东吴计算机点评【拓尔思:2020年年报和2021一季报点评:年报业绩符合我们预期,Q1核心业务营收增速仍较快】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【拓尔思:2020年年报和2021一季报点评:年报业绩符合我们预期,Q1核心业务营收增速仍较快】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 公司2020年实现营收13.09亿元，同比增长35.37%，归母净利润为3.19亿元，同比增长103.03%，扣非净利润3.37亿元，同比增长111.48%，符合我们预期。 投资要点 Q4业绩高速增长：全年核心主业（不含房地产销售收入）实现营收9.11亿元，同比下降5.83%，核心主业（不含房地产销售收入）扣非净利润2.03亿元，同比增长27.32%。2020年Q4单季度营收7.49亿元，同比增长128.96%，归母净利润2.29亿元，同比增长139.79%。分业务，软件产品营收1.21亿元，同比下降19.10%，毛利率67.12%（同比-5.42pct）,安全产品营收1.32亿元，同比下降1.98%，毛利率79.33%（同比-0.63pct）,技术服务营收2.29亿元，同比下降11.51%，毛利率64.58%（同比+3.01pct）, 安全产品和技术服务收入的下滑主要系部分公司业务升级转型，一部分业务由云和数据服务替代。云和数据服务营收3.32亿元，同比增长50.95%，毛利率62.75%（同比-20.79pct），云和数据业务增长较快，是最大亮点，表明公司战略转型取得较好成效。 Q1归母净利润同比高增，营收实际增速仍较快：公司2021年Q1实现营收1.54亿元，同比增长10.81%，和19年Q1同比下降25.24%。营收下降主要系公司于20年12月转让控股子公司耐特康赛10%股权，不再将其纳入公司合并报表范围。若剔除耐特康赛影响，2021Q1核心业务营收的实际增速预计超过35%。归母净利润0.13亿元，同比增长47.21%，和2019Q1相比增长74.60%。归母净利润高增主要是得益于低毛利率的互联网营销业务的剥离。 抓紧行业刚需热点，重点领域同频共振：政府网站集约化业务：到2020年上半年，国家试点单位中有7家采用公司产品进行建设。2020年也新承接了一批有影响力的政府网站集约化以及政府大数据或内网信息创新应用项目，保持了领先地位。媒体融合业务：2020年承建的新疆“石榴云”项目和经济日报社全媒体采编项目成为业内典型。在行业融媒体和政企融媒体市场，签约了中国电力报、中央纪委国家监委等影响力客户。网络舆情业务：陆续承揽9家省级互联网空间治理技术系统和服务项目，其中某地项目单一合同金额超5500万元。云和数据服务：2020年云和数据服务收入3.32亿元，占除房地产外营业收入的36.48%，占比同比提升13.72pct。“信创”业务：公司产品已与国产服务器、操作系统等基础软硬件平台全面适配，以公司信创产品为核心的党政内网门户解决方案等典型应用场景已落地具体项目并形成规模化销售收入。 盈利预测与投资评级：我们将2021-2022年的EPS从0.41/0.52元下调至0.37/0.50元，预计2023年EPS为0.65元，PE分别为26/20/15倍。公司客户刚需属性强，政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段，信创业务带来增量，维持“买入”评级 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 公司2020年实现营收13.09亿元，同比增长35.37%，归母净利润为3.19亿元，同比增长103.03%，扣非净利润3.37亿元，同比增长111.48%，符合我们预期。 投资要点 Q4业绩高速增长：全年核心主业（不含房地产销售收入）实现营收9.11亿元，同比下降5.83%，核心主业（不含房地产销售收入）扣非净利润2.03亿元，同比增长27.32%。2020年Q4单季度营收7.49亿元，同比增长128.96%，归母净利润2.29亿元，同比增长139.79%。分业务，软件产品营收1.21亿元，同比下降19.10%，毛利率67.12%（同比-5.42pct）,安全产品营收1.32亿元，同比下降1.98%，毛利率79.33%（同比-0.63pct）,技术服务营收2.29亿元，同比下降11.51%，毛利率64.58%（同比+3.01pct）, 安全产品和技术服务收入的下滑主要系部分公司业务升级转型，一部分业务由云和数据服务替代。云和数据服务营收3.32亿元，同比增长50.95%，毛利率62.75%（同比-20.79pct），云和数据业务增长较快，是最大亮点，表明公司战略转型取得较好成效。 Q1归母净利润同比高增，营收实际增速仍较快：公司2021年Q1实现营收1.54亿元，同比增长10.81%，和19年Q1同比下降25.24%。营收下降主要系公司于20年12月转让控股子公司耐特康赛10%股权，不再将其纳入公司合并报表范围。若剔除耐特康赛影响，2021Q1核心业务营收的实际增速预计超过35%。归母净利润0.13亿元，同比增长47.21%，和2019Q1相比增长74.60%。归母净利润高增主要是得益于低毛利率的互联网营销业务的剥离。 抓紧行业刚需热点，重点领域同频共振：政府网站集约化业务：到2020年上半年，国家试点单位中有7家采用公司产品进行建设。2020年也新承接了一批有影响力的政府网站集约化以及政府大数据或内网信息创新应用项目，保持了领先地位。媒体融合业务：2020年承建的新疆“石榴云”项目和经济日报社全媒体采编项目成为业内典型。在行业融媒体和政企融媒体市场，签约了中国电力报、中央纪委国家监委等影响力客户。网络舆情业务：陆续承揽9家省级互联网空间治理技术系统和服务项目，其中某地项目单一合同金额超5500万元。云和数据服务：2020年云和数据服务收入3.32亿元，占除房地产外营业收入的36.48%，占比同比提升13.72pct。“信创”业务：公司产品已与国产服务器、操作系统等基础软硬件平台全面适配，以公司信创产品为核心的党政内网门户解决方案等典型应用场景已落地具体项目并形成规模化销售收入。 盈利预测与投资评级：我们将2021-2022年的EPS从0.41/0.52元下调至0.37/0.50元，预计2023年EPS为0.65元，PE分别为26/20/15倍。公司客户刚需属性强，政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段，信创业务带来增量，维持“买入”评级 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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