【天风银行】预测:3月社融重回下降通道?

（以下内容从天风证券《【天风银行】预测:3月社融重回下降通道?》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 核心预测：我们预计21年3月新增人民币贷款2.26万亿元，社融规模为3.3万亿元，3月末存量社融同比增速为12.3%，较2月末下降1pct。 正文 预计3月新增人民币贷款2.26万亿元 我们预计21年3月金融机构新增人民币贷款2.26万亿元（2月新增1.36万亿，20年3月2.85万亿元）。21M3 30大中城市商品房成交面积yoy+86%，挖掘机销量yoy+45.7%，重卡销售量yoy+92%，但主要是20年疫情导致低基数所致；1-2月信贷投放大超预期，且20M3投放大增主要是为对冲疫情影响鼓励投放——目前宏观层面稳杠杆难度上升，预计3月监管对信贷投放额度控制进一步收紧，或将加强中小银行投放额度管控，预计3月新增规模同比少增。 预计3月债券融资规模走高 根据Wind高频数据跟踪，预计3月政府债券净融资约为3300亿元，主要是21年新增地方债额度下达时间较晚；预计3月企业债券净融资约为3000亿元，同比降幅大，主要是市场利率较去年上升较多；预计3月非金融企业股权融资约为780亿元。 预计3月表外融资平稳 从历史数据看，一季度末未贴现银行承兑汇票规模往往季节性上升，但3月以来票据贴现利率已回落，或表征票据贴现需求走低——预计3月未贴现银行承兑汇票净融资额约为2000亿元。21年是资管新规过渡期末年，非标仍将延续压降事态，预计3月信托贷款净融资为-300亿元，委托贷款净融资为-200亿元。 预计3月其他社融项规模平稳 因临近一季报披露窗口，银行一季末核销贷款力度较大，预计3月贷款核销1200亿元；预计3月ABS融资200亿元。3月人民币汇率平稳，预计3月新增外币贷款规模为500亿元。 投资建议 社融重回收缩通道，看好银行板块 我们预计3月社融新增规模3.3万亿元，3月末存量社融294.66万亿元，同比增速为12.3%，较2月末下降1 pct，主要是信贷、政府债券、地方债券同比少增所致。通胀抬头，资产端利率上升带动银行息差稳中向好；信贷成本持续改善；叠加银行板块估值仍低，我们仍看好银行后续行情。主推邮储银行，常熟银行，平安银行/招商银行。 风险提示 房地产信贷调控政策超预期；疫情反复致使经济恢复停滞；资产质量恶化超预期。 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？ 【天风银行】3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31） 【天风银行】理财收益率环比持平，开放式非净值型理财再现: 银行理财周报 (3/22-3/28) 【天风银行】NCD发行利率续降，信用利差持续缩窄：银行债务融资周报（3.20-3.26） 【天风银行】理财收益率环比下降，非净值型产品发行占比下降：银行理财周报 (3/15-3/21) 【天风银行】NCD发行利率回落，信用利差整体收窄：银行债务融资周报（3.13-3.19） 【天风银行】理财收益率环比回升，农行加大产品发行力度：银行理财周报 (3/8-3/14) 【天风银行】银行股的投资逻辑：为什么我们坚定看好银行股？ 【天风银行】NCD发行利率小幅回落，城商行发行占比上升：银行债务融资周报（3.6-3.12） 【天风银行】理财收益率略降，短期限产品受青睐银行：理财周报 (3/1-3/7) 【天风银行】2月金融数据点评：从急转弯到慢转弯 【天风银行】NCD短期限信用利差继续收窄，2月广义基金存单持有量上升: 银行债务融资周报（2.27-3.5） 【天风银行】银行角度看两会，怎么理解金融让利实体？ 【天风银行】净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财双月报（1.1-2.26） 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】常熟银行：回归小微初心，利好量价提升 【天风银行】兴业银行：“商行+投行”典范，资产质量达近5年最优 【天风银行】工商银行：大行领头雁，业绩增速回正 【天风银行】无锡银行：量价齐升，不良率再创新低 【天风银行】光大银行：资产质量全面改善，财富管理取得积极进展 【天风银行】浦发银行：零售业务价质共升，利润增速转正可期 【天风银行】招商银行：零售银行真龙头，上调评级至“买入” 【天风银行】南京银行：拥抱数字金融，紧抓零售转型，重磅推出N Card！ 【天风银行】杭州银行：又一个利润增速超5%的上市银行 【天风银行】宁波银行：王者归来，利润增速近10% 【天风银行】邮储银行：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起 研究团队 首席分析师：郭其伟 银行业首席分析师，中山大学硕士学士。曾任职于中国建设银行、华泰证券、民生证券。2021年加入天风证券。曾获得新财富评选2016年银行第三、非银第五（团队）；2015年银行第四、非银第四（团队）。金牛奖2016年银行第三，2015年银行第四。Wind金牌分析师2016年银行第三，非银第一；2015年银行第二、非银第四。中国保险资管协会最受欢迎卖方分析师2016年银行第三。拥有多年金融业研究经验，专注于银行领域的行业分析。 分析师：朱于畋 天风证券银行业研究员，2020年新财富金融产业研究第三名；2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟银行最佳分析师第4，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。 研究员：廖紫苑 天风证券银行业研究员，新加坡国立大学硕士，浙江大学本科，入选竺可桢荣誉学院、金融学试验班。工作经历涉及租赁、私募、银行和证券业。曾从事金融、家电和有色行业相关研究。曾就职于中国银行、民生证券。2021年加入天风证券。 重要声明 证券研究报告《预测：3月社融重回下降通道？》 对外发布时间：2021年4月6日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0100519090001 朱于畋 SAC 执业证书编号：S1110518090006

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）