用友网络2020年报点评:业绩符合预期,云平台战略加速落地【开源计算机陈宝健团队】
（以下内容从开源证券《用友网络2020年报点评:业绩符合预期,云平台战略加速落地【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
评论 1、协同办公行业龙头，业务发展确定性高 1、聚焦云转型战略持续加大投入，维持“买入”评级 考虑公司将进一步加大研发投入力度，下调2021-2022年归母净利润预测至9.03、11.05亿元（原预测为10.80、13.49亿元），同时预测公司2023年归母净利润为13.49亿元，EPS为0.28、0.34、0.41元/股，当前股价对应PE为126.5、103.4、84.7倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。 2、业绩符合预期，云业务高速增长74% 2020年公司实现营业收入85.25亿元，同比增长 0.2%；实现归母净利润9.89亿元，同比下降16.4%；实现扣非净利润9.04亿元，同比增长33.5%。云+软件业务实现收入74.66亿元，同比增长4.2%，其中，公司云服务业务（不含金融类云服务）实现收入34.22亿元，同比增长73.7%，在总收入中占比由2019年的23.2%提升至40%；云预收款为10.91亿元，较年初增长83.9%，公司业绩整体符合预期。 3、云业务从产品模式向平台模式升级，YonBIP已签约诸多标杆客户 2020年公司正式发布了自主可控的战略新品 YonBIP——用友商业创新平台，标志着用友3.0战略实施进入第二个阶段，云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。YonBIP成功签约了华为、云南烟草、中国海洋石油、工商银行、中国核工业、南方航空、中国节能、中国船舶工业等众多大型标杆客户。特别是华为与YonBIP在财经领域达成合作，彰显对公司产品能力和持续创新能力的信任。 4、发布五大生态计划，生态体系建设加速 云市场生态伙伴入驻呈快速增长之势，累计发展入驻伙伴8000家、入驻商品超过11000个。2021年公司发布五大生态计划：力合计划、犇放计划、扬升计划、千寻计划、汇智计划。同时，公司将在2021年配套20亿生态投资发展基金，公司将充分发挥YonBIP的平台效应，实现与合作伙伴的互利共赢。 风险提示： 宏观经济变化对客户采购的影响；互联网金融业务发展风险控制 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210329：《用友网络（600588.SH）_业绩符合预期，云平台战略加速落地》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
评论 1、协同办公行业龙头，业务发展确定性高 1、聚焦云转型战略持续加大投入，维持“买入”评级 考虑公司将进一步加大研发投入力度，下调2021-2022年归母净利润预测至9.03、11.05亿元（原预测为10.80、13.49亿元），同时预测公司2023年归母净利润为13.49亿元，EPS为0.28、0.34、0.41元/股，当前股价对应PE为126.5、103.4、84.7倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。 2、业绩符合预期，云业务高速增长74% 2020年公司实现营业收入85.25亿元，同比增长 0.2%；实现归母净利润9.89亿元，同比下降16.4%；实现扣非净利润9.04亿元，同比增长33.5%。云+软件业务实现收入74.66亿元，同比增长4.2%，其中，公司云服务业务（不含金融类云服务）实现收入34.22亿元，同比增长73.7%，在总收入中占比由2019年的23.2%提升至40%；云预收款为10.91亿元，较年初增长83.9%，公司业绩整体符合预期。 3、云业务从产品模式向平台模式升级，YonBIP已签约诸多标杆客户 2020年公司正式发布了自主可控的战略新品 YonBIP——用友商业创新平台，标志着用友3.0战略实施进入第二个阶段，云服务从产品服务模式升维到平台服务模式。YonBIP成功签约了华为、云南烟草、中国海洋石油、工商银行、中国核工业、南方航空、中国节能、中国船舶工业等众多大型标杆客户。特别是华为与YonBIP在财经领域达成合作，彰显对公司产品能力和持续创新能力的信任。 4、发布五大生态计划，生态体系建设加速 云市场生态伙伴入驻呈快速增长之势，累计发展入驻伙伴8000家、入驻商品超过11000个。2021年公司发布五大生态计划：力合计划、犇放计划、扬升计划、千寻计划、汇智计划。同时，公司将在2021年配套20亿生态投资发展基金，公司将充分发挥YonBIP的平台效应，实现与合作伙伴的互利共赢。 风险提示： 宏观经济变化对客户采购的影响；互联网金融业务发展风险控制 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210329：《用友网络（600588.SH）_业绩符合预期，云平台战略加速落地》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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