【光大金工|基金研究】A股市场先扬后抑,基金规模增速整体不减 ——2021年一季度基金市场点评
（以下内容从光大证券《【光大金工|基金研究】A股市场先扬后抑,基金规模增速整体不减 ——2021年一季度基金市场点评》研报附件原文摘录）
金融工程简报 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.4.5 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人员：张雅琦 要点 从2021年第一季度全球各大类资产表现看，原油指数保持强劲。美股、港股维持上涨态势，国内市场由于春节后抱团股的接连调整，整体表现较差。受益于经济复苏，一季度结构性行情继续演绎，“顺周期”板块表现突出：钢铁、公用事业涨幅居前，涨幅分别超过15%、11%。银行维持20Q4涨势，涨幅超10%。 巨额资金进场，权益类、QDII基金规模增幅较大。去年12月至春节前权益市场火热，吸引众多个人投资者进场，一季度公募基金总规模环比增加5.33%。非货币型基金中，易方达基金管理规模稳居榜首。股票型基金中，华夏基金、易方达基金管理规模位居市场前列。混合型基金中，易方达、汇添富、广发基金管理规模居前，广发基金新发基金最多。 普通股票型基金中，“顺周期”主题基金表现突出。一季度收益率排名前十中，上投摩根核心精选（005983.OF）位列榜首，涨幅超15%。被动型基金中，钢铁、银行、地产板块和高股息风格基金表现优异。一季度钢铁行业回暖，钢铁主题基金表现优异。此外，经济复苏有利于银行、基建、地产等行业利润企稳抬升，相关产业基金从中可收获丰厚回报。混合型基金中，偏股混合和灵活配置型基金表现抢眼，排名靠前基金多重仓化工、能源、采掘、公用事业等行业。从二级分类来看，一季度偏股混合型和灵活配置型基金表现较好，收益排名前十基金延续20Q4涨势。一季度QDII基金多数上涨，原油主题基金表现十分亮眼。国际油价持续上涨，原油主题基金表现亮眼。一季度收益率排名前十的QDII基金中，原油相关基金占据9席。 一季度基金发行市场回暖，权益型基金发行火热。随着春节前权益市场表现强势，一季度基金市场发行逐渐回暖。从二级分类来看，一季度募集份额前二十的基金中，16只均为权益类基金，显示出节前权益类基金发行十分火热。 一季度ETF市场规模稳中有增，细分板块交投活跃。一季度ETF市场整体规模约11452亿元，环比增长约5%，全市场ETF数量增加65只至443只。分类别看，股票型、QDII型ETF成交额稳定上升，Smart Beta类型ETF活跃度大幅提高，成交额环比增幅近100%。 投资建议：国内疫情趋于稳定，经济逐步复苏，我们建议关注顺周期主题基金；在市场风格切换和持续震荡行情下，建议关注绝对收益型基金，低波、红利等Smart Beta型基金。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 1、国内外市场整体表现 全球各大类资产中，原油市场保持强劲涨势。一、二月份国际油价不断提升，原油指数在2021Q1上涨近30%，相较2020Q4 10.89%的涨幅增加约19个百分点。美股、港股市场维持上涨态势，标普500、恒生指数2021Q1较2020Q4涨幅收窄。2020Q4表现强势的黄金指数在2021Q1出现调整，微跌1.7%。国内股票市场由于春节后抱团股的接连调整，整体表现较差，上证综指收跌0.9%，沪深300跌约3%，而成长风格的创业板指跌幅为7%。 行业板块方面结构性行情继续演绎，受益于国内疫情逐步稳定和经济复苏的良好预期，一季度“顺周期”板块表现出色。钢铁、公用事业涨幅居前，分别上涨超15%、11%。银行维持20Q4涨势，涨幅超10%。受益于经济复苏，其他“顺周期”行业如建筑装饰、轻工制造、建筑建材、采掘、化工等均获得正收益。20Q4涨幅较大的国防军工板块一季度跌幅居前，跌幅近20%；抱团板块如食品饮料、家用电器、汽车等消费板块行业春节后遭遇调整，一季度跌幅均较大。 2、基金市场规模变动情况 2.1、基金市场规模整体变动情况 巨额资金进场，权益类、QDII基金规模增幅较大。2020Q2以来，公募基金市场整体规模逐渐抬升。截至2021Q1我国公募基金总规模超21万亿元。去年12月至春节前权益市场火热，吸引众多个人投资者进场，一季度公募基金总规模环比增加5.33%，增速较2020Q4增速下降。分类别来看，由于国内权益市场节前不断上涨，国外市场表现良好，标普500不断创新高，混合型、QDII、普通股票型基金规模环比增幅居前，分别约16%、13%、11%。 2.2、头部基金公司规模变动情况 非货币型基金中，易方达基金管理规模稳居榜首。截至2021/3/31，易方达基金管理的非货币型基金合计约8500亿元，相较第二名汇添富基金管理规模超出近2500亿元。此外，广发基金非货币基金管理规模在21Q1增长较大，增长超1000亿元，超越华夏基金挤进前三。 3、基金市场表现 一季度海外市场表现良好，标普500指数续创新高。QDII基金指数维持之前强势，上涨3.22%。由于春节后抱团行情调整，国内基金市场整体一季度表现较为惨淡，混合型、股票型、指数型基金指数分别下跌3.38%、4.92%、7.22%。 3.1、普通股票型基金 普通股票型基金中，“顺周期”板块相关基金表现突出。一季度收益率排名前十中，上投摩根核心精选（005983.OF）位列榜首，涨幅超15%，根据2020年报披露的持仓显示，其行业配置主要集中在建筑建材、建筑装饰等顺周期行业，随着国内疫情稳定，经济逐渐复苏，制造业需求逐步回暖，顺周期板块一季度涨势喜人，上投摩根核心精选也取得了较高收益。一季度表现表现居前的其他基金方面：嘉实基础产业优选A（009126.OF）主要投资于A股市场的交通运输板块以及港股市场的龙头科技公司和顺周期板块公司，一季度涨幅近15%；上投摩根核心成长（000457.OF）持仓与上投摩根核心精选较为接近，但其规模远大于后者，大摩进取优选（000594.OF）重仓化工等顺周期板块，上述两只基金一季度涨幅均超13%，且近1年同类排名居于前列。 3.2、被动股票指数和股票指数增强型基金 被动型基金中，钢铁、银行、地产板块和高股息风格基金表现优异。受益于国内经济复苏，一季度钢铁板块表现优异，钢铁指数（882417.WI）上涨16.82%，一季度被动型基金收益率排名前十中，前四均被钢铁行业基金包揽。此外，银行、高股息风格基金在前十中占据5席，主要原因是经济复苏有利于企业利润企稳回升，银行板块估值修复，节后宽幅震荡行情下投资者更倾向于高分红和防守型行业。 3.3、混合型基金 混合型基金中偏股混合和灵活配置型基金表现抢眼，排名靠前基金多重仓化工、能源、采掘、公用事业等行业。从二级分类来看，21Q1偏股混合型和灵活配置型基金表现较好，收益排名前十基金延续20Q4涨势，其中大成新锐产业（090018.OF）和大成睿景A（001300.OF）近一年同类排名分别为第三名和第四名，表现十分亮眼。两基金近期均为同一基金经理韩创所管理，近一年持仓较为相似，重仓有色、制造业和化工等“顺周期”行业的龙头企业，长城汽车、紫金矿业、新洋丰等均出现在其去年重仓股名单中，收获丰厚回报，而在年后的市场回调行情中，大成新锐产业最大回撤仅约10%，小于同期大盘回撤。排名前五基金在21Q1均录得超20%的收益，从2020年末持仓中可以看出基金多重仓化工、能源、采掘、公用等顺周期行业。 3.4、债券型基金 债券型基金中，可转债基金表现较好。债券型基金收益率前十的多数为二级债基和中长期纯债基金，其中涨幅超5%的纯债基金和被动指数债券基金可能发生了大额申赎，导致了收益的异常波动。浙商丰利增强（006102.OF）持仓债券以可转债为主，且个券行业配置以顺周期行业为主，持股行业较为分散，均衡配置交运、消费、银行、地产、公用等行业，21Q1收益超6%，相较20Q4略微下降，不过近1年排名为第四名，表现相当抢眼。 3.5、国际(QDII)基金 21Q1QDII基金多数上涨，原油主题基金表现十分亮眼 。受国际供需和金融需求拉动影响，国际原油价格自去年11月以来不断攀升，NYMEX原油指数截至1季度末涨幅达66.05%，原油主题基金表现亮眼。一季度收益率排名前十的QDII基金中，原油相关基金独占9席，延续20Q4上涨态势。前9只基金21Q1收益率均超20%，近1年同类排名也十分靠前。榜单中唯一一只非原油主题基金南方香港优选（160125.OF）21Q1收益率为22.5%，相对20Q4表现大幅提升。根据其2020年年报数据，其重仓能源、电力、地产等行业，由于一季度经济企稳复苏，上述行业表现十分突出，南方香港优选因而收获丰厚回报。 3.6、另类投资基金 有色金属相关基金表现亮眼，股票对冲策略凸显优势，黄金ETF表现较差。顺周期风格表现强势，21Q1另类投资基金中，有色主题基金表现较好，延续20Q4涨势。建信易盛郑商所能源化工期货ETF（159981.OF）表现位列榜一，收益率超10%。在年后抱团股宽幅调整，市场整体持续震荡行情下，股票对冲策略凸显优势，无惧大盘涨跌，榜十中占据6席。黄金价格继续回落，COMEX黄金一季度跌幅近10%，相关主题基金表现相对较差。 4、基金产品发行情况 4.1、新成立基金情况 一季度基金发行市场回暖，权益型基金发行火热。自去年三季度基金市场发行热度达到顶峰后，四季度基金市场降温，随着春节前权益市场表现强势，基金市场发行逐渐回暖，一季度共成立680只基金，接近去年三季度水平，发行总份额近10,700亿份。 分类别来看，混合型基金发行个数较多，共444只，发行份额近8000亿份，占总发行量近四分之三。21Q1募集规模最大的3只基金分别为南方兴润价值一年持有A（011363.OF）、广发均衡优选A（010379.OF）、易方达竞争优势企业A（010198.OF），募集规模均超148亿份，显示出在节前抱团行情演绎到极致后，市场对高估值、成长风格的抱团板块的担忧，投资者对价值风格、均衡策略的偏好增强。从二级分类来看，一季度募集份额前十的基金中，9只均为权益类基金，显示出节前权益市场强势表现点燃了基金发行市场的热度，权益类基金发行火爆。 5、ETF市场整体情况 ETF发行持续火热、市场规模持续攀升。一季度ETF市场整体规模约11452亿元，环比增长5%，同比增长约30%。一季度ETF市场新发69只基金，其中59只为行业主题ETF，7只为宽基指数ETF；新发ETF中，行业主题ETF发行规模占比超80%，宽基指数ETF占比近15%。华夏基金管理的华夏恒生互联网科技业ETF（513330.SH）发行规模最大，达75.5亿元。此外，从发行规模前20的ETF的行业主题可以看出，化工、互联网等行业ETF发行数量较多。 一季度ETF市场交投活跃，成交额继续保持上升趋势。ETF市场一季度成交金额达41264亿元，环比增速略低于20Q4，约15.71%。自去年二季度以来，ETF市场交投颇为活跃，成交金额一直呈稳定上升态势，自去年三季度后至今的单季成交额环比增速均未低于15%。 股票型ETF成交额稳定上升，Smart Beta类型ETF活跃度大幅提高。一季度节前A股市场表现较好，权益市场火热，宽基指数、行业主题ETF成交较为活跃。受节前抱团股行情演绎到极致，有部分投资者产生担忧以及节后抱团股巨幅震荡调整的影响，Smart Beta类型ETF一季度活跃度大幅提升，成交额环比增长近100%，除创成长（159967.SZ）外，红利低波和价值类ETF较受市场欢迎，成交活跃度提升较快，其中红利低波ETF（510890.SH）、小盘价值（159990.SZ）、红利低波动ETF（512890.SH）、红利ETF（510880.SH）、股息龙头ETF（515690.SH）一季度成交额环比增速均超110%。此外，一季度国外市场较好，美股续创新高，QDII型ETF成交也较为活跃，成交额环比增约37.55%。 6、投资建议 国内疫情趋于稳定，经济逐步复苏，我们建议关注顺周期主题基金；在市场风格切换和持续震荡行情下，建议关注绝对收益型基金，低波、红利等Smart Beta型基金。 7、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《A股市场先扬后抑，基金规模增速整体不减——2021年一季度基金市场点评》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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一季度ETF市场规模稳中有增，细分板块交投活跃。一季度ETF市场整体规模约11452亿元，环比增长约5%，全市场ETF数量增加65只至443只。分类别看，股票型、QDII型ETF成交额稳定上升，Smart Beta类型ETF活跃度大幅提高，成交额环比增幅近100%。 投资建议：国内疫情趋于稳定，经济逐步复苏，我们建议关注顺周期主题基金；在市场风格切换和持续震荡行情下，建议关注绝对收益型基金，低波、红利等Smart Beta型基金。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 1、国内外市场整体表现 全球各大类资产中，原油市场保持强劲涨势。一、二月份国际油价不断提升，原油指数在2021Q1上涨近30%，相较2020Q4 10.89%的涨幅增加约19个百分点。美股、港股市场维持上涨态势，标普500、恒生指数2021Q1较2020Q4涨幅收窄。2020Q4表现强势的黄金指数在2021Q1出现调整，微跌1.7%。国内股票市场由于春节后抱团股的接连调整，整体表现较差，上证综指收跌0.9%，沪深300跌约3%，而成长风格的创业板指跌幅为7%。 行业板块方面结构性行情继续演绎，受益于国内疫情逐步稳定和经济复苏的良好预期，一季度“顺周期”板块表现出色。钢铁、公用事业涨幅居前，分别上涨超15%、11%。银行维持20Q4涨势，涨幅超10%。受益于经济复苏，其他“顺周期”行业如建筑装饰、轻工制造、建筑建材、采掘、化工等均获得正收益。20Q4涨幅较大的国防军工板块一季度跌幅居前，跌幅近20%；抱团板块如食品饮料、家用电器、汽车等消费板块行业春节后遭遇调整，一季度跌幅均较大。 2、基金市场规模变动情况 2.1、基金市场规模整体变动情况 巨额资金进场，权益类、QDII基金规模增幅较大。2020Q2以来，公募基金市场整体规模逐渐抬升。截至2021Q1我国公募基金总规模超21万亿元。去年12月至春节前权益市场火热，吸引众多个人投资者进场，一季度公募基金总规模环比增加5.33%，增速较2020Q4增速下降。分类别来看，由于国内权益市场节前不断上涨，国外市场表现良好，标普500不断创新高，混合型、QDII、普通股票型基金规模环比增幅居前，分别约16%、13%、11%。 2.2、头部基金公司规模变动情况 非货币型基金中，易方达基金管理规模稳居榜首。截至2021/3/31，易方达基金管理的非货币型基金合计约8500亿元，相较第二名汇添富基金管理规模超出近2500亿元。此外，广发基金非货币基金管理规模在21Q1增长较大，增长超1000亿元，超越华夏基金挤进前三。 3、基金市场表现 一季度海外市场表现良好，标普500指数续创新高。QDII基金指数维持之前强势，上涨3.22%。由于春节后抱团行情调整，国内基金市场整体一季度表现较为惨淡，混合型、股票型、指数型基金指数分别下跌3.38%、4.92%、7.22%。 3.1、普通股票型基金 普通股票型基金中，“顺周期”板块相关基金表现突出。一季度收益率排名前十中，上投摩根核心精选（005983.OF）位列榜首，涨幅超15%，根据2020年报披露的持仓显示，其行业配置主要集中在建筑建材、建筑装饰等顺周期行业，随着国内疫情稳定，经济逐渐复苏，制造业需求逐步回暖，顺周期板块一季度涨势喜人，上投摩根核心精选也取得了较高收益。一季度表现表现居前的其他基金方面：嘉实基础产业优选A（009126.OF）主要投资于A股市场的交通运输板块以及港股市场的龙头科技公司和顺周期板块公司，一季度涨幅近15%；上投摩根核心成长（000457.OF）持仓与上投摩根核心精选较为接近，但其规模远大于后者，大摩进取优选（000594.OF）重仓化工等顺周期板块，上述两只基金一季度涨幅均超13%，且近1年同类排名居于前列。 3.2、被动股票指数和股票指数增强型基金 被动型基金中，钢铁、银行、地产板块和高股息风格基金表现优异。受益于国内经济复苏，一季度钢铁板块表现优异，钢铁指数（882417.WI）上涨16.82%，一季度被动型基金收益率排名前十中，前四均被钢铁行业基金包揽。此外，银行、高股息风格基金在前十中占据5席，主要原因是经济复苏有利于企业利润企稳回升，银行板块估值修复，节后宽幅震荡行情下投资者更倾向于高分红和防守型行业。 3.3、混合型基金 混合型基金中偏股混合和灵活配置型基金表现抢眼，排名靠前基金多重仓化工、能源、采掘、公用事业等行业。从二级分类来看，21Q1偏股混合型和灵活配置型基金表现较好，收益排名前十基金延续20Q4涨势，其中大成新锐产业（090018.OF）和大成睿景A（001300.OF）近一年同类排名分别为第三名和第四名，表现十分亮眼。两基金近期均为同一基金经理韩创所管理，近一年持仓较为相似，重仓有色、制造业和化工等“顺周期”行业的龙头企业，长城汽车、紫金矿业、新洋丰等均出现在其去年重仓股名单中，收获丰厚回报，而在年后的市场回调行情中，大成新锐产业最大回撤仅约10%，小于同期大盘回撤。排名前五基金在21Q1均录得超20%的收益，从2020年末持仓中可以看出基金多重仓化工、能源、采掘、公用等顺周期行业。 3.4、债券型基金 债券型基金中，可转债基金表现较好。债券型基金收益率前十的多数为二级债基和中长期纯债基金，其中涨幅超5%的纯债基金和被动指数债券基金可能发生了大额申赎，导致了收益的异常波动。浙商丰利增强（006102.OF）持仓债券以可转债为主，且个券行业配置以顺周期行业为主，持股行业较为分散，均衡配置交运、消费、银行、地产、公用等行业，21Q1收益超6%，相较20Q4略微下降，不过近1年排名为第四名，表现相当抢眼。 3.5、国际(QDII)基金 21Q1QDII基金多数上涨，原油主题基金表现十分亮眼 。受国际供需和金融需求拉动影响，国际原油价格自去年11月以来不断攀升，NYMEX原油指数截至1季度末涨幅达66.05%，原油主题基金表现亮眼。一季度收益率排名前十的QDII基金中，原油相关基金独占9席，延续20Q4上涨态势。前9只基金21Q1收益率均超20%，近1年同类排名也十分靠前。榜单中唯一一只非原油主题基金南方香港优选（160125.OF）21Q1收益率为22.5%，相对20Q4表现大幅提升。根据其2020年年报数据，其重仓能源、电力、地产等行业，由于一季度经济企稳复苏，上述行业表现十分突出，南方香港优选因而收获丰厚回报。 3.6、另类投资基金 有色金属相关基金表现亮眼，股票对冲策略凸显优势，黄金ETF表现较差。顺周期风格表现强势，21Q1另类投资基金中，有色主题基金表现较好，延续20Q4涨势。建信易盛郑商所能源化工期货ETF（159981.OF）表现位列榜一，收益率超10%。在年后抱团股宽幅调整，市场整体持续震荡行情下，股票对冲策略凸显优势，无惧大盘涨跌，榜十中占据6席。黄金价格继续回落，COMEX黄金一季度跌幅近10%，相关主题基金表现相对较差。 4、基金产品发行情况 4.1、新成立基金情况 一季度基金发行市场回暖，权益型基金发行火热。自去年三季度基金市场发行热度达到顶峰后，四季度基金市场降温，随着春节前权益市场表现强势，基金市场发行逐渐回暖，一季度共成立680只基金，接近去年三季度水平，发行总份额近10,700亿份。 分类别来看，混合型基金发行个数较多，共444只，发行份额近8000亿份，占总发行量近四分之三。21Q1募集规模最大的3只基金分别为南方兴润价值一年持有A（011363.OF）、广发均衡优选A（010379.OF）、易方达竞争优势企业A（010198.OF），募集规模均超148亿份，显示出在节前抱团行情演绎到极致后，市场对高估值、成长风格的抱团板块的担忧，投资者对价值风格、均衡策略的偏好增强。从二级分类来看，一季度募集份额前十的基金中，9只均为权益类基金，显示出节前权益市场强势表现点燃了基金发行市场的热度，权益类基金发行火爆。 5、ETF市场整体情况 ETF发行持续火热、市场规模持续攀升。一季度ETF市场整体规模约11452亿元，环比增长5%，同比增长约30%。一季度ETF市场新发69只基金，其中59只为行业主题ETF，7只为宽基指数ETF；新发ETF中，行业主题ETF发行规模占比超80%，宽基指数ETF占比近15%。华夏基金管理的华夏恒生互联网科技业ETF（513330.SH）发行规模最大，达75.5亿元。此外，从发行规模前20的ETF的行业主题可以看出，化工、互联网等行业ETF发行数量较多。 一季度ETF市场交投活跃，成交额继续保持上升趋势。ETF市场一季度成交金额达41264亿元，环比增速略低于20Q4，约15.71%。自去年二季度以来，ETF市场交投颇为活跃，成交金额一直呈稳定上升态势，自去年三季度后至今的单季成交额环比增速均未低于15%。 股票型ETF成交额稳定上升，Smart Beta类型ETF活跃度大幅提高。一季度节前A股市场表现较好，权益市场火热，宽基指数、行业主题ETF成交较为活跃。受节前抱团股行情演绎到极致，有部分投资者产生担忧以及节后抱团股巨幅震荡调整的影响，Smart Beta类型ETF一季度活跃度大幅提升，成交额环比增长近100%，除创成长（159967.SZ）外，红利低波和价值类ETF较受市场欢迎，成交活跃度提升较快，其中红利低波ETF（510890.SH）、小盘价值（159990.SZ）、红利低波动ETF（512890.SH）、红利ETF（510880.SH）、股息龙头ETF（515690.SH）一季度成交额环比增速均超110%。此外，一季度国外市场较好，美股续创新高，QDII型ETF成交也较为活跃，成交额环比增约37.55%。 6、投资建议 国内疫情趋于稳定，经济逐步复苏，我们建议关注顺周期主题基金；在市场风格切换和持续震荡行情下，建议关注绝对收益型基金，低波、红利等Smart Beta型基金。 7、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《A股市场先扬后抑，基金规模增速整体不减——2021年一季度基金市场点评》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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