晨会聚焦210414重点关注农产品研究跟踪系列报告、华峰化学、森马服饰、顺鑫农业、启明星辰、宝信软件、海大集团、阿里巴巴

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210414重点关注农产品研究跟踪系列报告、华峰化学、森马服饰、顺鑫农业、启明星辰、宝信软件、海大集团、阿里巴巴》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 策略快评：一页问答：复苏中的盈利预测上调 【行业与公司】 农产品研究跟踪系列报告（8）：继续推荐海大、牧原与湘佳 看好动保领军者科前 华峰化学（002064）一季报预告及年度快报点评：坚守自主创新高质量发展，业绩创新高再超预期 森马服饰（002563）2020年年报：库存优化，重新起航 顺鑫农业（000860）2020年年报点评：白酒业务表现平稳，地产拖累致整体业绩低预期 启明星辰（002439）2021年一季度预告点评：营收迅速恢复，网安行业持续景气 宝信软件（600845）2020年报点评：业绩符合预期，现金流表现优异 海大集团（002311）2021Q1业绩预告点评：Q1业绩预告大幅超预期，熵减进化造就突破式成长 阿里巴巴-SW（09988.HK）快评：市场监管总局处罚阿里巴巴，短期不确定解除、中长期有负面影响 宏观与策略 策略快评-一页问答：复苏中的盈利预测上调 人们很难完全戒绝线性外推的思维模式，无论报告写多长模型有多复杂，在给出最终预测结论前，无疑还是要再去参考下上一期实际数字的。这就决定了在经济复苏盈利上行周期中，伴随着财报数据更新披露，市场很可能会不断上调今年甚至明年的盈利一致预期。 4月中下旬市场将进入年报及一季报业绩的密集披露期，以往的经验显示，在年报及一季报业绩披露后，市场会普遍上调对上市公司的盈利预测，特别是在经济上行周期（2016年和2017年）中，盈利预测上调的幅度更为明显。从行业表现来看，2016年和2017年上调幅度最为显著的是采掘和有色金属这类典型的上游资源品行业，其他上调幅度较为明显的还有建筑材料、机械设备等顺周期行业，以及电子、通信和国防军工行业。 A股市场中有“四月决断”的说法，这很大程度上可能与财报数据披露以及盈利预测调整有关。展望后市，我们认为今年“四月决断”的核心就在于经济复苏的持续性和基本面超预期的可能性，从目前已经披露的上市公司业绩情况以及整体的宏观经济环境来看，我们仍然看好后市的走势。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 农产品研究跟踪系列报告（8）：继续推荐海大、牧原与湘佳 看好动保领军者科前 农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团（大农业核心成长股）、牧原股份（非瘟加快行业市占率提升的最佳受益者）、科前生物、湘佳股份、圣农发展、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保。其中，种植链：1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业。动保推荐：科前生物。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 华峰化学（002064）一季报预告及年度快报点评：坚守自主创新高质量发展，业绩创新高再超预期 连续三季度业绩超预期，年度、一季度业绩有望再创新高；氨纶业务：预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021年全年；己二酸产能过剩问题有望缓解；聚氨酯业务盈利修复、平稳增长；我们看好公司坚守自主创新高质量发展，预计2020-2023年归母净利润22.78/39.13/42.52亿元，同比23.7%/71.8%/8.7%，摊薄EPS为0.53/0.91/0.99元，对应PE为20.7/12.0/11.1倍，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 森马服饰（002563）2020年年报：库存优化，重新起航 公司2020年，主业兑现了龙头品牌业绩的韧性，渠道库存优化和电商新零售表现出众。预计公司21-23年EPS分别为0.65/0.81/0.96元，当前股价对应PE为15.7x/12.6x/10.6x，上调合理估值至12.1-12.9元（2022PE15-16x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 顺鑫农业（000860）2020年年报点评：白酒业务表现平稳，地产拖累致整体业绩低预期 公司公布2020年年报，2020年公司全年营收155.11亿元（+4.10%），归母净利润4.20亿元（-48.10%）；预计2021-2023年归母净利润为7.85/10.36/12.28亿元，摊薄EPS为1.06/1.40/1.66元，当前股价对应PE=42/32/27x。维持买入评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 熊鹏 S0980520080002； 启明星辰（002439）2021年一季度预告点评：营收迅速恢复，网安行业持续景气 公司发布2021年一季度业绩预告，营收较上年同期增长约120%，同比2019年增长45%，年复合增速恢复到20%以上，营收表现超市场预期，再次验证行业景气度。预测2020-2022年归母净利润为7.93/10.33/13.16亿元，年增速分别为15%/30%/27%，摊薄EPS=0.85/1.11/1.41元。维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 宝信软件（600845）2020年报点评：业绩符合预期，现金流表现优异 2020年公司收入95.18亿元（+38.96%），归母净利润为13.01亿元（+47.91%），扣非归母净利润为12.36亿元（+47.53%）。预测2021-2023年归母净利润17.18/23.87/30.21亿元，年增速分别为32%/39%/27%，对应EPS为1.49/2.07/2.62元，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 海大集团（002311）2021Q1业绩预告点评：Q1业绩预告大幅超预期，熵减进化造就突破式成长 短期，公司充分受益后周期，特种水产饲料市占率提升空间广阔，新增生猪养殖项目将带来丰厚利润。长期来看，公司管理层优势显著，在做专做稳主业的基础上，聚焦农业产业从田园到餐桌的十几万亿市场，有序尝试、布局新业务，公司有望成为农牧行业的标杆企业。预测公司2020-2022年归母净利润24.99/32.84/38.11亿元，对应EPS分别为1.58/1.98/2.29元，2021年4月12日收盘价对应PE分别47.9/38.2/33.0倍，维持“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 阿里巴巴-SW（09988.HK）快评：市场监管总局处罚阿里巴巴，短期不确定解除、中长期有负面影响 国信观点：国家市场监督管理总局行政处罚决定书详细陈述了对阿里巴巴的处罚的依据，表明反垄断法的执行全面且彻底。虽然对阿里巴巴的处罚金额创历史最高，但罚金占营业收入的比例在法律规定适用范围内居中，表明政府希望规范市场行为的同时也未否定平台经济的正面作用。罚款落地后公司短期不确定性消除，中长期看，阿里巴巴服装等核心品类竞争将会加剧，同时物流等基础设施投资也可能受到更多监管，有一定负面影响。 我们继续看好阿里在核心品类上的优势以及云业务的增长空间。“二选一”取消后，天猫商城在服装行业可能面临更激烈的竞争，因此降低10%对服装行业的GMV预期，并分别调低广告及佣金变现率0.1%。采用分布估值法对其进行估值，给予其2022年对应的估值区间为301-329港币，分别下调2.3%/2.1%，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 研报精选：近期公司深度报告 中国中药（00570.HK）深度报告：政策已至，扩容在即 中药赛道平台企业，配方颗粒绝对龙头；看过去：稳健成长，2020年业绩符合预期；望未来：试点结束政策已至，市场扩容未来可期；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，在渠道、品种、质量、产能及上游资源方面壁垒深厚，随着渠道限制解除，行业迎来新一轮黄金发展期，公司有望成为最大受益者。预计公司2021-2023年归母净利润20.1/23.4/25.6亿元，同比+21.1%/+16.1%/+9.5%，当前股价对应PE为10.1/8.7/7.9x，合理股价7.38-9.32港元，对应2022年盈利预测PE 12.3~15.5x，较当前股价4.79港元上涨空间54%-95%%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 研报精选：近期行业深度报告 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段 我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1）当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户持续放量，高镍产能进入释放期；2）容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下游布局电池回收，产能高速扩张保障业绩增速；3）格林美：全球正极前驱体龙头技术领先，客户覆盖全球80%锂电市场，打造“矿产-前驱体-正极-回收”的全产业链矩阵。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 运营商专题深度：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估 运营商港股股利支付率较高，移动、电信、联通分别达到了5.7%、4.7%、3.2%的水平，而5G时代运营商ROE反转的概率高，股价有望“戴维斯双击”，相当于给当前的类债属性加上了个“看涨期权”的价值，长期投资价值凸显。中国联通A股亦可关注。 从业务规模和竞争力看，中国移动较为领先，电信其次，联通最后。但联通由于改善空间大，弹性或更大，对中国联通A股维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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