【兴证煤炭|周报】高日耗供需缺口仍在,淡季高煤价引保供调控(04.04-04.10)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】高日耗供需缺口仍在,淡季高煤价引保供调控(04.04-04.10)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 投资要点 ●动力煤：长协价下跌，但日耗维持高位，下游库存仍低。 CCTD：4月9日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为650元/吨，周上涨16元/吨；2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。 产地：4月9日，山西大同Q5500坑口含税价575元/吨，周上涨10元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价535元/吨，周下跌3元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格593元/吨，周上涨11元/吨。 进口：国际动力煤方面，4月8日，欧洲ARA港价格为67.42美元/吨，周下跌1.96美元/吨；南非RB港价格为97.04美元/吨，周下跌1.63美元/吨；澳洲NEWC港价格为93.19美元/吨，周下跌7.4美元/吨。 库存：4月2日，北方港口煤炭库存2333万吨，周减少61万吨，同比减少2.55%。4月8日，沿海八省终端用户库存2251万吨，周减少63.8万吨，同比减少29.52%；可用天数12天，周减少0.1天；供煤量197万吨，周增加9.7万吨，同比增加41.51%。 需求：4月8日，沿海八省终端用户日耗183万吨，周减少6.3万吨，同比增加32.87%。 ●焦煤焦炭：双焦价格普遍下跌，焦炭利润空间收窄。 焦煤平均价：4月5日，主焦煤综合均价为1498.5元/吨，周下跌0.9元/吨。其中，生产地均价为1409.4元/吨，周持平，中转地均价为1595元/吨，周持平；消费地均价为1582.6元/吨，周上涨3元/吨。产地：4月8日，焦炭价格指数1936元/吨，周下跌53元/吨；焦炭成本指数1857元/吨，周下跌19元/吨；焦炭价格成本指数差为79元/吨，周下跌34元/吨。进口：中国进口焦煤方面，4月9日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为132美元/吨，周下跌3美元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存减少。炼焦煤：4月9日，国内样本钢厂炼焦煤库存872.46万吨，周减少0.7万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存763.93万吨，周增加0.21万吨。下游钢厂：4月9日，全国主要城市螺纹钢库存1114.76万吨，周减少55.67万吨；3月26日，上海20mm螺纹钢含税价5090元/吨，周上涨200元/吨。 ● 期货：动力煤、焦炭期货价上涨，焦煤期货价下跌。动力煤期货：4月9日，动力煤期货（活跃合约）收盘价750元/吨，周上涨7元/吨；动力煤现货与期货价差为65元/吨，周上涨59元/吨。焦煤焦炭期货：4月9日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2413元/吨，周上涨37元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1583元/吨，周下跌7元/吨。焦炭与焦煤期货价差为830元/吨，周上涨44元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量增长明显。沿海煤炭运价：4月9日，中国沿海煤炭运价综合指数1201.42点，周增长33.47点，同比增长153.63%；海运煤炭价格指数1263.39点，周增长50.05点，同比增长150.31%。大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。 ● 本周观点：本周，煤炭市场小幅走弱。供给方面，山西地区安全环保督察加之煤矿井下工作面问题产量供应偏紧；需求方面，淡季沿海终端用户日耗却维持高位，且下游库存持续低位运行。综上，短期煤价虽有回调，但短期动力煤供应仍偏紧，且5月即将进入备煤期，供需缺口仍在，后续关注产地保供政策和产量释放节奏。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 ● 动力煤：长协价下跌，但日耗维持高位，下游库存仍低 CCTD：4月9日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为650元/吨，周上涨16元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为725元/吨，周下跌9元/吨。4月7日，环渤海动力煤价格指数为589元/吨，周上涨4元/吨。2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。 产地：4月9日，山西大同Q5500坑口含税价575元/吨，周上涨10元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价535元/吨，周下跌3元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格593元/吨，周上涨11元/吨。 进口：国际动力煤方面，4月8日，欧洲ARA港价格为67.42美元/吨，周下跌1.96美元/吨；南非RB港价格为97.04美元/吨，周下跌1.63美元/吨；澳洲NEWC港价格为93.19美元/吨，周下跌7.4美元/吨。 库存：港口库存：4月2日，北方港口煤炭库存2333万吨，周减少61万吨，同比减少2.55%。终端库存：4月8日，沿海八省终端用户库存2251万吨，周减少63.8万吨，同比减少29.52%；可用天数12天，周减少0.1天；供煤量197万吨，周增加9.7万吨，同比增加41.51%。 需求：4月8日，沿海八省终端用户日耗183万吨，周减少6.3万吨，同比增加32.87%。 ● 焦煤焦炭：双焦价格普遍下跌，焦炭利润空间收窄 焦煤平均价：4月5日，主焦煤综合均价为1498.5元/吨，周下跌0.9元/吨。其中，生产地均价为1409.4元/吨，周持平，中转地均价为1595元/吨，周持平；消费地均价为1582.6元/吨，周上涨3元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，4月9日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为132美元/吨，周下跌3美元/吨。 焦炭： 4月8日，焦炭价格指数1936元/吨，周下跌 53元/吨；焦炭成本指数1857元/吨，周下跌19元/吨；焦炭价格成本指数差为79元/吨，周下跌34元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存有涨有跌，螺纹钢库存减少 炼焦煤：4月9日，国内样本钢厂炼焦煤库存872.46万吨，周减少0.7万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存763.93万吨，周增加0.21万吨 下游钢厂： 4月9日，全国主要城市螺纹钢库存1114.76万吨，周减少55.67万吨；上海20mm螺纹钢含税价5090元/吨，周上涨200元/吨。 ● 期货：动力煤、焦炭期货价上涨，焦煤期货价下跌 动力煤期货：4月9日，动力煤期货（活跃合约）收盘价750元/吨，周上涨7元/吨；动力煤现货与期货价差为65元/吨，周上涨59元/吨。 焦煤焦炭期货：4月9日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2413元/吨，周上涨37元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1583元/吨，周下跌7元/吨。焦炭与焦煤期货价差为830元/吨，周上涨44元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量增长明显 沿海煤炭运价：4月9日，中国沿海煤炭运价综合指数1201.42点，周增长33.47点，同比增长153.63%；海运煤炭价格指数1263.39点，周增长50.05点，同比增长150.31%。（注：2011年9月1日指数为1000点） 大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。 本周行业要闻 1、发改委召开会议要求按照冬季最高产量组织煤矿生产 据北极星火力发电网，4月7日上午，国家发改委召集能源局煤炭司，国铁集团，各央企电力集团，神华，中煤，秦皇岛港，以及相关协会。电力企业均表示，一季度进厂煤价超高（平均760元/吨以上），目前库存低、日耗高（3月底可用天数不足7天），4—5月份急需为夏季备煤，建议建立稳定的进口煤配额制度。国家发改委相关人士对下一步工作作出指示，要求增产增供，按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标。 2、贵州金沙一煤矿发生煤与瓦斯突出事故致7人被困 据央视报道， 2021年4月9日8时50分左右，贵州省金沙县东风煤矿井下发生煤与瓦斯突出事故，造成1人死亡，7人被困井下。 3、白鹤滩水电站开始下闸蓄水 计划7月1日首批机组发电 据中国煤炭资源网， 4月3日昭通市巧家县人民政府发布消息，金沙江白鹤滩水电站已开始正式下闸蓄水。白鹤滩水电站建成后将成为装机规模仅次于三峡电站的世界第二大水电站，计划2021年7月1日首批机组发电，2023年6月总体工程全部完工。 4、发改委就2021风光上网电价征求意见 据据中国煤炭资源网，国家发改委近日就2021年新能源上网电价政策征求了相关部门意见， 2021年起新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴。此外，文件还明确了用户光伏电站2021年仍有3分/度地补贴，并且按照全发电量进行补贴， 2022年起不再进行补贴。 5、停产整顿！金地煤焦有限公司赤峪煤矿发生一起事故 据中国煤炭资源网， 4月6日，山西金地煤焦有限公司赤峪煤矿发生一起死亡1人的安全事故。山西省应急管理厅4月8日下发通知，责令发生安全事故的山西金地煤焦有限公司赤峪煤矿立即停产整顿，时间不少于1个月，并撤销其二级标准化等级。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭市场小幅走弱。供给方面，山西地区安全环保督察加之煤矿井下工作面问题产量供应偏紧；需求方面，淡季沿海终端用户日耗却维持高位，且下游库存持续低位运行。综上，短期煤价虽有回调，但短期动力煤供应仍偏紧，且5月即将进入备煤期，供需缺口仍在，后续关注产地保供政策和产量释放节奏。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2021/03/02 【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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