国君食饮 | 2021年春糖会见闻总结:景气延续,生机盎然

（以下内容从国泰君安《国君食饮 | 2021年春糖会见闻总结:景气延续,生机盎然》研报附件原文摘录）
　　投资建议：疫情后首届春糖彰显食品饮料行业生机，白酒高端景气、次高端改善趋势延续，千元价格带成新价值标杆，酱酒保持高度火热，大众品板块结构升级、高端化、提价等逻辑进一步演绎，细分化、新品类层出不穷。行业高景气度持续，非基本面因素导致短期调整提供布局良机。 白酒：高景气延续，结构化发展。1）高端千元旺盛。高端供需两旺下保持积极趋势，元成为新价值聚集地，浓酱清等主力香型中的名酒企业均积极布局千元价格带。近期草根跟踪情况来看，高端白酒企业批价、回款、库存等延续高景气，五泸渠道管理持续发力下批价上行预计将成为全年价格主旋律。2）次高端重回高增。次高端2021Q1整体实现30%-50%规模增速，疫情好转下次高端正重新回归高速扩张，明星单品均呈现高表观增速。3）腰部价位带众多酒企重提复兴战略。以舍得为例，重启沱牌，以高线光瓶为突破口，以定制产品、区域产品为补充，形成舍得聚焦中高端、沱牌服务大众的双品牌格局。通过复兴在腰部价位获取增量之尝试，有资金、有渠道的龙头酒企有望在存量市场中借助老酒品牌获得更多份额。 酱酒：火热延续，产能为限，品质为基，品牌为本。春糖酱酒异常火热，产能是制约酱酒企业参与市场竞争的首轮变量，2万吨和5万吨将分别成为主流和一线酱酒企业的竞争门槛，短期看仍有供需缺口，预计三年后逐步迎来释放期。茅台打开酱酒价格空间，十四五开启千元争夺与次高端竞争。目前酱酒仍保持高速发展趋势，长期品牌势必加速集中，行业高资本消耗性特征决定未来供需一旦逆转，将极为惨烈。因此，龙头企业在品质引领，行业规范方面仍需做出努力。 大众品：啤酒结构升级加速，调味品提价预期仍存，新品类围绕细分化、个性化、便捷化等趋势不断创新。1）啤酒：根据渠道反馈，预计2021年青啤、润啤将在强势市场继续提价/顺价，青啤Q1超高端表现亮眼，结构升级将加速。2）调味品：疫情受损+动销承压，主要企业渠道库存持续处于高位，成本上涨背景下，海天多渠道转嫁能力强，2021年提价概率低，青菜头价格飙涨背景下部分参与者已经进行提价对冲，涪陵榨菜2021年提价概率较大。3）新消费：产品细分化加剧，新细分品类围绕个性化、便捷化等逻辑不断涌现迎合新消费需求。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险等。 风险提示：疫情反复影响需求；市场竞争进一步加剧；出现食品安全事件。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《2021年春糖会见闻总结：景气延续，生机盎然》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方小程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《2021年春糖会见闻总结：景气延续，生机盎然》 发布时间：2021年4月11日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 訾 猛(国君食品饮料) 证书编号 S0880513120002 李梓语(国君食品饮料) 证书编号 S0880519080010 徐 洋(国君食品饮料) 证书编号 S0880520120008 李 耀(国君食品饮料) 证书编号 S0880520090001 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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