【招商电子】长盈精密:Q1盈利预告高增长,双调整+新能源助全年延续增势

（以下内容从招商证券《【招商电子】长盈精密:Q1盈利预告高增长,双调整+新能源助全年延续增势》研报附件原文摘录）
　　事件： 长盈精密4月9日公告2021年一季度业绩预告，归母净利润约1.25亿~1.5亿，同比增长约51%~81%。我们点评如下： 评论： 1、21Q1归母净利预告高增长，源于A客户及非手机业务持续增长。 长盈精密21Q1预计归母净利润1.25亿~1.50亿，同比增长约51%~81%，环比下降约32%~18%，同比高增长主因在于公司“双调整”战略持续取得积极成效，促成营收及利润的大幅提升。具体来看：1）客户结构方面，对A客户销售持续增长，营收占比以及在A客户产品品类的份额进一步提升；2）产品结构进一步优化，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件等非手机类产品有较大增长。A客户方面，MacBook新机型ACD面机壳放量，iPad妙控键盘及小件份额提升；非A客户，电子雾化业务进展迅速，Q1末已批量外供结构件及烟弹，可穿戴需求亦有明显提升。公司同时预告了21Q1非经常性损益约2000万~2600万，经测算，扣非归母净利中值约1.12亿~1.18亿，同比增长约35%~42%。 2、21Q2及全年望持续受益双调整战略，延续高增长态势。 我们认为公司在双调整战略持续推进下，Q2及全年增长动能清晰，业绩望延续高增态势。从A客户来看，自制M1芯片和MinilLED背光望驱动Macbook以及iPad总量需求继续增长，而公司在Macbook新机型ACD套件望进一步提升份额和ASP，加上配件和小件的持续增长，我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长逻辑，公司21年A客户营收有望超过40亿，盈利水平持续向好。非A方面，客户及产品结构亦持续优化，尤其是电子烟方面，公司新导入国内主流雾化和HNB品牌，品类涵盖结构件及烟弹，望迎来大幅增长；新能源方面，下游需求强劲，伴随公司配套客户的产能逐步释放，21年收入有望大幅增长。 3、中长期，公司业务多点开花打开长线增长空间。 中长期来看，双调整战略以及在新能源领域的前瞻布局和持续投入，将打开公司长线增长空间。公司将继续深耕A客户业务，拓宽其在A客户的产品品类，份额持续提升，营收及盈利不断增长；非A业务多点开花：电子烟市场需求巨大，公司布局卡位佳，望获得行业初期高速发展红利；新能源方面，公司前期公告将投入20亿扩建结构件产能，对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局，强化与客户间的合作研发和产品竞争力，伴随新能源汽车渗透率不断提升，公司22年新能源收入望继续翻番增长，25年长线目标空间可期。 4、维持“强烈推荐-A”评级和目标价37元。 我们看好公司持续推进双调整战略下，A客户Mac结构件&小件业务带来的业绩大幅成长，非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量，结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22年归母净利6.0/9.9/14.6亿元，对应EPS 0.60/0.99/1.45元，对应PE 34.8/21.3/14.4倍，维持“强烈推荐-A”评级和37元目标价，建议把握回调后的低位布局时机。 风险提示：客户拓展不及预期，盈利能力提升不及预期，下游需求不及预期。 招商电子团队简介 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，12年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加盟招商证券，任电子行业首席分析师。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名；11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2/3/3名；10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT、电子第1/2/3/3/3/3/2/1名；2018、2019年最具价值金牛分析师。 张益敏：上海交通大学工学硕士。2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 招商电子团队荣誉 11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业第2/5/2/2/4/3/3/4名， 11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子行业第2/4/1/2/3/3/2/3/3名， 10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/3/3/3/3/2/1名 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 免责声明： 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为专业投资者客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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