太平洋证券研究 7月14日最新观点:不惧波动,保持牛市思维

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 7月14日最新观点:不惧波动,保持牛市思维》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 (1)【财联社7月14日早间新闻精选】 1、美股周一尾盘大跳水，纳指收跌2.13%，道指涨0.04%，标普500指数跌0.94%；科技股普遍下挫，特斯拉回吐16%涨幅收跌超3%。黄金期货收涨0.7%。国际原油期货收跌，美油、布油均跌逾1%。 2、美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间7月14日8时左右，全球累计确诊超1304万例，累计死亡57.17万例。 3、针对当前防汛抗洪严峻形势，国家防总加派6个部级工作组赴江西、安徽、湖南等7个重点省份指导协助地方开展防汛救灾工作。 4、国家烟草专卖局召开电子烟市场专项检查行动部署电视电话会议，确保专项检查行动取得实效，推动电子烟监管取得更大进展。 5、全社会6月份用电量6350亿千瓦时，同比增长6.1%，第一、二、三产业用电量均实现较快增长。 6、在液晶面板涨价背景下，部分液晶显示屏厂商纷纷上调产品价格。韵唐光电等三家液晶显示屏厂商将所有产品在原价基础上上调20%以上。 7、农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表示，三季度之后猪肉供应紧张局面将逐步缓解，猪肉价格没有持续大幅上涨的基础。 8、国内首台10兆瓦海上风电机组并网发电，单台机组每年可以输送出4000万度清洁电能。 9、据DigTimes报道，苹果MacBook 第三季度出货量预计将增长20%以上。 10、7月13日，国内钢材市场价格小幅上涨，唐山钢坯出厂涨至3400元/吨，创下年内最高水平。 11、上周（7月6日至7月12日）新基金发行21只，募集1100亿元，其中股票方向基金新发行8只，募集752亿元。 12、王府井股东京国瑞基金拟减持不超过2%公司股份，王府井今年以来涨逾四倍。 13、国家集成电路产业投资基金近日已累计减持三安光电1%股份；国家集成电路基金拟减持北方华创不超过2%股份。 14、华为2020年上半年实现销售收入4540亿元，同比增长13.1%。 15、5天4板青龙管业上半年净利预亏1000-2000万元，同比转亏。八连板沈阳化工预计上半年净亏损1.65亿-2.25亿元。蓝思科技预计上半年净利润为19.1亿-19.2亿元，去年同期亏损1.56亿元。华大基因预计上半年净利润为15亿-16亿元，同比增长约7倍。欧菲光预计上半年净利润为4.5亿-5.5亿元，同比增长20倍以上。温氏股份预计上半年净利润40-42.5亿元，同比增长约2倍。 16、美股财报季开启，花旗、富国银行、摩根大通、达美航空等将在今日盘前披露财报。 (2)【业内人士：人用疫苗市场下半年有望逐步恢复】财联社7月14日讯，昨日，多位受访的疫苗公司资深销售人士表示，新冠肺炎疫情提高了公众疫苗接种意识，随着下半年疫情防控向好局面继续保持，此前制约疫苗市场的因素将消除，人用疫苗市场将逐步恢复，特别是拥有流感、肺炎相关疫苗产品的上市公司有望抢占先机。今年上半年，疫情影响了疫苗招标、物流配送、接种，因此多数疫苗公司的业绩同比增幅不大。 (3)【中信建投：3季度看好金融地产和周期两大板块】财联社7月14日讯，中信建投发布的中期投资策略报告指出，从股票市场的角度来看，信用宽松的情况下，信用宽松将领先经济复苏，经济缓慢上行和通胀水平回升，企业的盈利状况是逐步恢复，但风险率中的信用利率持续下行，折现率会小幅的下降，市场会震荡走强。在2020年3季度，沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。预期在2020年4季度，消费板块可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年，科技板块相对而言并不占优。 行业最新观点 【太平洋策略】不惧波动，保持牛市思维 核心结论：不惧波动，保持牛市思维。短期金融地产的低估值板块存在博弈机会，但中长期仍需坚守核心资产。大盘指数过快上涨后，资金驱动将面临中报业绩大考，市场波动加大。近期市场风险主要关注入市资金监管和中美关系反复。6月社融仍保持12.8%高增速，显示短期经济回升，Q2企业盈利改善可期，消费和科技板块2020年中报业绩增长无压力，但核心CPI保持下行，表明下游需求偏弱。中长期来看，受益经济复苏估值修复到位后，后续市场风格“均衡”仍将转向“分化”，跑α仍需依赖高估值可被景气度消费的A股核心资产。 重申低估值轮动补涨，坚守核心资产应对风格均衡。短期，我们认为后市资金博弈低估值仍可持续，目前仍在扩散途中，但快速拉涨也将加大波动。其一，万亿成交额过后，市场往往存在一定惯性；其二，暴涨过后的金融地产低估值低仓位的优势仍在，只是“性价比”随着暴涨有所弱化；其三，2020年二季度业绩改善有支撑。中长期，风格演化将呈现“均衡-分化-再均衡”，坚守消费和科技核心资产仍有必要。一是，消费和科技仍是全年主线，目前宏观经济处于弱复苏，估值修复到位后，可能重回前期“分化”；二是，从公募机构角度，即便是能保持连续2个季度的仓位提升，配置比例提升大多在5个百分点左右，跑α收益仍需依赖高估值可被景气度消化的A股核心资产。 信贷带动经济复苏，通缩仍有压力。6月社融存量同比增长12.8%，持续放量。一方面，受益逆周期调节发力，企业融资整体需求保持平稳；另一方面，虽然政府债券融资规模边际放缓，但6月规模仍保持在2020年以来的较高水平。另外，疫情期间压制的居民需求还在持续释放中，6月居民贷款新增9815亿元。但M2-M1增速剪刀差边际有所扩大，显示企业经营活动仍面临压力。目前需求偏弱，国内通缩压力仍存。6月CPI同比增2.5%，推动因素仍是猪肉和鲜菜价格，而非食品价格此轮环比下降0.1%，核心CPI同比持续降至0.9%。6月PPI同比为-3.0%，回升0.7个百分点，后续也将持续受益于全球经济重启而在低位回升。 7月解禁扰动不足为惧。7月限售股解禁规模达3459亿。我们认为解禁影响情绪扰动大于实质。一是，规模上，一个月千亿市值的解禁相对于每日万亿成交规模而言，对A股整体影响微乎其微；二是，解禁类型上，主要来自原始股东，套现意愿相对较小；三是，回溯市场来看，2020年1月5300多亿限售股解禁并未成为大盘涨至3100点的阻力，近期减持的中国人保、汇顶科技等个股当日股价也未明显下挫。 二季度中报业绩边际改善，但上半年整体压力未减。截止7月10日，已有756家A股上市公司披露2020年中报业绩预告，披露率不足20%，创业板披露率也仅25%。行业上，业绩较好的企业仍主要集中于疫情直接受益的医药、食品、计算机(软件服务)行业，以及前期订单积压及景气度向上的电子（消费电子、半导体）、电气设备（风电、光伏）、化工（化学原料）等，与一季度差别不大，海外疫情对上市公司业绩影响并不明显。从龙头情况来看，虽受益于国内疫情好转，二季度企业业绩有所改善，但也仅有少数行业龙头公司在上半年能录得正增长。 配置建议：博弈补涨，坚守核心资产1）低估值但业绩有持续改善空间：券商、保险；2）低估值且边际需求良好：地产、建材、煤炭、机械；3）“新基建”：5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车；4）可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视、旅游。 风险提示：监管收紧；中美关系反复 【太平洋建材】周观点：无惧短期雨水影响，后续需求集中释放旺季或更旺 短期雨季压制需求，下半年旺季或更旺。长江流域遭遇近年来少见的雨水天气，水泥企业发货受到明显影响，库存上升价格持续调整，目前沿江熟料下调2轮，累计约50元/吨；江浙沪地区水泥价格调整约70-100元/吨，淡季价格回落超出市场预期；短期雨水压制需求，但雨季过后或迎来需求更集中释放，从6月份挖机销量同比增长约63%来看，需求依旧强劲；同时近期国家再次下发1.26万亿专项债，累计达3.55万亿，上半年基建投资开始逐步回暖，下半年有望更进一步提振需求。我们认为，随着部分地区开始自律停产推动价格反弹，淡季价格调整基本接近尾声，后续可积极布局下半年价格触底反弹的行情，需求推迟并未消失，旺季需求集中释放或迎来价格更猛烈的反弹。整体来看，基建催化将贯穿全年，以基建为主的区域需求有望超预期，西北及华北区域价格弹性十足；其次下半年华东、华南地区有望保持高景气度，尤其地产快速恢复，新开工及施工仍将保持稳定增长，稳经济背景下，地产投资或再超预期带来新的惊喜。水泥仍将是内需里最确定的板块，当前主要水泥企业估值在6-8倍，估值仍处低估区间，随着国内流动性宽松，板块整体估值或抬升，板块行情有望贯穿全年。 其次，精装时代坚守消费建材龙头，B端快速放量，龙头企业集渠道、品牌、规模于一体，市场份额稳步提升；而在B端集采快速推动的时代或打造出新的护城河，未来有望迎价值重估；叠加上半年成本下行带来的红利，龙头品牌建材成长性突出。 玻璃：7月以来库存下滑超预期，价格上涨趋势不改。本周行业库存环比下滑4.29%，超出市场预期，这与龙头企业高出货率相互验证；库存持续去化，价格仍呈上涨趋势，玻璃行业底部反转景气度确定性回升，下半年盈利弹性十足。从需求端来看，5月份玻璃表观需求增速同比增长约31%，强势转正，进入6月份行业库存继续下降，需求韧性十足；我们认为，随着价格反弹，企业盈利快速恢复，近期部分生产线有点火复产计划，但考虑到复产成本及部分生产线窑龄到期，下半年产能有望保持动态平衡，全年来看产能仍有望保持收缩态势；全年来看，2020年仍有望进入竣工周期，5月份地产竣工面积增速已经同比转正，从部分地产企业公布的2020年竣工计划来看，全年仍保持稳定增长，地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求。而由于今年成本更低，目前纯碱价格已跌至1300元/吨以下，较去年同期下滑500元/吨以上（纯碱价格每下跌100元/吨，玻璃箱成本节约1元/重箱）；同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑，原燃料价格下行使的企业成本更低，因此价格反弹过程中企业盈利弹性更大。当前行业处于底部反转向上趋势，供需格局持续改善，龙头企业反弹力度十足。 玻纤：龙头迎中长期布局良机。我们认为，国内下游需求逐步复苏，尤其以风电纱为主，供需格局稳中向好，而当前国外疫情仍处于爆发期，出口仍受到一定影响，部分国家欲积极推动复工复产，国外拐点也有望渐行渐近。拉长周期来看，当前仍处于周期底部，我们测算，当前价格下中小企业已经不赚钱，且接近亏现金流，若当前价格持续较长时间，且疫情影响全球供需格局，不排除部分小企业会被淘汰出局，行业集中度继续提升。而19-20年新增产能大幅减少，待疫情影响减弱需求旺季到来，2020年仍将是行业新周期的拐点，对于中长线投资者来说，当前低估值龙头配置价值明显，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均。 玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石：1）公司核心工艺升级引领行业差异化发展，产能稳步扩张；2）电子纱产能扩张优化产品结构；3）规模及成本优势铸就高护城河；4）国际化进程稳步推进，抗风险能力提升，行业触底回升，估值中枢有望迎来修复。 其次关注玻纤制品小龙头长海股份，1）公司池窑技改完成后，生产效率进一步提升，2）打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化，自我调节能力强；3）产能保持继续扩张（扩建10万吨树脂产能，10万吨玻纤纱，5条薄毡线），打开新的成长空间，向上弹性十足。 投资建议：首选基建链条的祁连山、冀东水泥；弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青；标配核心资产海螺水泥、华新水泥；其次是消费建材首选东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材等，以及玻璃龙头旗滨集团，关注玻纤底部机会中国巨石、长海股份。 风险提示：地产投资大幅下滑，错峰生产不及预期，成本大幅上涨 上市公司速递 【太平洋通信】汉威科技大涨点评 汉威科技今日上午继续大涨6.19%，自我们6.3发布报告以来累计涨幅达40%。重申推荐逻辑，叠加最新变化： 物联网时代卡位数据采集核心环节，结合“传感器+监测终端+数据集采+空间信息技术+应用”全方位服务能力，转型物联网综合方案提供商。 三大应用场景布局完成，智慧市政、工业安全、智慧环保均是物联网重点发展领域，公司已经成功打造水务、热力标杆项目，有望在全国快速推广。 公司治理边际提升，商誉风险消除，业绩拐点已现。我们预测2020年净利润2.4亿元，当前对应PE 22.5倍，估值处于历史低位。 柔性压力传感器接力红外热电堆，有望成为新的爆款。上半年疫情下，公司热电堆传感器成为爆款，奠定全年业绩高增长基础。当前柔性压力传感器已经应用在TWS耳机上，应用前景广阔。 Q3开启定增，加码主营，增强核心价值。公司定增预案有望Q3重新启动，将继续加码传感器、物联网等核心业务。 我们认为，市场对公司变化认知不足，当前仍然处于低估，维持目标价24.6元，继续推荐！ 【太平洋通信】李宏涛/赵晖/李仁波 金新农深度报告：万事俱备，腾飞在即 报告摘要： 1、饲料板块：量增迅猛，静待行业回暖 公司目前形成了高端料和配合料为核心，同时覆盖其他品种的全品类格局。全品类战略带动了饲料产销量的快速增长。2011~2018年，饲料销量从37.6万吨增至76.92万吨，增幅超过一倍以上。2019年，公司饲料销量60.24万吨，同比减少21.68%，主要原因在于下游生猪养殖业受到非洲猪瘟的影响存栏下滑，饲料行业总需求明显减少。 2、养殖板块：激励落地&产能释放，为养殖业务发展注入核动力 产能释放，2020年出栏量有望翻番。公司现有的4个养殖基地中，东北铁力和福建一春预计在2020年2季度投产，分别新增产能40万头和10万头。预计，2020年东北铁力和福建一春基地可新增商品猪出栏40万头，使得公司商品猪总出栏量达到80万头，同比增长100%。 公司推出限制性股票激励计划，给养殖业务发展注入了核动力。要满足限制性股票激励计划所对应的解锁条件，公司2020/2021/2022年的生猪出栏数量应不低于80万/139万/238万头，年均复合增速为81.8%。公司东北等多个生猪养殖基地产能建设和投放进展较快，结合此次激励落地，我们判断未来三年出栏目标实现的可能性较大，因此出栏弹性极大。 盈利预测： 预计公司2020/2021年生猪出栏量预计为80万/150万头，预计2020/2021年归母净利润预计分别为9.03亿/12.07亿，对应EPS分别为1.60/2.15（总股本为非公开发行后总股本），目标价16.00元，给予买入评级。 风险提示： 1、突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。 2、价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。 3、原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。 4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，产能去化进度将受影响，猪价上涨可能不达预期。 5、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期，猪价受较大影响，消费量不及预期。 免责声明 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