一步明确。我们认为，此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，是未来数字货币全面普及落地的重要基础；展望未来，数字货币是国内内外双循环模式的重要抓手，是国内金融业发展的重点之一，测试工作有望进一步加速。行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 02 核心逻辑 1. 近期数字货币新一轮试点全面扩容，为未来落地奠定重要基础 2021年3月开始，六大行多地测试，具体表现为测试人群不断扩大，跨境尝试已经开始，应用场景也不断增加。此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，为未来数字货币全面普及落地奠定重要基础。 2. 数字货币发展历程：经历研发、小范围测试等阶段，目前的大范围测试阶段为全面普及奠定重要基础 1）研发阶段：2014-2019年 2014年开始国内即对数字货币进行研究，2020年1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计等工作，宣告研发工作的基本结束，测试阶段到来。 2）小范围测试阶段：2020年4月开始 2020年4月开始农行对央行数字货币进行内测，涉及少数城市，主要集中于试点城市的部分城区，以及工资发放等少数场景。 3）大范围测试阶段：2021年3月开始，测试全面扩容，形态进一步明确，为真正落地奠定重要基础 2021年3月，工、农、中、建、交、邮储等六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等城市试点。目前阶段的特征为，城市数量更多，测试人群范围扩大，应用场景也增加，同时形态上进一步明确，为全面落地打下重要基础。 3. 数字货币产业链梳理：龙头有望受益 产业链上游主要包括加密、认证基础技术行业，包括数字加密、认证等领域；产业链中游主要包括数字钱包建设及相关的系统改造建设；产业链下游主要包括支付终端行业，包括ATM和智能POS机领域。 从受益环节看，我们更看好上游、中游环节。上游受益顺序靠前，且随着数字货币普及范围扩大，加密、认证技术需求有望进一步提升。中游在短期和长期均存在确定性较高的建设机会，且格局相对清晰，银行IT厂商深耕行业多年，产品、客户关系等方面积淀较深，有望迎来建设增量与情绪提振的双重利好。 产业链重点环节以及龙头公司梳理如下： 上游：格尔软件、数字认证、卫士通等。 中游：神州信息、宇信科技、长亮科技、天阳科技、科蓝软件等。 下游：新大陆、新国都、优博讯、拉卡拉、广电运通等。 03 投资建议 行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。 看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。 看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 正文 ▼ 数字货币利好发酵，行业红利释放期，看好上游及中游机会。近期数字货币利好不断发酵，六大行引领新一轮试点，试点范围进一步扩大，包括多个城市、多个应用场景以及更大人群，同时形式上进一步明确。我们认为，此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，是未来数字货币全面普及落地的重要基础；展望未来，数字货币是国内内外双循环模式的重要抓手，是国内金融业发展的重点之一，测试工作有望进一步加速。行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 近 期 数字货币新一轮试 点全面扩 容 ，为落地奠定重要基础 六大行多地测试，测试人群不断扩大 工、农、中、建、交、邮储等中国六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等部分试点城市开始推广数字人民币货币钱包。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请，便可以申请白名单，在央行数字人民币App中以设立银行子钱包方式参与测试。2020年4月10日，深圳市再推数字人民币试点“升级版”，测试人群再扩容50万名，目的是通过使用享受消费优惠来扩大使用人群，培养消费习惯。 跨境尝试已经开始 数字货币跨境项目已经在内地和香港进行了测试，未来跨境的探索也有望不断推进。同时，在国际清算银行香港创新中心的支持下，人民银行数字货币研究所和香港金管局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国，联合发起了多边央行数字货币桥的研究项目，旨在探索利用分布式账本技术实现央行数字货币对的跨境交易全天候同步交收。 应用场景不断增加 京东、美团等互联网平台、部分商场、售货机、地铁等场景都开始尝试接受数字人民币，而之前仅多在少数封闭场景测试。 数字货币发展历程：经历研发、小范围测试等阶段，目前的大范围测试阶段为全面普及奠定重要基础 研发阶段：2014-2019年 2014年国内成立了专门的数字货币研究小组，2017年成立相关研究所，2019年8月央行相关负责人表示数字货币技术研发已有五年储备，处于研发测试阶段，此后多次重要会议也将数字货币作为主要议题之一。2020年1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计等工作，宣告研发工作的基本结束，测试阶段即将到来。 小范围测试阶段：2020年4月开始 2020年4月开始农行正在对央行数字货币进行内测，首批试点地区为深圳、雄安、成都、苏州以及未来的冬奥会。以苏州为例，主要面向相城区的政府机关及企事业单位工资发放，场景和应用对象仍局限在相对小的范围内。 大范围测试阶段：2021年3月开始，测试范围、场景快速扩容 2021年3月，工、农、中、建、交、邮储等中国六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等城市试点。据相关新闻披露，相关测试已经有一段时间。 目前阶段的特征：范围更大，形态进一步明确，是后续全面落地的重要基础 一是城市数量更多。扩容到上海、长沙、西安等城市，未来城市数量的增加已经是大势所趋； 二是测试范围扩大。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请便可以申请白名单，在央行数字人民币App中以设立银行子钱包方式参与测试。2020年4月10日，深圳市再推数字人民币试点“升级版”，测试人群再扩容50万名；同时，跨境尝试也已经开始。数字货币”跨境项目已经在内地和香港进行了测试，未来跨境的探索也有望不断推进； 三是应用场景也增加。京东、美团等互联网平台、部分商场、地铁等场景都开始尝试接受数字人民币，而之前仅多在少数封闭场景测试。 四是形态上进一步明确。在先前的测试中，曾出现过建行数字人民币APP、央行数字人民币官方APP等，此次测试中形式则为央行数字人民币APP中的各家银行的子钱包形式。我们认为，形式上的明确是全面落地的重要基础，未来数字人民币大概率将采取央行数字人民币APP中的各家银行子钱包的形式，形式的进一步明确也有助于数字货币落地的加速。 整体来看，目前数字货币测试不断加速和扩容，为后续全面落地奠定重要基础。央行等机构推进的决心和力度较大，未来数字货币测试和试点的进一步扩容势在必行。进度上，我们认为未来短期内或仍以试点测试为主，随着相关监管、法规及配套措施的不断完善，数字货币中长期内落地是大势所趋。 数字货币产业链梳理：上游、中游龙头有望受益 数字货币普及，产业链各个环节均有利好 产业链上游：主要包括加密、认证基础技术行业，包括数字加密、认证等领域，数字货币推出必然伴随着加密、认证等需求，货币加密、认证等需求提升； 产业链中游：主要包括数字钱包和相关的系统改造建设，数字钱包等建设、测试工作已经开展，长期内的银行的核心系统等都需要做配套的更新或增加相关的模块，银行IT厂商迎来机遇； 产业链下游：主要包括支付终端行业，包括ATM和智能POS机领域，ATM、POS机等设备都需要添加新的模块来支持部署新的支付终端，相关增量也有望陆续释放。 我们更看好上游、中游环节 上游环节：加密、认证为数字货币推出的前端环节，且随着数字货币普及范围扩大，面对场景更加复杂，加密、认证技术需求有望进一步提升。看好加密、认证领域龙头。 中游环节：需求端长期增量可期，供给端格局相对清晰。中游不仅需要为各个银行建设数字钱包等系统，后续等数字货币成交额快速放大之后，还涉及到银行核心系统等改造，属于长期增量。同时，中游的银行IT企业已经与各大银行有多年的系统建设、改造合作，市场份额相对稳定，承接相关需求是大势所趋，目前已有部分公司参与数字钱包建设或参与测试工作的布局。 我们将产业链重点环节以及龙头公司梳理如下： 上游：数字认证、格尔软件、卫士通等 中游：神州信息、宇信科技、长亮科技、天阳科技、科蓝软件等 下游：新大陆、新国都、优博讯、拉卡拉、广电运通等 投资建议 行业利好不断发酵，重点主抓产业链上游及中游环节。 看好加密、认证龙头：关注数字认证、格尔软件等。 看好银行IT龙头，核心标的：神州信息、长亮科技。 系列报告 公司深度 【民生计算机】东方通深度报告：乘信创东风，国产中间件领军者迎黄金时期 【民生计算机】奇安信深度报告：网络安全领军者，新技术理念引领行业变革 【民生计算机】汉王科技：绘画业务打开成长新空间，AI细分龙头再起航 【民生计算机】浪潮信息深度报告：服务器行业拐点可见，龙头威力凸显 【民生计算机】捷顺科技（002609）公司深度报告：智慧停车大浪淘沙，龙头再起航 【民生计算机】万达信息首次覆盖报告：公卫新需求下有望受益，人寿长期协同效应可期 行业与专题深度报告 【民生计算机】机器视觉行业深度报告：智能制造先锋力量，多重动力下看好龙头成长潜力 【民生计算机】网络安全行业报告：三利好共振，看好网安板块高成长性与估值修复 【民生计算机】2021年计算机行业投资策略：布局未来，静待5G应用爆发 【民生计算机】工业软件行业深度报告：多重利好拥抱万亿市场，高壁垒铸就行业价值 【民生计算机】数据库行业深度报告：历史机遇，国产数据库市场迎来十倍空间(二)：公司篇 【民生计算机】数据库行业深度报告：历史机遇，国产数据库市场迎来十倍空间(一)：行业篇 【民生计算机】互联网医疗行业深度报告：互联网医疗前景广阔，领军企业发展可期 【民生计算机】互联网医疗系列深度报告Ⅱ：互联网医疗平台商业模式有哪些？ 【民生计算机】2020年年中策略报告：把握两大核心逻辑，拥抱核心资产紧抓优质细分 【民生计算机】智能驾驶深度报告：政策催化+产业推进，智能驾驶未来可期 【民生计算机】专题报告：什么是智慧停车云托管？ 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