【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:疫情反复油价震荡,长丝价格持续回暖

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:疫情反复油价震荡,长丝价格持续回暖》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_疫情反复油价震荡，长丝价格持续回暖_煤炭石化团队_20210411》 摘要 疫情反复油价震荡，长丝价格持续回暖 截至4月9日，Brent原油价格为63.05美元/桶，周环比下跌1.6美元/桶；WTI原油价格为59.34美元/桶，周环比下跌1.99美元/桶。全球疫情重燃，多地出台更为严格的封锁政策影响需求复苏预期，但美联储维持宽松货币政策一定程度上提振了油市恢复信心；聚酯方面，本周江浙下游织造综合开机率为76.54%，环比+0.93pct，由于前期库存有所消化，周内下游纺企按需补货，本周POY150D报7635元/吨，周环比上涨55元。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 供需双降&库存增加，疫情重燃影响油价 供给减少：根据EIA最新数据，4月2日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周同比减少20万桶/天，维持上月产量；Baker Hughes公布4月9日的当周数据，本周美国活跃钻机数为432台，周环比增加2台；库存增加：4月2日当周，美国商业原油和油品总库存为12.93亿桶，周环比增加230.8万桶。其中，商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少352.2万桶；汽油库存为2.35亿桶，周环比增加404.4万桶；需求下降：4月2日当周，炼厂方面维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比上升0.1pct至84.00%；消费方面，本周美国油品消费总量为1924万桶/天，周环比减少108万桶/天，其中，汽油消费878万桶/天，周环比减少11万桶/天；疫情重燃影响油价：美国疾病控制与预防中心（CDC）数据表示，美国过去7天平均单日新增病例约为6.4万例，周环比+2%，平均住院人数约5300例，周环比+7%；德国9日新增确诊病例达25464人，创2021年新高；日本东京周五新增病例连续第三天超过500例，日本将在东京、京都和冲绳重新实施限制措施，以遏制这些地区新冠疫情的快速蔓延，短期内油价需求复苏将有所承压；美联储持续货币宽松政策：美联储于7日公布3月份议息会议纪要显示，美联储高层认为要达到最大就业和通胀目标很可能还将需要一段时间，在此之前，美联储的资产购买计划至少还将保持当前的力度，有助于油市信心恢复。 下游纺企按需补货，长丝价格持续回暖 价格方面，本周POY150D报7635元/吨，周环比上涨55元；FDY68D报8600元/吨、DTY150D报9050元/吨，较上周均持平；需求方面，本周江浙下游织造综合开机率为76.54%，环比+0.93pct，织造开工较为稳定，由于前期库存有所消化，周内下游纺企按需补货，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为14-18天/21-27天/27-33天，后续随订单情况出现好转，涤纶长丝价格有望持续上扬。价差方面，本周PX-石脑油价差增扩5.44美元/吨；PTA-PX价差增扩42元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小23.7元/吨。 本周LNG价格小幅震荡，上游积极降价去库 根据百川盈孚，本周LNG价格指数下调185元/吨至3583元/吨。供给端，清明节假期多地高速危化品车辆限行，出于库存考虑，上游积极降价去库以利于出货。需求端，海气进口增加，西北液厂开工率下降，整体价格有所下调。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块上涨0.03%，Brent原油价格下跌1.6美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨0.03%，跑赢沪深300指数2.48个百分点 本周（2021年4月5日-4月9日）石油石化指数上涨0.03%，沪深300下跌2.45%，石油石化指数跑赢沪深300指数2.48个百分点。本周石油石化子行业除工程服务、油田服务和其他石化板块下跌外，其余板块均出现不同幅度的上涨：炼油（2.55%），油品销售及仓储（1.62%），石油开采III（0.37%），工程服务（-0.26%），油田服务（-0.54%），其他石化（-1.10%）。 本周动态： 本周（4月5日-4月9日）欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢与EIA原油库存大减博弈，原油价格本周收跌。周内前期，OPEC+达成5月起逐步小幅增产的协议，此外沙特将分阶段取消额外减产，但是欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢导致需求忧虑加重，加之美伊展开磋商令市场预期伊朗原油出口将增加，国际油价先涨后跌。周内后期，EIA上调油价预估并下调产量预期利，同时EIA原油库存超市场预期大降352万桶。4月9日的收盘价来看，Brent原油价格为63.05美元/桶，周环比下跌1.6美元/桶；WTI原油价格为59.34美元/桶，周环比下跌1.99美元/桶；NYNEX天然气价格为2.52美元/百万英热，周环比下跌0.11美元/百万英热。 2 本周要闻：欧佩克+下调2021年原油需求预估，全球疫苗仍处于短缺 本周利好： 欧佩克预计减产将使市场在2021年全年保持短缺状态。由于欧佩克+开始创纪录地削减产量，油价已从2020年触及的历史低点反弹。欧佩克+委员会未提及改变政策，呼吁多数成员国在2月保持供应稳定，最大石油出口国沙特阿拉伯本月和下个月自愿减产100万桶/日。 美国3月新增非农就业人数增加。上周美国3月新增非农就业人数为91.6万人，远优于市场预期，失业率也降至6％，到达一年来的最低程度。数据总体上表明，随着越来越多美国人接种新冠疫苗，以及对企业的防疫限制逐渐撤出和财政纾困政策落地，经济正加速增长。经济复苏的希望将有利于提振油市投资者的自信心。 IMF上调中国2021年的增长预测。国际货币基金组织将中国2021年的增长预测上调了0.3个百分点，至8.4%，IMF首席经济学家戈皮纳特表示，这一增幅主要反映了美国刺激支出推动的对中国出口的外部需求。但中国的消费者支出仍然滞后，增长主要是由公共投资推动。 美国疫苗接种进程加快。拜登4月6日出席白宫活动时表示已指示各州在4月19日之前向18岁或18岁以上群体开放接种，这比先前宣布的5月1日提前了两个星期。目前，超过80%的教师和学校员工已经接种了至少一剂冠病疫苗，但需要警惕变种冠病病毒还在蔓延，而且有上升的趋势。 本周利空： 欧佩克+将2021年原油需求增长预估下调。欧佩克+将2021年原油需求增长预估调降了30万桶/日，反映了对于市场复苏前景的担忧。此举预示本周稍后做出的产量决定趋于谨慎。联合技术委员会报告显示，欧佩克+目前预计工业化国家石油库存将在8月降至2015-2019年平均水平以下，较之前预估推迟一个月，同时认为市场结构的普遍动荡表明市场状况脆弱。 欧佩克+的下一步行动可能是增加产量。欧佩克+会议决议将在此前减产的基础上，“谨慎地”从5月开始增产35万桶/日，6月再增产35万桶/日，到7月则在此根底上再增产45万桶/日。与此同时，沙特方面还表示，该国将在5月至7月逐渐取消100万桶/日的额外减产，分别将自愿减产的额度减少25万、35万和40万桶/日。这表明2021年7月全球原油供应将比如今多出215万桶/日，约等于欧佩克+目前减产范围的1/4。OPEC+决议逐渐增产一方面是对将来需求逐渐复苏充满信心，另一方面也本质性地增加了市场供应。在第三波疫情反扑的背景下，需求复苏反倒显得疲软，这加大了后市供大于求的预期，也加剧了油价的下跌。 全球部分国家难以获得足够的新冠疫苗。世界卫生组织总干事谭德塞表示一些国家仍无法获得足够的新冠疫苗，无从开始为医疗人员和最脆弱群体接种。扩大疫苗生产和公平分配仍然是结束冠病大流行急性期的主要障碍。 3 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存增加，商业原油库存减少 本周油品总库存增加，商业原油库存减少：美国EIA于4月7日公布的数据，4月2日当周，美国商业原油和油品总库存为12.93亿桶，周环比增加230.8万桶。其中，商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少352.2万桶；汽油库存为2.35亿桶，周环比增加404.4万桶；馏分油库存为1.46亿桶，周环比增加145.2万桶。 供给：美国原油产量减少，活跃钻机数增加 OPEC减产履行率达124%：3月最新月报显示，2月OPEC原油产量减少64.7万桶/天至2484.8万桶/天，减产履行率达124%。沙特原油产量减少93万桶/天至815.0万桶/天；伊拉克原油产量增加5.9万桶/天至389.8万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200.2万桶/天；阿联酋产量减少0.1万桶/天至261.0万桶/天。 EIA下调&OPEC上调全年供给预测：3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日供给增长预测，下调19万桶/日至9710万桶/日，同比增加290万桶/日；上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调15万桶/天至6518万桶/日，同比增加276万桶/日。OPEC上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调47万桶/日至6380万桶/日，同比增加95万桶/日。 本周原油产量减少，活跃钻机数增加：美国EIA于4月7日公布的数据，4月2日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周同比减少20万桶/天，维持上月产量，年同比减少150万桶/天。Baker Hughes公布4月9日的当周数据，美国活跃钻机数量为432台，周环比增加2台，月环比增加29台，年同比减少170台。 2月全球钻机数增加：根据Baker Hughes于3月6日公布的数据，2021年2月全球钻机数共1270台，月环比增加253台，年同比减少855台。其中，美国钻机数398台，月环比增加118台，年同比减少393台；加拿大钻机数171台，月环比减少90台，年同比减少78台。 1月美国DUC数量减少：根据美国EIA于2月16日公布的数据，2021年1月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7177口，较上月减少了121口，较2019年同期减少了840口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求下降 OPEC上调2021全年需求预期：根据OPEC的3月份月报预测，2021年全球原油需求量同比增加589万桶/天（6.51%）至9627万桶/天，较上月预期上调了22万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加257万桶/天（6.11%）至4464万桶/天，中国需求量同比增加111万桶/天（8.49%）至1420万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日需求增长预测，下调17万桶/日至9767万桶/日，同比增加532万桶/日。OPEC上调对2021年全球石油日需求增长预测，上调22万桶/日至9627万桶/日，同比增加589万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力维稳：根据美国EIA于4月7日公布的数据，4月2日当周，美国炼厂原油加工能力为1839万桶/天，维持上周及上月加工能力，年同比减少42万桶/天；本周开工率为84.00%，周环比上升0.10%，月环比上升15.00%，年同比上升8.40%。 本周油品消费需求总量下降：根据美国EIA于4月7日公布的数据，4月2日当周，美国油品消费总量为1924万桶/天，周环比减少108万桶/天，月同比增加56万桶/天，年同比增加480万桶/天。其中，汽油消费878万桶/天，周环比减少11万桶/天，月环比增加6万桶/天，年同比增加372万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于4月7日公布的数据，4月2日当周，美国原油+成品油净进口64万桶/天，周环比减少44万桶/天，月同比增加4万桶/天，年同比增加106万桶/天；原油净进口283万桶/天，周环比减少14万桶/天，月同比减少19万桶/天，年同比减少21万桶/天；成品油净进口-219万桶/天，周环比减少30万桶/天，月同比增加23万桶/天，年同比增加127万桶/天。 金融因素：美元指数结束三连涨，原油非商业净多头头寸减少 本周（4月5日-4月9日）美元指数结束三连涨，在股市大涨及经济预期提升的背景下，市场风险情绪总体回升。另外，美联储维持宽松货币政策的论调也拖累美元进一步下滑。截止4月9日，本周美元指数为92.18，周环比下跌0.82。截至4月9日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为26.95万张，周环比减少1.34万张；WTI非商业净多头头寸数量为51.17万张，周环比减少1.96万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差及美国RBOB汽油价差扩大 3月国内炼油价差缩小：2021年3月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为554元/吨，月环比下跌231元/吨（-29.64%），年同比下跌1253元/吨（-69.34%）。 本周新加坡炼油价差扩大：至4月10日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为3.66美元/桶，周环比上涨0.71美元/桶，月环比上涨0.62美元/桶，年同比上涨8.77美元/桶。柴油与原油的价差为4.12美元/桶，周环比上涨1.17美元/桶，月环比上涨0.26美元/桶，年同比下跌0.21美元/桶；汽油与原油的价差为7.27美元/桶，周环比上涨0.26美元/桶，月环比上涨2.15美元/桶，年同比上涨18.33美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差扩大：至4月10日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为23美元/桶，周环比上涨0.27美元/桶，月环比上涨0.19美元/桶，年同比上涨19.15美元/桶，历史平均值为17.86美元/桶。 烯烃产业链：石脑油裂解烯烃价差和乙烯与石脑油价差扩大，其余价差缩小 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至4月10日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为99.57美元/吨，周环比上涨3.94美元/吨，月环比下跌0.44美元/吨，年同比上涨4.96美元/吨。 本周乙烯与石脑油价差扩大：至4月10日当周，乙烯与石脑油价差为498.78美元/吨，周环比上涨9.44美元/吨，月环比下降84.57美元/吨，年同比上升272.69美元/吨，历史平均价差为503美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差缩小：至4月10日当周，丙烯与丙烷价差为577.00美元/吨，周环比下跌40.00美元/吨，月环比下跌51.00美元/吨，年同比上涨303.48美元/吨，历史平均价差为384美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差缩小：至4月10日当周，丁二烯与石脑油价差为447.78美元/吨，周环比下跌10.56美元/吨，月环比下跌4.57美元/吨，年同比上涨238.69美元/吨，历史平均价差为707美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差缩小：至4月10日当周，丙烯酸与丙烯价差为5171元/吨，周环比下跌533.33元/吨，月环比下跌1600元/吨，年同比上涨2966.30元/吨，历史平均价差为2988美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差缩小：至4月10日当周，聚烯烃与甲醇价差为4065元/吨，周环比下跌465.50元/吨，月环比上涨37.20元/吨，年同比上涨316.68元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油、燃料油与石脑油、PTA与PX价差扩大，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小 本周PX与石脑油价差扩大：至4月10日当周，PX与石脑油价差为245.53美元/吨，周环比上涨5.44美元/吨，月环比上涨6.78美元/吨，年同比下跌41.31美元/吨，价差历史平均为405美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差扩大：至4月10日当周，燃料油与石脑油价差为202.81美元/吨，周环比上涨2.82美元/吨，月环比下跌13.40美元/吨，年同比上涨197.59美元/吨，价差历史平均为209美元/吨。 本周PTA与PX价差扩大：至4月10日当周，PTA与PX价差为906.75元/吨，周环比上涨41.66元/吨，月环比上涨55.09元/吨，年同比下跌187.04元/吨，价差历史平均为1286元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至4月10日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为49.94元/吨，周环比下跌23.74元/吨，月环比上涨452.22元/吨，年同比下降1120.81元/吨，价差历史平均为1238元/吨。 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格下跌：至4月10日当周，北美天然气价格为2.53美元/百万英热，周环比下跌0.09（-3.26%），月环比下跌0.13（-4.76%），年同比上涨0.76（43.14%）；当前布伦特原油与天然气价格比为24.68（百万英热/桶），历史平均为25.00（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至4月10日当周，国内天然气内外盘价差为895.77元/吨，周环比下跌219.52元/吨（-19.68%），月环比下跌453.84（-33.63%），年同比下跌1414.53元/吨（-61.23%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。执业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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