晨会聚焦210407重点关注社会服务行业、房地产、纺织服装、非金属建材行业、机械行业、招商积余、新城控股、华润置地

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210407重点关注社会服务行业、房地产、纺织服装、非金属建材行业、机械行业、招商积余、新城控股、华润置地》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 04:01 晨会提要 【行业与公司】 社会服务行业4月投资策略：预计板块一季报低基数上较高增长，清明出行人气良好 房地产2021年4月投资策略：静以待变，关注土地市场 纺织服装产业链梳理专题二：从全球龙头市值变化看投资周期 2021Q1动保批签发数据跟踪：非瘟抬头影响批签发数据，规模养殖加速利好动保龙头 2021年3月美妆淘数据点评：美妆线上增速高基数下相对平平，品牌GMV表现分化 非金属建材行业4月投资策略：基本面运行良好，建议积极做多 非金属建材周报（21年第14周）：水泥价格加速上行，玻璃玻纤稳中有涨 机械行业双周报（4月第1期）：PMI指数持续向好，关注需求高景气方向 纺织服装双周报202104期：行业维持景气，“国产替代”明显 招商积余（001914）2020年报点评：物管服务稳定增长，资管服务潜力十足 新城控股（601155）2020年报点评：业绩稳中求进，坚持双轮驱动 华润置地（01109.HK）财报点评：基本盘优秀，“3+1”新业务模式护持发展信心 行业与公司 社会服务行业4月投资策略：预计板块一季报低基数上较高增长，清明出行人气良好 4月观点：预计板块一季报低基数上较高增长 清明出行人气良好；3月休闲服务指数跑赢大盘7.15pct，首旅酒店领涨15%；2月海南离岛免税销售45亿元，三亚免税扩容拟引入高奢；3月宋城演出场次环比改善，锦江20年业绩符合预期。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 联系人：张鲁； 房地产2021年4月投资策略：静以待变，关注土地市场 目前地产板块估值仍处历史底部，悲观预期尽显，行业短周期景气度仍处高位，在市场风格切换的过程中，优势地产股拥有较高的配置性价比，土地市场热度的下行，或将成为板块估值修复的主要导火索。我们更加看好性价比较高的低估值A股龙头及与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的优质内房股。4月组合推荐碧桂园服务（物管龙头，业绩确定性高）、龙湖集团（销售、业绩稳增，财务状况优）、华润置地（母公司实力强劲，商业板块优势明显）、保利地产（央企龙头，估值较低）。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 纺织服装产业链梳理专题二：从全球龙头市值变化看投资周期 行业属性决定，纺织服装行业龙头中最常见的大投资机会是追求超长期复利，当然也不乏中短期机会，最重要是应将投资周期与企业生命周期合理匹配。标的选择依据中竞争格局最为关键，最终落实到成长速度、盈利能力和兑现概率后再来给予合理的估值水平。中国企业正崭露头角，推荐竞争力突出的龙头，申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、滔搏。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 2021Q1动保批签发数据跟踪：非瘟抬头影响批签发数据，规模养殖加速利好动保龙头 重点推荐科前生物，我们认为公司是受益非瘟加速生猪规模养殖浪潮的最佳标的，主要体现在：1）公司研发实力雄厚，一方面，核心创始人团队均属于以陈焕春为核心的华中农大动物传染病实验室的科研团队，在动物疫病防控领域深耕超过20年，另一方面，公司背靠华中农大平台，通过合作研发获得27项新兽药注册证书，占公司全部新兽药注册证书79.4%，为公司持续推出新产品保驾护航，此外，牧原是公司前十大股东，侧面验证公司管理层能力优秀；2）公司在产品与渠道上竞争优势显著，首先，公司现有产品竞争优势明显，其前瞻性布局多联多价苗，新品持续推动销售增长，其次，公司未来产品储备充足，宠物疫苗有望打开成长新空间，最后，公司服务能力行业领先，已与多家大型规模养殖企业达成合作。非瘟背景下，大企业对疫苗企业的综合性研发和服务要求提升，科前凭借研发与综合服务优势将更为受益，综合市占率有望快速提升。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 2021年3月美妆淘数据点评：美妆线上增速高基数下相对平平，品牌GMV表现分化 2021年3月，淘系全网护肤板块销售额同比-15.53%，销量同比-18.87%；彩妆板块销售额同比+5.46%， 销量同比+9.21%，增速较上月均有所回落。从具体品牌看，根据各品牌天猫旗舰店数据，GMV同比增速分化，彩棠/润百颜/珀莱雅表现靠前。整体来看，在20年疫情后的“3·8”全网大促形成的高基数背景下，21年3月美妆线上消费同比有所回落，但中长期看，我们认为国内消费复苏趋势明朗，美妆终端消费依旧可维持高景气度。在此过程中，产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货品牌有望实现基本面加速成长，且预计将直接受益于监管强化趋势下带来的竞争环境相对优化，重点推荐珀莱雅、上海家化、水羊股份等，建议关注丸美股份、青松股份等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 非金属建材行业4月投资策略：基本面运行良好，建议积极做多 近期，全国多数省市区均已公布全年重点项目规划情况，“两新一重”及存量项目建设仍将是今年基建投资方向的关注重点；房地产方面，尽管受“三道红线”政策影响，新开工、投资或存压力，竣工端因多年来积累的“新开工-竣工缺口”，预计仍有较强韧性，此外，疫情期间的宅居生活或将提振未来二次装修需求，而宏观层面的消费刺激政策将有望加速该部分需求的释放。水泥行业推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技；其他建材推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、三棵树、再升科技、纳川股份。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 非金属建材周报（21年第14周）：水泥价格加速上行，玻璃玻纤稳中有涨 水泥：本周国内水泥市场需求整体表现良好，大部分地区企业出货保持在9成或正常水平，少部分区域如东北、华北相对偏弱，企业出货提升缓慢，维持在5-8成。价格上涨地区仍围绕在华东、中南、西南和西北地区，幅度20-50元/吨；价格回落地区主要是河南郑州，小幅下调10元/吨。截至3月26日，全国P.O42.5高标水泥平均价为442.5元/吨，环比上涨1.26%，库容比为52.5%，环比下降3.9个百分点，全国出货率达80.9%，环比提高10.3个百分点。预计四月上旬水泥价格将会迎来第二轮普涨行情；北方地区随着需求进一步恢复，亦有推涨计划。推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：本周下游需求好转，终端下单意愿有所增强，此前部分持观望态度的深加工企业开始加快下单，市场价格保持高位小幅上行，生产线库存增加速度放缓。截至4月2日，全国玻璃现货价格为105.51元/重量箱，环比上涨0.38%，同比上涨37.95%，生产线库存3114万重箱，环比增加0.68%，同比下降40.94%。近期下游需求良好，工程订单饱满，短期需求具备支撑，供给端或存点火预期，但不影响整体供需格局；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，正直月末月初节点，多数池窑厂暂稳价运行，个别厂报价小幅上调，近期中下游市场存观望情绪；电子纱市场短期供需仍显紧俏，各池窑厂现阶段仍以老客户订单为主。中期维持玻纤景气度进一步上行的判断，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、科顺股份、纳川股份。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 机械行业双周报（4月第1期）：PMI指数持续向好，关注需求高景气方向 从投资主线的角度，我们持续看好4个方向： 第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业，重点推荐华测检测、广电计量；第二是处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司，重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、克来机电；第三是处于成长阶段或高景气度的产品型公司，重点推荐浙江鼎力、科沃斯，第四是景气度高的专用/通用装备行业，当前重点推荐杭可科技、伊之密、弘亚数控等。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 纺织服装双周报202104期：行业维持景气，“国产替代”明显 2021 年基本面景气度进一步提高。“原地过年”压抑的消费需求有望释放，看好即将迎来的 4月清明假期和五一劳动节前效应，助推板块基本面进一步强化。消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。当前板块绩优公司估值具有较好的配置价值，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁，A 股重点推荐开润股份、森马服饰、稳健医疗。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 招商积余（001914）2020年报点评：物管服务稳定增长，资管服务潜力十足 公司坚定“大物业、大资管”战略，业绩增长可期，预计2021、2022年的归母净利分别为724、968亿元，对应EPS为0.68、0.91元，对应最新股价的PE为30.4、22.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 新城控股（601155）2020年报点评：业绩稳中求进，坚持双轮驱动 2020年，公司实现营业收入1455亿元，同比增长69%；归母净利润153亿元，同比增长21%，营收、净利双双实现高速增长，符合预期。公司坚定落实双轮驱动，营收、净利双双实现高速增长，预计公司2021、2022年的归母净利分别为180、212亿元，对应EPS为7.97、9.38元，对应最新股价的PE为6.3、5.3倍，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 华润置地（01109.HK）基本盘优秀，“3+1”新业务模式护持发展信心 公司销售物业业务稳定增长，投资物业业务蓄势待发，轻资产管理业务崭露头角，生态圈要素型业务富有成长潜力。预计公司2021、2022年核心归母净利分别为266.7亿元、304.0亿元，较上年增速分别为11%、14%，对应最新股本的核心EPS分别为3.74、4.26元，对应最新股价的PE分别为8.4、7.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 研报精选：近期公司深度报告 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 研报精选：近期行业深度报告 运营商行业专题：运营商年报总结：业绩拐点已现，关注3I投资方向 运营商经营拐点显现，未来几年无序竞争趋缓，新业务增长贡献加大，费用端压力可控。看好运营商经营改善和高股息回报，当前估值较低，股息率较高，建议持续重点关注港股运营商投资机会。 另外，总结运营商经营重心的转移和资本开支投资结构变化，我们认为2021年应该重点关注“3I”投资方向——IDC、IOT、ICT相关产业链机会。 l IDC：云网融合是未来运营商转型的必然趋势，运营商重视云基础设施和IDC基础设施的投入，收入和相关资本开支有望维持高增长。建议关注IDC产业链及上游光模块相关投资机会，重点关注万国数据、金山云、新易盛等。 l IOT：物联网是运营商创新业务中的重要组成部分，也是5G的重要应用场景，行业处于高景气成长阶段。建议重点关注移远通信、广和通、拓邦股份、中颖电子等。 l ICT：B端政企数字化业务是运营商的破局方向，亦是运营商的优势领域和经营重点，建议重点关注产业链上如中兴通讯、亿联网络等受益环节。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 半导体行业系列专题：存储60年：观历史，聊兴衰 存储的需求基石，来源于与文明传承与延续；DRAM市场从“群雄逐鹿”到“三国鼎立”；FLASH新一代存储主力，将成兵家必争之地。存储是电子产品的核心部件，国内需求基础坚实，随着长鑫及长存为代表的半导体存储制造瓶颈突破，将有望带动产业链加速发展。 存储芯片设计:兆易创新、澜起科技；半导体设备:中微公司、北方华创、精测电子等；半导体材料：沪硅产业、鼎龙股份、安集科技；存储封测：深科技、华天科技。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段 我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1）当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户持续放量，高镍产能进入释放期；2）容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下游布局电池回收，产能高速扩张保障业绩增速；3）格林美：全球正极前驱体龙头技术领先，客户覆盖全球80%锂电市场，打造“矿产-前驱体-正极-回收”的全产业链矩阵。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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