【早安新时代】2021/04/06 今日关注:中芯国际、福华股份
（以下内容从新时代证券《【早安新时代】2021/04/06 今日关注:中芯国际、福华股份》研报附件原文摘录）
晨会提要 总量研究 【宏观】 拜登财政政策的三层逻辑 【策略】 经济分歧是好的买点 公司研究 【电子】 中芯国际：2020业绩符合预期，未来继续受益于国产替代与行业高景气 【机械】 福达股份：进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化 总量研究 【宏观】 拜登财政政策的三层逻辑 可以从三层逻辑来理解拜登政府的财政政策，这三层逻辑层层递进，分别是：短期来看财政政策刺激经济，中期来看征税未必严重抑制经济，长期来看拜登经济学提升潜在经济增速。 新时代宏观 邢曙光团队 【策略】 经济分歧是好的买点 利率上行是2月以来市场的主要担心，近期随着国内利率稳步下行，股市迎来了反弹，部分投资者反而开始担心经济，特别是社融拐点的出现。我们认为，由于企业盈利情况很好，利率上行速度可控，这一次社融拐点只会导致经济分歧，而很难马上导致经济拐点。历史上，每一轮经济改善，都会出现多次经济分歧，事后来看，经济分歧都是很好的买点。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【电子】 中芯国际：2020业绩符合预期，未来继续受益于国产替代与行业高景气 事件：公司发布2020年报。2020年实现营收274.7亿元，同比增长24.8%；归母净利润43.3亿元，同比增长141.5%；扣非归母净利润16.97亿元，扭亏为盈。2020Q4单季度实现营收66.71亿元，归母净利润12.52亿元，分别同比增长10.3%、93.5%。 主要系受益于晶圆代工产能紧张，成熟制程需求增加，公司晶圆销量增加及平均售价上升共同影响（约当8英寸晶圆销量增加13.3%，均价由上年4269元增至本年4733元）而导致的收入增加、政府项目资金增加、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加。 同时公司在年报中给出指引：2021年公司计划上半年收入目标约139亿元；全年毛利率目标为10%-20%中部。 盈利预测、估值与评级：公司系大陆晶圆代工龙头，先进制程稳步推进，成熟制程方面，下游需求强劲，目前公司产能利用率达到高位，公司将于国产替代加速、行业持续高景气、资本与政策多因素共振下深度受益，预计公司2021-2023年的营业收入为299.7/335.7/386亿元，归母净利润分别为28.10/36.46/46.57亿元，EPS分别为0.36/0.46/0.59元/股，4月1日收盘价对应PE为157/121/95倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代电子 毛正团队 【机械】 福达股份：进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化 事件：2020年营收17.70亿元（+16.87%），净利2.01亿元（+50.47%）；进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化；与德国阿尔芬合资进军大型曲轴，市场开发成绩优异；商用车稳增，豪华车、非道路是未来增长亮点。 盈利预测、估值与评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.45/3.21/4.37亿元，增速分别为22.1%/31.0%/36.3%；EPS分别为0.41/0.54/0.74元，对应市盈率分别为15.4/11.7/8.6倍。公司竞争优势明显、份额提升可期，拓展豪华乘用车及“脖子”的大型曲轴业务打开更大成长空间，维持“强烈推荐”评级。 新时代机械 孟鹏飞团队
晨会提要 总量研究 【宏观】 拜登财政政策的三层逻辑 【策略】 经济分歧是好的买点 公司研究 【电子】 中芯国际：2020业绩符合预期，未来继续受益于国产替代与行业高景气 【机械】 福达股份：进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化 总量研究 【宏观】 拜登财政政策的三层逻辑 可以从三层逻辑来理解拜登政府的财政政策，这三层逻辑层层递进，分别是：短期来看财政政策刺激经济，中期来看征税未必严重抑制经济，长期来看拜登经济学提升潜在经济增速。 新时代宏观 邢曙光团队 【策略】 经济分歧是好的买点 利率上行是2月以来市场的主要担心，近期随着国内利率稳步下行，股市迎来了反弹，部分投资者反而开始担心经济，特别是社融拐点的出现。我们认为，由于企业盈利情况很好，利率上行速度可控，这一次社融拐点只会导致经济分歧，而很难马上导致经济拐点。历史上，每一轮经济改善，都会出现多次经济分歧，事后来看，经济分歧都是很好的买点。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【电子】 中芯国际：2020业绩符合预期，未来继续受益于国产替代与行业高景气 事件：公司发布2020年报。2020年实现营收274.7亿元，同比增长24.8%；归母净利润43.3亿元，同比增长141.5%；扣非归母净利润16.97亿元，扭亏为盈。2020Q4单季度实现营收66.71亿元，归母净利润12.52亿元，分别同比增长10.3%、93.5%。 主要系受益于晶圆代工产能紧张，成熟制程需求增加，公司晶圆销量增加及平均售价上升共同影响（约当8英寸晶圆销量增加13.3%，均价由上年4269元增至本年4733元）而导致的收入增加、政府项目资金增加、投资联营企业和金融资产取得的投资收益增加。 同时公司在年报中给出指引：2021年公司计划上半年收入目标约139亿元；全年毛利率目标为10%-20%中部。 盈利预测、估值与评级：公司系大陆晶圆代工龙头，先进制程稳步推进，成熟制程方面，下游需求强劲，目前公司产能利用率达到高位，公司将于国产替代加速、行业持续高景气、资本与政策多因素共振下深度受益，预计公司2021-2023年的营业收入为299.7/335.7/386亿元，归母净利润分别为28.10/36.46/46.57亿元，EPS分别为0.36/0.46/0.59元/股，4月1日收盘价对应PE为157/121/95倍，维持“强烈推荐”评级。 新时代电子 毛正团队 【机械】 福达股份：进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化 事件：2020年营收17.70亿元（+16.87%），净利2.01亿元（+50.47%）；进军新能源汽车市场，产品、客户结构持续优化；与德国阿尔芬合资进军大型曲轴，市场开发成绩优异；商用车稳增，豪华车、非道路是未来增长亮点。 盈利预测、估值与评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.45/3.21/4.37亿元，增速分别为22.1%/31.0%/36.3%；EPS分别为0.41/0.54/0.74元，对应市盈率分别为15.4/11.7/8.6倍。公司竞争优势明显、份额提升可期，拓展豪华乘用车及“脖子”的大型曲轴业务打开更大成长空间，维持“强烈推荐”评级。 新时代机械 孟鹏飞团队
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