中集集团:集装箱景气度远超历史峰值,盈利弹性将逐季释放【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《中集集团:集装箱景气度远超历史峰值,盈利弹性将逐季释放【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 从量、价、持续性三个维度，本轮集装箱景气度远超历史峰值，带来巨大盈利弹性，上调2021年归母净利润预期至68（+22）亿，上调目标价至22元。 投资要点 ⊙结论：量价齐升带来盈利环比大幅提升，考虑20Q4集装箱利润12-13亿，预计21Q1仅集装箱利润就超20亿元，21Q2环比将继续大幅上行，预计全年将突破60亿。上调2021-23年EPS至1.9（+0.62）、1.61（+0.15）、1.74（0.13）元，给予2021年12倍PE，上调目标价至22元，增持。 ⊙箱价逐季提升，单箱盈利环比持续走高。3月底干箱报价3500-3600$/TEU，个别超3700，2020年12月为2600-2800，考虑目前交期在3个月左右，而20Q4结算价为2200-2300，预计21Q1结算价2600-2900，21Q2结算价3200-3500。考虑到21Q1钢材大部分已提前备货、木板自制，原材料成本提升幅度显著小于价格涨幅，单箱盈利能力将环比大幅提升。 ⊙响应号召扩大生产，缺箱将持续至下半年。20Q4起集装箱行业响应政府号召加大生产，2021年1月中集干箱产能18-20万TEU，产量突破15万，2月受过节影响环比下降，3月产能提升至20-22万，产量超20万，预计21Q1环比20Q4产量有30%提升，21Q2环比继续提升。目前生产节奏为611（每周6天*每天11小时），预计需求高点将延续至8-9月。 ⊙从量、价、持续性维度，本轮集装箱景气度远超历史峰值。对比2011年历史峰值，当年干货箱均价2400$/TEU，仅短暂触及峰值3000$/TEU，全年销量141万TEU，而本轮最高报价触及3700$/TEU，预计2021年销量将达160万TEU，且景气度持续性更长，2021年集装箱在量、价、持续性三个维度将全面超越2011年历史峰值。 ⊙风险提示：原材料价格持续大幅上涨，海工大额减值 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。

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