【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.03.29-2021.04.04):D-SIBs明确监管附加要求,普惠小微再次延期
（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.03.29-2021.04.04):D-SIBs明确监管附加要求,普惠小微再次延期》研报附件原文摘录）
投资要点 周内央行披露《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，D-SIBs里最重要的一环落地，决定入选银行的资本缺口情况，初步估算整体压力不大。行业内部4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs，本身不存在额外资本缺口；如果考虑第二支柱和资本缓冲垫，股份制银行中民生、广发、中信、平安、华夏目前距离资本底线冗余不足1pct，兴业、浙商也处于略高于1pct水平，这部分银行或存在一定的中期资本压力，需关注其资本内生增长的能力及资本补充计划。 周内央行、工信部等五部门发文明确将普惠小微企业贷款延期还本付息政策延至2021年12月31日，政策再次延期以时间换空间，减轻小微不良暴露对银行资产质量的一次性冲击。普惠小微贷款再次延期将进一步平滑延期贷款不良暴露对银行资产质量的冲击，同时2020年银行通过大规模的核销处置、前瞻性减值计提，拨备安全垫已较为充足，本次延期影响有限。 近期二级市场波动加大，对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 要闻回顾：银保监会：银行不得强迫老年人使用银行卡 要保留纸质存折、存单等服务方式；央行召开2021年金融稳定工作视频会议；央行召开国新办发布会；央行等五部门：普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至12月31日；央行、银保监会：发布系统重要性银行附加监管规定草案。农业、邮储、中国、民生等13家银行发布2020年报；工商银行发行无固定期限资本债券；重庆发行可转债。 市场表现：本周表现居前的为交通银行(4.08%)、平安银行(1.70%)、中国银行(1.53%)，杭州银行(-3.78%)、成都银行(-3.95%)、常熟银行(-5.34%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下跌至6.56，央行公开市场操作完全对冲到期规模。10年期国债收益率上行至3.20%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.05%。城投债利差收窄，地方政府债利差小幅收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量819款，到期总数1,150款，净发行-331款。相较于前一周，9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.55%/2.88%/3.06%。本周发行同业存单514款，融资3,174亿元，共计119,339亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体下跌0.11%，沪深300上涨2.45%，板块跑输市场2.57个百分点。板块内部，表现居前的主要为交通银行(4.08%)、平安银行(1.70%)、中国银行(1.53%)等大中型银行。 周内央行披露《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，D-SIBs里最重要的一环落地，决定入选银行的资本缺口情况，初步估算整体压力不大。1）行业内部4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs，本身不存在额外资本缺口；如果考虑第二支柱和资本缓冲垫，股份制银行中民生、广发、中信、平安、华夏目前距离资本底线冗余不足1pct，目前民生有转债发行计划，中信有存续转债等待转股，此外兴业银行、浙商银行也处于略高于1pct水平，我们认为这部分银行或存在一定的中期资本压力，需关注其资本内生增长的能力及资本补充计划。2）附加杠杆率要求基本不构成硬约束：附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%，由一级资本满足，即5个组别的银行所执行的附加杠杆率要求从此前的4%提升至4.125%～1.75%不等。但由于目前绝大部分入选银行杠杆率都在5%以上，进而这一要求不会造成额外的资本补充压力。3）在执行时间表上，预计2021年4季度第一版D-SIBs名单出炉，1年+过渡期。按照要求，每个次年6月参评银行填报提交上年数据、监管机构搜集及共享数据；经过2个月审议期，每年8月底之前初始名单提交金融委审议，确定后，由人民银行和银保监会联合发布。入选后1月，D-SIBs需披露相关指标。每3年一周期，评估流程及方法调整。对于新调入的D-SIBs，约有1年以上的过渡期，调出或组别下降的银行即刻生效，较长的平滑过渡期也降低了商业银行进行资本补充的压力。 周内央行、工信部等五部门发文明确将普惠小微企业贷款延期还本付息政策延至2021年12月31日，政策再次延期以时间换空间，减轻小微不良暴露对银行资产质量的一次性冲击。截至2020年末，银行已累计完成对6万多亿元贷款的延期还本付息，相对3季度货币政策执行报告中的4.7万亿（截至2020年9月30日）新增1.3万亿左右，相当于期末银行总贷款的3.5%。趋势来看，2020年下半年由于经济企稳复苏，企业生产经营进入重启恢复阶段，新增延期还款付息的数量明显增加。但需要说明的是，央行披露的累计延期还款付息为流量概念，从实际银行草根调研情况反映，已有部分小微延期恢复为正常还款或到期结清，实际存量规模预计小于央行披露口径。普惠小微贷款再次延期将进一步平滑延期贷款不良暴露对银行资产质量的冲击，同时2020年银行通过大规模的核销处置、前瞻性减值计提，拨备安全垫已较为充足，本次延期影响有限。 截至本周，六家大型银行与股份行（华夏除外）均已披露2020年年报，与此前行业数据体现的变化趋势类似，样本银行规模扩张加速+营收PPoP增长稳健、资产质量持续夯实+减值高基数下节约反哺利润。具体来看： 盈利：4季度营收增速环比提升，减值大幅节约反哺利润，利润大幅转正。已披露年报的大行+股份行全年营收增速+5.1%，PPoP+5.7%，归母净利润增速大幅转正至+0.5%，趋势较2、3季度持续改善。邮储、招行业绩增速较快，Q4大行业绩增速明显高于股份行。 息差：LPR下行拖累定价，主动负债占比高的银行更具优势，四季度逐步筑底企稳。2020年，逆周期调节下信贷供给宽松、LPR报价下行以及政策引导银行向实体让利的影响下，贷款利率尤其是企业贷款与票据贴现利率大幅下行，已披露年报的上市大行+股份行整体资产端收益率同比下滑22bps，负债端成本下降14bps，息差同比下滑8bps。四季度新发放贷款定价呈现企稳态势，息差逐步筑底企稳。 规模扩张加速，股份行增速快于大行，零售投放逐步恢复。已披露年报的大行+股份行整体规模增速10.0%，贷款同比增速高达11.8%，股份行贷款投放增速快于大行。存款方面，股份行同比增长11.5%，大行同比增长9.7%，尤其是招行、浙商、光大等银行，存款同比增速均在15%以上。上半年对公贷款投放资源明显加大，主要是疫情影响下加大了对实体经济的逆周期信贷支持。Q1零售业务受疫情影响较大，Q2后逐步进入恢复期，下半年零售增长恢复较快，贷款占比提升明显。 资产质量：对公好于预期+零售暴露高峰已过，加速核销处置，拨备有所消耗，资产质量夯实。已披露年报的大行+股份行资产质量整体呈现“二三季度不良暴露加速、关注逾期改善、减值加大计提力度+核销处置提速、拨备小幅释放”特征。随着宏观经济回升，四季度减值计提大幅节约，大行+股份行整体不良率环比三季度-2bps至1.49%，关注率较中期下降17bps至2.02%，贷款逾期率改善显著，拨备覆盖率环比下降约3pcts。下半年，随着零售不良高峰逐步过去，对公资产质量好于预期，减值计提力度明显减小，行业信用成本逐步下降。 近期二级市场波动加大，对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高。 我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 二、行业及公司动态 行业动态 银保监会：银行不得强迫老年人使用银行卡 要保留纸质存折、存单等服务方式 3月30日，银保监会在银行保险业内部下发《关于银行保险机构切实解决老年人运用智能技术困难的通知》，对保留和改进传统金融服务方式、提升网络消费便利化水平、推进互联网应用适老化改造等提出了明确要求。 央行：召开2021年金融稳定工作视频会议 3月30日，人民银行召开2021年金融稳定工作视频会议。要求不断增强处置风险的主动性和协同性，发挥好金融委办公室地方协调机制的作用；要有效发挥存款保险制度的作用，聚焦早期纠正，进一步完善存款保险专业化、市场化风险处置机制；要提升金融风险防控的前瞻性、全局性和主动性。 央行：召开国新办发布会 4月1日，央行召开国新办发布会。会议提出：逐步开展碳核算，创设直达实体经济的碳减排政策支持工具；政府工作报告明确提出了要“提高制造业贷款比重”这一要求；针对近期热议的“墓地贷”、“彩礼贷”，这类贷款的本质就是居民消费贷款，是个别中小银行通过制造噱头的方式获客；人民银行将在推进长三角绿色金融发展、长三角征信一体化、长三角普惠金融指标体系建设、金融消费纠纷非诉解决机制等方面进一步发力，推动长三角一体化发展。 央行等五部门：普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至12月31日 4月2日，央行、工信部等五部门发布关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知，通知指出，继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策，普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年12月31日。 央行、银保监会：发布系统重要性银行附加监管规定草案 4月2日，央行和银保监会就《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，规定明确了附加监管要求，系统重要性银行第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 七、同业存单市场回顾 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《D-SIBs明确监管附加要求，普惠小微再次延期——银行业周报（2021.03.29-2021.04.04）》 对外发布时间：2021年04月05日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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投资要点 周内央行披露《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，D-SIBs里最重要的一环落地，决定入选银行的资本缺口情况，初步估算整体压力不大。行业内部4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs，本身不存在额外资本缺口；如果考虑第二支柱和资本缓冲垫，股份制银行中民生、广发、中信、平安、华夏目前距离资本底线冗余不足1pct，兴业、浙商也处于略高于1pct水平，这部分银行或存在一定的中期资本压力，需关注其资本内生增长的能力及资本补充计划。 周内央行、工信部等五部门发文明确将普惠小微企业贷款延期还本付息政策延至2021年12月31日，政策再次延期以时间换空间，减轻小微不良暴露对银行资产质量的一次性冲击。普惠小微贷款再次延期将进一步平滑延期贷款不良暴露对银行资产质量的冲击，同时2020年银行通过大规模的核销处置、前瞻性减值计提，拨备安全垫已较为充足，本次延期影响有限。 近期二级市场波动加大，对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 要闻回顾：银保监会：银行不得强迫老年人使用银行卡 要保留纸质存折、存单等服务方式；央行召开2021年金融稳定工作视频会议；央行召开国新办发布会；央行等五部门：普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至12月31日；央行、银保监会：发布系统重要性银行附加监管规定草案。农业、邮储、中国、民生等13家银行发布2020年报；工商银行发行无固定期限资本债券；重庆发行可转债。 市场表现：本周表现居前的为交通银行(4.08%)、平安银行(1.70%)、中国银行(1.53%)，杭州银行(-3.78%)、成都银行(-3.95%)、常熟银行(-5.34%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下跌至6.56，央行公开市场操作完全对冲到期规模。10年期国债收益率上行至3.20%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.05%。城投债利差收窄，地方政府债利差小幅收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量819款，到期总数1,150款，净发行-331款。相较于前一周，9个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.55%/2.88%/3.06%。本周发行同业存单514款，融资3,174亿元，共计119,339亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体下跌0.11%，沪深300上涨2.45%，板块跑输市场2.57个百分点。板块内部，表现居前的主要为交通银行(4.08%)、平安银行(1.70%)、中国银行(1.53%)等大中型银行。 周内央行披露《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，D-SIBs里最重要的一环落地，决定入选银行的资本缺口情况，初步估算整体压力不大。1）行业内部4家大型银行执行G-SIBs监管的系统重要性附加高于D-SIBs，本身不存在额外资本缺口；如果考虑第二支柱和资本缓冲垫，股份制银行中民生、广发、中信、平安、华夏目前距离资本底线冗余不足1pct，目前民生有转债发行计划，中信有存续转债等待转股，此外兴业银行、浙商银行也处于略高于1pct水平，我们认为这部分银行或存在一定的中期资本压力，需关注其资本内生增长的能力及资本补充计划。2）附加杠杆率要求基本不构成硬约束：附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%，由一级资本满足，即5个组别的银行所执行的附加杠杆率要求从此前的4%提升至4.125%～1.75%不等。但由于目前绝大部分入选银行杠杆率都在5%以上，进而这一要求不会造成额外的资本补充压力。3）在执行时间表上，预计2021年4季度第一版D-SIBs名单出炉，1年+过渡期。按照要求，每个次年6月参评银行填报提交上年数据、监管机构搜集及共享数据；经过2个月审议期，每年8月底之前初始名单提交金融委审议，确定后，由人民银行和银保监会联合发布。入选后1月，D-SIBs需披露相关指标。每3年一周期，评估流程及方法调整。对于新调入的D-SIBs，约有1年以上的过渡期，调出或组别下降的银行即刻生效，较长的平滑过渡期也降低了商业银行进行资本补充的压力。 周内央行、工信部等五部门发文明确将普惠小微企业贷款延期还本付息政策延至2021年12月31日，政策再次延期以时间换空间，减轻小微不良暴露对银行资产质量的一次性冲击。截至2020年末，银行已累计完成对6万多亿元贷款的延期还本付息，相对3季度货币政策执行报告中的4.7万亿（截至2020年9月30日）新增1.3万亿左右，相当于期末银行总贷款的3.5%。趋势来看，2020年下半年由于经济企稳复苏，企业生产经营进入重启恢复阶段，新增延期还款付息的数量明显增加。但需要说明的是，央行披露的累计延期还款付息为流量概念，从实际银行草根调研情况反映，已有部分小微延期恢复为正常还款或到期结清，实际存量规模预计小于央行披露口径。普惠小微贷款再次延期将进一步平滑延期贷款不良暴露对银行资产质量的冲击，同时2020年银行通过大规模的核销处置、前瞻性减值计提，拨备安全垫已较为充足，本次延期影响有限。 截至本周，六家大型银行与股份行（华夏除外）均已披露2020年年报，与此前行业数据体现的变化趋势类似，样本银行规模扩张加速+营收PPoP增长稳健、资产质量持续夯实+减值高基数下节约反哺利润。具体来看： 盈利：4季度营收增速环比提升，减值大幅节约反哺利润，利润大幅转正。已披露年报的大行+股份行全年营收增速+5.1%，PPoP+5.7%，归母净利润增速大幅转正至+0.5%，趋势较2、3季度持续改善。邮储、招行业绩增速较快，Q4大行业绩增速明显高于股份行。 息差：LPR下行拖累定价，主动负债占比高的银行更具优势，四季度逐步筑底企稳。2020年，逆周期调节下信贷供给宽松、LPR报价下行以及政策引导银行向实体让利的影响下，贷款利率尤其是企业贷款与票据贴现利率大幅下行，已披露年报的上市大行+股份行整体资产端收益率同比下滑22bps，负债端成本下降14bps，息差同比下滑8bps。四季度新发放贷款定价呈现企稳态势，息差逐步筑底企稳。 规模扩张加速，股份行增速快于大行，零售投放逐步恢复。已披露年报的大行+股份行整体规模增速10.0%，贷款同比增速高达11.8%，股份行贷款投放增速快于大行。存款方面，股份行同比增长11.5%，大行同比增长9.7%，尤其是招行、浙商、光大等银行，存款同比增速均在15%以上。上半年对公贷款投放资源明显加大，主要是疫情影响下加大了对实体经济的逆周期信贷支持。Q1零售业务受疫情影响较大，Q2后逐步进入恢复期，下半年零售增长恢复较快，贷款占比提升明显。 资产质量：对公好于预期+零售暴露高峰已过，加速核销处置，拨备有所消耗，资产质量夯实。已披露年报的大行+股份行资产质量整体呈现“二三季度不良暴露加速、关注逾期改善、减值加大计提力度+核销处置提速、拨备小幅释放”特征。随着宏观经济回升，四季度减值计提大幅节约，大行+股份行整体不良率环比三季度-2bps至1.49%，关注率较中期下降17bps至2.02%，贷款逾期率改善显著，拨备覆盖率环比下降约3pcts。下半年，随着零售不良高峰逐步过去，对公资产质量好于预期，减值计提力度明显减小，行业信用成本逐步下降。 近期二级市场波动加大，对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐。2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年。在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。当前银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估。机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高。 我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验上看，建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的投资机会。 二、行业及公司动态 行业动态 银保监会：银行不得强迫老年人使用银行卡 要保留纸质存折、存单等服务方式 3月30日，银保监会在银行保险业内部下发《关于银行保险机构切实解决老年人运用智能技术困难的通知》，对保留和改进传统金融服务方式、提升网络消费便利化水平、推进互联网应用适老化改造等提出了明确要求。 央行：召开2021年金融稳定工作视频会议 3月30日，人民银行召开2021年金融稳定工作视频会议。要求不断增强处置风险的主动性和协同性，发挥好金融委办公室地方协调机制的作用；要有效发挥存款保险制度的作用，聚焦早期纠正，进一步完善存款保险专业化、市场化风险处置机制；要提升金融风险防控的前瞻性、全局性和主动性。 央行：召开国新办发布会 4月1日，央行召开国新办发布会。会议提出：逐步开展碳核算，创设直达实体经济的碳减排政策支持工具；政府工作报告明确提出了要“提高制造业贷款比重”这一要求；针对近期热议的“墓地贷”、“彩礼贷”，这类贷款的本质就是居民消费贷款，是个别中小银行通过制造噱头的方式获客；人民银行将在推进长三角绿色金融发展、长三角征信一体化、长三角普惠金融指标体系建设、金融消费纠纷非诉解决机制等方面进一步发力，推动长三角一体化发展。 央行等五部门：普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至12月31日 4月2日，央行、工信部等五部门发布关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知，通知指出，继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策，普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年12月31日。 央行、银保监会：发布系统重要性银行附加监管规定草案 4月2日，央行和银保监会就《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，规定明确了附加监管要求，系统重要性银行第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 七、同业存单市场回顾 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《D-SIBs明确监管附加要求，普惠小微再次延期——银行业周报（2021.03.29-2021.04.04）》 对外发布时间：2021年04月05日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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