【银河地产潘玮/王秋蘅】行业动态 2021.3丨销售热度维持高位,管理红利时代关注公司内功

（以下内容从中国银河《【银河地产潘玮/王秋蘅】行业动态 2021.3丨销售热度维持高位,管理红利时代关注公司内功》研报附件原文摘录）
　　地产 2021.3 行业动态报告 ◆ 投资建议 我们看好行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近 10 年低位，龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍，2019 年主流地产公司分红率均值 31%，投资性价比凸显。2020 年全年行业表现略超预期，2021 年 1-2 月房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成，行业集中度提升逻辑不断得到强化，在行业迈入管理红利时代的背景下，企业的经营管理能力闲的愈发重要，建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。 核心观点 3月市场销售热度维持高位 2021年3月，30城新房销面积同比增速为89.89%，环比增速为88.55%。由于去年一季度疫情对楼市成交产生冲击，3月市场成交量同比增速继续处于高位，同比19年3月增长18.18%，3月销售热度处于高位，成交绝对值超1月。目前各地严查资金流入楼市，叠加部分热点城市政策调控，未来销售或受到压力，但考虑到去年一季度基数较低，21年销售增速大概率前高后低。分一二三线城市来看，同比方面，3月单月一、二、三线成交面积增量分别为119.38%/117.23%/34.06%，环比增速分别为77.74%/96.64%/76.32%，各线城市成交面积均实现高增长，同比增长主要由于去年同期的低基数，环比增长主要由于市场供需旺盛及2月自然日天数较短。在因城施策的精准调控下，未来一、二线房地产市场大概率平稳发展。 头部住宅开发企业业绩稳健，物管公司普遍实现高增长 截至3月31日，已发布年报的A股住宅开发企业中近半数营业收入同比下降，平均降幅达23%，归母净利润增速普遍低于营收增速，限价及高地价项目进入结算周期对地产公司的盈利冲击较大。在行业由金融红利时代迈入管理红利时代的背景下，企业的经营管理能力的重要性愈发突显，行业集中度提升的逻辑再度加强，像万科、新城控股等头部企业的业绩稳健，确定性较强。A+H股物业公司营收及归母净利润均表现出较高增长，营收增速均值为42.56%，归母净利润增速为69.31%，其中营收在50亿以上的物管公司营收增速均值为48.03%，归母净利润增速为72.54%。物业管理行业处在发展的快车道，广阔市场空间下大有可为。 LPR连续11期持平，估值处于历史低位，在修复途中 3月22日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续11期持平。2月我国首套房贷利率为5.28%，较上月上涨2BP。截至2021年3月31日，房地产行业PE(TTM)为7.9X，低于1年移动均值8.5X，低于3年移动均值9.4X，房地产行业PB（整体法）为1.1X，板块估值仍处于10以来的底部区域，未来修复空间较大。 投资建议 我们看好行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近10 年低位，龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍，2019 年主流地产公司分红率均值 31%，投资性价比凸显。2020 年全年行业表现略超预期，2021年 1-3 月房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成，行业集中度提升逻辑不断得到强化，在行业迈入管理红利时代的背景下，企业的经营管理能力闲的愈发重要，建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。 风险提示 行业面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河地产潘玮/王秋蘅】公司点评丨招商积余 (001914)：物管业务稳健增长，期待降本增效加速后的盈利表现 【银河地产潘玮/王秋蘅】行业周报丨新房成交微增，多地严查经营贷违规进入楼市 【银河地产潘玮】行业点评丨开年销售投资表现强劲，新开工待恢复—国家统计局1-2月份行业数据跟踪 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河地产潘玮团队】行业动态报告_ 销售热度维持高位，管理红利时代关注公司内功-3月行业动态报告》 报告发布日期：2021年4月6日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 潘 玮 执业证书编号：S0130511070002 王秋蘅 执业证书编号：S0130520050006 潘玮 房地产行业分析师，清华大学管理学硕士。曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。2013年团队获得新财富最佳分析师房地产行业第五名；2019年获得东方财富最佳分析师榜单房地产行业第一名。 王秋蘅 房地产行业分析师，英国杜伦大学金融学硕士，北京交通大学金融学学士，2018年5月加入中国银河证券研究院至今，主要从事房地产行业及上下游相关产业链的研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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