【招商汽车|公司点评】宇通客车:疫情影响公司销量,未来公司发展可期

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司点评】宇通客车:疫情影响公司销量,未来公司发展可期》研报附件原文摘录）
　　摘要 事件：宇通客车发布 2020 年 7 月份销量数据， 7 月份销售客车 3176 辆（-58.8%）， 1~7 月累计销售 18074 辆（-45.5%）。 核心观点 1. 受疫情影响，公司销量下降。 公司发布 2020 年 7 月份销量数据，公司 7 月销售客车 3176 台（-58.8%），其中大型客车销量 1284 台（-52.7%）、中型客车销量 1211 台（-70.0%）、轻型客车销量 681 台（-29.1%），1~7 月大中型客车累计销量 14614 辆（-48.4%）。由于疫情的原因，民众公共交通出行需求减少，叠加宏观经济有压力，公交车、旅游客车、公路客运的采购都受到较大影响，公司的销量也出现下滑。 2. 龙头公司拥有更强的抗风险能力，公司市占率有望加速提升。 由于中小企业抗风险能力较弱，在行业整体承压的情况下，可能加快行业的出清。作为客车领域龙头公司，宇通客车的市占率有望加速提升。当疫情的影响逐渐结束后，公共交通出行的需求可能出现反弹，公司的销量有望迎来高增长。而且， 2020 年之后的新能源客车补贴政策延续，可以为公司新能源客车盈利提供政策保障，有望为公司带来更高的业绩弹性。 3、T7 产品系列进一步完善，公司具备全球竞争优势。 7 月宇通客车发布纯电动车型宇通 T7E、柴油国六版宇通 T7D、2020 款配置升级版产品，至此，宇通 T7 形成了汽油、柴油与纯电动三种动力类型的产品家族。高端公商务车的新能源时代由此开启，宇通T7将以更强大的阵容为政府企业的公商务出行服务。由于海外受疫情的影响，2020 年公司的出口销量承压，但是公司新能源产品仍在海外不断突破。7 月，宇通出口墨西哥的 130 辆双源无轨电车开始发运， 其中包括 80 辆 12 米双源无轨电车和 50 辆 18 米双源无轨电车，该批订单是近年来全球大批量的双源无轨电车订单。从国际市场来看，目前中国的复工复产情况较好，公司的产业链基本上都在国内，因此可以保障公司的生产， 后期如果全球范围内需求回暖，公司有能力较快响应客户需求，在全球范围 内具备优势，公司未来有望进一步提高海外市场的销量。 4、盈利预测与投资评级 我们认为，公司的市占率有望持续提高，龙头地位愈加稳固，房车和燃料电池车等更多产品将扩大公司的收入来源，针对海外市场公司不仅研发了高端车型，而且持续完善海外的销售体系。考虑到疫情的影响，预计公司 2020-2022 的 EPS 为 0.81/0.98/1.14 元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：客车销量不达预期，海外市场推广不及预期。 附：财务预测表 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。 李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。 马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权力。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）