国联股份2020年报点评:业绩接近预告上限,产业互联网龙头地位持续巩固【开源计算机陈宝健团队】

（以下内容从开源证券《国联股份2020年报点评:业绩接近预告上限,产业互联网龙头地位持续巩固【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
　　评论 1、协同办公行业龙头，业务发展确定性高 1、产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级 公司成长逻辑持续验证，考虑公司业绩持续超预期增长，我们上调公司2021-2022年归母净利润预测为5.13、7.88亿元（原预测为4.58、6.92亿元），同时预测公司2023年归母净利润为11.99亿元，EPS为2.17、3.32、5.06元/股，当前股价对应2021-2023年PE为67.2、43.8、28.8倍，维持“买入”评级。 2、业绩接近预告上限，现金流表现优异 （1）2020年公司实现营业收入171.58亿元，同比增长138.38%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长91.57%；实现扣非归母净利润2.67亿元，同比增长73.11%。经营活动净现金流为7.77亿元，同比增长104.55%，表现亮眼。（2）从费用率情况来看，销售费用率为0.50%，同比下降1.43个百分点，主要由于根据新会计准则的规定，运输费用计入营业成本，不再计入销售费用所致。管理费用率为0.26%，同比下降0.23个百分点；公司规模效应逐渐体现，各项费用率有所下降。（3）公司销售毛利率为3.45%，同比下降2.85个百分点，主要原因一是毛利率较高的信息服务收入占比快速下降；二是新推出的纸多多、肥多多、粮油多多等新品类业务的毛利率较低；三是公司在扩大业务规模的过程中，主动对下游企业让利所致。（4）此外，公司合同负债5.33亿元，同比增长超过100%，充分彰显公司对上下游企业的议价能力。 3、老多多平台高速增长，新品类拓展逐渐落地，成长逻辑持续兑现 2020年公司老多多平台均实现高速增长，交易规模和平台影响力持续扩大，其中涂料、卫生用品、玻璃行业收入增速分别为128.44%、131.34%、111.44%；造纸、化肥、粮油行业收入增速分别为904.34%、494.1%和621.1%。同时根据公司公告，公司于2020年6月及2021年1月分别设立了宁波医多多电子商务有限公司和江苏砂多多科技有限公司，作为涂多多旗下医材医械产业平台和砂石产业平台，新品类拓展逻辑持续兑现，产业链布局进一步深化。 风险提示： 市场竞争加剧；新品类拓展不及预期。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210401：《国联股份（603613.SH）_业绩接近预告上限，产业互联网龙头地位持续巩固》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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